每(mei)經(jing)記者｜李宇彤    每(mei)經(jing)實習編輯｜余婷婷    

8月22日晚間，祖龍娛樂（HK09990，股價1.78港元，總市值：14.26億港元）發布2025年半年報，財報顯示，公司上半年實現營業收入6.343億元，同比增長44.4%。并且，祖(zu)龍娛樂的經營(ying)情況正(zheng)在得(de)到改(gai)善，期內虧損為1170萬元，較上年同期虧損的1.2億(yi)元大(da)幅收窄91.3%。

祖龍娛樂在業績公告中將業績改善的原因解釋為《龍族：卡塞爾之門》和《踏風行》分別在2024年下半年和2025年上半年在中國內(nei)地(di)的(de)上線，以及目前的(de)當家(jia)游戲產(chan)品《以閃亮之名》的(de)穩定表現。

圖片來(lai)源：祖龍娛(yu)樂公告

近(jin)兩年(nian)，女性(xing)向(xiang)賽(sai)道、IP（具有商(shang)業價(jia)值的創意內(nei)容或品牌）改(gai)編游(you)戲都成為游(you)戲行業競(jing)逐和(he)尋求突(tu)破的切口。雖然祖龍娛(yu)樂也(ye)一直在(zai)這個方向努力，但遲遲未能實現盈利的背后，其在(zai)研發投入與(yu)產出不對(dui)等已成為(wei)桎梏。

眼下，能(neng)夠撐起祖龍娛(yu)樂(le)營收的游戲產品正在增(zeng)加(jia)，研發費用得到了控制。2025年，祖龍娛(yu)樂(le)能(neng)否(fou)迎來轉折(zhe)點？

《以閃亮之名》全球累計流水突破20億元，在研產品調整

具體來看，祖龍娛樂在中國內地市場實(shi)現收益人民(min)幣5.12億元，較2024年同期人民(min)幣3.04億元增長(chang)68.3%。業(ye)績增長(chang)和公司明星產(chan)品《以閃亮之名(ming)》的(de)亮眼成(cheng)績分不開。

據祖龍娛樂財報顯示，女性向手游《以閃亮之名》由新一代女性制作與策劃團隊主導研發，自上線以來，十余次強勢躋身中國內地iOS（蘋果公司開發的移動操作系統）游戲暢銷榜前十。隨著研發與運營效率的提升，2025年1月創下該游戲上線以來的單月利潤新高。2025年(nian)上半年(nian)利(li)潤同(tong)比、環比均實(shi)現顯著增長(chang)。

截至業績公告日（8月22日），該游戲全球累計流水已突破20億元。并且值得一提的是，該游戲2025年上半年在中國內地的平(ping)均DAU（日(ri)活躍用(yong)戶數）超越(yue)了(le)2024年(nian)及2023年(nian)各(ge)年(nian)的平(ping)均水平(ping)，暑(shu)期（7月(yue)至(zhi)業績(ji)公(gong)告日(ri)）平(ping)均DAU更是達到了(le)2025年(nian)以來的峰值。

2025ChinaJoy《龍(long)族(zu)：卡塞(sai)爾之(zhi)門》展示車  圖片來(lai)源：每經記者 李宇彤 攝(she)

新(xin)游戲(xi)方面，去年(nian)9月(yue)上(shang)線(xian)的根據《龍(long)族(zu)》系列(lie)小說與(yu)動畫改編(bian)的策略卡牌手游《龍(long)族(zu)：卡塞爾之門》，也成為祖龍(long)娛樂新(xin)的引擎。上(shang)線(xian)首日即登頂iOS應用商店免費榜并持續霸榜一周。

今年(nian)暑(shu)期，游戲配合玩家熱度的(de)高峰期，還上線了(le)全新主題活動。得益于此，該游戲在內地的MAU（月活躍用戶數）與平均DAU顯著高于2025年上半年，8月1日單日的DAU與新增用戶數創下年內新高。

今年上半年，中國風(feng)修真(zhen)題材放(fang)置RPG手游(you)《踏風(feng)行(xing)》正式上線，預下載(zai)當日即(ji)登頂iOS游(you)戲免費(fei)榜(bang)榜(bang)首。然而，盡管(guan)營收(shou)實(shi)現顯著增長(chang)，祖龍娛(yu)樂尚未實(shi)現盈利。財報顯示，公司期(qi)內虧(kui)損為1170萬元，但較(jiao)上年同期(qi)的1.2億元大幅收(shou)窄91.3%。

深入分析財務(wu)數據可以發現，2025年(nian)上半年(nian)，公司(si)研發開支為2.65億元(yuan)，較2024年(nian)同期的2.64億元(yuan)略微增(zeng)加0.5%，研發投入仍(reng)然是主要支出之(zhi)一。而從本(ben)次公布的在(zai)研項目來(lai)看，祖龍(long)娛(yu)樂(le)正在(zai)進(jin)行精簡(jian)和重新(xin)規劃。

記者注意到，2024年年報公布的計劃于2026年上線的“代號∶Odin”項目，在本次半年報中不見了蹤影，該項目為MMORPG（大型多人同時在線角色扮演游戲）。同時出現變動的還有策略卡牌游戲項目。原定在2026年(nian)上(shang)線的游戲“代(dai)號∶One”目(mu)前(qian)已(yi)經改到了2027年(nian)，原定今(jin)年(nian)上(shang)線的“代(dai)號∶逍遙(yao)”也推遲(chi)到了2026年(nian)。

值得(de)一提的(de)是(shi)，祖(zu)龍娛(yu)樂的(de)毛利(li)率一直保持(chi)(chi)在(zai)較(jiao)高水平(ping)。今年上(shang)半(ban)年毛利(li)率為71.4%，較(jiao)2024年同期(qi)的(de)73.2%基(ji)本持(chi)(chi)平(ping)。這反(fan)映(ying)了祖(zu)龍娛(yu)樂在(zai)游戲運(yun)營方面具有良好的(de)控制能力，但是(shi)高額的(de)研發和(he)營銷(xiao)投入仍(reng)然(ran)給(gei)公司(si)盈利(li)構成挑戰。

下半年強攻出海和長線運營

本次財報中，也能(neng)看出祖(zu)龍(long)娛樂(le)明確的全球化戰略。

今年下半年，祖龍娛樂預計(ji)主要發力將《龍族：卡(ka)塞爾(er)之門(men)》和《以閃亮之名》兩款已經得到市場檢驗(yan)的游戲分(fen)別推(tui)向(xiang)東南亞以及(ji)韓國(guo)(guo)地(di)區(qu)。據財報內容，祖龍娛樂已在170多個(ge)地(di)區(qu)市場推(tui)出24款手游，支持14種語(yu)言(yan)的多地(di)區(qu)版本。在東南亞市場，《龍族：卡(ka)塞爾(er)之門(men)》首發當日還沖進泰國(guo)(guo)區(qu)iOS免費榜的前(qian)三，其后(hou)多日穩(wen)居前(qian)五。

但出海布局的另一面，祖龍娛樂在中國內地以外地區的(de)收入(ru)占比卻(que)在下降(jiang)。

2025年上半年，公司在中國內地以外地區產生的收益為1.23億元，占整體收益6.34億元的19.3%；而去年同期收益為1.35億元，占整體收益4.39億元的30.8%，收益雖然有所下降但是降幅并不算大。今年下半年，已經沒有準備到位的“手牌”可以打出的祖龍娛樂將希望重新放在了中(zhong)國內地以外的市場增量上(shang)。可以說，今年(nian)祖龍娛樂將(jiang)“決戰(zhan)”的勝負押注在了出海和長線運(yun)營上(shang)。

祖龍娛樂在財報中表示，公司將持續深耕虛幻引(yin)擎技(ji)術(shu)，打(da)造次世代3A級(ji)逼真(zhen)渲染與沉(chen)浸式(shi)場景角(jiao)色體驗，積極探索AI（人(ren)工智能）在游(you)戲開發中的(de)(de)應用，通過在游(you)戲內植入(ru)智能NPC（非玩(wan)家角(jiao)色）、融合UGC（用戶生成內容(rong)）與AIGC（人(ren)工智能生成內容(rong)）等(deng)方式(shi)，增強(qiang)游(you)戲的(de)(de)動態生命力。

圖片來源：新浪微博@龍族：卡塞爾之門

今年4月(yue)，《龍族(zu)：卡塞爾(er)之門》在(zai)新版(ban)本中根據龍族(zu)IP里人氣(qi)角色諾瑪(ma)(ma)的(de)設定，推出了(le)一個基于DeepSeek打磨的(de)智能(neng)NPC。DeepSeek版(ban)的(de)諾瑪(ma)(ma)有著與原著角色相同的(de)語氣(qi)、習慣、人物性(xing)格，還(huan)能(neng)夠完成(cheng)找攻略(lve)、談劇情等互動內容。

祖(zu)龍娛(yu)樂能否闖過盈利(li)拐點的考(kao)驗，又是否可以通過出海擴張與技術革新打破“增(zeng)收不增(zeng)利(li)”的魔咒，將成為2025年下(xia)半(ban)場的最(zui)大看點。