每經編(bian)輯(ji)｜每經記者 楊(yang)可瞻(zhan) 實習記者 石(shi)磊 鐘舒     

每經(jing)記(ji)者 楊可瞻(zhan) 實習記(ji)者 石磊 鐘舒

“盛世古董(dong)、亂世黃金”，這(zhe)是一句投(tou)資格言，但并(bing)非是你(ni)的唯一選擇。本周，“股神”巴菲(fei)特(te)就大(da)膽預言，最安全(quan)的資產(chan)正是股票，而非債(zhai)券(quan)和黃金。巴老出現(xian)得很及時，在全(quan)球金融動蕩下，這(zhe)無疑給處于反彈煎熬中(zhong)的股民壯了膽、壓了驚。

這里還有另外兩(liang)條好消息，不(bu)要急，請向下讀。

“股神(shen)”：風險資產(chan)最“安(an)全”

除了美(mei)妙的滋味外，億萬富翁(weng)巴菲特對(dui)櫻桃可樂的偏愛其(qi)實還有另一個重要原因——出于“安全”考慮。

這(zhe)并不是一個(ge)玩笑(xiao)。2月9日，巴菲特在《財富》雜志上(shang)(shang)發表了他的(de)年(nian)度致股(gu)(gu)東信。信中“股(gu)(gu)神”認為，“目前投資(zi)波動大(da)的(de)股(gu)(gu)票(piao)實際上(shang)(shang)遠比債券(quan)、黃金(jin)安全”。

巴菲(fei)特這樣解(jie)釋道，人們也(ye)許不需(xu)(xu)要黃(huang)(huang)金、債券，但永遠會想(xiang)喝可(ke)樂。生(sheng)產(chan)性資(zi)產(chan)比如制造性企業(ye)，他(ta)們的波動(dong)可(ke)能比較大，選擇起來也(ye)不太容易，但購買(mai)這些公司的股(gu)票(piao)就意味著你總能通(tong)過(guo)生(sheng)產(chan)來滿足別(bie)人的購買(mai)需(xu)(xu)求(qiu)，這樣的“商業(ye)乳(ru)牛”比債券類貨幣性資(zi)產(chan)和黃(huang)(huang)金要安全(quan)得多，從而也(ye)更(geng)吸引(yin)人。

他進(jin)一步補充道：“衡量投資(zi)(zi)的風險不應根據(ju)波(bo)(bo)動性，而應根據(ju)投資(zi)(zi)會導致投資(zi)(zi)者在計劃持(chi)有(you)期間內(nei)喪失(shi)購買力的可能性。只要在持(chi)有(you)期間資(zi)(zi)產合理(li)地體(ti)現(xian)購買力增加，即(ji)使價格大幅波(bo)(bo)動，也沒有(you)風險。反而無波(bo)(bo)動的基于貨幣的資(zi)(zi)產可能面(mian)臨通脹風險的損失(shi)。”

《每(mei)日經濟新聞》記者留(liu)意到(dao)，作為(wei)可口可樂第一(yi)大股(gu)東的巴菲(fei)特(te)已經完成了一(yi)系(xi)列(lie)大手(shou)筆生產性資產投資。去年，巴菲(fei)特(te)就斥資107億美元購(gou)買(mai)IBM的股(gu)票,成為(wei)IBM的第一(yi)大股(gu)東，同時(shi)還以約(yue)90億美元的價(jia)格收購(gou)了全球最大潤滑油(you)添加劑生產商Lubrizol。資料顯示，IBM去年累計上(shang)漲55%，遠遠跑贏(ying)標普500近56個百(bai)分點。

值得(de)一提的是(shi)，貝萊(lai)德(de)(BLK)首席執行官勞倫斯(si)·芬克 (LaurenceD.Fink)在(zai)2月(yue)8日也發表(biao)了和巴(ba)菲特相同(tong)的觀點，芬克認為(wei)，投資(zi)者未來應(ying)滿倉持有股票，因為(wei)股票估值處于至少20年來的最(zui)低水平，而且美聯(lian)儲已宣布將極低利率至少保持至2014年底(di)，這意味著股票的回報會高于債券。

資(zi)金(jin)加速流入新(xin)興市場(chang)股市

你(ni)肯定想問，為什么不將錢(qian)投(tou)向最(zui)安全的資產，比如國債(zhai)、貨(huo)幣(bi)市場基金、抵(di)押貸款甚至直接存銀行。

對此(ci)，巴(ba)菲特(te)有他自(zi)己的(de)解釋，“雖然(ran)這些貨幣(bi)資(zi)(zi)產(chan)的(de)持有人仍在繼續收到及(ji)時的(de)利(li)息和(he)本金(jin)支(zhi)付，但長期(qi)以(yi)來的(de)低利(li)率和(he)通脹已(yi)使它們難以(yi)抵(di)消投資(zi)(zi)者所遭(zao)受(shou)的(de)購買力風險(xian)(xian)。此(ci)外，基于(yu)貨幣(bi)的(de)投資(zi)(zi)中(zhong)，可能面臨風險(xian)(xian)的(de)包括債券、貨幣(bi)市場基金(jin)、抵(di)押貸款和(he)銀行(xing)存款等。其(qi)中(zhong)債券更應被貼上(shang)警示標簽。”《每日經濟新聞》記者發現(xian)，伯克(ke)希爾·哈撒韋公司(si)目(mu)前依然(ran)對貨幣(bi)性資(zi)(zi)產(chan)進行(xing)部分投資(zi)(zi)。但巴(ba)菲特(te)表示他對美國國庫券之類的(de)持有主要是基于(yu)流(liu)動性考慮，對這些投資(zi)(zi)標的(de)的(de)獲利(li)預期(qi)并不高。

另一(yi)方面，對于其他投(tou)資者熱衷的(de)黃金，巴菲特則舉了一(yi)個形象(xiang)的(de)例子：同樣(yang)價格的(de)一(yi)堆(dui)黃金和一(yi)片農田(tian)(tian)，一(yi)個世紀后，無論可能使用哪種貨幣，農田(tian)(tian)都將生產出大量的(de)玉米、小麥、棉花和其他作物(wu)，繼續帶來有(you)價值(zhi)的(de)回(hui)報。而那(nei)堆(dui)黃金既不(bu)會增(zeng)加(jia)規模，也(ye)不(bu)能產出任(ren)何(he)東西。“你可以深(shen)情(qing)撫摸(mo)它，它卻不(bu)會有(you)任(ren)何(he)回(hui)應(ying)。”

那(nei)么資(zi)金(jin)(jin)是否真如巴菲特所言，從避(bi)險(xian)資(zi)產中(zhong)(zhong)撤出(chu)而轉向風險(xian)資(zi)產呢？根據資(zi)金(jin)(jin)流(liu)向跟蹤機構(gou)EPFR數(shu)據顯示，今年以來，新(xin)(xin)(xin)興市(shi)場(chang)(chang)股票(piao)型(xing)(xing)基(ji)金(jin)(jin)的累計資(zi)金(jin)(jin)流(liu)入(ru)(ru)量(liang)已(yi)高(gao)達(da)113億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)。截至2月(yue)1日(ri)當周(zhou)，新(xin)(xin)(xin)興市(shi)場(chang)(chang)股票(piao)型(xing)(xing)基(ji)金(jin)(jin)即吸引了(le)35.25億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)的資(zi)金(jin)(jin)凈(jing)流(liu)入(ru)(ru)，為(wei)連(lian)續(xu)第五(wu)周(zhou)成功(gong)“吸金(jin)(jin)”。新(xin)(xin)(xin)興市(shi)場(chang)(chang)股票(piao)型(xing)(xing)基(ji)金(jin)(jin)共分(fen)四大板塊——全球配置型(xing)(xing)(GEM)、亞(ya)洲(zhou)（除日(ri)本）、拉美(mei)(mei)以及(ji)歐洲(zhou)、中(zhong)(zhong)東與非洲(zhou)。其中(zhong)(zhong)GEM股票(piao)型(xing)(xing)基(ji)金(jin)(jin)吸引了(le)26.24億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)資(zi)金(jin)(jin)凈(jing)流(liu)入(ru)(ru)，占新(xin)(xin)(xin)興市(shi)場(chang)(chang)總資(zi)金(jin)(jin)凈(jing)流(liu)入(ru)(ru)金(jin)(jin)額的74%。而拉美(mei)(mei)以及(ji)歐洲(zhou)、中(zhong)(zhong)東和非洲(zhou)地(di)區的股票(piao)基(ji)金(jin)(jin)也吸引到2.17億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)資(zi)金(jin)(jin)流(liu)入(ru)(ru)，為(wei)40周(zhou)高(gao)點(dian)。亞(ya)洲(zhou)（除日(ri)本）股票(piao)基(ji)金(jin)(jin)同(tong)樣也是連(lian)續(xu)第四周(zhou)吸引到資(zi)金(jin)(jin)流(liu)入(ru)(ru)。另外，貨(huo)幣(bi)市(shi)場(chang)(chang)基(ji)金(jin)(jin)則被監測到高(gao)達(da)309.52億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)的資(zi)金(jin)(jin)凈(jing)流(liu)出(chu)。

EPFR對此表示，自美聯(lian)儲在(zai)1月(yue)議息(xi)會議后(hou)宣布維持接近零利率至少至2014年末(mo)，全球投資者風險(xian)偏好已(yi)明顯抬頭，收(shou)益率再(zai)度成為資金流動的主要推動因(yin)素。其中，新興經濟體資產正(zheng)受到越(yue)來(lai)越(yue)多的青(qing)睞。

希臘援助阻力減小

無(wu)論(lun)是(shi)巴菲(fei)特(te)唱多股(gu)市，還是(shi)資金加速涌入新興市場(chang)股(gu)票，這些都標志著海外(wai)風險偏(pian)好提(ti)升。不過，投(tou)資者仍沒能完全走出(chu)歐債陰霾。好消息(xi)是(shi)，以希臘為核(he)心的風險因素正在減小(xiao)。

據悉，周四，希(xi)臘(la)(la)總(zong)理辦公室(shi)發表聲明，希(xi)臘(la)(la)政黨領導人已消除之(zhi)前討論(lun)中產(chan)生的(de)(de)(de)(de)分歧，希(xi)臘(la)(la)政府同意(yi)履(lv)行三駕馬(ma)車（歐盟(meng)、歐洲央行和國際貨(huo)幣基金組織）援助協議(yi)附帶的(de)(de)(de)(de)緊縮條(tiao)件(jian)。需要(yao)注意(yi)的(de)(de)(de)(de)是(shi)，隨后召(zhao)開(kai)的(de)(de)(de)(de)歐盟(meng)財長會(hui)并(bing)沒有作出援助希(xi)臘(la)(la)的(de)(de)(de)(de)議(yi)案。這(zhe)意(yi)味著，希(xi)臘(la)(la)援助談判(pan)雖然有一定進展，還(huan)會(hui)在下周繼續。

更重要的(de)是，歐洲央行行長(chang)德拉吉也在(zai)周四的(de)議(yi)息會議(yi)上表示了(le)一(yi)定樂(le)觀(guan)，他明確指出，“不允許希臘無序違(wei)約，該國PSI（私營部門參與計劃）談(tan)判(pan)已接近達成一(yi)致。另外，歐洲央行對歐元(yuan)(yuan)區的(de)經(jing)濟(ji)預測比(bi)IMF要樂(le)觀(guan)，經(jing)濟(ji)數據(ju)顯(xian)示經(jing)濟(ji)活動在(zai)低水平出現穩定，現在(zai)相比(bi)1月份(fen)有更多穩定的(de)跡(ji)象。目(mu)前(qian)歐元(yuan)(yuan)區已沒有重大下行風險。最后，德拉吉坦言，第(di)一(yi)次LTRO（長(chang)期(qi)再融資計劃）幫助歐元(yuan)(yuan)區避免了(le)重大的(de)信貸(dai)緊縮，第(di)二輪LTRO可(ke)能會增加(jia)信貸(dai)。

事(shi)實上，由于歐(ou)洲自去年(nian)12月(yue)21日起實施(shi)了(le)(le)3年(nian)期長期再融資計(ji)劃（LTRO），有效地緩解了(le)(le)流動性(xing)危機，歐(ou)洲股票市(shi)場出現(xian)了(le)(le)難得的大幅反(fan)彈。據(ju)統計(ji)，今年(nian)以來，德國(guo)(guo)DAX指(zhi)數(shu)已累計(ji)反(fan)彈14%，法國(guo)(guo)CAC40及英(ying)國(guo)(guo)富時(shi)100分別反(fan)彈了(le)(le)7%和(he)5%。匯市(shi)方(fang)面，截至昨日（2月(yue)10日）19時(shi)30分，歐(ou)元(yuan)對美元(yuan)年(nian)內漲幅已超過2%。

東興證券有(you)色金屬(shu)行業(ye)首席分析師林泉告訴(su)《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者，目前來看(kan)，希(xi)臘問(wen)(wen)(wen)題(ti)(ti)的(de)階(jie)段(duan)性(xing)緩解大(da)大(da)降低了(le)市(shi)場擔憂，歐(ou)元(yuan)(yuan)短(duan)期(qi)出(chu)現(xian)反(fan)彈，美元(yuan)(yuan)疲軟，基本金屬(shu)價(jia)格受此影響明顯，歐(ou)債(zhai)危機的(de)緩解有(you)利于提升(sheng)金屬(shu)價(jia)格的(de)中期(qi)反(fan)彈空(kong)間。下一步，市(shi)場對歐(ou)債(zhai)問(wen)(wen)(wen)題(ti)(ti)的(de)焦點(dian)將(jiang)集中在西班牙、意(yi)大(da)利等(deng)更大(da)債(zhai)務規(gui)模的(de)債(zhai)務國，歐(ou)債(zhai)問(wen)(wen)(wen)題(ti)(ti)的(de)根(gen)本性(xing)解決還需要(yao)較長(chang)時間，因此，歐(ou)元(yuan)(yuan)可能出(chu)現(xian)階(jie)段(duan)性(xing)上漲。

光大期(qi)貨貴金屬分析師孫永(yong)剛(gang)則表示，最為糟糕的(de)時間(jian)(jian)段已經過去，希臘退出(chu)歐(ou)元區(qu)的(de)概率相對不大。但，財政改(gai)革是一個漫長(chang)的(de)過程，政府需要(yao)時間(jian)(jian)來修(xiu)復資產負債表，也需要(yao)在(zai)二(er)級(ji)市(shi)場上低費率融資，緊縮(suo)議案仍有(you)反復的(de)可能。

不(bu)過，希(xi)臘的(de)單方面口(kou)頭(tou)的(de)承諾已經很難讓三駕馬車和私人(ren)(ren)債權人(ren)(ren)信服。歐元集團主(zhu)席容克才在昨日(ri)的(de)會議上向希(xi)臘施壓(ya)，要(yao)求更(geng)多讓步。