為(wei)了(le)吸引更多資(zi)金(jin)入(ru)市(shi)，深(shen)化基(ji)金(jin)行(xing)業市(shi)場化改革，證(zheng)監會20日發布(bu)《證(zheng)券(quan)投(tou)(tou)資(zi)基(ji)金(jin)管理(li)公司(si)管理(li)辦法(fa)(fa)》及其配(pei)套規則 《關于實(shi)施(shi)＜證(zheng)券(quan)投(tou)(tou)資(zi)基(ji)金(jin)管理(li)公司(si)管理(li)辦法(fa)(fa)＞若干(gan)問題的(de)通知》（以下簡稱《實(shi)施(shi)通知》）的(de)征求意(yi)見稿。筆者對此想提建(jian)議：慎談基(ji)金(jin)公司(si)上市(shi)。

當前基(ji)金運(yun)作所(suo)需(xu)解決(jue)的(de)一大問題，是基(ji)金公司應該以基(ji)民利(li)益為優(you)先的(de)問題。但是，此次修訂(ding)《管(guan)理辦法》仍主要是局(ju)部(bu)制度完善(shan)，要落實(shi)“基(ji)民利(li)益優(you)先”這個宗旨還缺乏相應制度基(ji)礎(chu)。

比如此(ci)次修訂的(de)(de)一項主(zhu)要(yao)內容——取消(xiao)主(zhu)要(yao)股(gu)(gu)東持股(gu)(gu)比例和關聯(lian)持股(gu)(gu)限制，還鼓勵主(zhu)要(yao)股(gu)(gu)東控制公(gong)司(si)，以此(ci)希望主(zhu)要(yao)股(gu)(gu)東為公(gong)司(si)提(ti)供持續(xu)有(you)(you)力(li)的(de)(de)支持。當(dang)然，為防一股(gu)(gu)獨大，新《管理辦法(fa)》規定對單個股(gu)(gu)東或者有(you)(you)關聯(lian)關系(xi)的(de)(de)股(gu)(gu)東合(he)計持股(gu)(gu)比例在50%以上(shang)的(de)(de)，要(yao)求與上(shang)述(shu)股(gu)(gu)東有(you)(you)關聯(lian)關系(xi)的(de)(de)董事(shi)不得超(chao)過三分之一。

只是(shi)，如此治(zhi)(zhi)理架構只能(neng)(neng)確保(bao)股東(dong)(dong)利(li)(li)益(yi)，或者只能(neng)(neng)平衡大(da)股東(dong)(dong)與其(qi)他股東(dong)(dong)的(de)利(li)(li)益(yi)，并不能(neng)(neng)確保(bao)基(ji)民利(li)(li)益(yi)優(you)先。如果確立(li)先人后(hou)己的(de)治(zhi)(zhi)理公(gong)司理念，那公(gong)司還(huan)怎么運作、怎么追求(qiu)利(li)(li)益(yi)最(zui)大(da)化(hua)、主(zhu)要(yao)股東(dong)(dong)控制(zhi)公(gong)司又為(wei)的(de)啥？雖然新(xin)《管(guan)理辦(ban)法》要(yao)求(qiu)獨(du)立(li)董(dong)事以(yi)基(ji)金(jin)份(fen)(fen)額持有人利(li)(li)益(yi)最(zui)大(da)化(hua)為(wei)出(chu)發點，等于(yu)規(gui)(gui)定(ding)獨(du)董(dong)為(wei)基(ji)民的(de)利(li)(li)益(yi)代言人，但按《基(ji)金(jin)管(guan)理公(gong)司治(zhi)(zhi)理準則》，獨(du)董(dong)人選最(zui)終由股東(dong)(dong)會決定(ding)，其(qi)獨(du)立(li)性難以(yi)確保(bao)；加上新(xin)《管(guan)理辦(ban)法》也是(shi)規(gui)(gui)定(ding)獨(du)董(dong) “不少于(yu)董(dong)事會人數的(de)三分之一”，而非(fei)多數，基(ji)民利(li)(li)益(yi)難以(yi)得到保(bao)證。要(yao)想(xiang)真正維護(hu)基(ji)民利(li)(li)益(yi)，筆者建議借鑒(jian)國外經驗，規(gui)(gui)定(ding)獨(du)董(dong)全(quan)由基(ji)金(jin)份(fen)(fen)額投資(zi)者提名選舉產生，并且獨(du)董(dong)不少于(yu)董(dong)事會人數的(de)四分之三。

第二個(ge)問(wen)題是為(wei)(wei)基(ji)(ji)金(jin)公(gong)司上(shang)市(shi)預(yu)留(liu)法律空間問(wen)題。目前基(ji)(ji)金(jin)公(gong)司全部為(wei)(wei)有(you)限責任公(gong)司形式，沒有(you)基(ji)(ji)金(jin)公(gong)司上(shang)市(shi)，此(ci)次修改將(jiang)現行《管理辦法》中諸如(ru)“出(chu)資(zi)(zi)比例(li)”“處(chu)分出(chu)資(zi)(zi)”等特指有(you)限公(gong)司的(de)表述，調整為(wei)(wei)“持股(gu)比例(li)”“處(chu)分股(gu)權”等有(you)限公(gong)司、股(gu)份(fen)公(gong)司均可適用的(de)表述；取(qu)消了對持股(gu)5%以(yi)下股(gu)東的(de)審(shen)核，允(yun)(yun)許民(min)(min)間資(zi)(zi)本進(jin)入(ru)基(ji)(ji)金(jin)行業。這(zhe)些舉措為(wei)(wei)基(ji)(ji)金(jin)公(gong)司上(shang)市(shi)預(yu)留(liu)空間。筆者認為(wei)(wei)，允(yun)(yun)許民(min)(min)間資(zi)(zi)本進(jin)入(ru)有(you)利于(yu)打破行業壟斷，這(zhe)是正(zheng)確(que)的(de)，但在目前甚(shen)至今后一段時間內，慎談基(ji)(ji)金(jin)公(gong)司上(shang)市(shi)。

11年間，基(ji)(ji)民投入偏股型基(ji)(ji)金(jin)(jin)數萬億(yi)，收(shou)入卻(que)渺渺，而無(wu)論基(ji)(ji)金(jin)(jin)盈虧，基(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司的(de)(de)管理費都可(ke)以(yi)旱澇保收(shou)，這11年基(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司提取的(de)(de)管理費高達1646.56億(yi)元(yuan)，已有的(de)(de)67家基(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司總注冊資本不過是(shi)104.9億(yi)元(yuan)，投資基(ji)(ji)金(jin)(jin)業可(ke)謂暴利。由于(yu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)業難(nan)以(yi)肩負(fu)社會信(xin)托責任，目前行業發展(zhan)遇(yu)到(dao)瓶頸制(zhi)約(yue)，如果(guo)讓這些基(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司上(shang)市，等于(yu)賺完(wan)基(ji)(ji)民的(de)(de)錢(qian)(qian)、再來賺股民的(de)(de)錢(qian)(qian)。

民(min)(min)間(jian)資本要(yao)購買老基金公(gong)(gong)司(si)股(gu)權(quan)，不可能是原始股(gu)價格，就(jiu)算目前這些(xie)基金公(gong)(gong)司(si)沒有上市，其股(gu)權(quan)轉讓(rang)價格也是高得嚇(xia)人，當(dang)時(shi)4家公(gong)(gong)司(si)分別受讓(rang)博時(shi)基金6%的股(gu)權(quan)，折合每股(gu)價格109.5元(yuan)。如果(guo)基金公(gong)(gong)司(si)有上市預期(qi)或(huo)者正(zheng)式上市，真(zhen)不知價格要(yao)炒到(dao)(dao)什么地步，只是等民(min)(min)間(jian)資本或(huo)股(gu)民(min)(min)追(zhui)到(dao)(dao)這些(xie)籌碼(ma)后，又成為(wei)雞(ji)肋，而原始股(gu)東卻可成為(wei)暴發戶。

當前基(ji)金(jin)公(gong)司(si)缺乏以(yi)基(ji)金(jin)份額持有人利(li)益(yi)(yi)(yi)(yi)為(wei)優(you)先的制度(du)基(ji)礎，上(shang)市后引(yin)入大量個人投資者，股(gu)民(min)(min)有股(gu)民(min)(min)的利(li)益(yi)(yi)(yi)(yi)，基(ji)民(min)(min)有基(ji)民(min)(min)的利(li)益(yi)(yi)(yi)(yi)，兩個弱(ruo)勢群體(ti)在這里(li)不期而遇，并(bing)展開激烈的利(li)益(yi)(yi)(yi)(yi)博(bo)弈，原始大股(gu)東(dong)正(zheng)可以(yi)利(li)用股(gu)民(min)(min)作為(wei)擋(dang)箭(jian)牌，繼續魚肉基(ji)民(min)(min)或(huo)者乘亂(luan)高價減持。

更(geng)可(ke)怕的(de)(de)是(shi)，之(zhi)前基金業雖沒有對內資老百姓開(kai)放，卻(que)早已對外(wai)資開(kai)放，目前全部基金公(gong)(gong)(gong)司(si)73家，中(zhong)外(wai)合資公(gong)(gong)(gong)司(si)達38家，有的(de)(de)外(wai)資持股比例(li)甚至(zhi)達到規定的(de)(de)最高限(xian)額——49%，一(yi)旦(dan)基金公(gong)(gong)(gong)司(si)上(shang)市(shi)，外(wai)資這些股權都(dou)是(shi)原始(shi)股，暴利可(ke)觀(guan)。人們(men)一(yi)直在(zai)激烈(lie)反對國際(ji)板、拒絕外(wai)資公(gong)(gong)(gong)司(si)到A股來(lai)圈錢，但對于鑲嵌在(zai)中(zhong)國經濟內部的(de)(de)外(wai)資，難道就(jiu)能讓它(ta)輕易(yi)上(shang)市(shi)卷走老百姓的(de)(de)真金白(bai)銀？