每經記者｜王硯丹    每經編輯(ji)｜葉峰    

A股(gu)三大指數今日走(zou)勢分化。截至(zhi)收(shou)盤，滬指跌0.01%，收(shou)報(bao)3853.30點；深(shen)證成指漲0.67%，收(shou)報(bao)13445.90點；創業板指漲1.58%，收(shou)報(bao)3235.76點。

滬深兩市成(cheng)交額達到(dao)23711億，較昨日放量443億。

個(ge)股(gu)方面，上漲股(gu)票(piao)數量不(bu)足1500只，逾50只股(gu)票(piao)漲停。游戲(xi)、電(dian)源設備(bei)、能源金屬(shu)、風電(dian)設備(bei)板塊(kuai)漲幅(fu)(fu)居前(qian)，貴(gui)金屬(shu)、航運港口(kou)、珠(zhu)寶首飾、燃氣、工(gong)程機(ji)械、汽車服務板塊(kuai)跌幅(fu)(fu)居前(qian)。

2025年以來，A股(gu)經常見(jian)證(zheng)歷史。今天，又一歷史時刻到來(lai)了(le)。

繼前期(qi)股(gu)價(jia)創出歷史(shi)新高后，今日寧(ning)德(de)時代(dai)A股(gu)早盤股(gu)價(jia)大漲(zhang)近6%，一度突破400元(yuan)大關，盤中總(zong)市值(zhi)最高達到1.84萬億元(yuan)，超越(yue)貴州(zhou)茅(mao)臺1.8萬億元(yuan)的總(zong)市值(zhi)。截(jie)至收盤，寧(ning)德(de)時代(dai)A股(gu)總(zong)市值(zhi)為1.73萬億元(yuan)，略微落后于貴州(zhou)茅(mao)臺的1.802萬億元(yuan)。目前寧(ning)德(de)時代(dai)總(zong)市值(zhi)僅次于工(gong)商銀行、農(nong)業(ye)銀行、貴州(zhou)茅(mao)臺，排名A股(gu)第四(si)。

寧德時代所在的(de)創業(ye)板指因此延續強勢(shi)表現，當天(tian)上漲1.58%，市場資金對成(cheng)長科技賽道的(de)追捧熱度可見(jian)一斑。

“寒(han)王(wang)”寒(han)武紀8月底從股價上(shang)超越貴州(zhou)(zhou)茅臺(tai)后(hou)，“寧王(wang)”又在9月底盤中(zhong)從市(shi)值(zhi)上(shang)超越貴州(zhou)(zhou)茅臺(tai)。兩次超越背后(hou)，不僅(jin)(jin)僅(jin)(jin)是市(shi)場(chang)(chang)地(di)位(wei)的位(wei)次更(geng)迭，更(geng)重要是折(zhe)射出A股市(shi)場(chang)(chang)風格的深刻(ke)轉型。

從市(shi)場結構來看，今年(nian)以(yi)(yi)來科技板塊始(shi)終占據主(zhu)線地位。尤其(qi)是8月以(yi)(yi)后，以(yi)(yi)寧(ning)德(de)時(shi)代為代表(biao)的新能源科技龍(long)頭和以(yi)(yi)寒武紀(ji)為代表(biao)的AI、半(ban)導體(ti)等板塊形成(cheng)聯(lian)動上漲格局。寧(ning)德(de)時(shi)代今年(nian)以(yi)(yi)來漲幅超(chao)過(guo)50%，寒武紀(ji)漲幅更是超(chao)過(guo)100%。

反(fan)觀貴州(zhou)茅(mao)臺，今(jin)年以(yi)來反(fan)而下跌(die)超過(guo)3%。過(guo)去曾記得(de)多(duo)少牛股均以(yi)“茅(mao)”命名。比如愛爾眼(yan)科(ke)的(de)“眼(yan)科(ke)茅(mao)”、隆基綠能的(de)“光伏茅(mao)”。如今(jin)也都成了明日(ri)黃花。

圖：貴州茅臺年線

東方證券金(jin)融產品總(zong)部在復盤本周(zhou)(zhou)表現時指出，周(zhou)(zhou)三(san)正值去年“9·24”行情周(zhou)(zhou)年之際，市場低開高(gao)走，創業板指盤中(zhong)再創3年多新高(gao)，科(ke)創50指數一度(du)漲近5%；回頭(tou)再看周(zhou)(zhou)二的(de)下(xia)跌，市場上演的(de)是(shi)一次幅度(du)較大的(de)“先深蹲(dun)后起跳”動作，日線成功實現“陽包(bao)陰”，提示市場仍運行在“慢牛”趨勢中(zhong)。

從盤面看，科技股仍維持強勢，尤其是半導體產業鏈，原因在于我國光(guang)刻機國產化進程迎來重大突破。在日前的工業博覽會上，芯上微裝攜多款重磅新品精彩亮相，上海微電子(SMEE)展臺上首次公開亮相了極紫外(EUV)光刻機(ji)(ji)參數圖，預示著國產光刻(ke)機產業進入爆發元年。受此影響，半導體產業鏈繼續走強，國家大基金持股、電子化學品、光(guang)刻機(ji)、存儲芯片等板(ban)塊(kuai)大漲，預計短(duan)期仍(reng)會維持(chi)強勢(shi)。從(cong)技(ji)術面來看，滬(hu)綜指(zhi)重(zhong)新站上所有均線，深(shen)成指(zhi)、創(chuang)業(ye)板(ban)指(zhi)（以及科(ke)創(chuang)50指(zhi)數）均創(chuang)近期新高，市場熱(re)點(dian)主(zhu)線仍(reng)維持(chi)在(zai)科(ke)技(ji)板(ban)塊(kuai)，預計后期將不斷向縱深(shen)擴散，會進一步強化主(zhu)線賺錢效應和共識，成長科(ke)技(ji)風(feng)格仍(reng)會延(yan)續。

廣發(fa)證(zheng)券(quan)首(shou)席(xi)經濟(ji)學家郭磊則指出，2025年前三季度，中(zhong)國科技(ji)資(zi)產領跑大類資(zi)產。科技(ji)資(zi)產的(de)超(chao)額收益一方面(mian)具有(you)趨勢(shi)性，是中(zhong)國經濟(ji)產業(ye)升級的(de)映射和“工程師紅利”要素優勢(shi)的(de)兌現(xian)；另一方面(mian)也(ye)需具備(bei)一定的(de)市場定價(jia)條件配合。

今(jin)日市場盤面還有個(ge)值得關(guan)注(zhu)的現象：今(jin)年首只十(shi)倍(bei)股上緯新材再創歷史新高(gao)。

消(xiao)息面上(shang)，昨日(ri)晚(wan)間(jian)，上(shang)緯新材(cai)公告稱，上(shang)海智(zhi)元(yuan)恒(heng)岳(yue)科技合伙企業（簡稱“智(zhi)元(yuan)恒(heng)岳(yue)”）計劃要約收購(gou)公司股份數量為1.49億股，占公司總股本的37%，要約收購(gou)價格為7.78元(yuan)/股。此次(ci)要約收購(gou)期限共計30個自然日(ri)，即(ji)9月29日(ri)至(zhi)10月28日(ri)。

東吳證(zheng)券指出(chu)，智元綜合實力(li)(li)雄厚(hou)：創始(shi)團隊方(fang)面，華為系(xi)孵(fu)化(hua)，兼具(ju)技術實力(li)(li)和資本(ben)市場(chang)經(jing)驗(yan)；商(shang)業化(hua)進展方(fang)面，具(ju)備機器(qi)人全棧技術，國(guo)內出(chu)貨(huo)量第一；硬件方(fang)面：四大系(xi)列機器(qi)人，覆蓋多種應用落(luo)地場(chang)景；軟件方(fang)面：開創性(xing)使用ViLLA架構(gou)，GO-1實現小樣本(ben)快速泛化(hua)。

盡管(guan)智(zhi)元(yuan)機器人明(ming)確(que)否認(ren)過“借殼(ke)上(shang)(shang)市(shi)”傳(chuan)聞，并表示(shi)未來12個月內無重大業務調(diao)整計劃(hua)。但上(shang)(shang)緯新(xin)材今日再(zai)創(chuang)歷史新(xin)高，公司今年(nian)股價累(lei)計漲幅(fu)已高達1891.59%，也再(zai)次說明(ming)了市(shi)場對科技主線(xian)的(de)認(ren)同(tong)。

最后我們再來看(kan)(kan)看(kan)(kan)今日其他熱點——游戲(xi)板(ban)塊大漲。

9月25日(ri)，A股(gu)游戲股(gu)大漲(zhang)(zhang)。星輝(hui)娛樂一度上漲(zhang)(zhang)超12%，完美世界盤中股(gu)價創近兩年新高。三七互娛、電(dian)魂網(wang)絡等漲(zhang)(zhang)幅超過3%。

開源證券近期策略研報表示，游戲(xi)與(yu)創(chuang)新藥行業在商業模(mo)式上相似：前期(qi)依靠(kao)管線/項目投入(ru)和積累，后(hou)期(qi)一旦產(chan)品上市，將步(bu)入(ru)較(jiao)長的收獲(huo)期(qi)，循環往(wang)復(fu)。二者在研(yan)發投入(ru)、爆(bao)款(kuan)依賴和現金流結構等方面(mian)類似(si)，均展現出“高投入(ru)、高風(feng)險、長周期(qi)、高彈性與強監管”等特征。

因此，游戲享有創新藥的(de)優勢(shi)或具(ju)備共(gong)同點：

①業績兌(dui)現期的(de)盈利二階導較高，由于存在前期的(de)管線(xian)/項(xiang)目積累，創新藥和游戲一旦進入收(shou)獲期，營收(shou)增(zeng)速(su)和盈利增(zeng)速(su)抬升快、幅度大；

②基(ji)金倉位相(xiang)對較(jiao)低(di)，具備(bei)較(jiao)大(da)提升空間，Q2 基(ji)金超配比例 0.18%。

而當前科技行情下，硬件和軟件應用是兩個永恒的主題。在科技產業周期中，硬件與軟件始終呈現“硬件先行、軟件跟上”的客觀規律。復盤1990s美國互(hu)聯網革命、2010s中(zhong)國移動互(hu)聯網時代，均存在硬件公司先拔估值，軟件應用公司后跟上的現象。所以如果有投資者相對畏高，對于想尋找除了前期漲幅累積較多的光模塊、PCB、創新藥、科創芯片、液冷以外的低位品種進行高低切，開源證券認為當前可以重點關注游戲、傳媒、互聯網等品種。

封面圖片來源：每日(ri)經(jing)濟新聞