7月份(fen)的話，首先從政策(ce)層面上(shang)來講(jiang)，大家(jia)都知道7月底有重要的政治局會議，所以整(zheng)(zheng)個(ge)7月份(fen)行情其實相(xiang)對來說(shuo)(shuo)還是(shi)比較積極(ji)的。首先大家(jia)對于這種政策(ce)上(shang)的催化和刺激還是(shi)有一(yi)些期(qi)待(dai)，我們看到7月份(fen)市場也(ye)呈現出(chu)了(le)震蕩(dang)上(shang)行的走勢，大盤的強(qiang)勢一(yi)定程度(du)上(shang)也(ye)是(shi)超出(chu)市場的預期(qi)。上(shang)證綜指近期(qi)也(ye)創(chuang)下了(le)一(yi)個(ge)階(jie)段性的新(xin)高，7月份(fen)以來整(zheng)(zheng)個(ge)市場相(xiang)對來說(shuo)(shuo)是(shi)比較強(qiang)勢的。

從結構上(shang)來講，因為(wei)7月份整體(ti)還是半年度預(yu)告密集披露階(jie)段，所(suo)以大家還是會去尋找一些有業績催化，以及后續(xu)業績表現可能(neng)比較(jiao)好(hao)的(de)方向(xiang)。所(suo)以我們認為(wei)基(ji)本面投資的(de)邏輯，或者說根據財報指引來投資的(de)邏輯在7月份演繹得相對比較(jiao)充(chong)分。

7月份AI產(chan)(chan)業鏈(lian)海外映射的(de)(de)(de)一(yi)些(xie)細分方(fang)(fang)向(xiang)(xiang)表現確實(shi)(shi)也比(bi)(bi)較(jiao)強勢。這(zhe)里面(mian)很多的(de)(de)(de)細分方(fang)(fang)向(xiang)(xiang)，包括像光模塊(kuai)、PCB等等這(zhe)些(xie)方(fang)(fang)向(xiang)(xiang)的(de)(de)(de)漲幅都(dou)是非常巨大(da)的(de)(de)(de)。這(zhe)里我(wo)們覺得其實(shi)(shi)也是受(shou)到(dao)比(bi)(bi)較(jiao)多方(fang)(fang)面(mian)因素的(de)(de)(de)催化：一(yi)個(ge)是這(zhe)些(xie)公司(si)(si)的(de)(de)(de)半年報預告的(de)(de)(de)表現相對來(lai)說都(dou)比(bi)(bi)較(jiao)突出。另外的(de)(de)(de)話，海外AI產(chan)(chan)業鏈(lian)相關的(de)(de)(de)公司(si)(si)其實(shi)(shi)也是在創新高。

另(ling)外下游需(xu)求其(qi)實(shi)(shi)也是在不斷上(shang)(shang)修(xiu)的(de)(de)過程中，前(qian)段時間海外的(de)(de)幾大(da)互聯網(wang)云廠商剛剛發布了(le)最新季度(du)財報，其(qi)中季度(du)資(zi)本開(kai)支以(yi)及未來(lai)的(de)(de)資(zi)本開(kai)支指引很大(da)程度(du)上(shang)(shang)超出了(le)市場預期。不僅僅是短期的(de)(de)資(zi)本開(kai)支情況，包括我們(men)看到(dao)這些巨頭對(dui)于(yu)2026年的(de)(de)一些資(zi)本開(kai)支指引還是比較積(ji)極(ji)和樂觀的(de)(de)。另(ling)外，我們(men)看到(dao)它們(men)的(de)(de)云業務收入增(zeng)長其(qi)實(shi)(shi)也貢獻了(le)比較可觀的(de)(de)增(zeng)量(liang)。

總體上講，我們(men)認為下游(you)(you)需(xu)(xu)求(qiu)已經(jing)看到了積極的預期。從產業(ye)鏈的一些調研情況(kuang)來(lai)看，我們(men)也(ye)看到像光模(mo)塊公(gong)司(si)今年(nian)、明年(nian)的需(xu)(xu)求(qiu)還是(shi)(shi)有在上修(xiu)。另外，近期也(ye)有一些PCB公(gong)司(si)發布了自己的擴產計劃，其實也(ye)反映了下游(you)(you)需(xu)(xu)求(qiu)現在還是(shi)(shi)在一個(ge)景氣(qi)度比較高的狀態。

未來幾年(nian)的(de)(de)(de)(de)話，其(qi)實(shi)大家之前在(zai)2024年(nian)下半年(nian)以來的(de)(de)(de)(de)一些擔憂都(dou)在(zai)7月(yue)份(fen)得到了明(ming)顯(xian)緩解(jie)，比如(ru)AI算力需求的(de)(de)(de)(de)下降(jiang)，大模型發(fa)展帶來的(de)(de)(de)(de)算力的(de)(de)(de)(de)價值(zhi)量的(de)(de)(de)(de)下降(jiang)，關稅等等擔憂，所以海(hai)外映射(she)的(de)(de)(de)(de)算力產業(ye)鏈(lian)在(zai)7月(yue)份(fen)確實(shi)也是呈現(xian)出了比較(jiao)明(ming)顯(xian)的(de)(de)(de)(de)漲幅。

國產(chan)替代(dai)近期(qi)(qi)其實也(ye)(ye)有一(yi)(yi)些(xie)(xie)(xie)表(biao)現(xian)。今(jin)年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)4月份(fen)關稅(shui)出(chu)(chu)來(lai)之后，整個國產(chan)算力產(chan)業鏈(lian)表(biao)現(xian)相對(dui)來(lai)說還(huan)是(shi)比較(jiao)弱的(de)(de)。這里(li)面(mian)有一(yi)(yi)些(xie)(xie)(xie)國內晶(jing)(jing)圓(yuan)廠擴(kuo)產(chan)節奏的(de)(de)影(ying)響，市場對(dui)晶(jing)(jing)圓(yuan)廠先進制程(cheng)的(de)(de)良率、產(chan)能(neng)(neng)利(li)用率等(deng)方(fang)面(mian)可能(neng)(neng)還(huan)有一(yi)(yi)些(xie)(xie)(xie)疑(yi)問。但今(jin)年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)，我們覺得可能(neng)(neng)會(hui)看(kan)(kan)到(dao)一(yi)(yi)些(xie)(xie)(xie)晶(jing)(jing)圓(yuan)廠擴(kuo)產(chan)節奏的(de)(de)恢復。近期(qi)(qi)一(yi)(yi)些(xie)(xie)(xie)設備廠的(de)(de)訂單預期(qi)(qi)在(zai)上修。另外在(zai)二季(ji)度之后，存(cun)儲(chu)板塊也(ye)(ye)出(chu)(chu)現(xian)了一(yi)(yi)些(xie)(xie)(xie)漲價行(xing)情(qing)，近期(qi)(qi)受(shou)海(hai)外事件催化影(ying)響，大家對(dui)存(cun)儲(chu)、模擬(ni)這些(xie)(xie)(xie)方(fang)向的(de)(de)關注度也(ye)(ye)在(zai)提升。其實在(zai)今(jin)年(nian)(nian)一(yi)(yi)季(ji)度，我們已(yi)經看(kan)(kan)到(dao)隨著海(hai)外一(yi)(yi)些(xie)(xie)(xie)原廠的(de)(de)減產(chan)措施逐步落(luo)地，近期(qi)(qi)服務器存(cun)儲(chu)需求高景(jing)氣，消費級市場供應受(shou)到(dao)擠壓，存(cun)儲(chu)行(xing)情(qing)也(ye)(ye)在(zai)兌現(xian)。

總體(ti)上講，我們(men)覺(jue)得(de)7月份行(xing)情是(shi)(shi)在重要政策會(hui)議(yi)的(de)(de)(de)催化(hua)和利好(hao)之下(xia)(xia)的(de)(de)(de)市場上行(xing)。同時，市場兩融也創(chuang)下(xia)(xia)了(le)(le)新高(gao)，所以(yi)市場對(dui)于偏科技成長的(de)(de)(de)賽道關注度相對(dui)會(hui)更(geng)高(gao)一些。不(bu)管是(shi)(shi)海外映射的(de)(de)(de)出口鏈(lian)，還是(shi)(shi)國產替代的(de)(de)(de)半導(dao)體(ti)芯片(pian)產業(ye)鏈(lian)，其實都呈現(xian)出了(le)(le)一定(ding)的(de)(de)(de)行(xing)情機(ji)(ji)會(hui)，總體(ti)來看，可(ke)關注通信ETF（515880）、科創(chuang)創(chuang)新藥ETF（589720）、芯片(pian)ETF（512760）、半導(dao)體(ti)設備ETF（159516）投資(zi)機(ji)(ji)會(hui)。

風險提示：

投(tou)(tou)資人(ren)應(ying)當充分了(le)解(jie)基(ji)金定期定額投(tou)(tou)資和零存整(zheng)取等儲蓄方式的區(qu)別。定期定額投(tou)(tou)資是(shi)(shi)引導(dao)投(tou)(tou)資人(ren)進行(xing)(xing)長(chang)期投(tou)(tou)資、平均(jun)投(tou)(tou)資成(cheng)本的一種簡單(dan)易行(xing)(xing)的投(tou)(tou)資方式。但是(shi)(shi)定期定額投(tou)(tou)資并不(bu)能規避基(ji)金投(tou)(tou)資所固有的風險，不(bu)能保(bao)證投(tou)(tou)資人(ren)獲得收益，也不(bu)是(shi)(shi)替(ti)代儲蓄的等效理財方式。

無(wu)論是股票ETF/LOF基金(jin)，都是屬(shu)于較高預(yu)期風險和(he)預(yu)期收益的證券(quan)投資(zi)基金(jin)品種，其預(yu)期收益及預(yu)期風險水平(ping)高于混合型基金(jin)、債券(quan)型基金(jin)和(he)貨幣市場基金(jin)。

基金資(zi)產投資(zi)于科創板和創業板股(gu)票(piao)，會面(mian)臨因投資(zi)標的、市(shi)場(chang)制度(du)以及(ji)交易規則(ze)等差異(yi)帶來的特有風險，提請投資(zi)者注意。

板塊/基金(jin)(jin)短期漲(zhang)跌幅列示僅作為(wei)文章分析觀點(dian)之(zhi)輔助材料，僅供參考，不(bu)構成對基金(jin)(jin)業績的(de)保證。

文中提及個股(gu)短(duan)期業績僅(jin)供(gong)參(can)考，不構成股(gu)票推薦，也不構成對基金業績的預(yu)測(ce)和保證(zheng)。

以上(shang)觀點僅供參考，不構成(cheng)投(tou)(tou)資(zi)建議或(huo)承諾(nuo)。如需(xu)購買相(xiang)關基金(jin)產(chan)品，請(qing)您(nin)關注(zhu)投(tou)(tou)資(zi)者適當性管理相(xiang)關規定、提前做好風(feng)險(xian)測評，并(bing)根據您(nin)自(zi)身的風(feng)險(xian)承受能力購買與之相(xiang)匹配的風(feng)險(xian)等(deng)級的基金(jin)產(chan)品。基金(jin)有風(feng)險(xian)，投(tou)(tou)資(zi)需(xu)謹慎(shen)。