巴(ba)菲特投(tou)資組合大換倉 對(dui)沃爾瑪投(tou)資翻(fan)倍(bei)

      索羅斯不甘人后 攜手巴菲特雙雙增持沃爾瑪
 

      商業零售：看好4 季度到明年1季度的發展
 

      國信證券：消費旺季推動零售業績增長
 

        “股神”巴菲特又出手了，這一次被他相中的是食品公司和石油巨頭。巴(ba)菲特旗下(xia)的伯(bo)克希爾(er)哈(ha)撒(sa)韋公司在周一提交(jiao)給美國(guo)(guo)證券交(jiao)易委員會（SEC）的報(bao)告(gao)中(zhong)披露(lu)，在截至9月30日的一個季度內，該公司增持了(le)世界最大(da)零(ling)售商(shang)沃爾(er)瑪及富國(guo)(guo)銀行的股票，并新增對食品生產商(shang)雀巢(chao)和美國(guo)(guo)最大(da)石油公司艾克森美孚的投資。

　　報告顯示，截(jie)至(zhi)9月30日，伯克(ke)希爾(er)哈撒韋(wei)共(gong)持有雀巢公司340萬(wan)(wan)(wan)股(gu)價值(zhi)1.447億美(mei)元(yuan)(yuan)的(de)美(mei)國存托憑證（ADR），以及(ji)艾克(ke)森美(mei)孚128萬(wan)(wan)(wan)股(gu)價值(zhi)8760萬(wan)(wan)(wan)美(mei)元(yuan)(yuan)的(de)股(gu)票。該公司對沃爾(er)瑪的(de)持股(gu)規(gui)模從1990萬(wan)(wan)(wan)股(gu)提高近一倍至(zhi)3780萬(wan)(wan)(wan)股(gu)，價值(zhi)18.6億美(mei)元(yuan)(yuan)。巴菲特(te)還將富(fu)國銀行的(de)持股(gu)增加近1100萬(wan)(wan)(wan)股(gu)至(zhi)3.134億股(gu)。

　　此(ci)外(wai)，巴菲(fei)特(te)還拋(pao)售(shou)了部分二季度的投資(zi)，其中包(bao)括伊頓公(gong)(gong)司(si)的200萬(wan)(wan)股(gu)，威伯科(ke)控股(gu)公(gong)(gong)司(si)的270萬(wan)(wan)股(gu)，而康菲(fei)石油公(gong)(gong)司(si)的股(gu)票則遭到(dao)巴菲(fei)特(te)減持(chi)700萬(wan)(wan)股(gu)至5740萬(wan)(wan)股(gu)，NRG能源公(gong)(gong)司(si)及太(tai)陽信托等(deng)公(gong)(gong)司(si)的股(gu)份也(ye)被不同程(cheng)度地減持(chi)。

　　上述(shu)幾家(jia)被巴(ba)菲特眷顧的(de)(de)(de)“幸運兒(er)”雖然(ran)都是(shi)(shi)世(shi)界(jie)知名(ming)的(de)(de)(de)大公司，但其(qi)股價表現(xian)自(zi)今年3月反彈行情(qing)以(yi)來(lai)，一直(zhi)遜于大盤(pan)。而巴(ba)菲特向來(lai)都以(yi)偏(pian)好價值被低(di)(di)估(gu)的(de)(de)(de)股票(piao)著(zhu)稱，即(ji)便是(shi)(shi)在經濟低(di)(di)迷的(de)(de)(de)時候，他也可能買入這些公司的(de)(de)(de)股票(piao)。“整(zheng)體(ti)市場(chang)一路飆(biao)升，但這些公司可能還沒加入盛(sheng)宴。”中途島資本研究與管理公司分析(xi)師賈斯(si)汀·富勒稱表示。

　　今年三季度(du)，美(mei)國(guo)(guo)國(guo)(guo)內生產總值（GDP）按年率計算增(zeng)長了3.5％，為連續四個季度(du)下(xia)(xia)滑后首次出(chu)現增(zeng)長。有(you)分(fen)析(xi)人士認為，巴菲特(te)對(dui)于艾克森美(mei)孚的選擇顯示(shi)出(chu)他看(kan)好(hao)能源行業的前景(jing)。“隨著經濟好(hao)轉，對(dui)于原油的需求肯定會上升，”美(mei)國(guo)(guo)證券評級機構詹(zhan)尼·斯科特(te)公(gong)司的分(fen)析(xi)師保羅·霍華德指(zhi)出(chu)，“這并不是巴菲特(te)下(xia)(xia)一個季度(du)所看(kan)好(hao)的投資，而是下(xia)(xia)一個10年，20年，甚至30年的投資。”

　　受益于美(mei)(mei)股(gu)市場這波自(zi)1993年以來(lai)的最大漲(zhang)勢(shi)，伯克希爾(er)哈(ha)撒(sa)韋公司(si)當季(ji)投(tou)資總(zong)值(zhi)增(zeng)加逾15％，上升至(zhi)566億美(mei)(mei)元(yuan)。道瓊斯(si)工業平(ping)均指數自(zi)今年3月9日的年內低點已(yi)反彈58.96％。這個(ge)月初，巴菲(fei)特還同意斥(chi)資440億美(mei)(mei)元(yuan)買下全美(mei)(mei)第(di)二大鐵路運營商北伯林頓鐵路公司(si)，這被市場解讀為看好美(mei)(mei)國(guo)未來(lai)經濟發展的堅定下注。

        據美(mei)(mei)國證券交易委員會（SEC）16日披露的(de)文件，美(mei)(mei)國“股(gu)(gu)神”巴菲特執掌(zhang)的(de)投(tou)資旗(qi)艦伯(bo)克希爾·哈撒韋公司在截(jie)至9月30日的(de)第(di)三季度持股(gu)(gu)總市(shi)值上(shang)升(sheng)超過(guo)10%，達到566億美(mei)(mei)元，其投(tou)資組合(he)中最(zui)大(da)的(de)變動是增持全球(qiu)零售業巨頭沃(wo)爾瑪股(gu)(gu)份近1800萬股(gu)(gu)至3780萬股(gu)(gu)，投(tou)資額接近翻番。

　　無獨有(you)偶(ou)，金(jin)(jin)融大(da)(da)鱷(e)索羅斯旗下的索羅斯基(ji)金(jin)(jin)管(guan)理公(gong)司當季也(ye)增持了大(da)(da)約100萬股(gu)沃爾瑪股(gu)份，目(mu)前持有(you)110萬股(gu)；索羅斯基(ji)金(jin)(jin)此前曾連(lian)續減持這家零售巨頭(tou)的股(gu)份，至第(di)二季度末一度降(jiang)至8.97萬股(gu)。截(jie)至9月30日，索羅斯基(ji)金(jin)(jin)管(guan)理公(gong)司在過去的三個月持股(gu)總市值增加20億(yi)美元(yuan)至62億(yi)美元(yuan)。

　　據SEC相(xiang)關要(yao)求(qiu)，部分管(guan)理資(zi)產超過1億(yi)美元的(de)投資(zi)者(zhe)被要(yao)求(qiu)在季度末45天內(nei)公布(bu)持股報告，以(yi)便讓公眾了解其(qi)最新投資(zi)組合。兩位知名投資(zi)者(zhe)巴菲特(te)和索(suo)羅斯都選擇了在第三(san)季度的(de)公布(bu)截止日16日當天提交(jiao)該(gai)報告。

　　巴菲特“潛伏”埃克森美孚

　　在第三(san)季度，巴菲(fei)特還增持富國(guo)銀(yin)(yin)行股(gu)份1070萬股(gu)，目前持股(gu)量已達2.973億股(gu)，是富國(guo)銀(yin)(yin)行的(de)最大股(gu)東。不僅如此，還有四家公(gong)司(si)首(shou)次進入“股(gu)神(shen)”的(de)持股(gu)單(dan)，其中包括食品制造業巨頭雀巢(chao)公(gong)司(si)和全球最大的(de)石油公(gong)司(si)埃克(ke)森美孚。

　　文(wen)件顯(xian)示，巴(ba)菲特第(di)三季度新購(gou)入340萬(wan)股、價值(zhi)(zhi)1.447億美元的雀巢公司(si)(si)(si)美國(guo)存托憑證，購(gou)入2.7萬(wan)股、總值(zhi)(zhi)135萬(wan)美元的商業保險公司(si)(si)(si)旅(lv)行者公司(si)(si)(si)（Travelers）股票，購(gou)入362.5萬(wan)股、總值(zhi)(zhi)9630萬(wan)美元的垃圾處理公司(si)(si)(si)共和服務公司(si)(si)(si)（Republic Services）股票。

　　而在埃(ai)克(ke)森美(mei)孚的投資(zi)上，巴菲特(te)已“潛(qian)伏(fu)”了兩個季度(du)(du)。在截至(zhi)6月30日的第(di)二(er)季度(du)(du)，伯克(ke)希爾已經買入85.449萬(wan)份埃(ai)克(ke)森美(mei)孚股(gu)(gu)票(piao)，并在第(di)三(san)季度(du)(du)再度(du)(du)增(zeng)持128萬(wan)股(gu)(gu)，但該(gai)筆(bi)投資(zi)并未(wei)在第(di)二(er)季度(du)(du)結(jie)束后(hou)的有關文件中(zhong)予以(yi)披(pi)露。據悉(xi)，這緣于美(mei)國證交會對包(bao)括巴菲特(te)在內的部(bu)分(fen)(fen)頂級(ji)投資(zi)者給予特(te)殊(shu)待(dai)遇，允許其推遲披(pi)露部(bu)分(fen)(fen)投資(zi)活(huo)動，以(yi)防止(zhi)其他投資(zi)者照搬操(cao)作(zuo)。

　　盡管沃(wo)爾瑪(ma)、雀巢(chao)和埃克(ke)森美孚都(dou)是家喻戶曉的品牌，但這三家公司(si)的股價自3月(yue)市場大幅(fu)反彈以來(lai)表現始終(zhong)遜于大盤。分(fen)析人士認(ren)為(wei)，巴(ba)菲(fei)特通常偏好(hao)價值(zhi)被(bei)低估的股票，即(ji)便經濟景氣低迷的時(shi)候也(ye)會時(shi)常買入，“整體市場一路飆(biao)升，但這些公司(si)可(ke)能還沒加入盛宴。”

　　伯(bo)克(ke)希爾(er)公司(si)當(dang)季三(san)度(du)減(jian)持(chi)了評(ping)級機構穆迪公司(si)的(de)股(gu)(gu)票，減(jian)持(chi)數(shu)量(liang)達880萬(wan)股(gu)(gu)，目(mu)前持(chi)股(gu)(gu)量(liang)已降至3800萬(wan)股(gu)(gu)。此外，伯(bo)克(ke)希爾(er)還減(jian)持(chi)康菲石油股(gu)(gu)份(fen)710萬(wan)股(gu)(gu)至5740萬(wan)股(gu)(gu)，減(jian)持(chi)NRG能源股(gu)(gu)份(fen)120萬(wan)股(gu)(gu)至600萬(wan)股(gu)(gu)，同時小(xiao)幅減(jian)持(chi)醫療保險企業偉彭醫療和太(tai)陽信托銀行的(de)股(gu)(gu)份(fen)。

　　另據最(zui)新消息，為幫助(zhu)完成新近宣(xuan)布的收購北(bei)伯(bo)靈頓鐵(tie)路(lu)公司(si)(si)交易，巴(ba)菲特(te)已經出(chu)售了其在聯(lian)合太平洋鐵(tie)路(lu)公司(si)(si)和南諾福克鐵(tie)路(lu)公司(si)(si)股份(fen)，預(yu)計該持股變動將(jiang)在下個季度(du)的有關報告中(zhong)予(yu)以披露(lu)。

　　索羅斯增持電信和金融

　　與巴菲(fei)特(te)的投資方向略有不同(tong)，索羅(luo)斯似乎(hu)更鐘(zhong)情于(yu)電信(xin)題材。文件顯(xian)示，索羅(luo)斯基(ji)金管理公司在第三(san)季度大幅提高(gao)在電信(xin)領域持(chi)股(gu)(gu)量，包(bao)括(kuo)增(zeng)持(chi)電信(xin)運營商美(mei)國電話(hua)電報(bao)公司（AT&T）股(gu)(gu)票(piao)340萬(wan)股(gu)(gu)至(zhi)420萬(wan)股(gu)(gu)，截至(zhi)9月30日市(shi)值約為1.13億(yi)美(mei)元(yuan)，增(zeng)持(chi)弗(fu)萊森電訊（Verizon Communications）400萬(wan)股(gu)(gu)至(zhi)460萬(wan)股(gu)(gu)，市(shi)值約為1.38億(yi)美(mei)元(yuan)。

　　該基金(jin)同時大舉增(zeng)持金(jin)融股，包括購入(ru)22.41萬(wan)(wan)股美國(guo)銀行股票(piao)以及(ji)6.78萬(wan)(wan)股摩根大通股票(piao)。目前其在(zai)美國(guo)銀行持股量達(da)到(dao)27.19萬(wan)(wan)股，截至(zhi)9月30日總市(shi)值為460萬(wan)(wan)美元；在(zai)摩根大通持股量達(da)7.37萬(wan)(wan)股，截至(zhi)9月30日市(shi)值為320萬(wan)(wan)美元。

　　此外，索羅(luo)斯(si)還大手筆購入福特汽(qi)車公司股票(piao)734萬股，總值(zhi)為(wei)5300萬美元，并連續第(di)二個季度(du)減持(chi)巴西(xi)石油(you)公司股份，減持(chi)量(liang)達240萬股，目前(qian)持(chi)股量(liang)降(jiang)至740萬股。 （上海證券報）

NextPage

        商業零售：看好4 季度到明年1季度的發展

        商業(ye)零(ling)售：繼續看好四季度到2010 年第(di)一(yi)季度的發展。推薦公司基本維(wei)持(chi)不變(bian)：①百貨(huo)(huo)：彈性相對較(jiao)大，受益經濟復蘇(su)更明顯，增持(chi)，推薦王府井、百聯股份(fen)、重(zhong)慶百貨(huo)(huo)、鄂武(wu)商；②超(chao)市：預期(qi)CPI 轉正，行業(ye)投(tou)資機會(hui)顯現，增持(chi)，推薦武(wu)漢(han)中百；③專業(ye)批發市場：小商品(pin)城業(ye)績增長線索清(qing)晰，資產注入(ru)可(ke)以預期(qi)；④家電連(lian)鎖(suo)：蘇(su)寧電器(qi)整體增速雖(sui)放緩，四季度業(ye)績可(ke)能超(chao)預期(qi)，現階段估值較(jiao)低；⑤黃金珠寶(bao)首飾：老鳳祥品(pin)牌具有絕對優(you)勢(shi)，資產注入(ru)后業(ye)績增長值得期(qi)待。

 

       本周(zhou)商業(ye)零售行業(ye)表(biao)現(xian)比較亮(liang)眼，板塊整體周(zhou)漲幅 6.3%，周(zhou)五(wu)漲幅就(jiu)達(da)3%。本周(zhou),我們重點推(tui)薦(jian)公(gong)司表(biao)現(xian)較好的(de)有：武漢中百9.2%；重慶百貨8.8%；王府井(jing)7.5%；鄂(e)武商7.2%；表(biao)現(xian)一般的(de)有：百聯股份4.5%；新世界4.8%；小商品城2.2%。

 

        一、我們繼續看好商業零(ling)售(shou)行業四(si)季度到 2010 年(nian)第一季度的(de)發展：

 

        1、從工(gong)業(ye)(ye)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)加值(zhi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速(su)來看，10 月(yue)的(de)工(gong)業(ye)(ye)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)加值(zhi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速(su)為(wei)16.1%，比9 月(yue)高出2.2 個(ge)百(bai)分點。工(gong)業(ye)(ye)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速(su)的(de)回升應(ying)能持(chi)續到(dao)2009 年(nian)底，預計工(gong)業(ye)(ye)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)加值(zhi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速(su)雖然增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)趨勢(shi)不改，但是(shi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速(su)將(jiang)有所回落(luo)。考慮到(dao)工(gong)業(ye)(ye)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)加值(zhi)與社(she)零總額存在(zai)正(zheng)相關關系(xi)，并有3-5 個(ge)月(yue)滯后期，我們認為(wei)在(zai)2009 年(nian)第四(si)季度(du)一(yi)直到(dao)2009 年(nian)上(shang)半年(nian)，社(she)零總額應(ying)該還是(shi)能保持(chi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速(su)持(chi)續上(shang)升態勢(shi)，預計到(dao)2009 年(nian)下半年(nian)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速(su)逐(zhu)步回落(luo)，但是(shi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)趨勢(shi)延續。

 

        2、2009 年(nian)10 月社零(ling)(ling)(ling)總額(e)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)態勢持續。2009 年(nian)10 月，社零(ling)(ling)(ling)總額(e)為(wei)11718 億元，同比增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)16.2%，增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)較9 月份增(zeng)(zeng)(zeng)加0.7 個百(bai)分(fen)點(dian)(dian)，剔(ti)除價格(ge)(ge)因素后，同比增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)17.7%，增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)較上月增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)0.47 個百(bai)分(fen)點(dian)(dian)，慢于名義增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)提高(gao)幅度(du)；批(pi)(pi)零(ling)(ling)(ling)業零(ling)(ling)(ling)售(shou)額(e)為(wei)9820 億元，同比增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)16.8%，剔(ti)除價格(ge)(ge)因素后，同比增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)18.3%，增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)較上月增(zeng)(zeng)(zeng)加0.5 個百(bai)分(fen)點(dian)(dian)。社零(ling)(ling)(ling)總額(e)、批(pi)(pi)零(ling)(ling)(ling)業零(ling)(ling)(ling)售(shou)額(e)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)都呈現持續上升(sheng)態勢。我(wo)們預計社會零(ling)(ling)(ling)售(shou)品增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)在2009 年(nian)四(si)季(ji)度(du)到2010 年(nian)前兩季(ji)度(du)仍將(jiang)保持高(gao)速(su)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)。

 

        3、受益于(yu)行業景氣(qi)度提升(sheng)：2009 年第(di)三季度，行業平(ping)均營業收入(ru)和凈利(li)潤增速呈(cheng)現加速恢復態(tai)勢(shi)，符(fu)合(he)我們前期的(de)判(pan)斷，預計(ji)四季度基于(yu)08 年低基數、行業發展上升(sheng)態(tai)勢(shi)以及行業旺季因素，增長(chang)情況將更加樂(le)觀。我們預計(ji)行業的(de)景氣(qi)期一直可以從四季度到(dao)2010 年上半年。

 

        二、推(tui)薦(jian)(jian)公司(si)基本維持不變：①百(bai)貨(huo)行業(ye)：彈性相(xiang)對較(jiao)大，受益經濟復蘇更明(ming)顯(xian)，增(zeng)持。推(tui)薦(jian)(jian)：王(wang)府井、百(bai)聯股份、重慶百(bai)貨(huo)、鄂(e)武商；②超(chao)市(shi)行業(ye)：預期CPI 轉正，行業(ye)投(tou)資機會顯(xian)現(xian)，增(zeng)持。推(tui)薦(jian)(jian)武漢中百(bai)；③專業(ye)批發市(shi)場(chang)：小商品城（600415）業(ye)績增(zeng)長線索清(qing)晰，資產注(zhu)入(ru)(ru)可(ke)以預期；④家電(dian)連鎖(suo)行業(ye)：蘇寧電(dian)器（002024）整體增(zeng)速雖放(fang)緩，四季度(du)業(ye)績可(ke)能超(chao)預期，現(xian)階段估值較(jiao)低。⑤黃金珠(zhu)寶(bao)首飾：老鳳祥（600612）品牌具有(you)絕(jue)對優勢，資產注(zhu)入(ru)(ru)后業(ye)績增(zeng)長值得(de)期待。

 

        三、關注重組、世博兩方面題材。1、關注重組方面題材。北京地區重組股：王府井、北京城鄉、西單商場；武漢地區重組股：鄂武商、武漢中百、武漢中商；上海地區重組股：百聯股份、友誼股份、新世界；以及百大集團等公司。2、世博概念股：百聯股份、新世界、豫園商城。（國泰君安）
 

  ;     NextPage

        國信證券：消費旺季推動零售業績增長

        宏觀層(ceng)面：10 月社零總額(e)同比增長16.2%

        10 月，我國實現社會消費(fei)品零售總(zong)額11718 億(yi)元，同(tong)比增(zeng)長(chang)16.2%，增(zeng)速較(jiao)9 月上升0.7 個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)，這主要是由(you)于國慶假(jia)期基數不同(tong)的影響(xiang)（08 年(nian)(nian)國慶有(you)2 天體現在9 月，而09 年(nian)(nian)國慶全部在10 月份(fen)），此(ci)外，行業景(jing)氣回升亦推動社零總(zong)額增(zeng)長(chang)，9-10月社零總(zong)額同(tong)比增(zeng)長(chang)15.9%，較(jiao)8 月提高0.5 個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)。

 

        行業層面(mian)：三(san)季度消費淡季、收入同比增(zeng)速趨緩

        從A 股主要零售企(qi)(qi)業三(san)季報(bao)看出，由于(yu)三(san)季度是(shi)傳統的(de)消費(fei)淡季，在國(guo)慶基數不(bu)同(tong)、假日集中消費(fei)效(xiao)應(ying)的(de)等因素(su)的(de)影響下，三(san)季度零售企(qi)(qi)業收入(ru)增速趨緩，但較好的(de)費(fei)用控制，使(shi)零售企(qi)(qi)業盈利(li)效(xiao)率(lv)保(bao)持(chi)平穩態(tai)勢，凈利(li)率(lv)同(tong)比基本(ben)持(chi)平。

 

        維持(chi)行業“推薦”評級

       我們認為，四季度行(xing)(xing)業(ye)景氣回(hui)升(sheng)、企業(ye)業(ye)績加速增長的(de)態勢基(ji)本確定，且這個趨勢至少到09 年上半年，因此(ci)，維持行(xing)(xing)業(ye)“推薦”評級，建議(yi)關注經(jing)濟(ji)回(hui)暖、通脹預(yu)期下零售行(xing)(xing)業(ye)的(de)投資(zi)機(ji)會。

        連鎖超(chao)市(shi)(shi)方面，我(wo)們推薦既有外延(yan)擴張性，又(you)有剛性生活需求支撐(cheng)的區域連鎖超(chao)市(shi)(shi)，重點公(gong)司(si)有：新華都、武漢中(zhong)百、步(bu)步(bu)高(gao)；

        連鎖家(jia)電方(fang)面(mian)，我們繼續推薦蘇寧電器，公(gong)司三(san)季度內生收(shou)入增速明顯提升(sheng)，四(si)季度在景氣回升(sheng)、國(guo)慶假期(qi)基(ji)數(shu)低(di)等因素的影響下(xia)，預計業(ye)(ye)績將加速增長，公(gong)司作為(wei)最有潛(qian)質成長為(wei)“中國(guo)沃(wo)爾(er)瑪”的零售企業(ye)(ye)，具有較高(gao)的長期(qi)投資價值(zhi)；

        百(bai)貨(huo)方面，作為同質(zhi)性較強(qiang)的業態，我們(men)建(jian)議對區域(yu)龍(long)頭百(bai)貨(huo)進行組合配(pei)(pei)置(zhi)，相(xiang)當于配(pei)(pei)置(zhi)一個“全國性百(bai)貨(huo)公(gong)司”，如銀(yin)座(zuo)股(gu)份、新華百(bai)貨(huo)、東百(bai)集團、家(jia)潤多、成商集團等。（中(zhong)國證券(quan)網(wang)）