每經(jing)記者｜閆峰峰    每經(jing)編(bian)輯(ji)｜吳永久    

2025年(nian)(nian)9月(yue)18日(ri)，集(ji)友股(gu)(gu)份宣布將通過集(ji)中競價方(fang)式減持不超過1048萬(wan)股(gu)(gu)（占(zhan)總股(gu)(gu)本2%）。集(ji)友股(gu)(gu)份所減持的(de)股(gu)(gu)票，是公(gong)司2024年(nian)(nian)兩(liang)次回購計劃中的(de)一部分。

每經(jing)資(zi)本(ben)眼專欄(lan)記者(zhe)發現，集(ji)友股份的此前(qian)兩次回購計(ji)劃(hua)的回購比例(li)合計(ji)達6.04%，均(jun)精(jing)準抄底，且實現了較(jiao)大盈(ying)利，綜(zong)合浮盈(ying)超2億(yi)元，而第二(er)次回購計(ji)劃(hua)的浮盈(ying)更是達207%，明顯跑贏(ying)同(tong)期大盤(pan)表現。

集友股份在業績(ji)和股價(jia)低(di)迷時果斷回購，市場回暖后適時減(jian)持，可以算是上市公司(si)市值管理的一(yi)個經典案例(li)。不過其當前仍然面臨業績(ji)壓(ya)力。

公司最高減持2%股份 兩次回購計劃曾精準抄底

根(gen)據集友股份(fen)公(gong)告，公(gong)司計劃(hua)自2025年(nian)10月20日至2026年(nian)4月19日期(qi)間，通(tong)過集中競價方式減持不超(chao)過1048萬股，占(zhan)公(gong)司總股本的比(bi)例不超(chao)過2%。

公(gong)司公(gong)告表示，減持原因是公(gong)司回(hui)(hui)購(gou)股(gu)份的目的已(yi)實現，為(wei)了根據《回(hui)(hui)購(gou)報告書》的用途約定，完成回(hui)(hui)購(gou)股(gu)份的后續處置(zhi)，所(suo)得資金(jin)將用于(yu)補充公(gong)司流動(dong)資金(jin)。

本次減持股份價(jia)格與回(hui)購股份價(jia)格的(de)差(cha)額部(bu)分將計入或者(zhe)沖減公司(si)(si)資本公積，不影響(xiang)公司(si)(si)當(dang)期利潤(run)，不會(hui)對公司(si)(si)的(de)經營、財務和未(wei)來(lai)發展產(chan)生重大影響(xiang)。

此次減持股(gu)份來源于(yu)公(gong)司2024年兩(liang)次回(hui)購(gou)計(ji)劃中的一部分(fen)。公(gong)司在2024年共(gong)發布(bu)了兩(liang)次回(hui)購(gou)計(ji)劃，第一次回(hui)購(gou)計(ji)劃發布(bu)于(yu)2024年2月6日(ri)，在2024年2月6日(ri)~2024年4月30日(ri)期間共(gong)回(hui)購(gou)了1860萬股(gu)，占總(zong)股(gu)本(ben)3.55%，交易總(zong)金額(e)為10064.72萬元(yuan)(yuan)，回(hui)購(gou)均價為5.41元(yuan)(yuan)/股(gu)。

第二次回(hui)購(gou)計(ji)劃發布于(yu)2024年6月(yue)7日(ri)(ri)，在2024年6月(yue)14日(ri)(ri)~2024年9月(yue)5日(ri)(ri)期間(jian)共(gong)回(hui)購(gou)了1309萬(wan)股(gu)(gu)，占總股(gu)(gu)本2.5%，實際回(hui)購(gou)金額為5017.37萬(wan)元，回(hui)購(gou)均(jun)(jun)價為3.83元/股(gu)(gu)。兩次回(hui)購(gou)的(de)(de)目(mu)的(de)(de)均(jun)(jun)是維(wei)護公(gong)司價值及股(gu)(gu)東(dong)權益。兩次回(hui)購(gou)計(ji)劃共(gong)回(hui)購(gou)了6.04%的(de)(de)股(gu)(gu)份。

值得(de)注意的(de)(de)是，該兩(liang)次(ci)回購計(ji)劃(hua)(hua)發(fa)布(bu)時(shi)(shi)，市場(chang)正處于低(di)迷(mi)時(shi)(shi)期(qi)。如第(di)(di)一次(ci)回購計(ji)劃(hua)(hua)發(fa)布(bu)的(de)(de)前(qian)一天(tian)（2024年2月5日）是上證指(zhi)(zhi)數近6年的(de)(de)最低(di)點(dian)，第(di)(di)一次(ci)回購計(ji)劃(hua)(hua)發(fa)布(bu)的(de)(de)次(ci)日是同花順(shun)微盤股(gu)(gu)指(zhi)(zhi)數的(de)(de)最低(di)點(dian)。第(di)(di)二次(ci)回購計(ji)劃(hua)(hua)發(fa)布(bu)的(de)(de)前(qian)一天(tian)是同花順(shun)微盤股(gu)(gu)指(zhi)(zhi)數的(de)(de)重要低(di)點(dian)，彼時(shi)(shi)微盤股(gu)(gu)剛剛經歷一場(chang)下跌(die)。可(ke)以說集友股(gu)(gu)份的(de)(de)兩(liang)次(ci)回購計(ji)劃(hua)(hua)均(jun)實現了精準抄底。

集友(you)股份回購(gou)操作不僅實(shi)現(xian)了精(jing)準(zhun)抄底，也(ye)獲得(de)了顯著(zhu)的(de)投資回報。

集友股份的股價在(zai)其(qi)(qi)第(di)(di)二(er)次(ci)(ci)回購(gou)實施完畢之后(hou)，總(zong)體處于震(zhen)蕩上(shang)漲態(tai)勢，而其(qi)(qi)股價也(ye)在(zai)2024年(nian)8月8日（第(di)(di)二(er)次(ci)(ci)回購(gou)期間）見到(dao)近8年(nian)低點(dian)3.42元(yuan)，第(di)(di)二(er)次(ci)(ci)回購(gou)完畢約(yue)一(yi)年(nian)時(shi)間，最(zui)(zui)高(gao)漲至13.07元(yuan)，較(jiao)低點(dian)最(zui)(zui)大漲幅達282%。

而公(gong)司兩次回(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)的(de)股份(fen)，也實現了較大盈利。以9月20日收盤(pan)價11.75元計算，其(qi)第一次回(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)的(de)浮盈已達(da)117%，第二次回(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)股份(fen)的(de)浮盈已達(da)207%；公(gong)司所有(you)回(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)股份(fen)綜合浮盈約為(wei)147%，浮盈金額約為(wei)2.2億元！

上市以來2024年首次虧損，當前仍面臨業績壓力

集友股份于2017年1月上市，主營業務為包裝(zhuang)印刷品(pin)及電化鋁(lv)的(de)生產(chan)和(he)銷(xiao)售(shou)，其產(chan)品(pin)包括煙(yan)用接(jie)裝(zhuang)紙、煙(yan)標、社會包裝(zhuang)印刷品(pin)等。

每經(jing)資本眼專(zhuan)欄記者(zhe)發(fa)現，集(ji)友(you)股(gu)份(fen)2024年(nian)股(gu)價的(de)低迷，伴(ban)隨著其(qi)上市(shi)以來(lai)的(de)首(shou)次虧(kui)損(sun)。公司(si)在2024年(nian)實現凈利潤(run)-7245.81萬元(yuan)，是其(qi)上市(shi)8年(nian)以來(lai)的(de)首(shou)次虧(kui)損(sun)。在公司(si)2024年(nian)面臨經(jing)營壓力時，事后來(lai)看，其(qi)回購操作確(que)實起到了穩定市(shi)場(chang)信(xin)心的(de)作用。

雖然近一年集(ji)友(you)股份(fen)的股價(jia)表現較(jiao)為強勢，但(dan)其仍然面臨(lin)業績壓(ya)力。2025年上半年，集(ji)友(you)股份(fen)實現營業收入1.04億元，同比下降63.38%；實現凈利潤-138.71萬(wan)元，仍然處于虧損(sun)狀態。

對于今年上(shang)(shang)半年營業(ye)收入(ru)的下滑(hua)，公(gong)司解釋為本(ben)期(qi)卷煙包(bao)裝印刷業(ye)務營業(ye)收入(ru)減(jian)少(shao)(shao)及(ji)上(shang)(shang)年度(du)處(chu)置子(zi)公(gong)司造(zao)成合并范圍減(jian)少(shao)(shao)。

那么集(ji)友股份未(wei)來的(de)業績情況會如何？公司是否正(zheng)采取(qu)措施改善業績？公司的(de)回購和減持是否有專門部門或人(ren)員負責？對此，每(mei)經資本眼專欄記者發(fa)送郵件采訪了公司，但截至發(fa)稿尚未(wei)收到回復郵件。

需(xu)要注意(yi)的(de)是(shi)，集友股(gu)(gu)份(fen)(fen)此(ci)次減(jian)持計劃并非終點。公(gong)告顯示，公(gong)司(si)兩次回購(gou)累計持有3169萬股(gu)(gu)，占總股(gu)(gu)本的(de)6.04%。本次減(jian)持完(wan)成后(hou)，公(gong)司(si)回購(gou)專用證券(quan)賬戶(hu)最少仍有4.04%的(de)股(gu)(gu)份(fen)(fen)。根據公(gong)司(si)此(ci)前規劃，這些股(gu)(gu)份(fen)(fen)將在披(pi)露回購(gou)結果暨股(gu)(gu)份(fen)(fen)變動公(gong)告12個(ge)月后(hou)采用集中競價交易(yi)方(fang)式出售(shou)，并在披(pi)露回購(gou)結果暨股(gu)(gu)份(fen)(fen)變動公(gong)告3年(nian)內完(wan)成出售(shou)。

總體(ti)來看，集(ji)友(you)股份在業(ye)績和股價低迷時果斷回(hui)購，市(shi)(shi)場回(hui)暖(nuan)后(hou)適時減(jian)持(chi)，不僅實現了巨額投資(zi)回(hui)報，也為上市(shi)(shi)公司市(shi)(shi)值(zhi)管理提供(gong)了思路與借鑒，可以算是(shi)上市(shi)(shi)公司市(shi)(shi)值(zhi)管理的一個經(jing)典案例(li)。

封面圖片來源：每日經濟(ji)新(xin)聞 劉國梅 攝