每經(jing)編輯｜每經(jing)記(ji)者 牟璇(xuan)    ;

每經記者 牟璇

乘著政策的春風，傳媒娛樂行業(ye)正在大跨(kua)步(bu)前進中，不少傳媒娛樂公(gong)司接連登(deng)陸資本市場。2011年(nian)8月3日，光線傳媒（300251，收(shou)(shou)盤(pan)價50.90元(yuan)）登(deng)陸創業(ye)板，這是繼(ji)華誼(yi)兄弟(di)（300027，收(shou)(shou)盤(pan)價14.19元(yuan)）、華策影視(shi)（300133，收(shou)(shou)盤(pan)價28.93元(yuan)）之后(hou)第三家(jia)在內地上市的影視(shi)娛樂公(gong)司。

今年1月，光線(xian)傳(chuan)媒公布業績(ji)預告(gao)，預計2011年盈(ying)利1.69億元(yuan)~1.81億元(yuan)，較上年同(tong)期增(zeng)(zeng)長(chang)50%~60%。穩定的業績(ji)增(zeng)(zeng)長(chang)，掌控核心的三大(da)競爭優(you)勢，光線(xian)傳(chuan)媒一步步向(xiang)“中國(guo)娛樂界的新聞集團”進(jin)軍。業內人士指出，如今公司股(gu)價出現大(da)幅回調，或正是發掘其(qi)價值的黃金時期。

業績增五成股價仍(reng)處破發

盡管(guan)高價發行(xing)，但光線傳(chuan)媒(mei)一上(shang)市仍(reng)得到不少資金的高度(du)(du)關注。去年8月(yue)，大(da)盤正經歷著步(bu)步(bu)新(xin)低(di)的陣痛，而在(zai)此時，光線傳(chuan)媒(mei)以(yi)52.5元的發行(xing)價登陸創業板。上(shang)市首日(ri)公司(si)股價就收(shou)于74元，輕松保發。隨后，光線傳(chuan)媒(mei)股價穩步(bu)上(shang)漲，一度(du)(du)創下歷史高價83.86元。

然而，在大盤連續創新(xin)低的(de)情(qing)形下，光線傳媒也出現了(le)長(chang)達5個(ge)月的(de)大幅(fu)回(hui)調，今年1月13日更是跌破發行價，隨后(hou)創出了(le)45.01元(yuan)的(de)新(xin)低。截至昨日收盤，光線傳媒報(bao)于50.90元(yuan)，仍(reng)然位于發行價之下。

1月9日，光線傳媒(mei)公(gong)布2011年業(ye)(ye)績(ji)預(yu)告(gao)，預(yu)計2011年歸屬(shu)于上市公(gong)司(si)股東(dong)的(de)凈利潤為1.69億元~1.81億元，較上年同期增(zeng)長(chang)50%~60%。公(gong)司(si)表示(shi)，業(ye)(ye)績(ji)增(zeng)長(chang)的(de)主要原因為公(gong)司(si)加大(da)了(le)衛視(shi)節(jie)目(mu)拓展及制作力度，報告(gao)期內在(zai)(zai)衛視(shi)開播三(san)檔新節(jie)目(mu)，增(zeng)強(qiang)了(le)公(gong)司(si)在(zai)(zai)衛視(shi)的(de)品(pin)牌影響力；同時整(zheng)合(he)營銷業(ye)(ye)務(wu)不斷開發新客戶(hu)，這兩個因素使得(de)公(gong)司(si)的(de)電視(shi)欄目(mu)制作與廣告(gao)收(shou)(shou)入(ru)同比增(zeng)加。此外(wai)，公(gong)司(si)的(de)演藝活動業(ye)(ye)務(wu)單場收(shou)(shou)入(ru)有較大(da)增(zeng)長(chang)，電影票房收(shou)(shou)入(ru)同比增(zeng)長(chang)超(chao)過70%。

銀(yin)河證(zheng)券分析師許耀(yao)文向《每日經濟(ji)新(xin)聞》表(biao)示，按照(zhao)公(gong)司去年1.69億元(yuan)~1.81億元(yuan)凈(jing)利潤來算，光(guang)線傳媒的每股收(shou)益達到1.53元(yuan)~1.65元(yuan)左右，按中值(zhi)(zhi)1.59元(yuan)來看，相(xiang)(xiang)對于(yu)現在股價，2011年市(shi)盈率約為32倍。如今新(xin)媒體(ti)板塊2011年平(ping)均(jun)市(shi)盈率約為35倍，光(guang)線傳媒市(shi)盈率低于(yu)板塊平(ping)均(jun)水平(ping)。另一方面，光(guang)線傳媒是一家平(ping)臺型公(gong)司，相(xiang)(xiang)較于(yu)其余影視劇、電影類公(gong)司收(shou)入更(geng)為穩定，值(zhi)(zhi)得更(geng)高估(gu)值(zhi)(zhi)。

頻(pin)道聯供網成(cheng)獨特優(you)勢

首先是公司獨特(te)的頻道聯(lian)供網(wang)有望(wang)成(cheng)長為“光線衛(wei)視”。根據公司資料介紹(shao)，欄目制造與廣(guang)告(gao)業務是其主要收(shou)入、利潤(run)來源。2011年1月~9月，公司節目制作與廣(guang)告(gao)實現(xian)收(shou)入2.62億(yi)元，同比增長26.77%。

根據第一創業分析師(shi)任(ren)文(wen)杰的(de)分析，公司(si)由頻(pin)道(dao)聯供(gong)網(wang)(wang)(wang)的(de)商業模式而(er)構(gou)筑(zhu)的(de)“光(guang)線衛視(shi)”是公司(si)的(de)核(he)心(xin)競(jing)爭力之一，是公司(si)較其(qi)他影視(shi)傳(chuan)媒上市公司(si)的(de)獨特競(jing)爭優勢所在。如果公司(si)能夠對頻(pin)道(dao)聯供(gong)網(wang)(wang)(wang)合(he)作頻(pin)道(dao)實(shi)現統一的(de)節目(mu)編排(pai)與(yu)運(yun)營，公司(si)頻(pin)道(dao)聯供(gong)網(wang)(wang)(wang)這種商業模式其(qi)實(shi)等同于公司(si)自己運(yun)營電(dian)視(shi)頻(pin)道(dao)，只不(bu)過總廣(guang)告時長中的(de)60%~70%作為 “頻(pin)道(dao)租(zu)賃費用”支(zhi)付給合(he)作電(dian)視(shi)臺(tai)。

截(jie)至2010年，公(gong)司(si)頻(pin)(pin)道(dao)聯供網有142個(ge)合作(zuo)(zuo)頻(pin)(pin)道(dao)，這(zhe)些電視(shi)頻(pin)(pin)道(dao)節目(mu)與(yu)廣告由公(gong)司(si)統一編排包(bao)裝，相(xiang)(xiang)當于(yu)公(gong)司(si)擁有一個(ge)人(ren)口(kou)覆蓋(gai)(gai)與(yu)142個(ge)合作(zuo)(zuo)頻(pin)(pin)道(dao)相(xiang)(xiang)重合的(de)(de) “衛(wei)視(shi)”頻(pin)(pin)道(dao)，可以稱(cheng)之為“光線(xian)衛(wei)視(shi)”。當然(ran)，此(ci)處借用“衛(wei)視(shi)”之稱(cheng)主要指(zhi)其可以進(jin)行全國覆蓋(gai)(gai)的(de)(de)意義。“光線(xian)衛(wei)視(shi)”的(de)(de)人(ren)口(kou)覆蓋(gai)(gai)隨著(zhu)頻(pin)(pin)道(dao)聯供網合作(zuo)(zuo)電視(shi)臺的(de)(de)增長而擴大(da)，到(dao)(dao)2012年，公(gong)司(si)合作(zuo)(zuo)頻(pin)(pin)道(dao)達到(dao)(dao)200個(ge)時(shi)，基(ji)本可以達到(dao)(dao)全國范圍的(de)(de)覆蓋(gai)(gai)。

此外，相較于城(cheng)市電視(shi)(shi)臺(tai)，光線(xian)傳媒的(de)優勢也(ye)愈發明顯。由于國家政(zheng)策規定，城(cheng)市電視(shi)(shi)臺(tai)僅能覆蓋所(suo)屬城(cheng)市，覆蓋區域(yu)和人口有(you)限，在(zai)電視(shi)(shi)劇資源開發與(yu)利用方面也(ye)處(chu)于弱勢。而(er)城(cheng)市電視(shi)(shi)臺(tai)的(de)困境(jing)恰好是光線(xian)傳媒的(de)機會。光線(xian)傳媒通(tong)過(guo)頻(pin)道聯供網的(de)模式(shi)，成功(gong)突破(po)城(cheng)市電視(shi)(shi)臺(tai)覆蓋區域(yu)的(de)限制(zhi)，能夠承接(jie)廣告(gao)客戶全國性(xing)廣告(gao)需求，使電視(shi)(shi)劇投(tou)入產出比達到衛視(shi)(shi)的(de)級別(bie)，并且這種(zhong)合作(zuo)(zuo)對光線(xian)傳媒和聯供網合作(zuo)(zuo)頻(pin)道來(lai)說屬于雙贏(ying)。

電影業務穩步發展

光線傳媒不僅(jin)是單一的影視制(zhi)作公司(si)(si)，還(huan)是一家平臺型的娛樂新聞(wen)集(ji)團。從1999年(nian)7月1日開(kai)播(bo)《中國(guo)娛樂報道》后，目(mu)(mu)前公司(si)(si)制(zhi)作10檔日播(bo)欄目(mu)(mu)和1檔周播(bo)欄目(mu)(mu)，共計5.5小時(shi)。公司(si)(si)募集(ji)資金(jin)預計投入6282萬(wan)元(yuan)增加制(zhi)作2檔日播(bo)類(lei)精品欄目(mu)(mu)、2檔周播(bo)類(lei)精品欄目(mu)(mu)和日播(bo)類(lei)欄目(mu)(mu)劇(ju)，屆時(shi)每日電視欄目(mu)(mu)制(zhi)作量將達8小時(shi)。

目(mu)前，《娛樂現(xian)場》、《音樂風(feng)云榜》、《最佳(jia)現(xian)場》、《影(ying)視風(feng)云榜》四檔電視欄(lan)目(mu)是公司欄(lan)目(mu)與廣(guang)告(gao)業(ye)務主要收入來源。2010年共實現(xian)收入2.32億元，貢獻了公司欄(lan)目(mu)與廣(guang)告(gao)業(ye)務收入的84.8%。

除此之(zhi)外，光(guang)線傳媒的(de)(de)(de)電影(ying)(ying)發(fa)行(xing)業務有望成為(wei)公司業績增(zeng)長新引(yin)擎。2010年(nian)，公司發(fa)行(xing)電影(ying)(ying)占(zhan)國產影(ying)(ying)片票房總(zong)額的(de)(de)(de)比重超過5%，躋身民營(ying)電影(ying)(ying)發(fa)行(xing)商前三甲。2011年(nian)，公司發(fa)行(xing)了《畫壁(bi)》、《鴻門宴》等大片，總(zong)票房收入有望位居國內電影(ying)(ying)發(fa)行(xing)商前三甲。據統(tong)計，光(guang)線影(ying)(ying)業2008年(nian)~2011年(nian)發(fa)行(xing)的(de)(de)(de)影(ying)(ying)片總(zong)票房大幅上(shang)漲，由2008年(nian)6568萬(wan)元(yuan)飆升至2011年(nian)的(de)(de)(de)7億元(yuan)。其中2011年(nian)發(fa)行(xing)的(de)(de)(de)電影(ying)(ying)《畫壁(bi)》票房最(zui)高(gao)達到(dao)1.8億元(yuan)。

對于2012年的(de)(de)(de)發展，《每日經濟(ji)新聞》聯系(xi)到(dao)光線傳媒董秘(mi)王牮，她(ta)表示(shi)由于目(mu)(mu)前在(zai)年報披露(lu)期，因(yin)此(ci)不方(fang)便過多透露(lu)細節(jie)，但公(gong)(gong)(gong)司(si)在(zai)電(dian)影方(fang)面可能會有更多的(de)(de)(de)一(yi)些打算。對于投資者擔(dan)心的(de)(de)(de)限娛令(ling)的(de)(de)(de)沖擊，她(ta)認(ren)為(wei)對公(gong)(gong)(gong)司(si)并沒有太(tai)大(da)影響，因(yin)為(wei)公(gong)(gong)(gong)司(si)制(zhi)作的(de)(de)(de)節(jie)目(mu)(mu)不僅是(shi)娛樂節(jie)目(mu)(mu)，還(huan)有健康養生、兒童類(lei)節(jie)目(mu)(mu)，只要市場需要就(jiu)會去(qu)做各方(fang)面的(de)(de)(de)節(jie)目(mu)(mu)，因(yin)此(ci)限娛令(ling)對公(gong)(gong)(gong)司(si)發展并沒有太(tai)大(da)影響。