每(mei)經編輯｜每(mei)經記者 徐皓     

每經記者 徐皓

近兩年來一直(zhi)低(di)迷的(de)(de)市(shi)(shi)場使(shi)得滬(hu)深(shen)300指數估值處(chu)于(yu)(yu)(yu)歷史低(di)位(wei)，對(dui)此人(ren)們(men)甚至(zhi)已經習以為常。然(ran)而(er)證(zheng)監會主席郭樹清關(guan)于(yu)(yu)(yu)滬(hu)深(shen)300等藍籌(chou)(chou)股(gu)(gu)出(chu)現罕見投資價值的(de)(de)一番(fan)講話，則引發(fa)了市(shi)(shi)場無(wu)限遐想。事(shi)實上，2011年四季度(du)至(zhi)今，市(shi)(shi)場風(feng)格(ge)分化(hua)較為顯(xian)著，基(ji)(ji)(ji)于(yu)(yu)(yu)低(di)估值優勢，藍籌(chou)(chou)類(lei)風(feng)格(ge)指數在(zai)市(shi)(shi)場的(de)(de)下跌(die)中(zhong)表現出(chu)了良好(hao)的(de)(de)抗跌(die)性，而(er)中(zhong)小盤類(lei)風(feng)格(ge)指數跌(die)幅慘重。那么(me)，基(ji)(ji)(ji)于(yu)(yu)(yu)藍籌(chou)(chou)股(gu)(gu)未(wei)來可能出(chu)現的(de)(de)機會，持有藍籌(chou)(chou)股(gu)(gu)基(ji)(ji)(ji)金或許(xu)是不錯(cuo)的(de)(de)選擇，面(mian)對(dui)上千只基(ji)(ji)(ji)金，《每日經濟新聞》將與滬(hu)深(shen)300指數緊密相關(guan)的(de)(de)品種(zhong)分成3類(lei)，逐一梳(shu)理。

滬深300基金

借助滬深300指數型基金(jin)參與(yu)大盤(pan)藍籌股(gu)的(de)機會可能(neng)是最直(zhi)接和簡(jian)單的(de)選擇。滬深300指數由于樣本規(gui)模大、流動性好，成分股(gu)覆蓋(gai)了滬深市(shi)場(chang)六(liu)成左右的(de)市(shi)值，具有良(liang)好的(de)市(shi)場(chang)代表性，成為眾多基金(jin)跟蹤的(de)目標。

目(mu)前市場上(shang)以滬深300指數(shu)為標的指數(shu)的基金(jin)有22只，此(ci)外(wai)還有3只基金(jin)跟蹤(zong)滬深300下細分(fen)的系(xi)列指數(shu)。如何(he)從眾多的同類指數(shu)基金(jin)中進行選(xuan)擇，一直(zhi)以來都是(shi)投資人(ren)關注的問題。

首先需(xu)要厘(li)清的(de)是(shi)(shi)(shi)眾多滬(hu)深300指(zhi)數(shu)基(ji)(ji)金的(de)類(lei)型。細分下來，現存的(de)滬(hu)深300指(zhi)數(shu)基(ji)(ji)金可(ke)劃為三類(lei)：一類(lei)是(shi)(shi)(shi)追求緊跟指(zhi)數(shu)的(de)普通滬(hu)深300基(ji)(ji)金，這類(lei)基(ji)(ji)金數(shu)量最多，共(gong)有(you)14只(zhi)；第二類(lei)是(shi)(shi)(shi)增強(qiang)型基(ji)(ji)金，以求在(zai)模(mo)擬指(zhi)數(shu)的(de)同時還能獲(huo)取(qu)一定的(de)超(chao)額收(shou)益，目(mu)前滬(hu)深300指(zhi)數(shu)增強(qiang)基(ji)(ji)金共(gong)有(you)6只(zhi)；還有(you)一類(lei)是(shi)(shi)(shi)以滬(hu)深300指(zhi)數(shu)為標的(de)的(de)分級基(ji)(ji)金，隨著信誠(cheng)滬(hu)深300分級上(shang)市，目(mu)前共(gong)有(you)2只(zhi)此類(lei)型的(de)基(ji)(ji)金，但分級形式(shi)有(you)所不同。

雖然不少基金(jin)公司始終(zhong)強調堅持(chi)純(chun)指數化運作，但近年來一(yi)些(xie)增強型產品開始嶄(zhan)露頭角，在有效控制跟蹤誤差的同時創造(zao)出不錯的絕對收(shou)益。

堅持純指數化運(yun)作的(de)產品以嘉(jia)實滬(hu)深300為(wei)代(dai)表，是(shi)成(cheng)立(li)的(de)最早的(de)一批滬(hu)深300指基，目前已經發展到相當大的(de)體量，成(cheng)為(wei)一些機構投資者的(de)“標配”產品。

而與之相對的(de)(de)(de)是近兩年新(xin)近成立(li)的(de)(de)(de)富(fu)(fu)(fu)國系增(zeng)強指數(shu)產(chan)品(pin)，這家(jia)號稱“主動管理”指數(shu)基金的(de)(de)(de)公司以其逐(zhu)漸積(ji)累(lei)的(de)(de)(de)特(te)色(se)開始吸引(yin)不少指數(shu)基金投(tou)資者“轉會”。富(fu)(fu)(fu)國基金提(ti)供的(de)(de)(de)資料顯示，富(fu)(fu)(fu)國滬(hu)深300成立(li)兩年來(lai)，已經實現(xian)了超16%的(de)(de)(de)超額收(shou)益(yi)，并且共有逾七成的(de)(de)(de)交易月戰勝(sheng)了大市。

除此之外，交易型投(tou)(tou)資(zi)者目前(qian)還有一類投(tou)(tou)資(zi)工具可供選(xuan)擇。昨(zuo)日，信誠(cheng)滬深(shen)(shen)300分級(ji)(ji)基金正式上市(shi)，與(yu)其“前(qian)輩(bei)”國(guo)投(tou)(tou)瑞(rui)銀瑞(rui)和滬深(shen)(shen)300分級(ji)(ji)相比，它分級(ji)(ji)方式更為簡單、透明，其激(ji)進(jin)份額(e)B類，具有2倍初(chu)始杠桿。

不(bu)過，歸(gui)本(ben)(ben)溯源，對于指(zhi)數(shu)基(ji)(ji)金(jin)這類工具型(xing)產(chan)品，最(zui)核心的(de)考核指(zhi)標——也是(shi)判讀(du)基(ji)(ji)金(jin)投資價值(zhi)的(de)基(ji)(ji)礎指(zhi)標則是(shi)“跟蹤誤(wu)(wu)差(cha)”，也就(jiu)是(shi)基(ji)(ji)金(jin)凈值(zhi)變動是(shi)否緊密跟蹤標的(de)指(zhi)數(shu)。雖然增強型(xing)指(zhi)數(shu)基(ji)(ji)金(jin)跟蹤誤(wu)(wu)差(cha)通常(chang)會略(lve)高一些，但只(zhi)要是(shi)指(zhi)數(shu)型(xing)基(ji)(ji)金(jin)，“把(ba)跟蹤誤(wu)(wu)差(cha)控(kong)制(zhi)在最(zui)小的(de)范疇”仍是(shi)各家(jia)基(ji)(ji)金(jin)公司的(de)基(ji)(ji)本(ben)(ben)要求。

根據德圣基金(jin)研究(jiu)中心(xin)提供的數據顯示(shi)，截至2011年末(mo)，成立滿一年的20只滬深300指數基金(jin)跟蹤誤差均(jun)在證監會規定的合(he)理范(fan)圍(wei)之內，平均(jun)為0.39%。

其中，增強型基(ji)金的跟蹤(zong)誤差(cha)普遍略(lve)高，最(zui)高的為(wei)(wei)(wei)興全滬(hu)深300和富國滬(hu)深300，分別為(wei)(wei)(wei)0.61%和0.51%。而普通被動跟蹤(zong)型基(ji)金的跟蹤(zong)誤差(cha)均(jun)控制在0.4%以內。跟蹤(zong)誤差(cha)最(zui)小的是工(gong)銀滬(hu)深300、銀華滬(hu)深300、大成滬(hu)深300、南方滬(hu)深300，均(jun)為(wei)(wei)(wei)0.35%。

基(ji)金(jin)(jin)規模(mo)也是投資者(zhe)選(xuan)擇(ze)時可以(yi)參(can)考(kao)的指標之一。與(yu)主(zhu)動(dong)型基(ji)金(jin)(jin)不同，指數基(ji)金(jin)(jin)規模(mo)越大(da)，對于基(ji)金(jin)(jin)投資越“便(bian)利”，對指數的追蹤性(xing)及(ji)基(ji)金(jin)(jin)本(ben)身(shen)穩(wen)定性(xing)都相對較(jiao)高。因此，一些大(da)規模(mo)的滬深300指數基(ji)金(jin)(jin)往(wang)往(wang)呈(cheng)現(xian)“滾雪(xue)球”式良性(xing)發展(zhan)。

另外，值得一(yi)提(ti)的是，最近嘉(jia)實(shi)基(ji)金(jin)(jin)和華泰柏(bo)瑞基(ji)金(jin)(jin)均已上報了滬深300ETF產品，未(wei)來這些(xie)產品上市后，能為(wei)投資者提(ti)供交易費用更(geng)低廉，流動性更(geng)好(hao)的滬深300指(zhi)數產品。

大盤藍籌指數基金

除了滬(hu)深300指(zhi)(zhi)數基(ji)(ji)金(jin)，還有不少指(zhi)(zhi)數基(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)跟(gen)蹤標的(de)(de)集中在(zai)(zai)大(da)盤藍籌股，這(zhe)樣(yang)的(de)(de)基(ji)(ji)金(jin)與滬(hu)深300走勢的(de)(de)好(hao)壞同樣(yang)緊密(mi)相關。這(zhe)類基(ji)(ji)金(jin)中最典型的(de)(de)莫過于(yu)跟(gen)蹤上(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)50指(zhi)(zhi)數、上(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)180指(zhi)(zhi)數、深證(zheng)(zheng)(zheng)100指(zhi)(zhi)數的(de)(de)基(ji)(ji)金(jin)。這(zhe)些(xie)指(zhi)(zhi)數的(de)(de)風格略有差異。上(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)50指(zhi)(zhi)數、上(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)180指(zhi)(zhi)數的(de)(de)成分股分別挑選自上(shang)海證(zheng)(zheng)(zheng)券市場規模大(da)、流動性好(hao)的(de)(de)最具代表性的(de)(de)50只(zhi)(zhi)、180只(zhi)(zhi)股票。上(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)50指(zhi)(zhi)數的(de)(de)權重(zhong)行(xing)業(ye)更為集中，近57%的(de)(de)權重(zhong)集中在(zai)(zai)金(jin)融(rong)地產行(xing)業(ye)。上(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)180指(zhi)(zhi)數行(xing)業(ye)分布稍顯均(jun)衡(heng)，金(jin)融(rong)地產行(xing)業(ye)仍是(shi)其(qi)第(di)一大(da)權重(zhong)行(xing)業(ye)，占比(bi)近42%；此外，工業(ye)、原(yuan)材料等行(xing)業(ye)合計權重(zhong)占比(bi)約30%。深證(zheng)(zheng)(zheng)100指(zhi)(zhi)數包含了深圳市場A股流通市值最大(da)、成交最活躍的(de)(de)100只(zhi)(zhi)成分股。從行(xing)業(ye)分布來看，地產、有色、機械(xie)設備均(jun)占很大(da)比(bi)重(zhong)。

目前這些指數基金(jin)品(pin)種都極(ji)為豐富，除(chu)了開(kai)放式基金(jin)外，也有成熟(shu)的ETF品(pin)種，一(yi)些指數也開(kai)發出(chu)了分級基金(jin)。

除此之外，還有一些細分(fen)行(xing)業、主(zhu)題(ti)類指(zhi)數基(ji)(ji)金(jin)，標的指(zhi)數成分(fen)股也以(yi)大盤(pan)藍(lan)籌為主(zhu)。例如(ru)國(guo)泰(tai)上證(zheng)180金(jin)融ETF、國(guo)投瑞(rui)銀滬深(shen)300金(jin)融地(di)產指(zhi)數基(ji)(ji)金(jin)、國(guo)聯安上證(zheng)商品ETF等。

藍籌類股票型基金

除了指數型(xing)產(chan)品外(wai)，不少主動(dong)型(xing)股票基(ji)金(jin)也大(da)量屯(tun)兵于大(da)盤(pan)藍籌股。相較于指數基(ji)金(jin)，這些基(ji)金(jin)投(tou)資(zi)更為靈活。不過從(cong)歷史經驗(yan)來看，一旦大(da)盤(pan)藍籌啟動(dong)發起(qi)行情，主動(dong)型(xing)基(ji)金(jin)恐難以跑贏(ying)指數型(xing)產(chan)品。

2011年四(si)季度至今，市場風格分化較為顯著(zhu)，基于低(di)估值優勢，藍(lan)籌(chou)類風格指(zhi)數(shu)在市場的下(xia)跌(die)中表現出(chu)了良好的抗跌(die)性，而(er)中小盤類風格指(zhi)數(shu)跌(die)幅慘重。而(er)從基金(jin)四(si)季度配置(zhi)情況看，低(di)估值藍(lan)籌(chou)股獲得了各大基金(jin)的一致青睞，不(bu)少(shao)基金(jin)增加(jia)了對這類股票的配置(zhi)比(bi)例。

德圣基(ji)金(jin)(jin)研究中心研究表(biao)示，四(si)(si)季度基(ji)金(jin)(jin)行(xing)業配(pei)置(zhi)(zhi)結構(gou)整體(ti)發生了一定(ding)變化：一方面穩定(ding)持有金(jin)(jin)融保險和房地(di)產等低(di)估值(zhi)行(xing)業的(de)配(pei)置(zhi)(zhi)比例(li)，金(jin)(jin)融板塊(kuai)成為基(ji)金(jin)(jin)四(si)(si)季度增(zeng)持最多的(de)版塊(kuai)。同(tong)時，基(ji)金(jin)(jin)繼(ji)續減(jian)少工業類周期型(xing)行(xing)業的(de)配(pei)置(zhi)(zhi)比例(li)；另一方面，看好未來經濟轉型(xing)，基(ji)金(jin)(jin)四(si)(si)季度穩定(ding)增(zeng)加了內需(xu)型(xing)行(xing)業的(de)配(pei)置(zhi)(zhi)比例(li)。

從基(ji)(ji)金(jin)(jin)四季報(bao)披(pi)露的信(xin)息來看，在(zai)大(da)盤(pan)藍籌股中布局較多的基(ji)(ji)金(jin)(jin)并(bing)不(bu)鮮見。如長城品牌(pai)優選，前十(shi)大(da)重(zhong)倉股均是典(dian)型(xing)“白馬股”，在(zai)金(jin)(jin)融(rong)、保險行業的配置高達(da)53%。此(ci)外，泰(tai)達(da)宏(hong)利大(da)盤(pan)、廣發大(da)盤(pan)、南方隆元等也是較為典(dian)型(xing)的大(da)盤(pan)基(ji)(ji)金(jin)(jin)。

相關基金

滬深300基金

嘉實滬深300

基金經理：楊宇

基(ji)金規模：420.44億份

基金特(te)色(se)：嘉實滬(hu)深(shen)300是較早成(cheng)立的(de)(de)(de)滬(hu)深(shen)300指(zhi)數(shu)(shu)基金，也是目(mu)前(qian)規(gui)模最大的(de)(de)(de)一(yi)只。該基金以堅持純指(zhi)數(shu)(shu)化運作為特(te)色(se)，不做增強，緊密嚙合(he)指(zhi)數(shu)(shu)。基金經(jing)理(li)(li)穩定，經(jing)驗(yan)較豐(feng)富，公司自主開(kai)發(fa)出了一(yi)套集投資、風控、交易于一(yi)體的(de)(de)(de)指(zhi)數(shu)(shu)化投資管理(li)(li)系統。適(shi)合(he)單純想獲取市場收(shou)益的(de)(de)(de)投資者。

富國滬深300增強

基金經理：李笑薇

基金規模：53.26億(yi)份

基金(jin)特(te)色(se)(se)：2009年末成(cheng)立的(de)富國滬(hu)深300經過兩年的(de)運(yun)作(zuo)，其長期、穩(wen)定的(de)“增強(qiang)”特(te)色(se)(se)已經漸(jian)漸(jian)顯(xian)露。2011年，在將跟蹤誤差控(kong)制在0.51%的(de)情況下實(shi)現了8%的(de)超額收益率，基金(jin)經理李笑薇是(shi)國務院“千人(ren)計劃”中引進的(de)海外(wai)人(ren)才，具有豐富的(de)量化(hua)投資(zi)背景(jing)，目前是(shi)富國基金(jin)量化(hua)投資(zi)團隊領軍人(ren)物。

信誠滬深300分級

基金經理：吳雅楠

基金規模：2.24億份

基金特色：今年2月17日剛上市的(de)分級基金信誠(cheng)滬深300分級為(wei)投(tou)資(zi)者(zhe)提供(gong)了可以放大收(shou)益率(lv)的(de)滬深300指基。基金A類份額為(wei)固定(ding)收(shou)益特征的(de)份額，收(shou)益率(lv)為(wei)一(yi)年定(ding)期存款利率(lv)+3%；B類份額具有2倍初(chu)始(shi)杠桿，是高風險、高收(shou)益特征的(de)品(pin)種(zhong)。

大盤藍籌指數基金

國聯安上證大宗商品(pin)ETF

基金經理：黃欣

基金規模：4.56億(yi)份

基(ji)金(jin)特色：上(shang)證大(da)(da)宗商品股(gu)票指數(shu)以滬(hu)市能源、基(ji)礎工業材料、農(nong)業等三(san)大(da)(da)類別中規模大(da)(da)、流動性(xing)好的50只(zhi)股(gu)票為樣(yang)本。也(ye)(ye)是大(da)(da)盤藍籌中較為典型的代表(biao)，但(dan)同(tong)時(shi)該(gai)指數(shu)波動性(xing)也(ye)(ye)較大(da)(da)。

易方(fang)達深證100ETF

基金經理(li)：王(wang)建軍 林飛

基金(jin)規模：235.7億份

基金特(te)色：目前(qian)該指(zhi)數(shu)市盈(ying)率(lv)為17.2，雖然相比上證50、上證180指(zhi)數(shu)而(er)言略高，但(dan)該指(zhi)數(shu)權(quan)重(zhong)相對均(jun)(jun)衡(heng)，在地(di)產、有色、機(ji)械(xie)設備行(xing)業均(jun)(jun)占較大(da)權(quan)重(zhong)。2011年(nian)四季度(du)至(zhi)今，市場(chang)風格分(fen)化較為顯著(zhu)，基于(yu)低(di)估值優勢(shi)，藍籌類風格指(zhi)數(shu)在市場(chang)的下跌中表現出(chu)了良好的抗跌性，而(er)中小(xiao)盤(pan)類風格指(zhi)數(shu)跌幅慘重(zhong)。

藍籌類股票型基金

南方隆元

基金經理：蔣朋(peng)宸 汪(wang)澂

基(ji)金(jin)規模：95.75億份(fen)

基金特色：該基金一直以(yi)來偏好投(tou)資大盤藍籌類上市公司(si)，目前在機械設備、有色以(yi)及金融類行業中配(pei)置較多(duo)。

廣發大盤

基金經理：許雪梅

基金規模：121.96億份

基金特色(se)：該(gai)基金突(tu)出的(de)(de)投資(zi)特點在于其典型(xing)(xing)的(de)(de)大盤風格(ge)，廣發大盤自成(cheng)立(li)以來業績表(biao)現一直(zhi)處于同類(lei)型(xing)(xing)中(zhong)游，僅在較少(shao)的(de)(de)藍籌行情下業績靠前(qian)。目前(qian)配置(zhi)較為集中(zhong)于有色(se)、機(ji)械(xie)制造等板塊。