每經記者｜陳晴    每經編(bian)輯｜陳俊杰(jie)     

從一線(xian)工人到(dao)(dao)自(zi)由職業(ye)者，再到(dao)(dao)企業(ye)掌(zhang)舵(duo)人，歷時20余年，“85后”商積(ji)童帶領(ling)蘇州(zhou)雙祺自(zi)動化(hua)設備股份有限公(gong)司（以下簡稱蘇州(zhou)雙祺）走到(dao)(dao)資本(ben)市場大門口。

商(shang)積童(tong)的個(ge)人(ren)(ren)經歷堪稱勵志(zhi)，財富積累(lei)也令人(ren)(ren)矚(zhu)目——2021年(nian)，蘇州雙(shuang)祺就已宣布向商(shang)積童(tong)夫婦分紅1.6億(yi)元，并于2024年(nian)支(zhi)付完畢，今年(nian)上半年(nian)，他(ta)更通過(guo)轉讓股權套現超6000萬元。

不過(guo)，《每(mei)日(ri)經濟新聞》記者也注意到(dao)，在商(shang)積(ji)童與機構簽訂(ding)多(duo)項對賭條(tiao)款，以及蘇州雙祺經歷3年持續增(zeng)長后，2025年上半年公(gong)司凈(jing)利潤下(xia)降(jiang)超(chao)30%，業績陡然“變臉(lian)”。

實控人夫妻分紅和套現已超2億元

蘇州雙祺是一(yi)家(jia)以(yi)智能裝卸(xie)設備為核心產品(pin)的(de)智能物(wu)流裝備供應商。公司實(shi)際控制人商積(ji)童于1985年4月出生，其職業履歷頗有些曲折。

2003年(nian)5月(yue)，商(shang)(shang)積(ji)童剛年(nian)滿18歲(sui)即成為一(yi)(yi)(yi)名一(yi)(yi)(yi)線工人，后(hou)來一(yi)(yi)(yi)步(bu)(bu)一(yi)(yi)(yi)步(bu)(bu)成為企(qi)業(ye)生產部門的主(zhu)管和(he)工廠廠長。2008年(nian)3月(yue)到2011年(nian)2月(yue)，商(shang)(shang)積(ji)童又(you)經歷了一(yi)(yi)(yi)段(duan)自由職(zhi)業(ye)期。

商積(ji)童(tong)與蘇州(zhou)雙(shuang)祺(qi)的(de)故(gu)事(shi)始于2011年(nian)。2011年(nian)3月至2023年(nian)2月，他先(xian)后擔任雙(shuang)祺(qi)有限（蘇州(zhou)雙(shuang)祺(qi)前身）的(de)執行董事(shi)和總經(jing)理，2023年(nian)2月至今，任公司董事(shi)長兼總經(jing)理。

十余(yu)(yu)年的創(chuang)業歷程為(wei)商(shang)積(ji)童(tong)(tong)帶來(lai)了(le)顯著回報。根據蘇州雙祺(qi)招(zhao)股說明書(shu)（申報稿，以(yi)下簡(jian)稱招(zhao)股書(shu)），2021年11月1日(ri)，雙祺(qi)有限召開股東會，全體股東一致同意向商(shang)積(ji)童(tong)(tong)及其配(pei)偶杜(du)冬芹派發現金(jin)股利1.6億元。公司于2021年支(zhi)付(fu)了(le)7646萬(wan)元，剩(sheng)余(yu)(yu)部分計劃于2022年至2024年間(jian)分期支(zhi)付(fu)。

定向分紅在資本(ben)市(shi)場(chang)并不(bu)太(tai)常見，該議案之(zhi)所以能夠順利通過，與商(shang)積童對(dui)于蘇州雙祺的絕對(dui)控制有關。

根據蘇州(zhou)雙祺2024年年報，截(jie)至2024年底(di)，商積童(tong)持有(you)公司94.96%的股(gu)份，其配偶(ou)杜(du)冬(dong)芹(qin)和(he)公司持股(gu)平臺(tai)蘇州(zhou)眾(zhong)祺分別(bie)持有(you)公司0.96%和(he)4.08%的股(gu)份。

時至2025年(nian)5月(yue)，商(shang)積童分別向吳(wu)中(zhong)盈運、吳(wu)中(zhong)引(yin)智、中(zhong)信建投投資轉讓5.31%、0.77%、3.92%股(gu)份，合(he)計套現大約6500萬元。而蘇(su)州(zhou)雙祺北交所上(shang)市申請于(yu)今年(nian)6月(yue)底獲(huo)受理(li)。

吳中盈運(yun)由(you)蘇(su)州(zhou)市吳中區(qu)人民政府控制，中信建投(tou)則為此(ci)次(ci)蘇(su)州(zhou)雙祺沖刺(ci)北交所上(shang)市的保薦券商。此(ci)次(ci)入股，它們達成了多(duo)項對賭條款。

根據約定，若蘇州雙祺(qi)未能于2028年6月30日(ri)前實(shi)現合(he)(he)格上市；或者(zhe)任一(yi)(yi)年度(du)經審(shen)計(ji)的合(he)(he)并報表(biao)凈利潤（扣除非(fei)經常性(xing)損益）較上一(yi)(yi)年度(du)下降超過30%的，且對公(gong)司合(he)(he)格上市構成實(shi)質性(xing)障礙(ai)的，投資方(fang)均有權要求商積(ji)童回購股(gu)份。

報告期核心產品單價連續下降

2022年至(zhi)2024年，蘇州雙(shuang)祺營(ying)收分別(bie)為3.58億(yi)元(yuan)(yuan)、4.00億(yi)元(yuan)(yuan)和(he)4.09億(yi)元(yuan)(yuan)，歸屬(shu)于母公司的凈(jing)利潤分別(bie)為3040萬元(yuan)(yuan)、4095萬元(yuan)(yuan)和(he)4568萬元(yuan)(yuan)，營(ying)收和(he)凈(jing)利潤持續(xu)增長。

不過，從客(ke)戶結構(gou)來看，這一增長背后存在(zai)隱憂(you)。蘇州雙祺前五(wu)大客(ke)戶銷售收入占各期營(ying)收的比例分別(bie)為(wei)80.74%、69.88%和69.21%，客(ke)戶集中度較(jiao)高。

進一步看，盡管(guan)其(qi)主要客戶(hu)包括京(jing)東物(wu)流(liu)、圓(yuan)通(tong)速遞、順豐控股(gu)等知名物(wu)流(liu)企(qi)業，但合作穩定性(xing)并不強。例如對圓(yuan)通(tong)速遞銷(xiao)售收入2023年(nian)同比小幅下滑(hua)(hua)，2024年(nian)同比增(zeng)長94.09%；對京(jing)東物(wu)流(liu)銷(xiao)售收入報告期內持續(xu)下滑(hua)(hua)，菜鳥供(gong)(gong)應(ying)鏈和(he)申(shen)通(tong)快遞分(fen)別于2023年(nian)和(he)2024年(nian)新進前五(wu)大(da)(da)客戶(hu)，菜鳥供(gong)(gong)應(ying)鏈和(he)FLASH EXPRESS于2024年(nian)退出前五(wu)大(da)(da)客戶(hu)。

同時，客戶(hu)集中度(du)較高通常(chang)意味(wei)著客戶(hu)議價能力(li)較強，往往對企業(ye)定(ding)價帶(dai)來(lai)壓(ya)力(li)。事(shi)實上(shang)，作為(wei)蘇州雙(shuang)祺(qi)核心產品，報(bao)告期內(nei)智(zhi)能裝卸設(she)備長期貢獻超八(ba)成的(de)主營收入，但期間其單(dan)價持續走低，分別為(wei)每(mei)臺(tai)7.57萬元、6.65萬元和6.62萬元。

與此同時，公(gong)司的產能(neng)利用率也存在(zai)較大波(bo)動：2022年至2024年分別為64.79%、92.90%和81%。

今年(nian)上半年(nian)，蘇州雙祺(qi)實(shi)現營收1.35億元(yuan)，同(tong)比(bi)增長(chang)23.16%；歸屬于掛牌公司股東的(de)凈(jing)利潤831.49萬(wan)元(yuan)，同(tong)比(bi)下滑34.58%；扣非(fei)后凈(jing)利潤528.12萬(wan)元(yuan)，同(tong)比(bi)下滑53.9%。

“增(zeng)(zeng)收(shou)不增(zeng)(zeng)利(li)”現(xian)象的背后(hou)是(shi)毛(mao)(mao)利(li)率(lv)的顯著(zhu)下(xia)滑。今年(nian)上(shang)半年(nian)蘇州雙祺毛(mao)(mao)利(li)率(lv)為(wei)22.23%，相比上(shang)年(nian)同期的27.74%下(xia)降了5.51個百分點(dian)。公司解釋稱“主要原(yuan)因是(shi)市場競爭加劇”。

相關問(wen)(wen)題也(ye)引(yin)發(fa)了監管部門的關注，近期北(bei)交所問(wen)(wen)詢函中，對于公(gong)司業(ye)績增長真實性和合理性等多項(xiang)問(wen)(wen)題提出了問(wen)(wen)詢。此次(ci)業(ye)績下滑是否將(jiang)構成(cheng)上市(shi)實質障(zhang)礙(ai)，甚至將(jiang)觸發(fa)對賭回(hui)購條款？就公(gong)司北(bei)交所上市(shi)相關問(wen)(wen)題，9月(yue)11日，《每日經濟新聞》記者致電蘇州雙祺并(bing)向公(gong)司發(fa)送了采訪(fang)郵件，截至發(fa)稿未獲回(hui)復。

封面圖片(pian)來源：每(mei)日經濟新聞 文多 攝