每經記者｜章光日    每經編輯(ji)｜吳永久    

近期，IP經(jing)濟概念股潮(chao)宏(hong)(hong)基發(fa)布大股東(dong)減(jian)持(chi)進(jin)度公告(gao)。公司第二(er)大股東(dong)已(yi)經(jing)完成減(jian)持(chi)計劃，據每經(jing)資本眼專欄記(ji)者計算，其套現金額約為(wei)1.33億元。今年以來，潮(chao)宏(hong)(hong)基股價表現強勢，股價一度創下(xia)(xia)歷史新高，年內最(zui)大漲幅達到2.27倍！過去(qu)幾年，潮(chao)宏(hong)(hong)基的營業(ye)收(shou)入(ru)增長較快，但(dan)毛利率卻持(chi)續下(xia)(xia)降。

潮宏基深耕中(zhong)高(gao)端時尚(shang)消費品的(de)品牌運(yun)營(ying)管理和(he)(he)產品的(de)設計(ji)、研發(fa)、生產及(ji)(ji)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)，現階段(duan)聚焦珠寶首飾和(he)(he)時尚(shang)女包領域。公司(si)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)模式(shi)主要分為自(zi)(zi)營(ying)、加盟代理和(he)(he)批發(fa)三種(zhong)。其中(zhong)，自(zi)(zi)營(ying)模式(shi)又可分為聯營(ying)、直營(ying)及(ji)(ji)網絡銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)三大類別。

由于(yu)加(jia)盟代理渠(qu)道(dao)(dao)發展迅猛，潮宏基業績增(zeng)(zeng)長較快。今年(nian)上(shang)(shang)半年(nian)，潮宏基實現營業收(shou)入41.02億元，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長19.54%；實現凈利潤3.31億元，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長44.34%。潮宏基2025年(nian)半年(nian)報(bao)顯示，2025年(nian)上(shang)(shang)半年(nian)，公司加(jia)盟代理渠(qu)道(dao)(dao)的營業收(shou)入為22.44億元，而去年(nian)同(tong)期為13.64億元，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)幅(fu)達(da)到36.24%。此外，公司批發渠(qu)道(dao)(dao)的營業收(shou)入同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)幅(fu)高達(da)97.10%，但整體規模(mo)不大，2025年(nian)上(shang)(shang)半年(nian)僅(jin)為1.01億元。

（圖(tu)片來源：截圖(tu)自潮宏基(ji)2025年(nian)半年(nian)報）

同花(hua)順顯示，潮宏(hong)基具(ju)有(you)IP經濟等(deng)(deng)多個(ge)熱門概念。公司旗下“CHJ潮宏(hong)基”珠寶品牌面向(xiang)年輕一代，積極在時尚珠寶領域(yu)進行IP聯(lian)名(ming)合作，先(xian)后(hou)獲(huo)得了哆啦A夢(meng)、三麗鷗、小黃人、侏羅紀(ji)、蠟(la)筆(bi)小新等(deng)(deng)多個(ge)國際知名(ming)卡通品牌的形象授權，并據此推(tui)出了一系列IP首飾，如“哆啦A夢(meng)”“小黃人”“皮卡丘”“大耳狗”“酷洛米”“美樂(le)蒂”“蠟(la)筆(bi)小新”等(deng)(deng)。

隨著業績增(zeng)長以及熱門概念加(jia)持，2025年潮(chao)宏(hong)基(ji)(ji)(ji)股價(jia)(jia)表(biao)現(xian)強勢。以前復權方式計(ji)算(suan)，2024年末潮(chao)宏(hong)基(ji)(ji)(ji)收盤價(jia)(jia)為(wei)5.56元，而2025年6月公(gong)司股價(jia)(jia)創下歷(li)史(shi)新(xin)高，最高價(jia)(jia)為(wei)18.18元。據此計(ji)算(suan)，潮(chao)宏(hong)基(ji)(ji)(ji)年內最大(da)漲(zhang)幅達(da)到2.27倍！截(jie)至2025年9月29日，潮(chao)宏(hong)基(ji)(ji)(ji)收盤價(jia)(jia)為(wei)14.17元，市值超120億元，動態市盈率超40倍。

在(zai)股(gu)價大(da)漲之后(hou)(hou)，潮(chao)宏基(ji)第二大(da)股(gu)東(dong)就開始計(ji)劃(hua)進行減持(chi)，其減持(chi)股(gu)份預披露公(gong)(gong)(gong)告(gao)發布時(shi)間也在(zai)2025年(nian)6月份，2025年(nian)9月29日晚(wan)間，潮(chao)宏基(ji)發布了關于持(chi)股(gu)5%以(yi)上股(gu)東(dong)減持(chi)計(ji)劃(hua)期限屆滿暨實施(shi)情況的公(gong)(gong)(gong)告(gao)。該公(gong)(gong)(gong)告(gao)顯示，公(gong)(gong)(gong)司股(gu)東(dong)東(dong)冠(guan)集團有限公(gong)(gong)(gong)司（以(yi)下簡稱(cheng)“東(dong)冠(guan)集團”）通過(guo)集中競價方(fang)式減持(chi)公(gong)(gong)(gong)司股(gu)份共計(ji)888.4927萬股(gu)，占(zhan)公(gong)(gong)(gong)司總股(gu)本的1%。東(dong)冠(guan)集團的減持(chi)價格為(wei)14.97元，據此(ci)計(ji)算，其套(tao)現(xian)金(jin)額約為(wei)1.33億元。在(zai)完(wan)成本次(ci)減持(chi)計(ji)劃(hua)后(hou)(hou)，東(dong)冠(guan)集團持(chi)有潮(chao)宏基(ji)7.67%的股(gu)份，仍為(wei)公(gong)(gong)(gong)司第二大(da)股(gu)東(dong)。

（圖(tu)片(pian)來(lai)源：截圖(tu)自潮宏基公告(gao)）

盡管(guan)潮(chao)宏基(ji)加(jia)(jia)盟(meng)渠(qu)(qu)道發(fa)展較快(kuai)，但(dan)其毛利率(lv)明(ming)顯偏(pian)低。2025年上(shang)半年，潮(chao)宏基(ji)自營(ying)渠(qu)(qu)道的毛利率(lv)為37.79%，網絡渠(qu)(qu)道的毛利率(lv)也(ye)有(you)24.38%，而加(jia)(jia)盟(meng)代(dai)理渠(qu)(qu)道的毛利率(lv)僅有(you)16.81%，批發(fa)代(dai)理更是(shi)只(zhi)有(you)9.23%。所謂加(jia)(jia)盟(meng)代(dai)理模式，是(shi)指(zhi)潮(chao)宏基(ji)旗下品(pin)牌對(dui)加(jia)(jia)盟(meng)或代(dai)理商(shang)進(jin)行授權，由加(jia)(jia)盟(meng)代(dai)理商(shang)在(zai)指(zhi)定地點(dian)開設品(pin)牌專(zhuan)營(ying)店(dian)，相關人、財、物由加(jia)(jia)盟(meng)商(shang)支(zhi)配，并按公(gong)司統一管(guan)理模式進(jin)行經營(ying)。而批發(fa)模式則是(shi)潮(chao)宏基(ji)將公(gong)司產品(pin)直接批量銷售給企業客戶的模式。

拉長(chang)時間來看(kan)，潮宏基整體毛(mao)利(li)率也在持續(xu)走低。同花順數據(ju)顯示，2020年至2024年，潮宏基的營業收入從(cong)32.15億元增長(chang)至65.18億元，但(dan)其(qi)毛(mao)利(li)率卻從(cong)35.83% 降低至23.60%。此(ci)外(wai)，公司(si)的凈利(li)率也不高，2024年僅(jin)為2.60%。

潮(chao)宏(hong)基加盟代理渠(qu)道增長(chang)迅猛，但(dan)毛(mao)利率偏低，長(chang)期來看(kan)，這是否會有損公司的(de)品牌(pai)力(li)？對(dui)此，每經資(zi)本眼專欄(lan)記(ji)者致電潮(chao)宏(hong)基證(zheng)券部(bu)，相(xiang)關人(ren)士表示，這個問(wen)題不方便(bian)回(hui)答。

封面圖片來(lai)源(yuan)：每日經(jing)濟(ji)新聞 資料圖