每經記者｜黃婉銀    每經編輯｜何小桃 文多    

“煙花三月下揚州”，李白的一首詩，讓揚州瘦西湖的湖光山色成了無數人心中的詩意遠方。如今，泛舟這片國家5A級旅游景區的公司，正準備敲開資本市場的大門，用船槳“搖”出一個IPO（首次公開發行）。

9月，江蘇瘦西湖文化旅游股份有限公司（以下簡稱“瘦西湖文旅”）向港交所遞交了招股書。這家年營收超1億元的企業，核心收入主要來自“劃船”——85%以上營收依賴水上游船觀光服務。公司掌舵者、55歲的董事長徐順美，早年只是一名景點導游，但憑借對文旅行業的深耕，一路走向管理層，帶領企業打響了“瘦西湖船娘”這一招牌。

圖片來源：公司招股書截圖

游船業務收入占比超過八成

主要業務仍“困”在揚州

作為揚州市內目前唯一一家持牌的水上游船觀光運營商，瘦西湖文旅擁有蜀岡—瘦西湖風景區水上游船觀光20年獨家經營權，并在古運河區域享有運營水上游船觀光的無期限專營資格。

水上游船業務撐起了瘦西湖文旅的業績。2022年至2024年，公司總營收從0.31億元增長至1.11億元，凈利潤從298萬元增長到4288萬元。

其主營業務可以分為三大板塊：水上游船觀光服務、觀光車服務和景區管理服務。但后兩項業務在總營收中占比較低。2022年至2024年及2025年上半年，瘦西湖文旅水上游船觀光服務的收入占比始終維持在85%以上，分別為88.3%、87.2%、86.2%和85.6%。

為了打破單一業務依賴，瘦西湖文旅也做過嘗試。

去年10月，公司推出大運揚州行進式游船演藝，演出沿著揚州段大運河展開。該項目2025年上半年營收1844.8萬元，占總收入21.8%。

此外，瘦西湖文旅還推出“游船+”增值服務，比如早茶體驗項目、研學項目、企業定制活動等。這類增值服務的收入在2024年占總營收的35.3%。

游船業務高度集中在當地，也意味著公司的業務版圖仍“困”在揚州。根據弗若斯特沙利文數據，瘦西湖文旅在2024年江蘇省水上游覽服務船票銷售市場上占有16%的份額，排名第二。但在全國水上游覽市場中僅排名第十位，份額為1%。

圖片來源：公司招股書截圖

因此，瘦西湖文旅也在切入景區管理業務。公司在2022年開始與高郵清水潭旅游度假區簽訂托管協議，但這部分收入不算高。瘦西湖文旅與清水潭旅游度假區最新簽訂的合作協議顯示，3年時間（2025年7月1日至2028年6月30日）里，瘦西湖文旅收取的固定管理費為350萬元。值得注意的是，瘦西湖文旅這3年時間中，還需向揚州傳媒公司支付合計180萬元的高郵清水潭旅游度假區營銷服務報酬。

現年55歲的徐順美是瘦西湖文旅的靈魂人物。

她出生于1970年，職業生涯始于最基層的景點導游。憑借突出的能力和對景區的深刻理解，徐順美一路晉升，歷任瘦西湖公園秘書處處長、瘦西湖管理處副主任等職。

2011年，她擔任瘦西湖文旅總經理一職，2019年后升任董事長。徐順美一直主導設計并開發了多條水上旅游線路以及大運揚州行進式游船演藝，“瘦西湖船娘”這一核心品牌也離不開她的推動。

2009年，公司打造了“大學生瘦西湖船娘”品牌，并開始組建年輕化的船娘隊伍。在票價方面，搖櫓船包船服務價格一般為1000元，搖櫓船的女性駕駛員稱為“船娘”，男性駕駛員稱為“船夫”。

圖片來源：蜀岡瘦西湖風景名勝區

徐順美曾表示，要讓“瘦西湖船娘”這一品牌不斷發光發亮，要讓每一位船娘會搖船、會講解、會游泳、會唱揚州小調、會做心理疏導。

截至目前，公司共擁有206艘游船，其中包括36艘搖櫓船、106艘自駕船和64艘主題船，標準運營下單航次總載客量達3817人，旅游高峰期每日最大承載量超3.5萬人。

其中，搖櫓船最具特色。“瘦西湖船娘班”過去幾年共接待超83萬名享受搖櫓船服務的游客，這成為瘦西湖文旅的重要收入來源。

“瘦西湖船娘”介紹 圖片來源：公司招股書截圖

2017年，瘦西湖文旅已成功掛牌新三板，邁出資本化第一步。但沖刺港股的道路并非坦途，港股市場上的文旅類企業估值普遍不高，且2025年以來尚無文旅企業在港股成功IPO的案例。

這位從景點導游走向管理層的董事長徐順美，能否完成這場從運河之畔到國際化資本市場的跳躍？

（免責聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

記者|黃婉銀

編輯|||何小桃?文多?杜恒峰校對|段煉

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