代碼：000552收(shou)盤(pan)價：15.89元評(ping)級機構(gou)：國泰君安(an) 評(ping)級：“謹慎(shen)增持”

公司2011年(nian)實現收入10.30億元，同(tong)比(bi)增長32.7%,凈利潤為7081.34萬元，同(tong)比(bi)增長25.2%。2011年(nian)公司實現原煤(mei)(mei)(mei)(mei)產銷(xiao)量260萬噸。公司2011年(nian)市場煤(mei)(mei)(mei)(mei)的(de)銷(xiao)售比(bi)重明顯(xian)高于往年(nian)，從(cong)而推高2011年(nian)噸煤(mei)(mei)(mei)(mei)價格至391.4元/噸，同(tong)比(bi)上漲23.6%。公司2012年(nian)的(de)電煤(mei)(mei)(mei)(mei)銷(xiao)售合同(tong)仍在進行中，國泰君安預計公司2012年(nian)電煤(mei)(mei)(mei)(mei)銷(xiao)量比(bi)重將有所(suo)提高。

國泰君安(an)(an)指出(chu)，雖然公(gong)司2011年噸(dun)煤成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)上漲17.6%至(zhi)296.5元(yuan)/噸(dun)，小于(yu)(yu)價(jia)格增幅，但增速仍然較高，其中人工(gong)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)上漲16.6%。按(an)照(zhao)財政部出(chu)臺的煤炭企業安(an)(an)全費用提(ti)取(qu)新標準(zhun)(zhun)，公(gong)司2012年安(an)(an)全生產費提(ti)取(qu)標準(zhun)(zhun)將由20元(yuan)/噸(dun)下調至(zhi)15元(yuan)/噸(dun)，貢(gong)獻EPS為(wei)0.06元(yuan)。國泰君安(an)(an)認為(wei)，目前擬注(zhu)入(ru)公(gong)司的集(ji)團資產處于(yu)(yu)采礦權復核報批及環評階(jie)段，加之(zhi)以后(hou)的證照(zhao)主(zhu)體更改(gai)，整個注(zhu)入(ru)進程(cheng)的時(shi)間跨度(du)較長，估(gu)計(ji)2012年年內完成(cheng)(cheng)的難度(du)較大(da)。此(ci)外，集(ji)團另(ling)有兩座甘肅省(sheng)內的擬建礦井處于(yu)(yu)儲量探(tan)查階(jie)段。

在未考慮資產注(zhu)入的前提下，國泰君安(an)預計公司2012、2013年EPS分(fen)別為0.45元(yuan)、0.45元(yuan)；國泰君安(an)假(jia)設(she)資產注(zhu)入在2012年完成(cheng)，預計公司2012、2013年EPS分(fen)別為1.41元(yuan)、1.43元(yuan)，2012年PE為11.5倍，調高公司至評級為“謹(jin)慎增持”。

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