每經記者  徐皓(hao)  發自上海(hai)

　  《每日經濟新聞》基金周刊通過Wind資訊定制了基金公司自購的獨家數據。我們發現：基金公司近3年來總共投入自購的資金達到66億元，即使區間大盤指數下跌了25%，基金公司的自有投資整體仍捕獲了近8%的正收益。而在系統梳理了3年間不同基金公司的自購行為后，我們希望能接近基金自購的真相，探究基金公司為何熱衷自購？作為“投資專家”的他們自購基金收益率究竟如何？他們的自購行為對投資者判斷市場是否具有借鑒作用？

　　近年(nian)來，基(ji)金(jin)公(gong)司(si)運用固有資金(jin)“自購”基(ji)金(jin)產(chan)品的消(xiao)息屢見報(bao)端(duan)，尤其是作(zuo)為(wei)行業翹楚的公(gong)司(si)，申贖的一(yi)舉一(yi)動都(dou)會引來資本市(shi)場投資者的無盡猜想——是多？還(huan)是空？然(ran)而，絕大多數的信(xin)息也僅停留至猜想。

    回望2008年6月，在過去的這(zhe)(zhe)整整3年的時(shi)間(jian)(jian)中，大盤(pan)基本圍(wei)繞著(zhu)3000點上(shang)下運(yun)動，最(zui)高攀升至近3500點，最(zui)低下摸過1664點。在這(zhe)(zhe)3年間(jian)(jian)，市場也經歷了(le)恐慌(huang)、希(xi)望、振奮和低迷的情緒。而(er)同時(shi)在這(zhe)(zhe)段時(shi)間(jian)(jian)，也是基金公司(si)自購和贖回非常(chang)頻繁的時(shi)期(qi)。

兩成凈利用于自購

    相較于(yu)其他生產、商業企業，基金(jin)(jin)(jin)公(gong)司的現金(jin)(jin)(jin)流和(he)資(zi)金(jin)(jin)(jin)收支情況可以說是極為(wei)簡單的，同樣受到自己行(xing)業特性的限制(zhi)，基金(jin)(jin)(jin)公(gong)司閑置資(zi)金(jin)(jin)(jin)的投資(zi)范圍(wei)也非常(chang)狹窄——除了(le)極少(shao)數“買(mai)地蓋樓(lou)”的公(gong)司，大部分基金(jin)(jin)(jin)公(gong)司只能通(tong)過投資(zi)旗(qi)下基金(jin)(jin)(jin)來理(li)財。

    基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)公司(si)的(de)(de)自(zi)購(gou)最早可以追溯到(dao)2002年(nian)(nian)，易(yi)方(fang)達基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)首開(kai)先河認購(gou)了旗下的(de)(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)科(ke)匯(hui)3000萬份；而此后則直到(dao)2005年(nian)(nian)，隨著監管(guan)層正式允許(xu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)公司(si)利用(yong)(yong)固有資金(jin)(jin)(jin)(jin)投(tou)資基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)產(chan)品，更多的(de)(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)公司(si)才開(kai)始(shi)星星點點地運(yun)用(yong)(yong)閑置(zhi)資金(jin)(jin)(jin)(jin)進行(xing)資產(chan)管(guan)理，自(zi)購(gou)的(de)(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)以貨幣基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)和(he)債券型(xing)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)為主(zhu)；而到(dao)2007年(nian)(nian)隨著A股(gu)牛市開(kai)始(shi)，基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)公司(si)的(de)(de)自(zi)購(gou)也更加積極，并將投(tou)資重點轉移到(dao)股(gu)票(piao)型(xing)產(chan)品；到(dao)了2008、2009年(nian)(nian)則成為常(chang)態，在(zai)市場低迷的(de)(de)時期，有基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)公司(si)開(kai)始(shi)用(yong)(yong)自(zi)購(gou)新基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)方(fang)式以示信(xin)心。

    Wind統計(ji)數(shu)據顯示，近三年來，共(gong)有52家基(ji)金(jin)(jin)公司(si)進行(xing)(xing)過(guo)自購，累計(ji)投入總金(jin)(jin)額達66億(yi)(yi)(yi)元(yuan)——這一數(shu)字可(ke)以說是相(xiang)當驚人的(de)(de)。2010年有公開財務數(shu)據的(de)(de)48家基(ji)金(jin)(jin)公司(si)，營業(ye)(ye)收入達到241億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，凈利(li)(li)潤為(wei)96億(yi)(yi)(yi)元(yuan)。如果以規(gui)模相(xiang)近的(de)(de)基(ji)金(jin)(jin)公司(si)經營情況(kuang)對未披(pi)露財務數(shu)據的(de)(de)公司(si)進行(xing)(xing)簡單推算(suan)，基(ji)金(jin)(jin)行(xing)(xing)業(ye)(ye)去年整體營業(ye)(ye)收入將超(chao)300億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，凈利(li)(li)潤約(yue)(yue)120億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，近三年的(de)(de)總利(li)(li)潤約(yue)(yue)350億(yi)(yi)(yi)元(yuan)。也就是說，基(ji)金(jin)(jin)資(zi)產管理行(xing)(xing)業(ye)(ye)把(ba)近三年間約(yue)(yue)2成的(de)(de)凈利(li)(li)潤用來投資(zi)基(ji)金(jin)(jin)理財了。

    雖然這其中包含(han)了基金公司營銷方面的考慮，但也從側面反映了基金公司的理財途徑的單一(yi)。

中型基金公司自購最積極

事實上，脫離(li)行業整(zheng)體(ti)狀況單獨看(kan)各家基(ji)金公(gong)司，則會發(fa)現投資積極性和投資行為有(you)著相當大(da)的(de)差(cha)異。

    與預(yu)期不太相同的是(shi)，并非賺錢最多的基(ji)(ji)金(jin)公司投入自(zi)購資(zi)(zi)(zi)金(jin)越(yue)多，事實(shi)上，華夏(xia)、嘉(jia)實(shi)、博(bo)時這三大(da)(da)行(xing)業(ye)巨頭近(jin)年來似(si)乎并不熱衷(zhong)于投資(zi)(zi)(zi)基(ji)(ji)金(jin)理(li)財，反而大(da)(da)筆贖回了前(qian)期投資(zi)(zi)(zi)的產品。華夏(xia)基(ji)(ji)金(jin)近(jin)兩年來一直(zhi)要(yao)(yao)應付對(dui)大(da)(da)股東中信(xin)證券的巨額分(fen)紅而不斷從(cong)金(jin)融類(lei)資(zi)(zi)(zi)產中“抽(chou)血(xue)”；可以想見的是(shi)，博(bo)時基(ji)(ji)金(jin)在建的“基(ji)(ji)金(jin)大(da)(da)廈”也需要(yao)(yao)大(da)(da)筆資(zi)(zi)(zi)金(jin)支持。

    而(er)自購較為(wei)積極的則以中大(da)型基(ji)金公司(si)為(wei)主(zhu)。包括易方達(da)、匯添富、華寶興業、廣(guang)發(fa)、大(da)成、華安(an)、興全等(deng)12家公司(si)自購行(xing)為(wei)較為(wei)頻繁(fan)。

    其中(zhong)投入資金最大(da)的屬易方達基金，近三年累計(ji)投入11.5億(yi)元，即便算上贖回的份額，其凈申購金額也(ye)高(gao)達7億(yi)元。其投資的類型幾乎全是指數型產品。

    而華寶興業(ye)基金則是投資次數最多的公司，但(dan)單次投資金額并不(bu)多，投資標的也較為分散——有業(ye)內人(ren)士形(xing)象地比(bi)喻(yu)為“撒胡椒面”。

匯添富最賺南方虧得多

到目前為(wei)止，這(zhe)(zhe)三年來累計66億(yi)元(yuan)(yuan)的基金投(tou)(tou)資(zi)共為(wei)基金公(gong)司(si)賺取了5.09億(yi)元(yuan)(yuan)（包括已實(shi)現盈虧和(he)浮動盈虧），三年總投(tou)(tou)資(zi)收益率(lv)約(yue)為(wei)7.7%——由于每次投(tou)(tou)資(zi)時(shi)點和(he)投(tou)(tou)資(zi)期限(xian)的不同(tong)，這(zhe)(zhe)個從總盈利和(he)總成本得出數(shu)(shu)字并不能準確衡量(liang)基金公(gong)司(si)的投(tou)(tou)資(zi)效率(lv)，只能大致(zhi)描畫出基金自購總投(tou)(tou)資(zi)回報的輪廓。這(zhe)(zhe)一數(shu)(shu)字大幅(fu)跑贏同(tong)期A股指(zhi)數(shu)(shu)表現。

    不過(guo)，基金公司(si)之間(jian)的投資(zi)效率相比(bi)之下則優劣盡(jin)現。

    在綜(zong)合考量(liang)了總回(hui)報金(jin)額和回(hui)報率(lv)(lv)的基(ji)礎上，近三年來投資效(xiao)率(lv)(lv)最高的是匯添(tian)富基(ji)金(jin)公司，累計投入4.1億(yi)元，浮盈(ying)6000萬元，收益率(lv)(lv)達14.8%。此(ci)外(wai)，大成基(ji)金(jin)、光大保德信(xin)、華安(an)基(ji)金(jin)投資效(xiao)率(lv)(lv)也較高，浮盈(ying)均超2000萬元，收益率(lv)(lv)超10%。

    易方達(da)雖然浮盈(ying)金額超過8000萬元，但其(qi)投(tou)資回(hui)報率僅相(xiang)當于行(xing)業平(ping)均水(shui)平(ping)。而華寶興(xing)業雖然屢屢投(tou)入，但總體(ti)收益率水(shui)平(ping)卻僅維持在盈(ying)虧線附近(jin)。

    當(dang)然，基(ji)(ji)金公司投資也不是(shi)穩賺不賠，仍有少數基(ji)(ji)金公司近(jin)(jin)年(nian)來的自購出現虧損的情況發(fa)生。南方基(ji)(ji)金近(jin)(jin)三年(nian)累計自購3.4億元，但截至目前虧損1200萬元，收益率為-3.65%。

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