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每經記者 劉明濤

時值一(yi)(yi)季(ji)(ji)度(du)末，隨(sui)著上市公司年(nian)報陸續(xu)公布以及一(yi)(yi)季(ji)(ji)報披露大(da)幕又將拉開，投(tou)資者因(yin)業(ye)績下滑預期帶來的謹慎心態愈(yu)加明顯。已調整近一(yi)(yi)個月的A股二季(ji)(ji)度(du)將如(ru)何演繹？未來可關注哪些(xie)板塊？

昨日(ri)（3月27日(ri)），瑞銀證(zheng)券在(zai)北京召開二季度(du)投(tou)資策略(lve)會，其財(cai)富管理研究部主(zhu)(zhu)管、首席中國投(tou)資策略(lve)師高(gao)挺認為，A股二季度(du)運(yun)行中性偏正(zheng)面，4月份將有(you)壓力，建議關注消費和穩健藍(lan)籌概(gai)念兩大投(tou)資主(zhu)(zhu)題。

經濟有望一季度見底

昨日高(gao)挺在會上(shang)表示，他們認為(wei)，從(cong)去年四(si)季度(du)到今年一季度(du)應是(shi)國內(nei)經(jing)濟增(zeng)長最(zui)弱的(de)階段，今年二季度(du)經(jing)濟增(zeng)長會逐漸穩定且(qie)回升(sheng)，當然也還有(you)不(bu)少風險，但綜合(he)看，外(wai)圍以及國內(nei)因素對未(wei)來市(shi)場將起到中性偏正面的(de)影響(xiang)。

《每日經濟新聞》記(ji)者(zhe)注意到，高挺(ting)在會上特(te)別指(zhi)出，國(guo)內(nei)資本市場現在與海外(wai)關聯度越來(lai)(lai)(lai)越高，因此(ci)需注意外(wai)圍經濟變(bian)化。從(cong)(cong)美(mei)國(guo)來(lai)(lai)(lai)看，其勞動力市場持(chi)續復蘇，住房價(jia)格(ge)企穩；從(cong)(cong)歐(ou)洲來(lai)(lai)(lai)講，歐(ou)洲央行第二次長期再融資操(cao)作(zuo)（LTRO）以及希臘債(zhai)務(wu)危機的紓緩減(jian)輕了銀行倒閉風(feng)險(xian)(xian)，并使歐(ou)洲邊緣國(guo)家的主權(quan)債(zhai)券收(shou)益率進一(yi)步下降。總體(ti)看，海外(wai)基本面(mian)和金融環境的改善都(dou)導(dao)致風(feng)險(xian)(xian)偏(pian)好回升，但回升最快時期已過。

他(ta)預(yu)計國內今(jin)(jin)年(nian)一季度GDP同比增(zeng)速可(ke)能(neng)(neng)是最低的，之后幾(ji)個(ge)季度將逐漸(jian)恢復向上(shang)。對溫總理提出的今(jin)(jin)年(nian)GDP增(zeng)速將下調至7.5%，高挺稱，他(ta)們認為(wei)(wei)7.5%不(bu)是一個(ge)約束性指標，亦即很(hen)多政策(ce)不(bu)一定會完(wan)全比照7.5%這個(ge)指標來調整，因為(wei)(wei)前幾(ji)年(nian)預(yu)期都(dou)是8%，但(dan)實際增(zeng)速達到9%以上(shang)。因此(ci)，今(jin)(jin)年(nian)的GDP實際增(zeng)速有(you)可(ke)能(neng)(neng)達到8.5%.

4月A股業績壓(ya)力或較明顯

針對A股估值，高挺認為(wei)，未(wei)來(lai)一段(duan)時間，流(liu)動性(xing)估值水平或比較合理，但業績壓力會在(zai)二季(ji)度前半段(duan)尤(you)其在(zai)4月顯現。

高挺認為(wei)，目前金融(rong)板塊估值較(jiao)低，如果(guo)(guo)市場繼續(xu)有調整(zheng)的(de)話，更(geng)多是(shi)(shi)因為(wei)金融(rong)股(gu)(gu)在指數中占比較(jiao)大而出(chu)現的(de)結構(gou)性調整(zheng)。如果(guo)(guo)個(ge)股(gu)(gu)盈利預期明(ming)顯(xian)偏(pian)高且估值又非常(chang)高，那么在業績披(pi)露(lu)期股(gu)(gu)價壓力會更(geng)大些，比如中小板或者創業板個(ge)股(gu)(gu)就是(shi)(shi)如此。

在談到未來需要關注(zhu)的焦點問題時，他首先指出需關注(zhu)房(fang)地產銷(xiao)售(shou)狀況，他表示，房(fang)地產銷(xiao)售(shou)如果在四五月的傳(chuan)統銷(xiao)售(shou)旺(wang)季回落(luo)，那么對A股影響(xiang)也就比較大了。

另外他還建議關注(zhu)“兩會(hui)”后(hou)新開工項(xiang)目，稱(cheng)投資(zi)者可以從“兩會(hui)”之后(hou)一些項(xiang)目的上馬、審批等細節中揣摩(mo)到政(zheng)策的方向(xiang)。

消費股或有政策利好

那么(me)，二季度哪(na)些投資(zi)主題值(zhi)得投資(zi)者青睞(lai)呢(ni)？

高挺稱，他(ta)們建議(yi)關注兩大(da)投資主題，第(di)一(yi)(yi)是消費板塊，因(yin)為4月將舉辦全國首個(ge)消費促進月活動，所以政策面應該會(hui)有一(yi)(yi)些(xie)動作。另外，不少(shao)A股(gu)在(zai)4月正值(zhi)(zhi)業績壓力比(bi)(bi)較(jiao)大(da)的(de)時候(hou)，消費股(gu)相對盈(ying)利(li)確定(ding)性比(bi)(bi)較(jiao)高，本身會(hui)更穩(wen)定(ding)些(xie)；第(di)二是可關注穩(wen)健藍(lan)(lan)籌概念，因(yin)為未來一(yi)(yi)個(ge)月左右(you)業績壓力可能比(bi)(bi)較(jiao)大(da)，因(yin)此一(yi)(yi)些(xie)估值(zhi)(zhi)相對較(jiao)低的(de)藍(lan)(lan)籌股(gu)，其對股(gu)價(jia)的(de)支撐(cheng)會(hui)比(bi)(bi)較(jiao)強一(yi)(yi)些(xie)。

《每日經(jing)濟(ji)新聞》記者(zhe)注意到，實際上銀(yin)行(xing)(xing)股(gu)估值(zhi)就相對偏低，但高(gao)挺(ting)認為該板塊基本面最強勢(shi)的(de)時(shi)候已經(jing)過去(qu)了(le)，預計今(jin)年銀(yin)行(xing)(xing)業績增長為17%左右，增速(su)將放緩(huan)，從最近一些(xie)已公布年報的(de)銀(yin)行(xing)(xing)股(gu)來看，他們的(de)不良貸款率都有所回升。因為碰(peng)到經(jing)濟(ji)比較低迷，銀(yin)行(xing)(xing)資產質量還是受到了(le)一些(xie)沖擊。在此背景下銀(yin)行(xing)(xing)股(gu)可(ke)能(neng)表現一般。

除此之外(wai)，高挺認為，二季(ji)度(du)債券(quan)亦存在(zai)(zai)一(yi)定的投資(zi)機會(hui)。首先(xian)，債券(quan)表現(xian)通常與股票呈負相關(guan)關(guan)系，尤其是在(zai)(zai)經濟比(bi)較低(di)迷但同時流動性(xing)(xing)有(you)所放松時，是債券(quan)表現(xian)較好(hao)的時候。其次(ci)，通脹水平在(zai)(zai)回落(luo)，如果有(you)下調存準率甚至降息的可能性(xing)(xing)存在(zai)(zai)，這(zhe)些都對債券(quan)收(shou)益有(you)利好(hao)作用。