每經記者(zhe)｜李蕾    每經編輯｜葉峰     

《每日經濟新聞(wen)》記者(zhe)獲悉(xi)，近日長江商(shang)(shang)學院(yuan)發布(bu)了2025年第三季度《投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)情緒(xu)調(diao)查報告(gao)》（以下簡稱《報告(gao)》），這也是長江商(shang)(shang)學院(yuan)第18次發布(bu)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)情緒(xu)調(diao)查報告(gao)。

《報告》顯示，與2025年4月調(diao)查相比，投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)對股(gu)票市(shi)場的情(qing)(qing)緒有所(suo)回(hui)暖，認為A股(gu)會上(shang)(shang)漲的意見占(zhan)(zhan)比約63.1%，提高1.6個百分(fen)點；同時(shi)，近期(qi)A股(gu)的上(shang)(shang)漲行情(qing)(qing)推動了受訪(fang)者(zhe)對股(gu)市(shi)的投(tou)資(zi)(zi)積(ji)極性，本期(qi)（編者(zhe)注：指(zhi)2025年第三季度，下同）愿意投(tou)資(zi)(zi)股(gu)票的凈增加(jia)人數占(zhan)(zhan)比約18.9%，比上(shang)(shang)期(qi)提高了6.2個百分(fen)點。受訪(fang)者(zhe)對經濟增長(chang)和上(shang)(shang)市(shi)公司凈利潤增速的預期(qi)好于上(shang)(shang)期(qi)調(diao)查結果。

同時，《報告》還指出，A股上(shang)漲主(zhu)要(yao)來自估值的修復，背(bei)后(hou)有(you)三大因素推動，包括(kuo)國(guo)家政策支(zhi)持、技術(shu)創(chuang)新驅動、市場對中國(guo)經濟(ji)與科(ke)技自主(zhu)發展(zhan)能(neng)力的信心增強(qiang)等。

受訪者對A股情緒有所回暖，對經濟增長和A股上市公司凈利潤增速預期提高

《報(bao)告》顯(xian)示，自(zi)2024年(nian)(nian)四季度以來，國家監(jian)管機構出(chu)臺了(le)一系(xi)列提振股市的措施，A股隨即迎來了(le)上(shang)漲趨勢(shi)，從2024年(nian)(nian)8月(yue)(yue)至12月(yue)(yue)，上(shang)證(zheng)綜指(zhi)上(shang)漲17.9%，深證(zheng)綜指(zhi)上(shang)漲26.8%。步入(ru)2025年(nian)(nian)，自(zi)5月(yue)(yue)起，市場重新(xin)企(qi)穩(wen)并展開(kai)新(xin)一輪反彈，上(shang)證(zheng)綜指(zhi)5月(yue)(yue)至8月(yue)(yue)上(shang)漲17.7%，前8個月(yue)(yue)累計上(shang)漲15.1%；深證(zheng)綜指(zhi)5月(yue)(yue)至8月(yue)(yue)上(shang)漲27.6%，前8個月(yue)(yue)累計上(shang)漲24.8%。

投資者情緒(xu)變(bian)化方向與A股市場(chang)走勢基(ji)本(ben)吻合，但變(bian)化的(de)(de)幅度比(bi)(bi)資本(ben)市場(chang)小(xiao)。2024年(nian)11月(yue)，在政策引(yin)發A股上漲行情的(de)(de)影響下，受訪(fang)者情緒(xu)顯著提升(sheng)。本(ben)期(qi)，受訪(fang)者情緒(xu)再次回(hui)暖：2025年(nian)9月(yue)，認為A股會(hui)上漲的(de)(de)意見占比(bi)(bi)約63.1%，比(bi)(bi)2025年(nian)4月(yue)提高(gao)(gao)了(le)(le)1.6個百分點(dian)，比(bi)(bi)2024年(nian)7月(yue)提高(gao)(gao)了(le)(le)15.6個百分點(dian)。本(ben)期(qi)，對(dui)A股的(de)(de)預期(qi)回(hui)報率約1.6%，比(bi)(bi)2025年(nian)4月(yue)提高(gao)(gao)了(le)(le)1個百分點(dian)，比(bi)(bi)2024年(nian)7月(yue)提高(gao)(gao)了(le)(le)5.6個百分點(dian)。

近期A股的上漲行情也推動了受訪者對股市的投資積極性。本期，愿意投資股票的凈增加人數占比約18.9%（散戶(hu)和金融(rong)機構分(fen)別(bie)為18.2%和20.1%），比上(shang)期提高(gao)了6.2個(ge)百分(fen)點(dian)（散戶(hu)和金融(rong)機構分(fen)別(bie)提高(gao)4.2個(ge)百分(fen)點(dian)和9.2個(ge)百分(fen)點(dian)）。愿意(yi)投資股票型基金(jin)(jin)的凈增加人數占(zhan)比約(yue)14.5%（散(san)戶和(he)(he)金(jin)(jin)融機構(gou)分(fen)別為15.9%和(he)(he)12.3%），比上期提高了5.5個(ge)(ge)百分(fen)點（散(san)戶和(he)(he)金(jin)(jin)融機構(gou)分(fen)別提高4.2個(ge)(ge)百分(fen)點和(he)(he)7.6個(ge)(ge)百分(fen)點）。

《報告》還指(zhi)出(chu)，受訪者(zhe)對經濟增(zeng)長和上(shang)市公司凈(jing)利潤(run)增(zeng)速的預(yu)(yu)期好于上(shang)期。約47.8%的受訪者(zhe)認為A股未來凈(jing)利潤(run)增(zeng)速能超(chao)過10%，比(bi)上(shang)期提高6.6個百(bai)分點(dian)，對A股凈(jing)利潤(run)的預(yu)(yu)期增(zeng)速約10.7%，比(bi)上(shang)期提高1.3個百(bai)分點(dian)。

A股上漲主要來自估值修復，背后有三大因素推動

長江商學院(yuan)此次(ci)發(fa)布的《報告》還顯示，本輪(lun)A股(gu)上漲主要來自估(gu)值(zhi)的修復，而A股(gu)估(gu)值(zhi)的修復主要受到三大因素的推動。

首先是政策層(ceng)面。自去年四季度(du)以(yi)來，央行(xing)多次釋放流動性，為股(gu)市走強(qiang)創造了(le)有利環境。2024年9月(yue)與2025年5月(yue)，央行(xing)分別下調金(jin)(jin)融機構存款(kuan)準備金(jin)(jin)率0.5個百分點，兩次降準估(gu)計合(he)計釋放約2萬(wan)億元(yuan)人民幣(bi)(bi)。Wind數據(ju)顯示(shi)，2025年前八個月(yue)，央行(xing)通過公(gong)開(kai)市場操作凈投放貨幣(bi)(bi)約1.6萬(wan)億元(yuan)。此外，2024年9月(yue)和2025年1月(yue)，央行(xing)聯合(he)其他五部門出(chu)臺相(xiang)關政策，明確提(ti)出(chu)要引(yin)導和推動保險資(zi)金(jin)(jin)、社(she)保基金(jin)(jin)、養老(lao)金(jin)(jin)、公(gong)募基金(jin)(jin)等中長期資(zi)金(jin)(jin)加大(da)對(dui)股(gu)市的配置(zhi)力(li)度(du)。

其次，在國家政策支持、技術創新驅動等因素的驅動下，近年來，我國科技創新企業不斷取得突破性進展，涌現出一批具有全球影響力的企業，尤其是2025年，宇樹(shu)機(ji)器人(ren)、大疆無(wu)人(ren)機(ji)、新能源汽車、DeepSeek等高科技(ji)企(qi)業，不僅在國內市場占有重要地位，也受到了國際市場的廣泛關注。受此影響，相關板塊表現強勁，帶動市場整體情緒上行。截至2025年8月(yue)，A股半(ban)導體、計算(suan)機及通信設備、自(zi)動化(hua)設備、電子及電子元件、工(gong)業金屬等(deng)板塊股價同比漲幅都在60%以上。

提振估值的(de)(de)第(di)三個因素(su)來(lai)自這(zhe)次中美貿易摩擦期(qi)間，我國采取的(de)(de)應對策略所展(zhan)現(xian)出的(de)(de)前(qian)瞻(zhan)性、系(xi)統性和精(jing)準性，顯著增強了市場對中國經濟與科技自主發展(zhan)能力的(de)(de)信心。

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