每經記(ji)者  萬(wan)敏  發自北京

    “簡(jian)直是雪上加(jia)霜啊！前兩天(tian)沒(mei)加(jia)準備金率時，很多銀(yin)行都已(yi)借不來(lai)錢了，我覺(jue)得(de)市場有可能出現極端的情況，下(xia)周一(yi)就繳款，沒(mei)幾天(tian)了。”

    昨日(ri)（6月14日(ri)）下(xia)午(wu)央(yang)行(xing)罕見在白天上班時間意外(wai)地宣(xuan)布再“提準”后(hou)，一位金(jin)融機構的主管(guan)這樣表達(da)內心(xin)的焦(jiao)慮。

    更有銀行工作人(ren)員(yuan)在剛宣(xuan)布上(shang)調(diao)存(cun)準率后，就迫不及待地向(xiang)客戶攬儲，宣(xuan)稱“存(cun)款可送話費”。

    央行的這一(yi)決定(ding)顯然是根(gen)據上午公布的“5月CPI漲幅創(chuang)34個月高點”作出的。

    從2011年6月20日起，存款類(lei)金(jin)融(rong)機(ji)構人民幣存款準備(bei)金(jin)率將上調(diao)0.5個百分點(dian)(dian)。因此，大型銀行存款準備(bei)金(jin)率高達21.5%，離(li)市場認為的(de)23%“臨界點(dian)(dian)”更近一步。

    提(ti)高存準(zhun)率(lv)的消息在A股收市之后(hou)，銀行間現(xian)券收益(yi)率(lv)聞風全面走升(sheng)，因為機構(gou)資金(jin)面預(yu)期急劇惡化。

    端(duan)午(wu)節(jie)及5月(yue)數據公布前(qian)，曾被(bei)市場視為加(jia)息(xi)的(de)兩個重(zhong)要時點(dian)，但是都相繼“踩空”。央行此次宣布“提準”，市場仍普遍認為，短期內(nei)加(jia)息(xi)的(de)可(ke)能性仍然存在(zai)。有關分(fen)析人士對《每日經(jing)濟(ji)新(xin)聞》記者稱(cheng)，動用利率(lv)工具的(de)時間可(ke)能被(bei)推延(yan)至月(yue)底(di)或者下月(yue)初，以應對可(ke)能再次沖高的(de)CPI。

提準對沖流動性

    這是央行(xing)自(zi)2010年(nian)以來第(di)12次(ci)提高存款準(zhun)備(bei)金率(lv)，也是2011年(nian)第(di)6次(ci)上調存款準(zhun)備(bei)金率(lv)。

    國泰君安證券(quan)首(shou)席經濟學家李迅雷表示(shi)，存(cun)準(zhun)率的主(zhu)要(yao)(yao)作用(yong)是(shi)對(dui)(dui)沖(chong)(chong)(chong)流動性，6月份(fen)的央票(piao)地量(liang)發行，到(dao)(dao)期(qi)資金沒法對(dui)(dui)沖(chong)(chong)(chong)。從慣例來講，每個(ge)月調(diao)一次存(cun)準(zhun)率，一是(shi)為了對(dui)(dui)沖(chong)(chong)(chong)到(dao)(dao)期(qi)央票(piao)，一是(shi)為了對(dui)(dui)沖(chong)(chong)(chong)外匯占(zhan)款，現在5月份(fen)的外匯占(zhan)款沒公布，預(yu)計會在3000億左右，這也需要(yao)(yao)用(yong)調(diao)存(cun)準(zhun)率來對(dui)(dui)沖(chong)(chong)(chong)。

    他認為，央行沒有加息的原因在于“一方面現在企業的融資成(cheng)本已經很(hen)高了，另外加息也會給人(ren)民幣升值(zhi)帶來壓力。”

    中(zhong)國社科院金融研究所博(bo)士后(hou)杜(du)征征認為，6月(yue)CPI可能(neng)會升至6.0%左右。本月(yue)公開市場(chang)到期(qi)(qi)(qi)資(zi)金6000多億，加(jia)(jia)之此前4周央行凈投放(fang)3000億元左右，流動性(xing)短期(qi)(qi)(qi)雖然不充裕但是也不緊張；同(tong)時(shi)，市場(chang)對央行加(jia)(jia)息預(yu)期(qi)(qi)(qi)的存在，使得央票的需求不高，正回購也只能(neng)短期(qi)(qi)(qi)鎖定(ding)資(zi)金，因此，準備(bei)金率上(shang)調(diao)在情(qing)理之中(zhong)。

    據國家統(tong)計局公(gong)布的(de)數據，5月(yue)(yue)份，全國的(de)居民消費價格指數（CPI）再創新高，同比漲幅達(da)5.5％，創下34個月(yue)(yue)以來的(de)新高。

    不過中(zhong)國(guo)(guo)銀(yin)(yin)行戰略發展(zhan)部副總經(jing)理宗良也認為，現(xian)在(zai)存(cun)準(zhun)率已(yi)經(jing)相當高了(le)，當然(ran)國(guo)(guo)際上還有(you)更(geng)高的(de)，但過高是不正常的(de)。中(zhong)國(guo)(guo)的(de)存(cun)款準(zhun)備金率頂線(xian)應該在(zai)23%，在(zai)這個(ge)范圍內(nei)還是有(you)調整空間的(de)。“上繳存(cun)款準(zhun)備金率是有(you)成本的(de)，一(yi)(yi)方面央行要付給(gei)商業銀(yin)(yin)行利息，另(ling)一(yi)(yi)方面銀(yin)(yin)行將本可以拿(na)去放(fang)貸或買債券獲得更(geng)高收益(yi)的(de)資金上繳，也承擔了(le)一(yi)(yi)部分成本。”

    上調存(cun)準(zhun)率對銀行的影(ying)響顯而(er)易見。巧合的是，央行剛剛公布上調存(cun)準(zhun)率，就有一家(jia)股份制銀行的工作(zuo)人員致電記者稱  “只要在6月(yue)20日之(zhi)前(qian)存(cun)入(ru)1.5萬(wan)，就自(zi)動贈送(song)50元(yuan)話費。”

預料或采用非對稱加息

    目前負利率嚴重，受(shou)影響的不(bu)僅僅是(shi)普(pu)通(tong)民眾。

　　央行貨幣政策委員會委員李稻葵14日在微博里打趣稱，“5月的數據和最近家里領導報告的菜、肉、油價上升情況趨勢相同”，通脹壓力還是較大。同時流動性有所收緊，貸款利率上浮較大，經濟增速放緩。“個人認為政策重點是考慮提高存款利率，調節通脹預期，防止負利率對物價的二輪打擊。”

    宗良認為，實際上這(zhe)幾次的(de)(de)(de)加息有(you)一部(bu)分是非對(dui)稱(cheng)的(de)(de)(de)，表(biao)面(mian)上看一年(nian)期基準利率都(dou)是一樣(yang)在調，但現在5年(nian)期的(de)(de)(de)存貸利差(cha)只有(you)1.5左右，僅從(cong)銀行角(jiao)度(du)來考慮的(de)(de)(de)話，利差(cha)已經很低。“比(bi)較(jiao)理(li)想的(de)(de)(de)是對(dui)二(er)年(nian)期、三年(nian)期的(de)(de)(de)存貸款利率做比(bi)較(jiao)大的(de)(de)(de)差(cha)別調整，這(zhe)樣(yang)效(xiao)果會更好。”

    經過4月(yue)6日(ri)的加息后，目前(qian)，五年期人民(min)幣定(ding)期存款(kuan)利率為5.25%，五年以上貸(dai)款(kuan)利率為6.80%。

    至(zhi)于加(jia)(jia)(jia)息(xi)的(de)時間窗口，西(xi)部(bu)證券(quan)宏觀分析師劉(liu)彥召認為，下(xia)(xia)次加(jia)(jia)(jia)息(xi)可能是在下(xia)(xia)半(ban)年出現(xian)，如(ru)果下(xia)(xia)半(ban)年美(mei)國出現(xian)明顯的(de)加(jia)(jia)(jia)息(xi)預(yu)期(qi)，比如(ru)美(mei)國的(de)核心CPI漲幅擴大，中國再加(jia)(jia)(jia)息(xi)可以減少(shao)熱(re)錢的(de)流入規(gui)模。

    也(ye)(ye)有更多分(fen)析人(ren)士預期(qi)(qi)加息(xi)或在近期(qi)(qi)“落地”，但周末央行緊(jin)隨(sui)加息(xi)的(de)可能性不大(da)。杜征(zheng)征(zheng)認為(wei)加息(xi)會推后至月(yue)底或下(xia)月(yue)初。宗良(liang)也(ye)(ye)認為(wei)，央行可能會在6月(yue)份的(de)CPI數據公布(bu)前(qian)宣布(bu)加息(xi)，一(yi)方(fang)面表(biao)達(da)控制(zhi)通脹的(de)決心(xin)，另一(yi)方(fang)面也(ye)(ye)為(wei)下(xia)半年控制(zhi)通脹打好基礎(chu)。

    另外(wai)一位央行貨幣(bi)政(zheng)策(ce)委(wei)員會委(wei)員周其仁在接受(shou)媒(mei)體采訪時表示，“貨幣(bi)穩健(jian)不應(ying)該是短期政(zheng)策(ce)目標(biao)，而(er)應(ying)該長期堅持。”

如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

版權合作及網站合作電話：021-60900099轉688

讀者熱線：4008890008

每經訂報電話

北京：010-58528501        上海：021-61283003        深圳：0755-83520159        成都：028-86516389        028-86740011        無錫：15152247316        廣州：020-89660257