每經記者(zhe)｜張祎    每經編輯(ji)｜廖丹(dan)    

近(jin)日，川商總會與中(zhong)國民生銀(yin)行成都分行共同(tong)舉辦的“2025年中(zhong)經濟金融形勢分析研討會”暨川商大講堂第17期在成都舉行。本次活(huo)動吸引(yin)了近(jin)百(bai)位在川企業代表及(ji)社會組(zu)織(zhi)代表參與。

活(huo)動中，中國(guo)(guo)民(min)生銀行首席經(jing)濟(ji)(ji)學家兼(jian)研(yan)究(jiu)院(yuan)院(yuan)長溫彬(bin)(bin)作了題為《2025年(nian)中經(jing)濟(ji)(ji)金(jin)融形勢分析與展(zhan)望》的(de)主(zhu)旨演講。溫彬(bin)(bin)指出，上半年(nian)中國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)(ji)呈現出“消費優于投資、外需強(qiang)于內需”的(de)顯(xian)著特點，全年(nian)5%左(zuo)右(you)的(de)GDP增長目標有望順(shun)利(li)實(shi)現。他表示(shi)，當前經(jing)濟(ji)(ji)仍面臨總(zong)供給大于總(zong)需求(qiu)等(deng)深層次矛盾，亟須(xu)通過(guo)擴大內需、深化(hua)體制機制改革(ge)和推動科技自立自強(qiang)等(deng)，系(xi)統性提升經(jing)濟(ji)(ji)發展(zhan)韌性，有效(xiao)應(ying)對日益復雜(za)的(de)外部挑戰。

上半年經濟運行呈兩特征

在談及2025年(nian)政府(fu)工作(zuo)報告(gao)提出的5%左右(you)經濟增長目(mu)標(biao)時，溫彬語氣篤(du)定地表示：“實現這一目(mu)標(biao)應該沒有什么(me)問題。”

他以數據為(wei)支撐分析道，一季(ji)度(du)GDP增(zeng)速(su)達5.4%，二季(ji)度(du)GDP增(zeng)速(su)為(wei)5.2%，上半年GDP增(zeng)速(su)整(zheng)體(ti)保持在(zai)5.3%的水平(ping)。“這意(yi)味著下(xia)半年（GDP增(zeng)速(su)）只需達到4.7%，全年目標(biao)即可實(shi)現。”他預計，三季(ji)度(du)GDP增(zeng)速(su)將在(zai)5%左右，四(si)季(ji)度(du)約4.6%，全年經濟增(zeng)速(su)有望保持在(zai)5%左右。

溫彬指(zhi)出，2025年上半年中國(guo)經濟交出了一(yi)份亮眼(yan)的成績(ji)單：主要經濟指(zhi)標表現良好，新質生(sheng)產力(li)積(ji)極發展(zhan)，改革(ge)開(kai)放(fang)不斷深化，重點領域風險有(you)力(li)有(you)效防范化解，民生(sheng)兜(dou)底保障進一(yi)步(bu)增強，我國(guo)經濟展(zhan)現強大活(huo)力(li)和韌性。

從拉動經(jing)(jing)濟的增長動力來看，我國上半年(nian)經(jing)(jing)濟運行呈現出(chu)兩大特征：一(yi)是消費好(hao)于(yu)投資；二是外需(xu)好(hao)于(yu)內需(xu)。

從消費(fei)層面看，5月社會消費(fei)品(pin)零售總額同比增長6.4%，創近兩年新高。這波消費(fei)熱潮主要受(shou)益于(yu)三方(fang)面因(yin)素：一是節假日效(xiao)應提振(zhen)，今年增加兩天公休假期(qi)，消費(fei)熱情隨(sui)之(zhi)釋放；二是促(cu)銷活動前置(zhi)，各大(da)(da)電商(shang)平臺將(jiang)“6·18”大(da)(da)促(cu)部(bu)分活動提前至5月開展；三是以舊換(huan)新政策顯(xian)效(xiao)，中央和地方(fang)投入超3000億(yi)元補貼資金，帶(dai)動家電、汽(qi)車(che)等(deng)大(da)(da)宗消費(fei)顯(xian)著(zhu)增長。

外需(xu)方面同樣(yang)表(biao)現(xian)亮眼。當內(nei)需(xu)復蘇步伐不及預(yu)期時(shi)，出口(kou)擔(dan)當起消化產能的(de)(de)“穩(wen)(wen)定(ding)器”。一二(er)季(ji)度出口(kou)保持較好(hao)勢頭，這主(zhu)要在于企業為(wei)規(gui)避(bi)美(mei)國加征關(guan)稅(shui)而提前出貨(huo)，加之美(mei)國方面的(de)(de)集中采(cai)購(gou)，共同形成了(le)“搶出口(kou)”效應。上(shang)半(ban)年(nian)，出口(kou)拉動近三分之一的(de)(de)GDP增長(chang)，成為(wei)穩(wen)(wen)增長(chang)的(de)(de)重要支撐。

金融(rong)數據(ju)也(ye)傳遞(di)出(chu)積極信號。溫彬特別(bie)指出(chu)，上(shang)半年金融(rong)運行(xing)呈現(xian)出(chu)兩大(da)特征：

一是M1（狹義貨(huo)幣(bi)）與M2（廣義貨(huo)幣(bi)）剪刀差有所收窄(zhai)，反(fan)映(ying)企業信心逐步恢復，更(geng)愿持有活期存款以備投(tou)資；二是社(she)(she)融與信貸(dai)增速剪刀差擴大(da)，表明在信貸(dai)需(xu)求整(zheng)體偏弱的背景(jing)下，政(zheng)府(fu)債券發(fa)行成為社(she)(she)融增長(chang)的主要推手(shou)。上半年政(zheng)府(fu)債券占社(she)(she)融比重已達(da)33.6%，表明政(zheng)府(fu)正在通(tong)過加大(da)融資力度，切實發(fa)揮穩定經濟(ji)大(da)盤的作用。

下半年政策重點錨定內需

在展望下半(ban)年經(jing)濟工作時，溫彬(bin)重點解讀了(le)兩次(ci)關(guan)鍵會(hui)議傳遞的政策信號。

7月30日，中(zhong)央政治局會議明確提出，要(yao)著力(li)穩(wen)(wen)就業(ye)、穩(wen)(wen)企業(ye)、穩(wen)(wen)市場、穩(wen)(wen)預期，有力(li)促進國(guo)內國(guo)際雙循環，努(nu)力(li)完(wan)成全年經濟社會發展(zhan)目標任(ren)務，實現“十四五”圓滿收官。

緊接著(zhu)，8月18日，國務院(yuan)第(di)九次全(quan)體會議進一步強調，要抓住關鍵著(zhu)力點做強國內大循(xun)環，以(yi)國內大循(xun)環的內在(zai)穩定(ding)性和(he)長期成長性對沖國際循(xun)環的不確定(ding)性。

溫(wen)彬分析指出(chu)，美國與多國達成(cheng)貿易協議(yi)后(hou)(hou)，下(xia)半年我國出(chu)口(kou)可能持續(xu)承壓。加之企業(ye)為規避關稅(shui)風(feng)險，上半年尤其是7月(yue)出(chu)現“搶出(chu)口(kou)”現象，部分訂單被提前(qian)出(chu)貨(huo)，這可能透支后(hou)(hou)續(xu)出(chu)口(kou)需求，導致(zhi)四季(ji)度增速放緩。

面對外(wai)需(xu)不確定性，溫彬認為，亟須通過擴(kuo)大內需(xu)，以彌補可能出現的外(wai)需(xu)缺口(kou)。因此，下半(ban)年政策重點預計(ji)將(jiang)聚(ju)焦于消(xiao)費(fei)促進和基(ji)建投資(zi)兩(liang)大領域。

在(zai)基建方(fang)面，國家著力(li)支持“兩重”項目建設，一批重大(da)工程相繼(ji)啟動，將成為穩投資(zi)增長的重要發力(li)點；在(zai)消費方(fang)面，政府(fu)可能進一步加大(da)財政支持力(li)度，釋放(fang)消費潛(qian)力(li)。

“激發消費潛(qian)力，不能僅僅靠(kao)發消費券或提供補貼等短期(qi)措施，更多的(de)還是要從中(zhong)長(chang)期(qi)推(tui)進(jin)收入分配(pei)制度(du)改革，在做大GDP‘蛋(dan)(dan)糕’的(de)同(tong)時(shi)，使‘蛋(dan)(dan)糕’更多地向(xiang)居民(min)(min)端進(jin)行傾斜。”溫彬認為，下一步改革應著眼(yan)于通(tong)過初次分配(pei)和稅收等二次分配(pei)手段，切實增(zeng)加居民(min)(min)收入，從而構建更加均衡、可持續的(de)經濟(ji)增(zeng)長(chang)動力。

談及(ji)內(nei)卷現象(xiang)，溫彬指出，“反(fan)內(nei)卷”需從(cong)供(gong)需兩端協同發力，不能僅靠供(gong)給側(ce)單(dan)邊改革。在(zai)供(gong)給端，國家政策與行業協會(hui)近年(nian)來推動行業自律等措施，在(zai)一定程(cheng)度(du)上起到(dao)了(le)穩定市場(chang)的作用，但要真正破局，中(zhong)長期仍需依靠需求的切實擴大(da)。

他說，當前經(jing)濟運(yun)行的核心(xin)矛盾仍是總供給(gei)大于總需(xu)求(qiu)，導(dao)致物(wu)價(jia)持續(xu)處于低位。這種長期低物(wu)價(jia)環境對(dui)企業經(jing)營(ying)極為不利(li)，不僅擠壓(ya)盈(ying)利(li)空間，更對(dui)企業可持續(xu)經(jing)營(ying)構成嚴峻挑戰。除了財政、貨幣(bi)、消費、投資以及“反內卷(juan)”政策等(deng)短期管(guan)理措施外，若要應對(dui)當前經(jing)濟中供給(gei)大于需(xu)求(qiu)的矛盾，從中長期發(fa)展(zhan)來看，根(gen)本(ben)出路仍在于深(shen)化改革。