每(mei)經記者(zhe)｜王硯丹    每(mei)經編輯｜段煉 趙云    

市場(chang)共識，滬(hu)指3900點大關，或遲或早一定(ding)會突(tu)破。但至(zhi)少，沒有選擇今天(tian)——2025年9月18日(ri)。

早盤(pan)，滬(hu)指開盤(pan)幾乎(hu)平(ping)開，隨后震蕩整理。9:50分左右開始拉(la)升，10:26分上攻(gong)至3899.96點(dian)。就在距離3900點只有0.04點便被攻破、只(zhi)需要一腳輕輕的油門時(shi)，市場卻選擇了“踩剎車”，至11：13分，已經往(wang)下回撤20個點。

隨后(hou)在多方的(de)炮火下，滬指(zhi)重拾升勢，午盤前(qian)又回(hui)到了3895點(dian)附近。又(you)是(shi)距離3900點(dian)只有一小(xiao)步(bu)。

然而下午開盤后，滬指沒有如期走高，卻選擇了掉頭(tou)向下并快速(su)翻(fan)綠。最終報收(shou)于(yu)3831.66點，跌幅為1.15%。深成(cheng)指、創業(ye)板(ban)指也均(jun)收跌。

該如何理解近期市場(chang)在關鍵指數點位(wei)反復拉鋸呢？

對此，長城證券總部投顧團(tuan)隊指出，從8月25日開始計(ji)算，到9月17日，上(shang)證(zheng)指(zhi)數在這(zhe)里(li)（3900點(dian)附近）維持(chi)了18個交易日的(de)震蕩(dang)行情。4月以來(lai)只(zhi)有5月14日到6月24日的平臺和當前的平臺相當。當時震蕩階段(duan)維(wei)持了29個交(jiao)易日。從平(ping)臺(tai)(tai)的性(xing)質看，兩個平(ping)臺(tai)(tai)的性(xing)質類(lei)似，都(dou)是大幅上漲后，市場(chang)等(deng)待主線(xian)的出(chu)現。早(zao)先(xian)的平(ping)臺(tai)(tai)由于銀(yin)行板塊的大幅拉升選(xuan)擇(ze)方向(xiang)向(xiang)上，而目前(qian)的平(ping)臺(tai)(tai)尚無類(lei)似主線(xian)打破僵局。

另外，今日(ri)還有一個(ge)對A股市場未來可能(neng)產生深遠影響的(de)事件——美聯儲降息。

北京時(shi)間2025年9月18日，美聯儲宣布降息25BP。市場觀點普遍認為，本次美聯儲(chu)降息(xi)符(fu)合(he)預期，可能是為預防經濟衰(shuai)退而進行的預防型降息(xi)。

華金證(zheng)券(quan)指出，A股短期(qi)延續(xu)震蕩偏(pian)強(qiang)的慢(man)牛(niu)走(zou)勢，美(mei)聯儲降息進(jin)一步穩固中長期(qi)慢(man)牛(niu)趨勢。

根據華金證券觀(guan)察，2005年以來美(mei)聯儲(chu)有(you)18次降息操(cao)作，降息后(hou)短(duan)期(qi)市場偏震蕩，T+5、T+30、T+90內上證上漲概率(lv)分別為(wei)38.9%、27.8%、38.9%，其中T+90內上(shang)證的上(shang)漲概率要高(gao)于道指(zhi)27.8%的(de)上(shang)漲概率。

另外，華金證券給出“美聯儲降息進一步穩固中長期(qi)慢牛趨(qu)勢”主要基于以(yi)下原因：

一是短(duan)期(qi)國內穩增(zeng)長政策加(jia)速落地(di)，“兩新(xin)”、反內(nei)卷等政(zheng)策對消費(fei)和(he)投資(zi)增速均可能有提振，國內(nei)經濟基本面延續(xu)弱修復趨勢不變(bian)。

二(er)是降息后(hou)流(liu)(liu)動性大概率(lv)寬松：首先，美(mei)聯儲降息期間美(mei)元指數(shu)多走(zou)弱(ruo)，對人民幣匯率(lv)和國內(nei)流(liu)(liu)動性寬松的掣肘(zhou)進一(yi)步(bu)減輕；其(qi)次，降息周期下外資可能(neng)加速流(liu)(liu)入(ru)A股，2019年降息周期(qi)中美(mei)聯儲共有5次(ci)降息操作，復盤T+5、T+30、T+90個交(jiao)易日(ri)內外(wai)資的流(liu)入情況(kuang)發現，T+30內5次中有4次外(wai)資凈(jing)流入，T+90內5次外(wai)資均為凈流(liu)入。

三是(shi)短期市(shi)場(chang)情緒改善：首先，美聯(lian)儲降息提振全球(qiu)風險(xian)偏(pian)好，且(qie)CME預(yu)測來看，當前(qian)年內可能還(huan)有2次降(jiang)息的空間(jian)，降(jiang)息周(zhou)期大概率未完；其(qi)次，中(zhong)美(mei)馬(ma)德里經貿(mao)會談達成基本框架共(gong)識(shi)，地緣經貿(mao)關系緩(huan)和下市(shi)場情緒(xu)可能有所回(hui)升。

行(xing)業配置方面，華金證券認(ren)為，A股科(ke)技和(he)部分核(he)心(xin)資(zi)產仍可能(neng)相(xiang)對占(zhan)優。“美聯儲(chu)降息流動性寬松(song)下，外資(zi)通常流入(ru)核(he)心(xin)資(zi)產居(ju)多。建議關注基本(ben)面可能(neng)邊際改善和(he)產業趨勢上(shang)行的科(ke)技成長和(he)部分核(he)心(xin)資(zi)產，如電子、通信(xin)、計(ji)算機、傳媒、電新、創(chuang)新藥等。”

另(ling)外(wai)不得不提的是，其實今日，近期熱門股表現非常搶眼(yan)，尤其上午(wu)帶領指數試(shi)圖沖高(gao)3900點時(shi)，科技主線、特別是AI概念成(cheng)為中堅(jian)力量(liang)。

芯(xin)片早盤集(ji)中(zhong)爆發。中(zhong)芯(xin)國際(ji)A股早(zao)盤(pan)大漲(zhang)超7%，華虹半導體漲幅(fu)也(ye)一度擴大(da)至7%，寒武紀一度大漲超4%。

工業富聯一度(du)漲(zhang)停，報67.23元/股(gu)，再創(chuang)歷史(shi)新(xin)高，總(zong)市值首次(ci)突(tu)破1.3萬(wan)億元。

液冷概(gai)念(nian)活躍(yue)，銀輪股份盤中最高漲(zhang)幅超7%，股價創(chuang)歷史新(xin)高；鴻(hong)富瀚、淳中科技、飛榮達等(deng)跟漲(zhang)。

雖然午盤后(hou)，上(shang)述(shu)絕大部(bu)分(fen)熱(re)門股有所回(hui)落，但近期資金在其中的反復博弈(yi)，對聚集市場人(ren)氣，起著(zhu)不可忽視的作用。

長城證券總部投顧團隊認為，雖然市(shi)場(chang)呈現出板塊輪(lun)動加快，賺(zhuan)錢難(nan)度加大(da)的(de)情況(kuang)，但整(zheng)體投資機會仍然十(shi)分豐富(fu)。市(shi)場(chang)做(zuo)多情緒(xu)并沒有太多的(de)內(nei)耗(hao)。高位個股(gu)中，光模塊、PCB等等，短期表(biao)現出巨(ju)大的波幅，但并沒有明(ming)顯(xian)(xian)拐頭的跡象。建(jian)議繼續控制倉位(wei)，賬戶中保(bao)持足(zu)夠的流(liu)動性應對(dui)行情(qing)波動。高(gao)低切(qie)換是(shi)當(dang)前階段的明(ming)顯(xian)(xian)特征。低位(wei)吸納，高(gao)位(wei)止盈可能仍是(shi)效果相對(dui)較(jiao)好的策略。后(hou)續如市場增量資金入場力度(du)減弱，中小(xiao)市值個股的彈性可能會顯(xian)(xian)現出來，近期可考慮關注中證(zheng)2000指(zhi)數方面的成分股。

（聲明：文章內(nei)容(rong)和數據(ju)僅供(gong)參考，不構成投資建(jian)議。投資者據(ju)此操(cao)作，風險自擔。）

記者|王硯丹(dan)

編輯|段煉 趙云 易(yi)啟江(jiang)

校對(dui)|何小桃

封面圖片：視覺中(zhong)國（圖文無關(guan)）

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