每經記(ji)者  楊可(ke)瞻

    困(kun)擾(rao)首(shou)旅(lv)股份(fen)（600258，收盤價22.53）多年的門票(piao)分(fen)成(cheng)問題終于告一段落。29日，公(gong)(gong)(gong)司(si)公(gong)(gong)(gong)告稱(cheng)，自2011年至2025年，控股子公(gong)(gong)(gong)司(si)海南(nan)南(nan)山文化旅(lv)游開發(fa)(fa)有限公(gong)(gong)(gong)司(si)  （下簡稱(cheng)南(nan)山文化）將(jiang)分(fen)得南(nan)山門票(piao)收入的40%，三(san)亞(ya)南(nan)山觀音(yin)苑建設發(fa)(fa)展有限公(gong)(gong)(gong)司(si)  （以下簡稱(cheng)觀音(yin)苑）分(fen)得剩余(yu)60%。2026年后，雙方將(jiang)五(wu)五(wu)分(fen)成(cheng)。

研究員：今年EPS將減少0.43元

    2010年，南(nan)山文化門票(piao)收入(ru)(ru)(ru)為(wei)2.79億元(yuan)。同期(qi)，首旅(lv)(lv)股(gu)(gu)份的景區(qu)收入(ru)(ru)(ru)合(he)計(ji)為(wei)4.21億元(yuan)，占主(zhu)業收入(ru)(ru)(ru)18%，同比增(zeng)長11%。目前，首旅(lv)(lv)股(gu)(gu)份現合(he)計(ji)持有(you)南(nan)山文化73.808%的股(gu)(gu)權。首旅(lv)(lv)股(gu)(gu)份稱(cheng)，門票(piao)收入(ru)(ru)(ru)分成將(jiang)對公司2011年收益有(you)較大影響。

    “分成方案略微低于預期”，某北方券商(shang)旅游研究員(yuan)告(gao)訴記(ji)者，“首先(xian)，因此前(qian)我們計(ji)算的(de)盈利預測(ce)基于五五分。這意味著首旅實際分得的(de)門(men)票收(shou)入將較預期少20%。另外，四六分的(de)時(shi)間長達15年，多少有點長了。”

    中信證券行業(ye)研究員姜(jiang)婭認(ren)為，“我們此前所(suo)做盈利(li)預測是基于四六分(fen)成。但市場卻并沒(mei)有考慮(lv)分(fen)成這一(yi)情況，仍給了該股(gu)較高估值。按照我們的彈性(xing)計算，首(shou)旅分(fen)得四成，對應2011年(nian)扣除(chu)分(fen)成后EPS為0.57元，即分(fen)成折合EPS（每股(gu)收益）為0.43元。另外，協(xie)議(yi)內容(rong)若按2010年(nian)業(ye)績測算，剔除(chu)稅收及持股(gu)比(bi)例影(ying)響，對業(ye)績影(ying)響折合EPS0.38元，影(ying)響幅度約(yue)47%。

首旅：爭取年內啟動定增

    首旅(lv)股(gu)份把南(nan)山門票收(shou)入的(de)60%分出去，并不完全是(shi)壞事。

    2008年(nian)，首旅集團曾擬采用公開增(zeng)發將下屬(shu)(shu)酒店(dian)(dian)注入(ru)首旅股份(fen)，但因南山門(men)票分成(cheng)未解(jie)決而使注入(ru)方(fang)案未獲(huo)批準(zhun)。2008年(nian)12月，首旅股份(fen)收購了大(da)股東(dong)下屬(shu)(shu)四星(xing)級的前門(men)飯(fan)店(dian)(dian)。2009年(nian)11月，前門(men)飯(fan)店(dian)(dian)的收購工作(zuo)已經全部完成(cheng)。但因南山門(men)票事(shi)項(xiang)，該(gai)定增(zeng)申請亦未獲(huo)批準(zhun)。

    某不愿具名的旅游研究員認為，此次南山門(men)票分(fen)成問題(ti)解(jie)決(jue)，意(yi)味(wei)著橫在首旅股份前(qian)的重組障礙(ai)也被(bei)掃(sao)清。從目前(qian)情況看，很可能還(huan)是注入(ru)大股東(dong)下面的酒店資產。

    《每日經濟新聞(wen)》昨日以投資(zi)者身份致電首旅股份，其董(dong)秘辦(ban)人士(shi)表示，公司(si)目(mu)前(qian)正在做(zuo)再融(rong)資(zi)方案(an)，爭(zheng)取今年內啟動定向增發(fa)。

    根(gen)據2009年5月的定(ding)增預案(an)，首旅擬定(ding)向增發募資(zi)8.92億元，用于收購(gou)新僑飯店100%股權等四個(ge)項目。

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