每經記者｜閆(yan)峰峰    每經編輯｜吳永久    

各位老鐵，近期新股(gu)(gu)派發(fa)給投資(zi)者(zhe)們(men)的紅包可(ke)不少，如上周五上市(shi)的昊創(chuang)瑞通，在上市(shi)首日(ri)就上漲了190.8%。而在國慶節即將來臨之際，A股(gu)(gu)又有兩(liang)只(zhi)新股(gu)(gu)給投資(zi)者(zhe)派發(fa)紅包。

明(ming)日將迎來(lai)兩只新股，分(fen)別(bie)是瑞(rui)立科密和(he)云(yun)漢(han)芯(xin)城。其中(zhong)的云(yun)漢(han)芯(xin)城有不少亮點，也和(he)近期熱門的芯(xin)片概念相關(guan)。公(gong)(gong)司是國內最(zui)早一批推出(chu)電子元器件B2B線(xian)上(shang)商城并(bing)以此開展(zhan)業(ye)務的企業(ye)之一，公(gong)(gong)司估值優勢明(ming)顯，募資金額相對(dui)較小。那么，云(yun)漢(han)芯(xin)城明(ming)日上(shang)市會如何表現(xian)呢？

國內電子元器件領域B2B線上商城領軍企業

公(gong)開資料顯示，云漢芯城主營(ying)業務是(shi)電子制(zhi)造(zao)產業中小(xiao)批量電子元器件(jian)(jian)研發、生產與采購。公(gong)司是(shi)國內最早一批推出電子元器件(jian)(jian)B2B線上商城并以(yi)此開展業務的企(qi)(qi)業之一，目前(qian)已成(cheng)為我(wo)國電子元器件(jian)(jian)領域B2B領軍企(qi)(qi)業。

公(gong)司創(chuang)始人曾燁深(shen)耕電(dian)(dian)(dian)子元器件分銷業(ye)(ye)務20余年；在其(qi)帶(dai)領下，公(gong)司創(chuang)新性地(di)運用數字(zi)技術和互聯(lian)網技術，打造以數據合作為核心的電(dian)(dian)(dian)子元器件線上(shang)業(ye)(ye)務，2011年自(zi)建(jian)自(zi)營云漢芯城B2B線上(shang)商城，較好地(di)匹配下游電(dian)(dian)(dian)子制造產業(ye)(ye)中小批量訂單(dan)需求特(te)點。

2022年(nian)、2023年(nian)，公司分別(bie)位(wei)(wei)列(lie)中(zhong)國本土電(dian)子(zi)元器件分銷(xiao)商(shang)(shang)營收(shou)排名第15名、第20位(wei)(wei)左右。截至2024年(nian)末(mo)，云漢芯城(cheng)B2B線上商(shang)(shang)城(cheng)注冊用戶數超過(guo)69.65萬，累(lei)計(ji)下單(dan)企(qi)業客戶超過(guo)15.89萬家，累(lei)計(ji)訂單(dan)數超375萬單(dan)，較好地滿足客戶一站式采購(gou)(gou)需求(qiu)的同時，通過(guo)匯集下游(you)中(zhong)小批量訂單(dan)需求(qiu)進行集約(yue)化采購(gou)(gou)，有(you)效降低整體(ti)采購(gou)(gou)成本。

公司合作(zuo)的供應(ying)商(shang)數量突破(po)4200家，進(jin)行(xing)數據合作(zuo)的供應(ying)商(shang)數量超(chao)2500家，每日(ri)可售元器件(jian)SKU達到2799.24萬，規模和豐富(fu)度(du)遠超(chao)傳統分(fen)銷商(shang)。2024年上半年，公司成為大(da)(da)型原廠(chang)恩(en)智浦（NXP）在大(da)(da)中華區唯(wei)一的線上授(shou)權分(fen)銷商(shang)。

行業(ye)(ye)方(fang)面，公司聚(ju)焦(jiao)電(dian)(dian)(dian)子元器件(jian)流通領域，屬于(yu)電(dian)(dian)(dian)子元器件(jian)分銷(xiao)(xiao)行業(ye)(ye)。目前，約(yue)56%的(de)電(dian)(dian)(dian)子元器件(jian)采(cai)(cai)購規(gui)模（金(jin)額(e)）主要依賴分銷(xiao)(xiao)商(shang)渠道，而高達99%以(yi)上的(de)電(dian)(dian)(dian)子產品(pin)制造商(shang)主要采(cai)(cai)用此(ci)方(fang)式采(cai)(cai)購物(wu)料。隨著中(zhong)國(guo)(guo)電(dian)(dian)(dian)子產業(ye)(ye)的(de)不斷成(cheng)長，國(guo)(guo)內的(de)電(dian)(dian)(dian)子元器件(jian)分銷(xiao)(xiao)市(shi)場也(ye)呈(cheng)現快(kuai)速增(zeng)長趨勢。華金(jin)證券(quan)研報顯示(shi)，國(guo)(guo)內電(dian)(dian)(dian)子元器件(jian)分銷(xiao)(xiao)市(shi)場規(gui)模從2015年的(de)1.20萬(wan)億元成(cheng)長至(zhi)2022年的(de)1.85萬(wan)億元。

業(ye)績方面，公(gong)司(si)2022~2024年分(fen)別實現(xian)營(ying)業(ye)收入(ru)43.33億(yi)元、26.37億(yi)元、25.77億(yi)元，同比(bi)增(zeng)速依次(ci)為(wei)(wei)12.97%、-39.14%、-2.27%；實現(xian)歸(gui)母凈(jing)利潤(run)1.36億(yi)元、0.79億(yi)元、0.88億(yi)元，同比(bi)增(zeng)速依次(ci)為(wei)(wei)-15.86%、-42.04%、12.29%。根據公(gong)司(si)管理層初(chu)步預(yu)測，公(gong)司(si)2025年1~9月營(ying)業(ye)收入(ru)較(jiao)上(shang)年同期增(zeng)長19.11%至24.52%，歸(gui)母凈(jing)利潤(run)較(jiao)上(shang)年同期增(zeng)長38.71%至44.11%。可見，公(gong)司(si)過去幾年業(ye)績波動相(xiang)對較(jiao)大。

公司本輪IPO共發行新(xin)股1628萬股，共募集(ji)4.4億元(yuan)。公司本輪IPO募投(tou)資(zi)(zi)金擬投(tou)入3個(ge)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)。其中(zhong)大數據中(zhong)心及元(yuan)器(qi)件交(jiao)易平臺(tai)升級項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)投(tou)資(zi)(zi)總(zong)額(e)2.91億元(yuan)，電子產業協同制造服(fu)務平臺(tai)建(jian)設項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)投(tou)資(zi)(zi)總(zong)額(e)1.34億元(yuan)，智能共享倉儲建(jian)設項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)投(tou)資(zi)(zi)總(zong)額(e)0.96億元(yuan)。

估值不到可比公司的四分之一，募資金額較低

可見(jian)，云(yun)漢芯城基本面上有不少(shao)亮點。那么，其在上市首日會有怎樣的表現呢(ni)？

首(shou)(shou)先，如果參(can)考近(jin)(jin)一個月(yue)新(xin)股(gu)上(shang)市(shi)(shi)(shi)首(shou)(shou)日(ri)(ri)的(de)(de)(de)表現(xian)，云漢(han)芯城在(zai)上(shang)市(shi)(shi)(shi)首(shou)(shou)日(ri)(ri)可能會有不俗的(de)(de)(de)表現(xian)。每經(jing)資本眼(yan)專欄記者統計(ji)發(fa)現(xian)，近(jin)(jin)一個月(yue)來，A股(gu)上(shang)市(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)新(xin)股(gu)首(shou)(shou)日(ri)(ri)平均漲(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)為(wei)(wei)273%，漲(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)中位數為(wei)(wei)191%。而云漢(han)芯城所在(zai)的(de)(de)(de)創業板(ban)，近(jin)(jin)10只上(shang)市(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)新(xin)股(gu)，在(zai)上(shang)市(shi)(shi)(shi)首(shou)(shou)日(ri)(ri)平均漲(zhang)(zhang)(zhang)跌(die)(die)幅(fu)(fu)為(wei)(wei)231%，漲(zhang)(zhang)(zhang)跌(die)(die)幅(fu)(fu)中位數為(wei)(wei)189%。如果云漢(han)芯城在(zai)上(shang)市(shi)(shi)(shi)首(shou)(shou)日(ri)(ri)能夠達(da)到近(jin)(jin)期(qi)上(shang)市(shi)(shi)(shi)新(xin)股(gu)的(de)(de)(de)平均漲(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)或(huo)漲(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)中位數，那么其上(shang)市(shi)(shi)(shi)首(shou)(shou)日(ri)(ri)的(de)(de)(de)漲(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)重(zhong)要參(can)考區間(jian)是189%~273%。

其次，從估值的(de)角度來看，云漢(han)芯城(cheng)估值優勢較為明顯。新股雷達數據顯示，云漢(han)芯城(cheng)的(de)動(dong)態市(shi)盈(ying)率為16.93倍；云漢(han)芯城(cheng)的(de)可(ke)比(bi)公司(si)為商(shang)絡電子(zi)、力源信息、潤欣科技、雅(ya)創電子(zi)，剔除市(shi)盈(ying)率為負和指標(biao)異常的(de)公司(si)后，可(ke)比(bi)公司(si)平(ping)(ping)均動(dong)態市(shi)盈(ying)率為72.6倍，云漢(han)芯城(cheng)的(de)估值不到可(ke)比(bi)公司(si)的(de)四分之(zhi)一。如果云漢(han)芯城(cheng)在(zai)上(shang)(shang)市(shi)首(shou)日(ri)要達到可(ke)比(bi)公司(si)估值的(de)平(ping)(ping)均水(shui)平(ping)(ping)，則(ze)需(xu)要在(zai)上(shang)(shang)市(shi)首(shou)日(ri)上(shang)(shang)漲329%。

再次，從發行(xing)價(jia)(jia)來(lai)看，云漢芯(xin)城的(de)發行(xing)價(jia)(jia)為(wei)27元/股(gu)，這個價(jia)(jia)格在(zai)創(chuang)業(ye)板(ban)(ban)中(zhong)處(chu)于(yu)中(zhong)游(you)的(de)水(shui)平。今年(nian)以來(lai)，發行(xing)價(jia)(jia)處(chu)于(yu)25~29元的(de)7只創(chuang)業(ye)板(ban)(ban)新(xin)(xin)股(gu)，在(zai)上市首日(ri)平均漲(zhang)幅(fu)為(wei)169%。另外，公司的(de)募(mu)資金(jin)額為(wei)4.4億元，這在(zai)今年(nian)上市的(de)創(chuang)業(ye)板(ban)(ban)新(xin)(xin)股(gu)中(zhong)處(chu)于(yu)相對較低的(de)水(shui)平，今年(nian)以來(lai)，募(mu)資金(jin)額在(zai)4億-5億元的(de)創(chuang)業(ye)板(ban)(ban)新(xin)(xin)股(gu)，在(zai)上市首日(ri)平均上漲(zhang)了286%，這可能會助力其明日(ri)上市表現(xian)。

綜合來看，云(yun)漢芯城(cheng)基本(ben)面有一定亮(liang)點，估(gu)值優勢(shi)明顯，募(mu)資(zi)金額(e)較(jiao)(jiao)低，同時處于(yu)近期熱門(men)的半導體相(xiang)關行業，但其(qi)業績波動相(xiang)對較(jiao)(jiao)大，發行價無明顯優勢(shi)。其(qi)要在上(shang)市(shi)首(shou)日達到可(ke)比公司估(gu)值的平均(jun)水(shui)平（對應的漲(zhang)(zhang)幅為329%）或許存在一定困難，但仍(reng)可(ke)以期待其(qi)在上(shang)市(shi)首(shou)日達到近10只創(chuang)業板新股的漲(zhang)(zhang)跌幅中位數189%。

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封面圖(tu)片來(lai)源：每(mei)經(jing)記者 張(zhang)建 攝(she)