每(mei)經(jing)評論員 趙李南(nan)

曾身為(wei)(wei)液壓機龍頭企業(ye)的(de)*ST紫天（SZ300280，停牌，下稱紫天科(ke)技），如今終于為(wei)(wei)其違(wei)規行為(wei)(wei)付出沉重代價。8月22日(ri)晚間(jian)，公司公告(gao)收到兩份(fen)《行政處罰決(jue)定書(shu)》，福建證監局合計對(dui)公司及相關人(ren)員開出3840萬元(yuan)罰單。此(ci)前，深交所已下發《事先告(gao)知書(shu)》，擬(ni)決(jue)定終止公司股票上市。這家曾經在行業(ye)內占有一席之地的(de)企業(ye)，就此(ci)徹底跌下神壇。

回(hui)溯紫天(tian)科(ke)技(ji)的(de)問題，其(qi)財務造(zao)假規模(mo)驚(jing)人且性質惡劣，并非(fei)(fei)小修小補的(de)違規，而是(shi)(shi)(shi)涉及(ji)近25億元營收的(de)系統性造(zao)假。更(geng)令人震驚(jing)的(de)是(shi)(shi)(shi)，在監管(guan)部門介入調查(cha)后，公司(si)高管(guan)非(fei)(fei)但沒有主動配合，反(fan)而集(ji)體選(xuan)擇(ze)躲避(bi)、推諉(wei)，甚(shen)至上演荒誕的(de)“家族內斗”——總經理李琳是(shi)(shi)(shi)實際控制人姚海(hai)燕(yan)的(de)侄女，財務總監李想則是(shi)(shi)(shi)姚海(hai)燕(yan)的(de)兒(er)子(zi)，二人本是(shi)(shi)(shi)表兄妹，卻在責任面前互相甩鍋，李琳稱自己被表哥蒙(meng)騙(pian)，李想則以“生(sheng)病”為由搪塞，這既暴露了公司(si)治理的(de)混亂(luan)，更(geng)凸顯出(chu)造(zao)假者的(de)僥(jiao)幸心理。

筆者(zhe)認為，從(cong)紫天科(ke)技(ji)的案例中，能提煉出三點足以警示整個資本市場的深刻教訓。

首(shou)先，不存在(zai)天衣無縫的(de)造(zao)(zao)假(jia)(jia)，造(zao)(zao)假(jia)(jia)者必將被反(fan)噬。靠(kao)造(zao)(zao)假(jia)(jia)撐起的(de)賬(zhang)面(mian)繁榮(rong)，或許在(zai)短期(qi)內能(neng)夠帶來股價支撐與融(rong)資(zi)便(bian)利，但虛(xu)假(jia)(jia)的(de)泡沫終究會破(po)裂。隨著退市(shi)決定(ding)落地(di)，公司市(shi)值僅剩4億(yi)元出頭，較其巔峰(feng)時期(qi)蒸發超九成，投資(zi)者的(de)損失(shi)(shi)難以(yi)彌補；公司及(ji)相關人員不僅要承擔(dan)巨額罰款，更徹底失(shi)(shi)去了資(zi)本市(shi)場的(de)融(rong)資(zi)通道。這一結局(ju)清(qing)晰說明(ming)，誠(cheng)信才是唯(wei)一的(de)長期(qi)主義，任何試圖蒙混過關的(de)造(zao)(zao)假(jia)(jia)行(xing)為，終將被市(shi)場規律(lv)反(fan)噬。

其(qi)次，對于造假者而言，親緣關系并非護(hu)身符。紫(zi)天科技的(de)(de)“家族(zu)化(hua)”治理(li)本應是利益一(yi)致、團(tuan)結經營(ying)的(de)(de)保障，可在危(wei)機面前，卻上(shang)演了一(yi)出家族(zu)成(cheng)員互相推諉(wei)指(zhi)責的(de)(de)鬧劇(ju)。這一(yi)現(xian)象為所有(you)上(shang)市公司敲響警鐘：企業(ye)治理(li)絕(jue)不能用“家族(zu)信任”替代“制(zhi)度約束”，必須建立(li)獨立(li)董(dong)事有(you)效(xiao)履(lv)職(zhi)、審計委員會專業(ye)監督的(de)(de)現(xian)代治理(li)架構(gou)，否(fou)則一(yi)旦出現(xian)危(wei)機，“家族(zu)化(hua)”治理(li)便是一(yi)個(ge)笑話。

最(zui)后，對(dui)(dui)(dui)抗監(jian)管(guan)(guan)(guan)只會自毀(hui)前程，對(dui)(dui)(dui)違法違規(gui)(gui)行(xing)為(wei)“零(ling)容忍(ren)”已成市(shi)場(chang)底色。紫天科(ke)技的(de)(de)(de)(de)(de)(de)錯誤不僅在(zai)于(yu)財(cai)務造假(jia)，更(geng)在(zai)于(yu)對(dui)(dui)(dui)監(jian)管(guan)(guan)(guan)調查的(de)(de)(de)(de)(de)(de)公(gong)然對(dui)(dui)(dui)抗，面(mian)對(dui)(dui)(dui)監(jian)管(guan)(guan)(guan)部(bu)門多(duo)次電(dian)話、短(duan)(duan)信聯系與文件(jian)提交(jiao)要求，公(gong)司高管(guan)(guan)(guan)集體(ti)拒接電(dian)話、拒回短(duan)(duan)信、拒交(jiao)文件(jian)，這種行(xing)為(wei)本質(zhi)上是對(dui)(dui)(dui)監(jian)管(guan)(guan)(guan)權威(wei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)挑戰(zhan)、對(dui)(dui)(dui)市(shi)場(chang)規(gui)(gui)則底線的(de)(de)(de)(de)(de)(de)破壞。而監(jian)管(guan)(guan)(guan)層的(de)(de)(de)(de)(de)(de)處理結果也釋放出明確信號：資本市(shi)場(chang)對(dui)(dui)(dui)財(cai)務造假(jia)、對(dui)(dui)(dui)抗監(jian)管(guan)(guan)(guan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)行(xing)為(wei)“零(ling)容忍(ren)”。隨著注冊制全面(mian)落地，退市(shi)已成為(wei)常態化的(de)(de)(de)(de)(de)(de)市(shi)場(chang)出清手(shou)段，紫天科(ke)技的(de)(de)(de)(de)(de)(de)案例正是在(zai)告誡所有企業，別指(zhi)望(wang)靠掩蓋、拖延逃過一劫，對(dui)(dui)(dui)抗監(jian)管(guan)(guan)(guan)只會付(fu)出更(geng)沉重的(de)(de)(de)(de)(de)(de)代價(jia)。

造假者或許能一時得逞，但終將被反噬。紫天科技的(de)(de)案例(li)給所有市場(chang)參(can)與者敲響了堅守誠信、敬畏(wei)規則的(de)(de)警鐘(zhong)。