每(mei)經(jing)記者｜李蕾    每(mei)經(jing)編(bian)輯｜趙云     

9月16日，在港(gang)交(jiao)所上市的(de)創新藥企業藥捷(jie)安(an)康（HK02617，股(gu)價209.200港(gang)元，市值(zhi)830.310億(yi)港(gang)元）股(gu)價出現大(da)幅(fu)(fu)波動(dong)，引發市場(chang)和(he)投資者(zhe)廣泛(fan)關(guan)注。9月17日，藥捷(jie)安(an)康開盤股(gu)價繼(ji)續大(da)幅(fu)(fu)波動(dong)，盤中一度(du)漲逾30%，上午收盤漲9.38%；下午波動(dong)幅(fu)(fu)度(du)有所收窄(zhai)，截(jie)至當日收盤漲8.96%。

《每日經濟新(xin)聞》記者注意到(dao)，由于藥(yao)捷安康近期被納入包括國(guo)證(zheng)港(gang)股通創新(xin)藥(yao)指(zhi)(zhi)數在內的(de)多只指(zhi)(zhi)數成(cheng)分(fen)股，導致部分(fen)跟蹤指(zhi)(zhi)數的(de)相關ETF（交易型開放式指(zhi)(zhi)數基金）被動買入藥(yao)捷安康，這一(yi)情況(kuang)也引(yin)起熱議。

對(dui)此，有知情人(ren)士向記者透(tou)露，基(ji)金(jin)公司9月16日(ri)下午(wu)就(jiu)開始在(zai)跟指數(shu)(shu)公司和交易(yi)所溝通，后面肯(ken)定會有優(you)化方案出來。“希望(wang)指數(shu)(shu)公司能優(you)化整套方法論，尤其對(dui)港股要考慮(lv)流動性的問題，在(zai)納入(ru)的時候要比較謹慎。”

股價大幅波動引關注

藥捷(jie)安康(kang)被稱為“妖王(wang)新股”，其股價在(zai)9月16日(ri)出(chu)現大幅波動，引發業內關注。

藥(yao)(yao)捷安康6月(yue)(yue)23日登(deng)陸港交所，其股(gu)價一直(zhi)處于(yu)小幅(fu)上漲(zhang)(zhang)態勢。9月(yue)(yue)8日，這只股(gu)票被調入港股(gu)通標的，此后便開啟“狂(kuang)飆”模式(shi)，連續多日大幅(fu)上漲(zhang)(zhang)，9月(yue)(yue)12日上漲(zhang)(zhang)77.09%，9月(yue)(yue)15日更是大漲(zhang)(zhang)115.58%，令人咋舌。但到了(le)(le)9月(yue)(yue)16日，“瘋狂(kuang)一日游”行情出現(xian)了(le)(le)，盤(pan)中，藥(yao)(yao)捷安康一度大漲(zhang)(zhang)63%，最高每股(gu)報(bao)679.5港元，市值逼近2700億港元，下午(wu)，該股(gu)上演“高臺(tai)跳水”，截至收盤(pan)下跌(die)53.73%，市值也(ye)縮水至762億港元。這走勢仿佛讓人坐了(le)(le)“過山車”。9月(yue)(yue)17日，藥(yao)(yao)捷安康股(gu)價繼續波動。

令人意想不到(dao)的(de)是，由于藥捷安康近期被(bei)納入(ru)多只(zhi)指數，導致跟蹤指數的(de)相關ETF被(bei)動買入(ru)藥捷安康。根據指數編制方案，樣本股要實施季度定(ding)期調(diao)(diao)整，于每年3月(yue)、6月(yue)、9月(yue)和(he)12月(yue)的(de)第二個星期五(wu)的(de)下一個交易日實施。以此計算，應該是9月(yue)15日調(diao)(diao)整。

雖然目(mu)前國(guo)證指(zhi)數官網上，港股(gu)通創新藥(yao)指(zhi)數的(de)樣(yang)本股(gu)情況只更(geng)新到8月29日(ri)，并沒(mei)有藥(yao)捷安康，但從相關ETF的(de)申贖(shu)清單中，已(yi)經看到了藥(yao)捷安康的(de)身(shen)影，也從側面印證了這只個股(gu)已(yi)在此次調整中被(bei)納入指(zhi)數。

《每日(ri)(ri)經濟新聞》記(ji)者從業內了(le)解到(dao)，雖然(ran)指數樣本股調(diao)(diao)(diao)整會有具(ju)體實施生效(xiao)(xiao)的(de)日(ri)(ri)期，但(dan)(dan)各家公(gong)司的(de)具(ju)體調(diao)(diao)(diao)倉時間有所(suo)不(bu)同。為了(le)控制(zhi)指數基(ji)金(jin)的(de)跟(gen)蹤誤差(cha)，基(ji)金(jin)經理會在(zai)臨(lin)近生效(xiao)(xiao)日(ri)(ri)進(jin)行(xing)調(diao)(diao)(diao)倉，如果生效(xiao)(xiao)日(ri)(ri)沒(mei)有調(diao)(diao)(diao)整完成，還可以接(jie)著(zhu)繼續調(diao)(diao)(diao)整。但(dan)(dan)在(zai)實際操作(zuo)中，大部分(fen)產品都會在(zai)規定的(de)實施日(ri)(ri)期前完成調(diao)(diao)(diao)整，這(zhe)些(xie)跟(gen)蹤港股通創新藥指數的(de)產品也不(bu)會例外。

根(gen)據(ju)國(guo)證(zheng)指數(shu)(shu)官網，目前(qian)跟蹤(zong)(zong)港(gang)(gang)股(gu)(gu)通(tong)(tong)(tong)創新(xin)藥(yao)指數(shu)(shu)的(de)產(chan)品共有7只。根(gen)據(ju)Wind（萬得）數(shu)(shu)據(ju)，跟蹤(zong)(zong)該指數(shu)(shu)的(de)產(chan)品規(gui)模(mo)(mo)合計為359.63億(yi)元(yuan)。其中(zhong)規(gui)模(mo)(mo)最大的(de)是(shi)匯添富(fu)國(guo)證(zheng)港(gang)(gang)股(gu)(gu)通(tong)(tong)(tong)創新(xin)藥(yao)ETF，最新(xin)規(gui)模(mo)(mo)為217.39億(yi)元(yuan)（截至9月(yue)16日，下同），其次是(shi)銀(yin)華(hua)國(guo)證(zheng)港(gang)(gang)股(gu)(gu)通(tong)(tong)(tong)創新(xin)藥(yao)ETF和工(gong)銀(yin)國(guo)證(zheng)港(gang)(gang)股(gu)(gu)通(tong)(tong)(tong)創新(xin)藥(yao)ETF，最新(xin)規(gui)模(mo)(mo)分別(bie)為79.08億(yi)元(yuan)和54.23億(yi)元(yuan)，另(ling)外(wai)規(gui)模(mo)(mo)超過10億(yi)元(yuan)的(de)還有匯添富(fu)國(guo)證(zheng)港(gang)(gang)股(gu)(gu)通(tong)(tong)(tong)創新(xin)藥(yao)ETF聯接(jie)基金。

可(ke)以看(kan)到，在這(zhe)些有(you)業績可(ke)查的(de)基金(jin)中，雖然都是跟蹤港股通創新藥指數，但(dan)表現(xian)還是存在差異。這(zhe)與基金(jin)規模、基金(jin)經(jing)理操(cao)作節奏(zou)的(de)不同等緊(jin)密相(xiang)關(guan)。另外，藥捷安康只(zhi)是權重股當中的(de)一(yi)只(zhi)，對ETF整體(ti)表現(xian)的(de)影(ying)響有(you)多(duo)大，也不能(neng)簡單(dan)地(di)下結論。

更為(wei)重(zhong)要的(de)，大家討(tao)論(lun)最多的(de)，還是藥捷(jie)安(an)康被納入指數的(de)相關問題。

業內稱后續會有優化方案

事實上，藥(yao)捷安康在8月發布公告(gao)稱，公司已獲選并將納入部(bu)分恒(heng)(heng)生(sheng)(sheng)(sheng)指(zhi)數(shu)系列成(cheng)分股(gu)，包括恒(heng)(heng)生(sheng)(sheng)(sheng)綜合(he)指(zhi)數(shu)、恒(heng)(heng)生(sheng)(sheng)(sheng)綜合(he)行業(ye)指(zhi)數(shu)-醫療保(bao)健(jian)業(ye)、恒(heng)(heng)生(sheng)(sheng)(sheng)醫療保(bao)健(jian)指(zhi)數(shu)、恒(heng)(heng)生(sheng)(sheng)(sheng)創新藥(yao)指(zhi)數(shu)、恒(heng)(heng)生(sheng)(sheng)(sheng)港股(gu)通創新藥(yao)指(zhi)數(shu)等9只(zhi)指(zhi)數(shu)，自9月8日起生(sheng)(sheng)(sheng)效。

就國證港股通(tong)創(chuang)新藥指數的選樣(yang)(yang)(yang)來說，在選樣(yang)(yang)(yang)方法上，首先剔(ti)除選樣(yang)(yang)(yang)空間內最近(jin)一(yi)年(nian)(nian)日均成交金(jin)額低于(yu)1000萬(wan)港元的股票；然(ran)后，對選樣(yang)(yang)(yang)空間剩余股票按照最近(jin)一(yi)年(nian)(nian)日均總市值從高(gao)到低排(pai)序(xu)，選取前50只股票作為指數樣(yang)(yang)(yang)本股。樣(yang)(yang)(yang)本數量不足時按實際數量納(na)入。

在這(zhe)些標準之(zhi)下，上(shang)(shang)市(shi)尚不(bu)足3個月的藥捷(jie)(jie)安(an)康就進入(ru)該指(zhi)數的樣本(ben)股。有行業(ye)人士計算，藥捷(jie)(jie)安(an)康在國證港股通(tong)創(chuang)新藥指(zhi)數的權重(zhong)在2.6%左右，如果本(ben)周(zhou)股價繼續上(shang)(shang)漲或許還會(hui)升(sheng)高。

知情人士(shi)告訴(su)《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者，基金公司(si)從(cong)9月16日開始(shi)就在(zai)跟交(jiao)易所、指(zhi)(zhi)(zhi)數公司(si)溝通，有公司(si)9月16日下(xia)午已(yi)經到指(zhi)(zhi)(zhi)數公司(si)去了。溝通的要點之一(yi)，就是(shi)為(wei)何這樣一(yi)只流動性比較(jiao)弱的個股(gu)，能在(zai)指(zhi)(zhi)(zhi)數當中占這么大的權重。

“個股有這(zhe)么(me)(me)大的價格波動(dong)(dong)，它的權重波動(dong)(dong)也會非常(chang)(chang)大。從理論(lun)上(shang)講，指(zhi)數(shu)權重股通常(chang)(chang)需具備穩定(ding)流動(dong)(dong)性，不應(ying)該(gai)價格波動(dong)(dong)這(zhe)么(me)(me)大，尤(you)其(qi)對港股這(zhe)一塊，不夠嚴(yan)謹。”

由于ETF是被動(dong)產品，要(yao)跟蹤指(zhi)數，因(yin)此基(ji)金經理(li)只(zhi)能在這(zhe)個(ge)約(yue)束條(tiao)件下去做應(ying)對。“大(da)家看到的(de)在基(ji)金凈值(zhi)層(ceng)面(mian)上的(de)差異(yi)，那可能就是不同(tong)(tong)基(ji)金經理(li)在操作層(ceng)面(mian)的(de)一些分(fen)化(hua)。特別是在股價波動(dong)這(zhe)么大(da)的(de)背景(jing)下，各家的(de)操作肯(ken)定(ding)會有(you)不同(tong)(tong)。另外(wai)，這(zhe)個(ge)操作跟規模也有(you)關系，有(you)些規模大(da)一點的(de)需要(yao)買的(de)量(liang)比(bi)較(jiao)大(da)，那可能會比(bi)較(jiao)謹慎；如果規模不大(da)，那需要(yao)買的(de)量(liang)就比(bi)較(jiao)少。”

另(ling)一位業內人士(shi)也表示，經過反復(fu)溝(gou)通(tong)，應該會(hui)緊(jin)急調整，后續肯定會(hui)有優化方案出來。“希(xi)望(wang)指(zhi)數公司能優化整套方法(fa)論，尤其對港股要(yao)(yao)考慮流動(dong)性的問(wen)題，在納(na)入的時候要(yao)(yao)比較謹(jin)慎，另(ling)外(wai)在權重的計算方面也更透(tou)明一些(xie)。”

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