每經記者(zhe)｜彭斐    每經編(bian)輯｜張益銘    

備受市(shi)場關(guan)注的杉杉股份（SH600884，股價14.03元，市(shi)值315.59億(yi)元）控股股東重(zhong)整事(shi)宜迎來關(guan)鍵節點(dian)。

10月10日(ri)晚間，杉杉股份(fen)公告稱，其控股股東杉杉集團(tuan)有限(xian)公司(si)（以下簡稱“杉杉集團(tuan)”）的重整管理(li)人(ren)已提交《重整計劃（草(cao)案）》，并將于10月21日(ri)召開第三次債權人(ren)會議對該(gai)草(cao)案進行表決。

根據(ju)9月29日簽(qian)署的(de)(de)《重(zhong)整投資(zi)(zi)協議(yi)》及草案內容，由江蘇新揚子商貿有限(xian)公司(si)牽頭的(de)(de)重(zhong)整投資(zi)(zi)人聯合體，將通過一系列復雜的(de)(de)交易(yi)安排，合計取得杉(shan)杉(shan)集團及其子公司(si)持有的(de)(de)杉(shan)杉(shan)股(gu)份23.36%股(gu)票的(de)(de)控(kong)制權。

《每日經(jing)濟新聞(wen)》記者注意到，若(ruo)重整計劃最(zui)終得(de)以順利執(zhi)行，杉杉股份的實際控制人(ren)(ren)將變(bian)更為新揚子(zi)商貿的實際控制人(ren)(ren)任(ren)元林。公開資料(liao)顯示，任(ren)元林是江(jiang)蘇(su)揚子(zi)江(jiang)船業(ye)集團創(chuang)始人(ren)(ren)，被稱為“中國民(min)營船王”。

值得注意的(de)是，這場備受矚目的(de)控制權(quan)變更并非已成定局，公告明確(que)提示(shi)，重整計劃的(de)最終“落地”仍面臨著債權(quan)人會(hui)議(yi)與法院裁定、經(jing)營(ying)者集中申報審(shen)查以及投資人履約能力三大(da)不(bu)確(que)定性風險。

靜待債權人會議關鍵投票

杉(shan)杉(shan)股(gu)份(fen)控股(gu)股(gu)東(dong)的重整大戲，正步入最為關鍵的表決階段。

根據杉杉股份最新公(gong)告，杉杉集團(tuan)和寧波(bo)朋(peng)澤貿(mao)易有(you)限公(gong)司（以下簡稱“朋(peng)澤貿(mao)易”）合(he)并破產(chan)重整(zheng)案(an)的第(di)三(san)次債權人會(hui)議(yi)(yi)，已(yi)定(ding)于2025年10月(yue)21日(ri)以網(wang)絡會(hui)議(yi)(yi)形式(shi)召(zhao)開。會(hui)議(yi)(yi)的核心(xin)議(yi)(yi)程(cheng)，正是對管理人于10月(yue)9日(ri)提交的《重整(zheng)計劃（草(cao)案(an)）》進行(xing)審(shen)議(yi)(yi)和表決(jue)。

此次(ci)重整始于2025年(nian)3月(yue)20日，當(dang)日，浙江省寧波市(shi)(shi)鄞州區人(ren)民法院裁定對杉杉集團及其全資子(zi)公(gong)司(si)(si)朋澤(ze)貿易(yi)進行實質合(he)并重整。歷經數月(yue)的(de)公(gong)開招募與遴選，最終確定由江蘇(su)新(xin)揚(yang)子(zi)商貿有(you)(you)限公(gong)司(si)(si)、江蘇(su)新(xin)揚(yang)船(chuan)投資有(you)(you)限公(gong)司(si)(si)、廈門TCL科技產(chan)業投資合(he)伙(huo)企(qi)業（有(you)(you)限合(he)伙(huo)）和中國東方資產(chan)管(guan)理股(gu)份有(you)(you)限公(gong)司(si)(si)深圳(zhen)市(shi)(shi)分公(gong)司(si)(si)等組(zu)成(cheng)的(de)聯合(he)體(ti)，成(cheng)為本(ben)次(ci)重整的(de)投資人(ren)。

根(gen)據(ju)9月29日簽署的《重整投資協(xie)議》及最新的《重整計劃(hua)（草案）》，投資人(ren)將通過一套精心設計的“三步(bu)走”方案，最終實現對杉杉股(gu)(gu)份(fen)23.36%股(gu)(gu)權的控制。

具體路(lu)徑如下：首(shou)先是直接(jie)收(shou)購。由新揚子商貿牽頭設立的(de)有限合伙企業（以(yi)下簡稱“投(tou)資人持股平臺”）將直接(jie)收(shou)購杉杉股份9.93%的(de)股票(piao)；同時，TCL產投(tou)將直接(jie)收(shou)購1.94%的(de)股票(piao)。此外，根據(ju)債權人的(de)受償(chang)選擇，可能還(huan)會有一部分股票(piao)由新揚船指定的(de)主(zhu)體進行增補收(shou)購。

其次是通過合伙(huo)企業(ye)間接收購(gou)。新(xin)揚子商貿指(zhi)定的子公司將與為清償(chang)債(zhai)權人(ren)而設立的服(fu)務信托共同(tong)組建一家(jia)合伙(huo)企業(ye)，該合伙(huo)企業(ye)將收購(gou)杉杉股(gu)(gu)份0.89%的股(gu)(gu)票。

最(zui)后(hou)是表(biao)決(jue)權(quan)委(wei)托(tuo)(tuo)。對(dui)于杉杉集團(tuan)重整后(hou)保留的(de)(de)剩(sheng)余杉杉股(gu)份(fen)股(gu)票，其全部(bu)表(biao)決(jue)權(quan)將(jiang)委(wei)托(tuo)(tuo)給(gei)投(tou)資人持(chi)股(gu)平臺行使。同(tong)時，通過直接(jie)收購和間接(jie)收購方式取(qu)得股(gu)份(fen)的(de)(de)TCL產投(tou)、新揚船指定主(zhu)體以(yi)及前述的(de)(de)合伙企(qi)業，也均需與投(tou)資人持(chi)股(gu)平臺簽訂《表(biao)決(jue)權(quan)委(wei)托(tuo)(tuo)協(xie)議》，將(jiang)其持(chi)有(you)的(de)(de)全部(bu)表(biao)決(jue)權(quan)進(jin)行委(wei)托(tuo)(tuo)。

通(tong)過上(shang)述(shu)“直接收購+與服務信(xin)托(tuo)組(zu)建合(he)伙企(qi)業收購+剩余保(bao)留股票表(biao)決權委托(tuo)”三種方(fang)式的組(zu)合(he)，投資人持股平(ping)臺最(zui)終將合(he)計取得并(bing)控制杉(shan)杉(shan)股份23.36%股票的表(biao)決權。

《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者注意(yi)到(dao)，10月21日的債權人會(hui)議能否順(shun)利通過這份復雜的重整計劃，將成為決定該控制權路徑能否最終落地的第一個關(guan)鍵關(guan)口。

“中國民營船王”入主尚存變數

隨著重整方案的明確，杉杉股(gu)份(fen)未來的新實際控(kong)制(zhi)人也(ye)浮出(chu)水面(mian)。

杉杉股份(fen)在公告中指出：“如《重整投(tou)資協議》和《重整計劃（草案）》獲批并順利執行(xing)，公司的控(kong)制(zhi)權(quan)將(jiang)發生變(bian)(bian)更(geng)，公司控(kong)股股東將(jiang)變(bian)(bian)更(geng)為(wei)投(tou)資人持股平臺，實際控(kong)制(zhi)人將(jiang)變(bian)(bian)更(geng)為(wei)任元林。”

《每日經濟新聞》記者注意到，任元林(lin)正是此(ci)次重整的(de)牽(qian)頭投資(zi)方——江蘇新揚(yang)子商貿有(you)限公司(si)的(de)實際控制(zhi)人。作(zuo)為(wei)此(ci)次接盤的(de)“白衣(yi)騎士”，任元林(lin)是鼎鼎大名的(de)“中國民營船王(wang)”。他通過(guo)資(zi)本運作(zuo)和產業(ye)整合(he)，將揚(yang)子江船業(ye)打(da)造成全球造船行業(ye)前十強企業(ye)，并成功實現企業(ye)上市。

然而，從簽署協議到(dao)最(zui)終(zhong)完成控制權變(bian)(bian)更，整個過(guo)程并(bing)非坦途(tu)。杉杉股份(fen)在公告中明確指出(chu)了(le)三大(da)不確定性，為這次備受矚目(mu)的易主事件增(zeng)添了(le)諸多變(bian)(bian)數。

首先是(shi)審批(pi)風(feng)險(xian)。《重整(zheng)(zheng)計劃（草案）》的(de)(de)生效，不(bu)僅需要通過10月21日(ri)的(de)(de)債權人會議表決，還需提交出資人組會議表決，并(bing)最終獲得相關法院的(de)(de)裁定批(pi)準。其(qi)中任何一個環節(jie)出現波折(zhe)，都可能導致重整(zheng)(zheng)失敗。

其(qi)次是(shi)反壟(long)斷審查(cha)風險。杉杉股份公(gong)告提及，部(bu)分重整(zheng)投(tou)資人尚需(xu)(xu)完成經營(ying)者集(ji)中(zhong)申報(bao)。10月1日公(gong)告顯示，根據《重整(zheng)投(tou)資協(xie)議(yi)(yi)》，新(xin)揚(yang)子商貿和(he)新(xin)揚(yang)船需(xu)(xu)在協(xie)議(yi)(yi)簽訂后三(san)十個(ge)工作日內向國家市場(chang)監督管(guan)理總局提交(jiao)經營(ying)者集(ji)中(zhong)申報(bao)材料。若主管(guan)部(bu)門最(zui)終作出禁止經營(ying)者集(ji)中(zhong)的決定，《重整(zheng)投(tou)資協(xie)議(yi)(yi)》將自動解除。

最后是(shi)履(lv)約風險(xian)。杉杉股份坦言(yan)：“在(zai)《重(zhong)整投(tou)資(zi)(zi)協議》的(de)(de)履(lv)行過(guo)程中，亦可能存在(zai)重(zhong)整投(tou)資(zi)(zi)人無(wu)法按照投(tou)資(zi)(zi)協議的(de)(de)約定履(lv)行相關義務的(de)(de)風險(xian)。”這意味著，即便所(suo)有審批程序順(shun)利(li)通關，投(tou)資(zi)(zi)人能否按時足額(e)支(zhi)付(fu)高達(da)數十(shi)億元的(de)(de)重(zhong)整投(tou)資(zi)(zi)款(kuan)，仍是(shi)考(kao)驗其資(zi)(zi)金實力的(de)(de)關鍵環節。

面對(dui)控股(gu)股(gu)東層(ceng)面的(de)巨大變動和(he)潛(qian)在風險，杉(shan)杉(shan)股(gu)份自身的(de)經營穩定性也成(cheng)為投(tou)資(zi)者關注的(de)焦點。

對(dui)此，公(gong)司(si)在公(gong)告(gao)中強調(diao)：“目前(qian)(qian)，公(gong)司(si)控(kong)股(gu)股(gu)東不存(cun)在非經(jing)(jing)營(ying)(ying)性資金占用、違規擔保(bao)等侵害上市公(gong)司(si)利益的情形。公(gong)司(si)具有獨立完整的業(ye)務(wu)(wu)及自主經(jing)(jing)營(ying)(ying)能力，公(gong)司(si)與(yu)控(kong)股(gu)股(gu)東在資產(chan)、業(ye)務(wu)(wu)、財務(wu)(wu)等方(fang)面(mian)均保(bao)持獨立。目前(qian)(qian)公(gong)司(si)生產(chan)經(jing)(jing)營(ying)(ying)一切正常(chang)(chang)，本次事項目前(qian)(qian)未(wei)對(dui)公(gong)司(si)日常(chang)(chang)生產(chan)經(jing)(jing)營(ying)(ying)造成重大實質(zhi)影響(xiang)。”

封面(mian)圖(tu)片(pian)來(lai)源：每(mei)經記者 朱成祥(xiang) 攝