每經記者  王硯丹

    創業板從成立(li)伊始，就(jiu)被貼(tie)上了“高科技、高成長”的標簽，但是許多上市公(gong)司往往因(yin)名不(bu)副實而令投資者受傷(shang)。

    一度(du)創(chuang)下22.68倍創(chuang)業板市盈(ying)率新低的(de)金城醫(yi)藥(yao)（300233，收盤價(jia)21.84元），昨日(ri)（7月(yue)19日(ri)）發布(bu)了2011年(nian)(nian)半(ban)年(nian)(nian)報(bao)：上(shang)(shang)半(ban)年(nian)(nian)公(gong)司實現(xian)營業收入4.03億元，同(tong)比(bi)增長15.28%；但(dan)歸屬于上(shang)(shang)市公(gong)司股東的(de)凈(jing)利潤卻同(tong)比(bi)下滑11.66%，余額為4176萬(wan)元；實現(xian)基(ji)本每股收益0.46元。需(xu)要注意的(de)是，中報(bao)發布(bu)日(ri)距(ju)離金城醫(yi)藥(yao)6月(yue)22日(ri)上(shang)(shang)市還不到一個月(yue)時間(jian)。受此影響，昨日(ri)金城醫(yi)藥(yao)放量大跌5.82%，全天成交632萬(wan)股，換手率高達25.28%。

毛利率下滑拖累利潤增長

    金城醫藥(yao)主要產品(pin)為AE-活性(xing)酯、頭(tou)孢克肟側鏈(lian)酸活性(xing)酯、頭(tou)孢他啶側鏈(lian)酸活性(xing)酯、呋喃銨鹽。今年(nian)上半年(nian)，上述四(si)種產品(pin)在公(gong)司(si)(si)(si)主營業務收入(ru)中的占(zhan)比達到68.2%，是公(gong)司(si)(si)(si)經(jing)營業績的主要來(lai)源。分地區看，公(gong)司(si)(si)(si)七成收入(ru)來(lai)自國(guo)內，另外(wai)三(san)成源于國(guo)外(wai)市場(chang)。

    公(gong)司董事會在進行管理層討(tao)論與(yu)分(fen)析(xi)時指(zhi)出(chu)，上半(ban)年(nian)營業收入增(zeng)(zeng)加的(de)主(zhu)要(yao)原因是(shi)  “產品(pin)(pin)銷(xiao)量增(zeng)(zeng)加”，AE活酯和(he)呋喃按鹽銷(xiao)量分(fen)別(bie)增(zeng)(zeng)長23.96%和(he)14.91%。但是(shi)凈利(li)潤卻出(chu)現(xian)下降，主(zhu)要(yao)是(shi)因為“受市場階段性波動影(ying)響(xiang)，產品(pin)(pin)銷(xiao)售結構變化導致產品(pin)(pin)綜(zong)合毛利(li)率下降，另外上半(ban)年(nian)公(gong)司加大固(gu)定資產投入以及金融、用工等經營環(huan)境(jing)的(de)變化，造成期(qi)間費用增(zeng)(zeng)加。報告期(qi)內產品(pin)(pin)綜(zong)合毛利(li)率下降4.13%，期(qi)間費用較去年(nian)同(tong)期(qi)增(zeng)(zeng)長18.92%。”

    平安證券對金城(cheng)醫藥(yao)的業(ye)績(ji)進行了點評，明確指出：“公司中(zhong)報業(ye)績(ji)低于預(yu)期。主要是由于《抗(kang)菌藥(yao)物臨(lin)床應用(yong)管理辦法》即將出臺，對抗(kang)生素行業(ye)沖擊已經提前(qian)顯現(xian)。”

    這份低(di)(di)(di)于券(quan)商預(yu)期的中報，同樣也令許多投資(zi)者大失所望。在東方(fang)財富網的股吧中，許多投資(zi)者感(gan)到猝不及防，質疑“為啥利潤(run)下降不發(fa)預(yu)告”。還有投資(zi)者認(ren)為，公司當(dang)初發(fa)行市盈率僅(jin)為22.68倍，在創業板(ban)中是很低(di)(di)(di)的水平。而從半(ban)年報來看“發(fa)行價低(di)(di)(di)是有原因的”。

上市公告書避談上半年業績

    值得一(yi)提(ti)的(de)是，《每(mei)日(ri)經濟新聞》記者在(zai)查閱有(you)關資(zi)料后發現，金城醫藥在(zai)6月21日(ri)發布(bu)的(de)上(shang)市(shi)公(gong)告(gao)(gao)(gao)書(shu)中(zhong)(zhong)，對上(shang)半年(nian)(nian)業(ye)績下滑一(yi)事(shi)只字(zi)未提(ti)。雖然當時(shi)距離上(shang)半年(nian)(nian)結束只有(you)短(duan)短(duan)幾天，但(dan)(dan)公(gong)司(si)業(ye)績基本(ben)已經蓋棺定論，且許多上(shang)市(shi)公(gong)司(si)也開始陸(lu)續發布(bu)業(ye)績預告(gao)(gao)(gao)；但(dan)(dan)是從上(shang)市(shi)公(gong)告(gao)(gao)(gao)書(shu)中(zhong)(zhong)公(gong)布(bu)的(de)一(yi)季(ji)度(du)業(ye)績來(lai)看，進入2011年(nian)(nian)以后，公(gong)司(si)業(ye)績增長(chang)已經出(chu)現疲態。

    今年一季度(du)，公司實(shi)現(xian)營業(ye)收(shou)(shou)入1.86億元，同(tong)比增長11.85%；實(shi)現(xian)凈(jing)利(li)潤2570.41萬(wan)元，同(tong)比增長15.73%。在扣(kou)除非(fei)經常性收(shou)(shou)益后凈(jing)利(li)潤仍然達到2278.63萬(wan)元，同(tong)比增長7.67%。

    根據招股(gu)說明書，發行前三年(nian)，公司處(chu)于高(gao)速成長期。2008~2010年(nian)的凈(jing)利潤分別為5366.62萬(wan)元(yuan)、8134.78萬(wan)元(yuan)和1.05億元(yuan)，年(nian)復合增長率達到39.63%。

    一(yi)位不愿(yuan)透露姓名的保(bao)薦人指(zhi)出，創業(ye)(ye)板一(yi)些公司(si)上(shang)市不久就出現業(ye)(ye)績變(bian)臉，除了行業(ye)(ye)環境、公司(si)治理等原因外，為了滿足上(shang)市條件而在制作招股書(shu)時釋放業(ye)(ye)績也是一(yi)個很重要的原因。而這(zhe)樣最終受傷的，還(huan)是憧(chong)憬企業(ye)(ye)高成長的投(tou)資者(zhe)。

    記(ji)者試圖(tu)聯系金城(cheng)(cheng)醫(yi)藥董秘朱曉剛先(xian)生，其辦公(gong)室電話一直無人(ren)接聽。隨后(hou)記(ji)者又想與公(gong)司(si)保(bao)薦機構招(zhao)商證券進行(xing)交(jiao)流，不(bu)過截至(zhi)發稿(gao)，依然未(wei)能(neng)聯系上金城(cheng)(cheng)醫(yi)藥項(xiang)目的保(bao)薦代表人(ren)張(zhang)鵬和王(wang)黎祥先(xian)生。《每(mei)日經濟(ji)新聞》將對此(ci)事繼續跟蹤。

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