何志成（經濟學家）

筆者去年(nian)3月曾提(ti)到(dao)，中(zhong)國經(jing)濟將(jiang)進(jin)入(ru)滯脹期，經(jing)濟景(jing)氣度將(jiang)逐月下滑(hua)；5月則提(ti)醒：“全社(she)會(hui)高利(li)(li)貸(dai)(dai)”現(xian)象已(yi)開始蔓延(yan)，銀(yin)行業“體系內存款大(da)戰”，體系外“高利(li)(li)貸(dai)(dai)泛濫”必將(jiang)導致銀(yin)行業巨大(da)的道(dao)德風險，以(yi)及社(she)會(hui)上多角債斷裂，最后是(shi)經(jing)濟長期蕭(xiao)條，到(dao)處是(shi)爛尾樓(lou)和半(ban)拉子工(gong)程(cheng)，企(qi)業虧(kui)損面(mian)擴大(da)，銀(yin)行業大(da)量壞(huai)賬出現(xian)。這(zhe)個(ge)(ge)周(zhou)期的末尾是(shi)，高利(li)(li)貸(dai)(dai)市(shi)場歇火，經(jing)濟的景(jing)氣度也(ye)沒有了(le)。而目前階(jie)段(duan)，應(ying)該就(jiu)是(shi)這(zhe)個(ge)(ge)階(jie)段(duan)。

不幸(xing)的(de)是(shi)，受宏觀調控(kong)影響(xiang)最大(da)的(de)不是(shi)房地產(chan)業(ye)，而是(shi)實體經濟(ji)中最大(da)的(de)過剩產(chan)業(ye)——鋼(gang)鐵業(ye)，未來一定會(hui)影響(xiang)到至(zhi)今表面上還好看的(de)銀行業(ye)。時下，銀行內流傳出這樣的(de)順(shun)口溜：“防(fang)盜防(fang)搶防(fang)鋼(gang)貿”，折射出社會(hui)上的(de)金融亂象以及銀行業(ye)內的(de)高度(du)恐(kong)慌。

所謂(wei)“防(fang)(fang)盜(dao)(dao)防(fang)(fang)搶”，并非針對社(she)會(hui)(hui)上(shang)游蕩的(de)(de)(de)(de)(de)(de)犯罪集團，而(er)(er)是(shi)針對銀行(xing)(xing)業內的(de)(de)(de)(de)(de)(de)道德風(feng)險——即內盜(dao)(dao)。近期，暴露出一些銀行(xing)(xing)行(xing)(xing)長(chang)攜款潛(qian)逃的(de)(de)(de)(de)(de)(de)惡(e)性案(an)件。如此(ci)前農(nong)業銀行(xing)(xing)江陰(yin)市下屬(shu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)一個支行(xing)(xing)行(xing)(xing)長(chang)；影響較惡(e)劣(lie)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，是(shi)近日爆出的(de)(de)(de)(de)(de)(de)中(zhong)國銀行(xing)(xing)遼寧盤錦(jin)市興隆大(da)街支行(xing)(xing)行(xing)(xing)長(chang)李軍轉走儲(chu)戶(hu)1000萬元(yuan)存(cun)款，據(ju)說(shuo)李軍已(yi)被(bei)刑(xing)拘。而(er)(er)李軍的(de)(de)(de)(de)(de)(de)一名(ming)同(tong)伙(huo)在筆錄中(zhong)承認，他同(tong)李軍共挪用3097萬元(yuan)。顯然(ran)，銀行(xing)(xing)業的(de)(de)(de)(de)(de)(de)內盜(dao)(dao)比社(she)會(hui)(hui)上(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)搶劫盜(dao)(dao)竊(qie)集團更兇。而(er)(er)銀行(xing)(xing)業內為何會(hui)(hui)有這樣多的(de)(de)(de)(de)(de)(de)惡(e)性案(an)件，絕大(da)多數都(dou)與去年頻發的(de)(de)(de)(de)(de)(de)高利貸和非法攬儲(chu)相關，同(tong)時也與“鋼貿商”所謂(wei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)金融創新貸款相關。

國家(jia)實行宏觀調控政(zheng)策以來，很多(duo)人都(dou)以為最先倒下的一定是房地產商(shang)，很少(shao)有人會想到鋼貿商(shang)比(bi)房地產商(shang)更慘，未來銀(yin)行業(ye)比(bi)房地產商(shang)更慘。

今年(nian)3月，筆者(zhe)在(zai)南京(jing)曾對鋼貿(mao)(mao)商(shang)提到(dao)，在(zai)經濟景氣度越來越差的(de)大(da)周期(qi)，如何保存實力，并特(te)別強調，不(bu)能(neng)喪失信(xin)心(xin)。沒想(xiang)到(dao)，筆者(zhe)離開后不(bu)久，南京(jing)就傳出一女鋼貿(mao)(mao)商(shang)王某(mou)自殺的(de)消(xiao)息(xi)；而在(zai)此前，已有(you)很多有(you)關鋼貿(mao)(mao)商(shang)跑路的(de)消(xiao)息(xi)傳出。可以說，當前階段，處在(zai)宏觀調控風口浪(lang)尖(jian)上的(de)不(bu)是房地產商(shang)，而是鋼貿(mao)(mao)商(shang)。

為(wei)什么(me)鋼貿商會(hui)成為(wei)宏(hong)觀調控打擊下的最大“受害者”？與銀(yin)行(xing)業信貸緊縮相(xiang)關，更與全社會(hui)高(gao)利(li)貸盛行(xing)及金融亂象相(xiang)關。

其實，從(cong)2010年二季(ji)度開始(shi)，銀行(xing)業(ye)已(yi)對(dui)房(fang)(fang)(fang)地(di)(di)(di)產(chan)(chan)商(shang)(shang)收緊貸(dai)款(kuan)(kuan)，但為什(shen)么(me)房(fang)(fang)(fang)地(di)(di)(di)產(chan)(chan)商(shang)(shang)沒有倒(dao)下？源(yuan)于(yu)大量社會資金(jin)(jin)體(ti)外(wai)循環，源(yuan)于(yu)房(fang)(fang)(fang)地(di)(di)(di)產(chan)(chan)商(shang)(shang)有經驗，早就(jiu)開始(shi)忙銷售(shou)積累資金(jin)(jin)，同(tong)時利(li)用房(fang)(fang)(fang)地(di)(di)(di)產(chan)(chan)抵(di)押(ya)借入高利(li)貸(dai)。從(cong)宏(hong)觀(guan)調(diao)控(kong)的(de)(de)結(jie)果看，房(fang)(fang)(fang)地(di)(di)(di)產(chan)(chan)商(shang)(shang)雖(sui)然也吃緊，但資金(jin)(jin)鏈相對(dui)很(hen)多實體(ti)經濟(ji)企業(ye)更寬(kuan)松。而(er)當銀行(xing)業(ye)不能針對(dui)房(fang)(fang)(fang)產(chan)(chan)和地(di)(di)(di)產(chan)(chan)進行(xing)抵(di)押(ya)貸(dai)款(kuan)(kuan)后(hou)，針對(dui)鋼貿商(shang)(shang)的(de)(de)貸(dai)款(kuan)(kuan)卻(que)一時火爆(bao)，雖(sui)然鋼貿行(xing)業(ye)自去(qu)年下半年開始(shi)也進入低迷期，但鋼貿商(shang)(shang)的(de)(de)存貨卻(que)導致了所(suo)謂(wei)的(de)(de)金(jin)(jin)融創(chuang)新——倉單(dan)抵(di)押(ya)貸(dai)款(kuan)(kuan)。據統(tong)計，這一類貸(dai)款(kuan)(kuan)在2011年達(da)到(dao)五萬億左右(you)，僅次于(yu)房(fang)(fang)(fang)地(di)(di)(di)產(chan)(chan)抵(di)押(ya)貸(dai)款(kuan)(kuan)規模。

近期銀行(xing)業(ye)在(zai)(zai)內查中發(fa)現(xian)，去(qu)年大(da)量(liang)放(fang)出(chu)的(de)鋼(gang)(gang)貿(mao)商倉(cang)單抵押(ya)貸款(kuan)，很多(duo)都涉及重(zhong)復質(zhi)押(ya)、同行(xing)業(ye)相互擔保，有(you)些甚(shen)至相當于騙貸。而貸款(kuan)去(qu)向，絕大(da)多(duo)數并沒(mei)有(you)繼(ji)續購買(mai)鋼(gang)(gang)材(cai)，而是流(liu)入高(gao)利(li)貸市場。而隨著溫州的(de)民間借貸突(tu)然退潮(chao)，與高(gao)利(li)貸存在(zai)(zai)千絲萬縷聯系的(de)鋼(gang)(gang)貿(mao)商群體則成為驚弓之鳥(niao)。

目前，各(ge)大銀行都加(jia)大了對鋼貿企業(ye)融資的審批力(li)度，甚(shen)至停貸，擔保(bao)公司對鋼貿商(shang)更是敬而遠(yuan)之，甚(shen)至“談虎(hu)色變”，隨(sui)著(zhu)鋼材市場持(chi)續低迷，未(wei)來對鋼貿企業(ye)全(quan)面限貸并非不可能。

對銀行業來說，對鋼(gang)貿商(shang)完全不貸，是(shi)死路(lu)——鋼(gang)貿商(shang)大量倒閉，銀行業壞(huai)賬一定大量增加，但繼續貸，更是(shi)一條不歸(gui)路(lu)。現(xian)在(zai)很多鋼(gang)貿商(shang)都在(zai)想轉型，但所謂的(de)轉型，更是(shi)不歸(gui)路(lu)。之(zhi)所以會(hui)出現(xian)一些鋼(gang)貿商(shang)跑路(lu)現(xian)象，與其說是(shi)宏觀(guan)調控逼的(de)，不如說是(shi)轉型鬧的(de)。

未來怎(zen)么辦？據統計，今年(nian)(nian)5月鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)比(bi)去(qu)年(nian)(nian)同期大(da)約下跌14%，而(er)且還(huan)要下跌。去(qu)年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)，銀行(xing)業(ye)對(dui)鋼(gang)貿(mao)商的(de)貸(dai)(dai)款利息(xi)已(yi)經(jing)高(gao)達18%（平均），鋼(gang)貿(mao)商借入的(de)高(gao)利貸(dai)(dai)更(geng)是(shi)高(gao)達年(nian)(nian)息(xi)30%，還(huan)款付息(xi)的(de)負擔極(ji)其沉(chen)重。在重壓之下，很多(duo)中(zhong)小鋼(gang)貿(mao)商已(yi)經(jing)選(xuan)擇離(li)開鋼(gang)鐵行(xing)業(ye)，比(bi)例大(da)約在15%，還(huan)有30%左右已(yi)經(jing)停止(zhi)業(ye)務(wu)，剩(sheng)下的(de)絕(jue)大(da)多(duo)數都是(shi)被套牢的(de)。調查統計證明，持續(xu)疲軟的(de)行(xing)情已(yi)經(jing)使(shi)鋼(gang)貿(mao)商的(de)行(xing)業(ye)信心指數降(jiang)至(zhi)谷(gu)底(di)。

可以預測，這種現象(xiang)短期不(bu)可能好(hao)轉。現在對鋼(gang)鐵行業(ye)(ye)來(lai)說，救命稻(dao)草唯有大型基礎設(she)(she)(she)施建設(she)(she)(she)，但這些建設(she)(she)(she)項目分布不(bu)均，而受到宏(hong)觀(guan)調控大環境(jing)的(de)制約——銀行業(ye)(ye)不(bu)發放(fang)貸款。至于(yu)很多鋼(gang)鐵廠開(kai)始選擇經營副業(ye)(ye)，更是”小打小鬧“，甚至是胡鬧，根(gen)本無(wu)助于(yu)改(gai)善經營環境(jing)。

根據(ju)筆者(zhe)對(dui)以往(wang)宏觀調控(kong)大周(zhou)(zhou)期的(de)經驗，現在剛進入銀(yin)行業(ye)(ye)收緊(jin)鋼(gang)貿商(shang)貸(dai)款(kuan)(kuan)的(de)周(zhou)(zhou)期，未(wei)(wei)來還要經過鋼(gang)貿商(shang)大量(liang)倒閉的(de)小周(zhou)(zhou)期，想(xiang)繼續(xu)在行業(ye)(ye)里生存，唯(wei)有(you)對(dui)沖，通過買入鋼(gang)鐵看跌期貨對(dui)沖高額庫存，度過大周(zhou)(zhou)期的(de)最(zui)困難階段(duan)，而(er)能夠做到這一(yi)點(dian)的(de)企業(ye)(ye)很少(shao)。筆者(zhe)可以坦白(bai)地說，未(wei)(wei)來銀(yin)行繼續(xu)收緊(jin)貸(dai)款(kuan)(kuan)是(shi)肯定(ding)的(de)，而(er)鋼(gang)廠繼續(xu)擠(ji)壓(ya)鋼(gang)貿商(shang)的(de)市(shi)場(chang)份(fen)額也是(shi)肯定(ding)的(de)。預(yu)計，我國大約20萬鋼(gang)貿商(shang)，最(zui)后將被擠(ji)壓(ya)掉(diao)一(yi)半。而(er)能夠堅持下去(qu)的(de)鋼(gang)貿商(shang)，不僅(jin)“身體”過硬(ying)，而(er)且是(shi)庫存最(zui)低，貸(dai)款(kuan)(kuan)最(zui)少(shao)的(de)。