近日(ri)，食(shi)品添加劑(ji)龍(long)頭金禾實(shi)業（002597.SZ）發(fa)布了2025年半(ban)年報，上半(ban)年，公司實(shi)現營(ying)業收入24.44億(yi)元，歸母凈利(li)潤為3.34億(yi)元，同(tong)比增(zeng)長35.29%。

面對復雜的市場(chang)挑戰，金禾實業持續(xu)推進(jin)精細化管理(li)和降本(ben)增效，通過(guo)優(you)化生產流程(cheng)、加強成本(ben)控制(zhi)等(deng)措施有效提升運營質(zhi)效，展現出一定(ding)的經營韌性。同時，公司多個(ge)重大項(xiang)目在報告期內落(luo)地推進(jin)，濕電子化學品、新能源材料等(deng)新興(xing)業務逐步破局，為長期增長奠(dian)定(ding)堅實基礎。

降本增效，食品添加劑毛利率顯著回暖

據半年報，金禾(he)實(shi)業上半年營(ying)收(shou)同(tong)比微(wei)降主(zhu)要受食(shi)品添加劑板(ban)塊(kuai)短期需求(qiu)波動及(ji)基礎化工產品價格調整影響，但(dan)歸母凈利潤能實(shi)現35.29%以上的(de)高增長，核心原因(yin)在于成本(ben)端的(de)精(jing)細(xi)化管(guan)控與費用端的(de)優化。

成本方面，金(jin)禾實(shi)業(ye)(ye)上半年營業(ye)(ye)成本為18.27億元(yuan)，同比下降(jiang)(jiang)9.38%，降(jiang)(jiang)幅遠超(chao)營收降(jiang)(jiang)幅。這一成果源于(yu)產(chan)業(ye)(ye)鏈垂直整合優勢(shi)，公司依托“基礎化(hua)工(gong)+精細化(hua)工(gong)”產(chan)業(ye)(ye)協(xie)同，已形成以煤炭、硫磺、生物質等為核(he)心的循環經濟產(chan)業(ye)(ye)鏈，實(shi)現了關(guan)鍵原料(liao)自給、能(neng)源梯級利用與廢棄物資源化(hua)，大幅降(jiang)(jiang)低綜合生產(chan)成本。

以(yi)食品(pin)添加劑板塊(kuai)為(wei)例，金禾(he)實業上(shang)半(ban)年實現營業收入(ru)11.75億(yi)元，同(tong)(tong)(tong)比下(xia)降12.12%，但營業成本(ben)為(wei)6.44億(yi)元，同(tong)(tong)(tong)比下(xia)降33.94%，使毛利率(lv)增(zeng)至45.20%，同(tong)(tong)(tong)比大(da)增(zeng)18.10個百分點，同(tong)(tong)(tong)時也得益于三氯蔗糖等食品(pin)添加劑產(chan)品(pin)價(jia)格(ge)同(tong)(tong)(tong)比大(da)幅上(shang)漲。

費(fei)用(yong)(yong)(yong)(yong)方面(mian)，金禾實業上半年銷售費(fei)用(yong)(yong)(yong)(yong)、管理費(fei)用(yong)(yong)(yong)(yong)、財務費(fei)用(yong)(yong)(yong)(yong)分別為1887萬(wan)元(yuan)、8821萬(wan)元(yuan)、-2923萬(wan)元(yuan)，分別下(xia)降(jiang)15.36%、20.45%、62.21%。其中，銷售費(fei)用(yong)(yong)(yong)(yong)和(he)管理費(fei)用(yong)(yong)(yong)(yong)的下(xia)降(jiang)，直(zhi)接推動盈(ying)利水平提(ti)升(sheng)，因存(cun)款利息收(shou)入增加使(shi)財務費(fei)用(yong)(yong)(yong)(yong)下(xia)降(jiang)，進一步增厚了利潤。

基(ji)礎化(hua)(hua)工(gong)板(ban)塊(kuai)則發揮“壓艙石”作用，上(shang)半年實(shi)現營業(ye)收入10.55億元，同比增長11.31%。盡管受下游行(xing)業(ye)階段性波動影響(xiang)，該(gai)板(ban)塊(kuai)毛利率有所(suo)下降(jiang)，但以(yi)定(ding)遠循環經濟產(chan)(chan)業(ye)園為代表的新型產(chan)(chan)業(ye)基(ji)地進一步強化(hua)(hua)了(le)產(chan)(chan)業(ye)鏈協同效應，實(shi)現氯堿、雙氧水、硫酸等基(ji)礎化(hua)(hua)工(gong)產(chan)(chan)品與(yu)食品添加劑(ji)、醫藥中間體等精細化(hua)(hua)學品的無縫銜(xian)接(jie)。

值(zhi)得關注的是，上半(ban)年，金禾(he)實(shi)業(ye)多個重大項(xiang)(xiang)目(mu)取得突破(po)性(xing)進展，為長期(qi)增(zeng)長打(da)開(kai)新(xin)空間。在泛半(ban)導體材料(liao)領域，定(ding)遠二期(qi)產(chan)業(ye)園的年產(chan)8萬(wan)噸電(dian)子(zi)級雙(shuang)氧(yang)水項(xiang)(xiang)目(mu)已順利(li)完成(cheng)試(shi)車并正式投入試(shi)生產(chan)，年產(chan)7.1萬(wan)噸濕電(dian)子(zi)化學品項(xiang)(xiang)目(mu)已完成(cheng)備案手續(xu)，正在積極推進相關審(shen)批工作。

金(jin)禾實業正在以電(dian)子(zi)(zi)級雙氧水為切入(ru)點，橫向延伸布局電(dian)子(zi)(zi)級氫氧化(hua)鈉/鉀、硫酸、氨水及配方功(gong)能型產品等(deng)多(duo)種濕電(dian)子(zi)(zi)化(hua)學品，形成(cheng)完整的高(gao)純化(hua)學品矩陣(zhen)，同時金(jin)禾合成(cheng)材(cai)料研(yan)究(jiu)院研(yan)發的顯示(shi)領(ling)域(yu)核(he)心材(cai)料性能優(you)于國際(ji)對標產品，正推進中試驗(yan)證，標志著公司向高(gao)附加值領(ling)域(yu)拓(tuo)展邁出(chu)堅實步伐(fa)。

在新(xin)能(neng)源(yuan)材料(liao)領域，金禾實業完成了(le)年產1萬噸新(xin)一代鋰(li)(li)鹽(yan)雙(shuang)氟(fu)磺酰亞胺鋰(li)(li)的關鍵前驅體生產裝置的建(jian)設(she)，多款自主(zhu)研(yan)發的新(xin)型電解(jie)液添加(jia)劑已完成噸級放大工藝(yi)驗證(zheng)，目前正配合(he)下游頭部客戶進行中試測試與(yu)優化，為后續產業化做好充分(fen)準備。

在傳統業(ye)務升級方面，年產20萬(wan)噸(dun)合(he)成(cheng)氨粉煤氣化替(ti)代項(xiang)目穩步(bu)推進，項(xiang)目建成(cheng)后(hou)將年產液(ye)氨10.18萬(wan)噸(dun)、氫氣6.64萬(wan)kNm³、一氧化碳1.6萬(wan)kNm³及碳酸氫銨20萬(wan)噸(dun)的生(sheng)產能(neng)力，為DMF裝(zhuang)置(zhi)(zhi)、硝酸裝(zhuang)置(zhi)(zhi)、雙氧水裝(zhuang)置(zhi)(zhi)等提供核心(xin)原料支撐，進一步(bu)強化“資源(yuan)—產品—高附加值應用”的產業(ye)鏈協同。

錨定研發高投入，聚焦甜味劑、香料等核心品類

公開(kai)資料顯示，金(jin)禾(he)實(shi)業(ye)所處的(de)食(shi)品添加劑與精細化(hua)工(gong)行業(ye)，正面(mian)臨(lin)“消(xiao)費升級”與“高端制(zhi)造”雙(shuang)重驅動的(de)發展機遇。

數據(ju)顯示，中國食(shi)品(pin)(pin)(pin)飲料(liao)行(xing)業(ye)上半(ban)年實現約(yue)5%—6%增長，調味品(pin)(pin)(pin)市場(chang)亦(yi)前景(jing)向好，預計(ji)2025年營收(shou)達(da)497.6億美(mei)元(yuan)，全球食(shi)品(pin)(pin)(pin)添加(jia)劑市場(chang)2025年規(gui)模(mo)預計(ji)達(da)144.89億美(mei)元(yuan)，并以3.54%的(de)CAGR增長至(zhi)2030年的(de)172.42億美(mei)元(yuan)。

全(quan)球健康消(xiao)費趨勢(shi)(shi)推動甜(tian)味(wei)劑(ji)需求結(jie)構(gou)性(xing)增(zeng)長，據《全(quan)球甜(tian)味(wei)劑(ji) 市(shi)場趨勢(shi)(shi)與展(zhan)望報(bao)告(gao)（2024-2029）》，天(tian)然甜(tian)味(wei)劑(ji)市(shi)場年復合增(zeng)長率預計超(chao)過15%；人工合成(cheng)甜(tian)味(wei)劑(ji)雖(sui)增(zeng)速放緩，但高(gao)純度、高(gao)穩(wen)定性(xing)產品仍占據高(gao)端市(shi)場，三氯(lv)蔗(zhe)糖、安賽蜜在飲料、烘焙領域(yu)的滲透率持續(xu)提升。

金禾實(shi)業(ye)憑借(jie)深厚技術積累與產(chan)業(ye)鏈(lian)整合能力(li)，在食品(pin)添加劑(ji)及(ji)化工多個細(xi)分領(ling)域確立(li)領(ling)先優勢(shi)。食品(pin)添加劑(ji)方面，主導產(chan)品(pin)如三氯蔗糖(tang)、安賽蜜、甲、乙基麥芽酚的產(chan)能與全球市場份額(e)位(wei)居行業(ye)前列；化工領(ling)域依托(tuo)氨(an)醇(chun)聯產(chan)基礎，形成20余類產(chan)品(pin)集群，在華(hua)東地(di)區(qu)具備(bei)顯著產(chan)銷優勢(shi)。

從(cong)行(xing)業(ye)競爭格局看，食品添加劑行(xing)業(ye)集中度持續提升(sheng)，中小產能因(yin)環保、成本壓(ya)力(li)逐(zhu)步退(tui)出，金禾實業(ye)憑借“技(ji)術+規模+成本”優勢，持續搶占(zhan)市場份額；濕(shi)電子(zi)化學品、新能源材料(liao)等(deng)新興領域，公司(si)雖為后(hou)來者(zhe)，但依托化工產業(ye)鏈的原料(liao)與工藝協同，有望(wang)實現“后(hou)發先至(zhi)”。

據半(ban)年(nian)報，金禾實業(ye)上半(ban)年(nian)研發投入(ru)1.19億元(yuan)，同比增(zeng)長8.46%，持續高強度的研發投入(ru)為技術突破與新興業(ye)務(wu)拓(tuo)展提供保障。在合成生物學領域，公(gong)司重(zhong)點聚(ju)焦(jiao)甜味劑、香料(liao)等核心(xin)業(ye)務(wu)的菌(jun)株改造、工藝優(you)化(hua)及規(gui)模(mo)化(hua)生產穩定性(xing)技術。

上半年，高效甜(tian)菊糖(tang)苷(gan)合(he)成(cheng)(cheng)(cheng)菌(jun)株研發(fa)取(qu)得突破，酶(mei)改制甜(tian)菊糖(tang)苷(gan)項目實現1200噸/年產能(neng)落地，成(cheng)(cheng)(cheng)本較傳統工藝顯著降低。在萜(tie)類香料項目中，圓柚(you)酮、瓦倫(lun)西亞橘烯已實現產業化并(bing)成(cheng)(cheng)(cheng)功推向市場，形成(cheng)(cheng)(cheng)了穩定的規模化供應能(neng)力， 高純度風味獲得多家國際香精(jing)香料公司(si)認(ren)可，并(bing)成(cheng)(cheng)(cheng)功獲取(qu)訂單。

而(er)在生物質能(neng)源領域，纖維素乙醇千噸(dun)級(ji)(ji)中(zhong)試項(xiang)目順利完成第一階段(duan)目標，實(shi)現(xian)工(gong)藝流程貫通并穩定產(chan)(chan)出合(he)格產(chan)(chan)品，掌握了完整的(de)(de)工(gong)藝參(can)數(shu)。同時，金禾(he)實(shi)業(ye)萬噸(dun)級(ji)(ji)產(chan)(chan)業(ye)化生產(chan)(chan)線的(de)(de)設計工(gong)作已同步啟動，為未來(lai)規模化發展做好充分準(zhun)備，吸引了國內外知(zhi)名(ming)企業(ye)積極前(qian)來(lai)洽談綠色能(neng)源材(cai)料合(he)作。

金禾實業方面(mian)表示，公司將(jiang)繼續(xu)深化合(he)成生物學等(deng)前沿技術(shu)研發，加速新(xin)項目(mu)產業化與市場開拓，通(tong)過重(zhong)點(dian)項目(mu)的(de)(de)(de)持續(xu)推進(jin)和(he)落地(di)(di)，進(jin)一步鞏(gong)固在食品添加劑領(ling)域的(de)(de)(de)領(ling)先(xian)地(di)(di)位，拓展新(xin)能源材料(liao)和(he)泛半導體材料(liao)等(deng)新(xin)興領(ling)域，優化運(yun)營效率，嚴守(shou)安全環(huan)保(bao)底(di)線，以優異的(de)(de)(de)經營業績(ji)回報廣大投(tou)資(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)信任與支(zhi)持。

文/桓公勝

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