每(mei)經(jing)記者｜彭斐(fei)    每(mei)經(jing)編輯｜魏官紅(hong)    

歷時近一年的跨境并購(gou)大戲落下了帷幕。

9月15日，兗礦(kuang)能源（600188.SH，股價13.39元(yuan)，市值(zhi)1344億(yi)元(yuan)）發布(bu)公告(gao)，正式宣布(bu)終(zhong)止(zhi)對澳大利亞上市公司高地(di)資源（Highfield Resources Limited）的并(bing)購事項。

兗礦能源(yuan)(yuan)在公告中(zhong)(zhong)指出，由于《實(shi)施協(xie)議(yi)》和《股份(fen)認購協(xie)議(yi)》中(zhong)(zhong)約(yue)定的先(xian)決(jue)條(tiao)件未能在最后截(jie)止日期前全(quan)部滿(man)足(zu)或被豁(huo)免(mian)，公司已向高(gao)地資(zi)源(yuan)(yuan)發出書面通(tong)知，終止了雙方于2024年9月23日簽署的相關協(xie)議(yi)。

《每日經濟新聞》記者注意到，這場始于2024年的戰略合作，曾被市場視為兗礦能源盤活存量資產、切入全球鉀肥產業鏈的關鍵一步。期間更因國內鉀肥龍頭鹽湖股份（000792.SZ，股價20.44元(yuan)(yuan)，市值1081.6億(yi)元(yuan)(yuan)）的(de)短暫入(ru)局而波瀾(lan)迭起(qi)，一度構建起(qi)一個(ge)“強強聯合”的(de)宏大敘(xu)事。

然而，從鹽湖股份“閃(shan)退”，到如今兗礦能源主動終(zhong)止，這場(chang)資本運作在經歷了(le)一系(xi)列(lie)博弈(yi)和(he)變動后，最終(zhong)回到起點。

跨境并購事項“戛然而止”：先決條件未達標

9月15日晚間，兗(yan)礦能(neng)源的一則公告，為持(chi)續了近一年(nian)的跨國并購事項畫上句號。

根據公告(gao)，兗礦能源近(jin)期向高地資源發出了書(shu)面通知(zhi)，終止了雙方在2024年9月23日簽署的“Implementation Agreement”（《實施協議》）及“Equity Subscription Agreement”（《股份認(ren)購協議》）。

公(gong)告明確指出，由于《實施協(xie)議(yi)(yi)》和《股份(fen)認購協(xie)議(yi)(yi)》中(zhong)約定(ding)的先決條件未能在最后截止(zhi)日期前全部滿足或被豁免，上市公(gong)司發出書(shu)面通(tong)知。書(shu)面通(tong)知發出后，相關協(xie)議(yi)(yi)立即終止(zhi)。

兗(yan)礦(kuang)能源方面在(zai)公告中(zhong)稱(cheng)其為“公司(si)審慎研究后作出的(de)決定(ding)”，表示此舉(ju)符合相關協議約定(ding)。

兗礦能源稱(cheng)，終止并購事(shi)項(xiang)不(bu)會(hui)影(ying)響(xiang)(xiang)公(gong)司現有(you)生產經營活動，也不(bu)會(hui)對公(gong)司的發展造成不(bu)利影(ying)響(xiang)(xiang)，不(bu)存在損(sun)害(hai)公(gong)司及全體股(gu)東(dong)，特別(bie)是中小股(gu)東(dong)利益的情形。

然(ran)而，這份公告背(bei)后(hou)，是不少投資(zi)者(zhe)近一年來的持續(xu)關注。兗礦能源原本計劃(hua)通過“資(zi)產注入+現(xian)金認購”方式獲得高(gao)地(di)資(zi)源新增發股份。

上述(shu)操(cao)作(zuo)的核(he)心(xin)之一是將兗礦能(neng)源(yuan)旗下(xia)全資(zi)(zi)子公司兗煤加拿(na)(na)(na)大(da)公司100%的股權注入高(gao)地資(zi)(zi)源(yuan)。兗煤加拿(na)(na)(na)大(da)公司擁有(you)位于加拿(na)(na)(na)大(da)薩斯喀徹溫省(sheng)的Southey綠地鉀(jia)鹽礦項目，該(gai)項目氯化(hua)鉀(jia)資(zi)(zi)源(yuan)量高(gao)達約(yue)16.96億噸(dun)，資(zi)(zi)源(yuan)潛力巨大(da)。

值(zhi)得注(zhu)意的(de)是，如(ru)果并購最終成行(xing)，兗礦能(neng)源不(bu)僅能(neng)盤活(huo)上述海(hai)外(wai)資產，更能(neng)借(jie)道高地資源在西班(ban)牙的(de)核(he)心鉀鹽(yan)礦項目，在全球鉀肥市場占(zhan)據一(yi)席之地。但如(ru)今，隨著協(xie)議終止(zhi)，構想被迫暫停。

從“達成合作”到“終止協議”：兗礦能源鉀礦布局遇波折

這(zhe)起(qi)并購案可謂是一波三折，充滿了戲劇性的變化(hua)。

時間回到(dao)2024年，當年7月19日(ri)，兗(yan)礦(kuang)能源與高地資源簽(qian)署(shu)(shu)了無法律約束力的《合作(zuo)意向書》，首(shou)次向市場披露了這一戰略合作(zuo)意向。同年9月23日(ri)，雙方正式簽(qian)署(shu)(shu)了《實(shi)施(shi)協(xie)議(yi)》與《股份認購(gou)協(xie)議(yi)》，交易框架基本(ben)落定。

原本按(an)部就(jiu)班推進(jin)的交易，在2025年5月迎來(lai)了意想不到(dao)的“玩(wan)家(jia)”——鹽(yan)湖股份。5月12日(ri)，兗礦能源、高地資(zi)源、鹽(yan)湖股份以及高地資(zi)源當時的最大股東和(he)債(zhai)權(quan)人(ren)EMR Capital共同(tong)簽署了一份不具(ju)約束力的合作意向書。

根(gen)據新的方(fang)案，鹽湖股(gu)(gu)份方(fang)面擬以(yi)約3億(yi)美元(yuan)的現(xian)金(jin)，直接認購高(gao)地資(zi)源增發(fa)的普(pu)通股(gu)(gu)，并一(yi)(yi)舉成為高(gao)地資(zi)源最大股(gu)(gu)東。這一(yi)(yi)變動當(dang)時被市場解讀為一(yi)(yi)招(zhao)“妙棋”，整(zheng)合(he)了國內兩大巨(ju)頭的資(zi)源優勢，將加速海外優質鉀(jia)礦的開發(fa)。兗礦能源也表示(shi)，將支(zhi)持鹽湖股(gu)(gu)份的認購交易。

然而，2025年8月17日，兗礦能源公告稱，接到鹽湖股份方面的(de)通知(zhi)，后者決定(ding)不再推進(jin)(jin)此(ci)前(qian)合作意向書中擬定(ding)的(de)認購交易。鹽湖股份方面給(gei)出的(de)理由(you)是，認為(wei)“現階(jie)段推進(jin)(jin)該項目(mu)合作的(de)條(tiao)件尚不成熟”。

8月18日(ri)下午，《每日(ri)經濟新(xin)聞》記(ji)者(zhe)曾致電(dian)兗礦能源方面，公司(si)相關工作(zuo)人員表示，鹽湖股份要(yao)退出，關于認購高地資源的方案還(huan)要(yao)修改，是獨自推進還(huan)是尋(xun)找新(xin)的戰略合作(zuo)伙伴還(huan)不(bu)清楚，后續情況以公告為準。

如今，隨著終(zhong)止協議(yi)的相關公告發布，兗礦(kuang)(kuang)能源給出了最終(zhong)答(da)案。盡管此次并購事項(xiang)以失敗(bai)告終(zhong)，但兗礦(kuang)(kuang)能源并未完全放棄其在鉀礦(kuang)(kuang)領域的布局。公司在公告中表示，下一步將從維護公司整體(ti)利(li)益出發，按照市場化原則推動加拿大鉀礦(kuang)(kuang)開發項(xiang)目的后續工(gong)作。

封面(mian)圖(tu)片來源(yuan)：視覺中(zhong)國-VCG211443149939