3月的A股市場跌跌不休，完全(quan)看不到春天的氣息。在(zai)上(shang)(shang)周末訪談中，我談到了市場轉弱(ruo)的兩大(da)因素，一(yi)是(shi)對房地產的調控未(wei)放松，二(er)是(shi)貨幣政策(ce)仍未(wei)看到進一(yi)步放松跡象。其實還有一(yi)個(ge)十分重要的因素，就是(shi)上(shang)(shang)市公司盈(ying)利增速下滑。

記得此前當我聽到溫總理(li)在(zai)政府工(gong)作報(bao)告中將今(jin)年GDP增(zeng)長預期(qi)目標定在(zai)7.5%，8年來首(shou)次(ci)低于(yu)8%時，我就擔憂上市(shi)(shi)公司(si)(si)盈利(li)增(zeng)長將放緩。邏(luo)輯(ji)很簡單，宏觀(guan)經濟是由無(wu)數(shu)的(de)(de)微觀(guan)經濟體構(gou)成(cheng)，相互依存(cun)，所(suo)以微觀(guan)經濟體的(de)(de)普(pu)遍下滑也將導致宏觀(guan)經濟下行(xing)，而上市(shi)(shi)公司(si)(si)的(de)(de)盈利(li)增(zeng)速下滑更是經濟增(zeng)長的(de)(de)晴雨(yu)表。

不過我(wo)當(dang)時僅是擔憂，并未找(zhao)到更多的(de)(de)數據來支持。但當(dang)多家上(shang)市銀行公布超(chao)預期的(de)(de)業績后(hou)，我(wo)才真正從資本市場上(shang)找(zhao)到了依據。

截(jie)至(zhi)3月27日，滬深兩市共有7家銀(yin)(yin)行(xing)(xing)披露年報(bao)，合計實現凈利(li)潤3913.97億元(yuan)，同比增長31.68%。而(er)這(zhe)7家銀(yin)(yin)行(xing)(xing)貢獻了已披露年報(bao)的上市公(gong)司近(jin)50%的凈利(li)潤。我恍(huang)然(ran)大悟，企業(ye)辛苦掙來的錢很多都(dou)被銀(yin)(yin)行(xing)(xing)拿走了。我也終(zhong)于理解了為何有銀(yin)(yin)行(xing)(xing)高管會(hui)說(shuo)，銀(yin)(yin)行(xing)(xing)賺錢都(dou)賺得(de)不好意思了。

眾(zhong)多中小企(qi)業(ye)(ye)日子(zi)(zi)難過，但(dan)銀(yin)行(xing)的日子(zi)(zi)卻十分滋潤，盈(ying)利(li)不斷創出新高，甚至已占到A股(gu)上市公司(si)盈(ying)利(li)的一半以(yi)上，這究(jiu)竟(jing)是A股(gu)投資人的大幸還是大不幸？相(xiang)信(xin)每個投資人心里都有一桿秤。而產業(ye)(ye)資本在最近的行(xing)動也預(yu)示著今年上市公司(si)的經營并(bing)不樂觀(guan)。

產(chan)業(ye)資(zi)(zi)本掌(zhang)握了企業(ye)的(de)第一手信(xin)息，他(ta)們知道行業(ye)冷暖，所以(yi)其增(zeng)減(jian)(jian)持(chi)行為需要引起高度關注。進(jin)入3月，產(chan)業(ye)資(zi)(zi)本減(jian)(jian)持(chi)量大(da)幅增(zeng)加，有人(ren)作的(de)統(tong)計顯示，產(chan)業(ye)資(zi)(zi)本3月累計減(jian)(jian)持(chi)股份(fen)(fen)數相當于其增(zeng)持(chi)股份(fen)(fen)的(de)20多倍，有118家公司遭遇減(jian)(jian)持(chi)，不少高管瘋狂(kuang)拋售股票，這也是(shi)今(jin)年以(yi)來(lai)的(de)3個(ge)月份(fen)(fen)中減(jian)(jian)持(chi)與增(zeng)持(chi)比例最懸殊的(de)一個(ge)月。我(wo)記得在去年末產(chan)業(ye)資(zi)(zi)本的(de)增(zeng)持(chi)力度還很大(da)，市(shi)場(chang)也很快走出了一輪反彈行情(qing)，但隨著(zhu)其重新開(kai)始減(jian)(jian)持(chi)，市(shi)場(chang)也應聲(sheng)下跌。

本周雖然(ran)(ran)外盤繼續上(shang)漲，但A股(gu)尚無跟漲跡象，這也說明(ming)A股(gu)的(de)整(zheng)體運(yun)行環境并不樂(le)觀。昨日(ri)（3月27日(ri)）滬指已是連(lian)續三(san)個交易(yi)日(ri)在(zai)半(ban)年線上(shang)下掙扎。短期看，市(shi)場延(yan)續調整(zheng)的(de)概率仍然(ran)(ran)較大。可能(neng)3月行情也就是這樣了，較好的(de)反彈機會(hui)或要到4月才會(hui)出現。（張道達）

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