每(mei)經(jing)記者(zhe)｜岳楚鵬  鄭雨(yu)航    每(mei)經(jing)編(bian)輯(ji)｜程鵬 蘭素英(ying)    

本月(yue)的(de)美聯儲議(yi)息會議(yi)將于當地時間(jian)7月(yue)30日結束。

目前，外界普遍預計，美聯儲政策(ce)制定者將連續第(di)五(wu)次維持(chi)利率目標區間在4.25%~4.5%不變。截至發(fa)稿，芝商所(suo)的(de)FedWatch工具(ju)顯(xian)示(shi)，7月會議不降息(xi)的(de)概率為97.4%。

然而(er)，幾乎鐵定(ding)不會降息的美聯儲可能(neng)正(zheng)面臨著32年來(lai)內部(bu)最分裂的時刻。面對通脹緩解與經濟放緩的交(jiao)叉信號，美聯儲(chu)決策層(ceng)罕見分裂為三(san)派。

激進(jin)派代表(biao)克里斯托(tuo)弗(fu)·沃勒（Christopher Waller）與米歇爾·鮑曼(man)（Michelle Bowman）據稱將(jiang)在本(ben)次會議中聯手反對美聯儲現任主席鮑威(wei)爾的(de)政策主張(zhang)，主張立即降(jiang)息(xi)。若此(ci)情(qing)形成真，這將(jiang)是1993年以來首次有兩位理事在同(tong)場會(hui)議中(zhong)反對主席政策方向。

但這場分(fen)裂不只是(shi)貨幣政策的(de)路徑分(fen)歧(qi)，更是(shi)一(yi)場制度信任(ren)與政治影響力的(de)博弈。從特朗普貼臉施壓聯儲(chu)到提前釋放(fang)潛在繼任者信(xin)息(xi)，市場(chang)開始將(jiang)9月會議視作美聯儲(chu)是否守住獨立性的關鍵窗口。

美聯儲總部大樓 圖片來(lai)源：視覺中國-VCG31N2221382040

美聯儲面臨32年最(zui)分裂時刻？ 兩名理事或聯(lian)合投反對票

本周的美(mei)聯(lian)儲議息會議，將打(da)破(po)自1993年(nian)以來聯(lian)儲維持的制度性共識。

據媒體報道，兩(liang)位(wei)現(xian)任(ren)理事——克里斯托弗·沃勒(le)（Christopher Waller）與米歇爾(er)·鮑曼（Michelle Bowman）——準備在本次(ci)會議上聯手投(tou)票(piao)反對主席鮑威爾的政策立場，支持立即降息。若此情形成真，這將是32年來首次出現“兩位理(li)事在同一(yi)會(hui)議中投下異(yi)議票(piao)”的情形。

聯邦公(gong)開市場委(wei)員(yuan)會（FOMC）由12名委(wei)員(yuan)組成(cheng)，其中七位是(shi)美國總統(tong)任(ren)命(ming)的(de)理(li)事，另外(wai)五位(wei)由地區(qu)聯(lian)儲(chu)主席輪流擔任。

過(guo)去30年里(li)，FOMC的(de)異(yi)議票(piao)主要(yao)來自地區(qu)聯儲主席，來自理事會的反對(dui)聲音(yin)極(ji)為(wei)罕見。美聯儲理事由(you)總統提名、經(jing)參議院批準，屬于聯儲內部的“核心(xin)決策(ce)層”。通常，理事(shi)們在投票時(shi)傾(qing)向于保(bao)持(chi)團結，這被視(shi)作(zuo)對(dui)外維系(xi)政策(ce)連貫性(xing)與(yu)主席權威的重要支(zhi)柱。所以，理(li)事(shi)在議息會議中(zhong)表達(da)反對(dui)意(yi)見，往往會被(bei)視為對(dui)現行政策(ce)路徑的(de)重大(da)挑(tiao)戰 。

而此次可能出(chu)(chu)現的雙理事異議(yi)，不僅打破了形式上的團結，也反映出(chu)(chu)美聯儲在利率路徑(jing)上的深層分(fen)歧。根據多位聯儲觀(guan)察人士分析，目前FOMC內部已明顯分化為三大陣營(ying)：一(yi)派想馬上降息(xi)，擔心勞動力市場惡化(hua)；中間(jian)派想等更(geng)多(duo)數據確認關稅(shui)影響溫和；另一(yi)派則更(geng)謹慎，等看到明(ming)顯經濟(ji)疲軟(ruan)才行(xing)動。

沃勒與(yu)鮑(bao)曼就是主(zhu)張“立即降息(xi)”的激進派。兩人均由特朗(lang)普(pu)提(ti)名，并在近期(qi)多次表(biao)達對“過高利(li)率削弱實(shi)體(ti)經濟(ji)”的擔憂。?

沃勒在7月17日的(de)(de)一次講話(hua)中表示：“我認(ren)為兩周后將政策(ce)利率(lv)下調25個基點是合理(li)的(de)(de)。縱(zong)觀數(shu)據，我看到(dao)了勞動力市場正處于危機邊緣的(de)(de)景(jing)象。我們不應該等到(dao)勞動力市場惡化(hua)才(cai)下調政策(ce)利率(lv)。”

據知情人士透(tou)露，沃勒(le)在(zai)發表這番(fan)言(yan)論(lun)前，曾私下向鮑威(wei)爾通報了(le)其可(ke)能投出異議票的意圖(tu)。雖然FOMC內部慣(guan)例(li)允(yun)許委員在(zai)持不同意見時通過內部討(tao)論(lun)化(hua)解，但在(zai)本輪分歧中(zhong)，沃勒(le)堅(jian)持將其“不同意主席判斷(duan)”的立場向市場公開。

鮑曼也多次呼吁“審慎但不遲疑(yi)”的降息(xi)策略。她(ta)在(zai)6月(yue)底表(biao)示(shi)：“如果(guo)通脹壓力繼續受到(dao)控制，我將(jiang)支持在下次會議上(shang)盡(jin)快(kuai)降低政策利率(lv)，以使其更接近中性水(shui)平并(bing)維持健康的勞動(dong)力市(shi)場。”

中間派的代表(biao)是舊(jiu)金山聯儲行長瑪麗·戴(dai)利（Mary Daly）。

她在7月(yue)的(de)愛(ai)達荷州央行會議上表示，政策制(zhi)定者(zhe)面臨的(de)困(kun)境是通脹前景過(guo)于不(bu)穩定，沒有理由通過(guo)降息來(lai)預(yu)防經濟疲軟。她同時強(qiang)調(diao)：“你(ni)不(bu)能(neng)永遠等(deng)待降低利率，否則可能(neng)會損害勞動力市場(chang)。”

中間(jian)派(pai)人士已表示(shi)愿意在今(jin)年晚些時候(hou)降(jiang)息，但他(ta)們希(xi)望至少再(zai)研究兩個月(yue)的通脹和勞動力市場數據，以確(que)保(bao)關稅的傳(chuan)導效應沒有人們擔(dan)心的那(nei)么嚴重，且經(jing)濟(ji)活動不會再(zai)次加(jia)速。他(ta)們更希(xi)望將降(jiang)息問題放到9月(yue)去討論(lun)。

第(di)三個陣營則(ze)屬于(yu)謹慎派，以亞特蘭大聯儲(chu)行長拉斐(fei)爾(er)·博斯蒂克(ke)（Raphael Bostic）為代表(biao)，他(ta)們擔心通脹(zhang)即將到(dao)來，因此希望在降(jiang)息之(zhi)前看到(dao)經濟明顯疲軟的(de)證(zheng)據(ju)。

博斯(si)蒂克近期公(gong)開表示，在當前通脹仍高于目標、經(jing)濟(ji)整體(ti)表現尚屬穩(wen)健的情(qing)況下，“我仍會選(xuan)擇再等等”。他擔心(xin)，關稅政策及(ji)其媒(mei)體(ti)效應可能導(dao)致公(gong)眾對價格的認知發(fa)生偏移，從而(er)使臨時(shi)性通脹變得更加持(chi)久。

值得注意(yi)的是，鮑威爾仍可能在此(ci)次會議上成功維持(chi)利率不變的政策決議，但(dan)三派(pai)分裂態勢愈發明(ming)顯，美聯儲的“共識機制(zhi)”正(zheng)經(jing)受前所未有的轉(zhuan)向壓力。

“決戰”9月： 美(mei)聯儲能否守(shou)住獨立性(xing)？?

目前，市(shi)場正在(zai)(zai)關注FOMC會(hui)(hui)后鮑威爾在(zai)(zai)記者(zhe)會(hui)(hui)上有關9月(yue)是(shi)否(fou)降(jiang)息(xi)的(de)(de)暗示。如(ru)果說7月(yue)的(de)(de)美聯儲會(hui)(hui)議是(shi)政策方(fang)向之爭的(de)(de)爆發(fa)點，那么9月(yue)的(de)(de)會(hui)(hui)議很可能(neng)將成為制度(du)秩(zhi)序能(neng)否(fou)延續的(de)(de)轉(zhuan)折(zhe)點。

圖片來源：視覺(jue)中(zhong)國-VCG111555954503

美聯(lian)儲的(de)獨立性正遭受近年來(lai)最直(zhi)接的(de)政(zheng)治沖擊，而圍繞該機構主席職位的(de)繼任預期與提前卡(ka)位，也已在政策表象背后悄然(ran)展開。

在7月會議(yi)前，特朗普突訪美聯(lian)儲(chu)總部，佩戴頭(tou)盔(kui)視(shi)察(cha)翻修工程。這一不合慣例的舉(ju)動，被(bei)廣(guang)泛解讀為一場(chang)極具象征性的“貼臉施壓(ya)”。他沒有再次(ci)公開提及罷免鮑威爾(er)(er)的說法，卻通過質疑裝修項目預(yu)算(suan)超(chao)支、暗示管理(li)不善(shan)，釋放出更具策略性的信號，意圖向鮑威爾(er)(er)施加壓(ya)力，要(yao)求盡(jin)快降息。

國(guo)際關系學院美國(guo)問題專家孫冰巖對《每日(ri)經濟(ji)新聞(wen)》記者(zhe)（以下(xia)簡稱“每經記者(zhe)”）指出，當前美國(guo)政(zheng)治體系中(zhong)(zhong)多(duo)個原本保(bao)持中(zhong)(zhong)立的(de)機構已在特朗普的軟性圍攻下逐漸“破(po)防”，而美聯儲(chu)是目前尚(shang)未屈服的最后一座堡壘(lei)。

“市(shi)場仍然相信美聯(lian)儲，而不是相信特朗普。這種信任撐住(zhu)了美元和美股的穩定(ding)。7月份很(hen)關鍵(jian)，預計美聯儲將頂(ding)住(zhu)壓(ya)力。”孫(sun)冰巖表示(shi)。

但孫冰(bing)巖也指出，真正的(de)考(kao)驗在9月。他對(dui)每經記者(zhe)明確(que)說道：“如(ru)果屆時美聯儲哪(na)怕(pa)做(zuo)個(ge)姿(zi)態，小規模降一下息，市場也能(neng)(neng)敏銳嗅出其中端倪”，認為美聯儲已經被政(zheng)治力量“收服”了。“那個(ge)時候，美國的(de)股市有可能(neng)(neng)出現異動。”

孫冰巖進一(yi)步指出(chu)，特朗(lang)普未來更可(ke)能的策略不是立即罷免(mian)鮑威爾，而(er)是“提前(qian)宣布自(zi)己(ji)的提名(ming)人”，由提名(ming)人“去(qu)放信號、去(qu)引導(dao)市場”。這種(zhong)“影子主席”的機制(zhi)將(jiang)改變市(shi)場焦(jiao)點，使政策溝通和(he)預(yu)期管理逐漸偏離現任(ren)主席控制。

在此背景下，沃勒的政治角色也變得敏感。作(zuo)為特朗普提名的(de)理(li)事，他近幾個月頻頻公開發言(yan)，主張立即降息，并提前向鮑(bao)威爾通報將(jiang)可能(neng)投反對票。

媒體(ti)認(ren)(ren)為，沃勒的(de)這(zhe)一舉動不(bu)只是(shi)政策立場(chang)，也是(shi)在提(ti)升自(zi)身的(de)候選(xuan)人(ren)權重。據報道(dao)，沃勒最近(jin)幾周也毫不(bu)掩飾自(zi)己(ji)有意在鮑威爾任(ren)期結(jie)束后(hou)接替他(ta)。沃勒的(de)一些(xie)現(xian)任(ren)和前(qian)任(ren)同事(shi)認(ren)(ren)為，本(ben)周的(de)異議是(shi)他(ta)爭取候選(xuan)人(ren)資(zi)格的(de)最佳(jia)機會(hui)。

正因如此，7月的反對票可能是(shi)預演(yan)，9月才是(shi)決戰場。屆(jie)時，美聯(lian)儲面(mian)臨的不(bu)只是(shi)一(yi)次政(zheng)策微(wei)調的選擇，而(er)是(shi)一(yi)次制度策略與(yu)領導權威是(shi)否延續的表態(tai)。

鮑威(wei)爾能否(fou)保持政策的共識基礎(chu)？沃(wo)勒是否(fou)繼(ji)續推進激進議(yi)程？這些問題，都將在秋季會議(yi)上集中揭曉。

（免責聲明：本文內容與數據(ju)僅供參(can)考，不(bu)構成投(tou)資建議，使用前請核(he)實。據(ju)此操(cao)作，風(feng)險自擔。）

記者|岳楚鵬 ?鄭雨(yu)航

編(bian)輯|程(cheng)鵬(peng)?蘭素(su)英 蓋(gai)源源

校對|盧祥(xiang)勇

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