每經編輯｜每經記者 朱秀偉 韓海龍(long)     

每經記者 朱秀偉 韓海龍(long)

用(yong)超過所(suo)持(chi)現金的(de)金額、溢價收購大股(gu)東資產(chan)，近(jin)來珠(zhu)海(hai)中富(fu)（000659，收盤(pan)價2.88元）涉及48家公司股(gu)權的(de)關聯(lian)交易引起了市場的(de)強烈關注，這其中還包(bao)括(kuo)深交所(suo)。

日前，深交所管理部罕見地就此次交易(yi)事項向珠海中富發出了《關于(yu)約見珠海中富實業(ye)股份有限公(gong)司有關人員談話的函》，并提出五大問(wen)題要求公(gong)司做詳細說明。

除(chu)定價公允與否外(wai)(wai)，此次交易也引起了(le)外(wai)(wai)界對珠(zhu)海(hai)中富(fu)大股東退(tui)出的猜測。珠(zhu)海(hai)中富(fu)控股股東是外(wai)(wai)資的亞洲瓶業 （ASIABOTTLES （HK）COMPANYLIMITED），而亞洲瓶業的股東CVC是一家(jia)私募股權基金，其(qi)將退(tui)出珠(zhu)海(hai)中富(fu)的傳聞由來(lai)已久。

深交所發函表關注

9月(yue)8日(ri)，珠(zhu)海中富一次(ci)性發布(bu)了五十多(duo)條公(gong)(gong)告，對外宣布(bu)擬向同一實(shi)際(ji)控制人(ren)CVCCapitalPart－nershipGroup旗下約100%持(chi)股的BPI公(gong)(gong)司收購珠(zhu)海48家(jia)公(gong)(gong)司少數股權(quan)，目(mu)前珠(zhu)海中富在這(zhe)48家(jia)公(gong)(gong)司的大部(bu)分中所持(chi)股權(quan)比例超70%。

在上述公告中(zhong)，深交所管理部就此次交易(yi)事項向珠海(hai)中(zhong)富發出了《關(guan)于約(yue)見珠海(hai)中(zhong)富實業股份有限公司有關(guan)人(ren)員談話的函》，并提出五大(da)問題(ti)要求公司做詳細說明(ming)。

深交(jiao)所(suo)提出的5個問題基本涵(han)蓋了眾(zhong)多(duo)投資者(zhe)的疑問，其要求(qiu)珠海中富披露(lu)2009年從BPI所(suo)購的多(duo)家公司(si)的經營情況、解(jie)釋此(ci)次收購的原(yuan)(yuan)因(yin)和溢價收購虧損資產(chan)的合理性(xing)及必要性(xing)、50%評估(gu)增值的原(yuan)(yuan)因(yin)以及結合公司(si)近期(qi)融資成(cheng)本說明(ming)此(ci)次交(jiao)易在經濟(ji)上(shang)是否合理。

事實(shi)上(shang)(shang)，珠海中(zhong)(zhong)富早在2009年(nian)就曾向關聯方BPI購(gou)買多家公司(si)股(gu)權，整體收購(gou)了BPI的(de)膠罐(guan)、紙杯業務(wu)。珠海中(zhong)(zhong)富表(biao)示，自收購(gou)完(wan)成至2011年(nian)末合計完(wan)成評估預測凈利(li)潤(run)的(de)92%，2012年(nian)上(shang)(shang)半(ban)年(nian)實(shi)現的(de)凈利(li)潤(run)為評估預測的(de)44%。

對于此次收購，珠(zhu)海中富表示，可(ke)以(yi)增(zeng)加(jia)上市公司股(gu)東的凈利潤、不需(xu)考慮少數股(gu)東需(xu)求，以(yi)上市公司利益最大化規劃(hua)管理、有效降低(di)上市公司整體(ti)稅負等。

借(jie)錢 “抄底”大股東？

令眾多投資(zi)者不解的(de)是，珠(zhu)海中富此次(ci)收購(gou)的(de)48家(jia)公(gong)司中，2011年(nian)業績(ji)(ji)虧損的(de)有(you)13家(jia)，2012年(nian)一季(ji)度(du)業績(ji)(ji)虧損的(de)有(you)25家(jia)，且2012年(nian)一季(ji)度(du)48家(jia)公(gong)司總(zong)體業績(ji)(ji)合計實現虧損634萬元(yuan)。就這樣一筆資(zi)產，珠(zhu)海中富為何會(hui)給出50%的(de)溢價(jia)收購(gou)？

珠海中富(fu)認為(wei)，所(suo)購資產(chan)屬(shu)于飲料包(bao)裝(zhuang)行業，具有季節(jie)性，通常一、四季度為(wei)淡季，截至上(shang)半年，上(shang)述目標(biao)公(gong)司中有20家虧損，所(suo)有目標(biao)公(gong)司凈利(li)潤合(he)計約5000萬元，實現全年預測(ce)值的55.3%。

珠海中富同時稱，公(gong)司此前積(ji)極擴大產能，導致費用增(zeng)長(chang)(chang)速度高于銷售(shou)，減少了利(li)潤；2012年上(shang)半年，市場(chang)增(zeng)長(chang)(chang)放(fang)緩，公(gong)司銷售(shou)和利(li)潤進(jin)一步(bu)下降，隨著經濟(ji)復蘇，公(gong)司亦能分享市場(chang)增(zeng)長(chang)(chang)。《關聯交易公(gong)告》顯示，評估(gu)預計2012～2016年，擬收購公(gong)司總(zong)體(ti)凈利(li)分別增(zeng)長(chang)(chang)-26.99%、30.53%、34.56%、32.79%、19.19%。

珠海中富董秘陳(chen)立(li)上在(zai)接受(shou)《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者采訪時稱，“從收購(gou)方來說，如果現在(zai)各方面狀況都非(fei)常好的(de)話，可能這個價格(ge)也(ye)不是一個好的(de)價格(ge)時點，而且最近形勢(shi)不好也(ye)是和大的(de)經濟環境相匹配，等它長(chang)得最漂亮(liang)的(de)時候再去(qu)收購(gou)，付出的(de)代價就(jiu)不一樣(yang)了。”

公告顯示，此次收購所有(you)目標股權的(de)價(jia)格為(wei)8.85億(yi)元人民幣，由珠海中富自籌資(zi)金(jin)(jin)支付，而(er)公司截至2012年中期期末現金(jin)(jin)及現金(jin)(jin)等(deng)價(jia)物(wu)余額只有(you)7.197億(yi)元。

今年3月(yue)(yue)份(fen)(fen)、5月(yue)(yue)份(fen)(fen)，珠海(hai)中富(fu)分別發行了(le)5.9億元的(de)第(di)一期(qi)中期(qi)票據和公司(si)債，并(bing)在6月(yue)(yue)份(fen)(fen)拿出幾乎全部家當予以抵押擔保，從而獲(huo)得交通銀行高達20億元的(de)授信。

對此，陳立上表示，此前的(de)融資以及所(suo)獲授信(xin)不(bu)能說直(zhi)接是為(wei)此次股權(quan)收(shou)購做準備，不(bu)過還是有(you)間接的(de)關系，銀(yin)行的(de)款項一(yi)般適用于日常生產經營，為(wei)了收(shou)購，肯定(ding)會準備一(yi)些額度出來。

再引大股東退出猜想

亞(ya)洲瓶業所持(chi)珠海(hai)中富股(gu)份解禁(jin)后，市場(chang)就多次傳聞(wen)，其要轉讓(rang)所持(chi)有的股(gu)份。此次其將持(chi)有的關(guan)聯資產(chan)溢價轉讓(rang)給上市公司，是否意(yi)味著(zhu)退出(chu)行動(dong)正式開始(shi)？資料(liao)顯示，亞(ya)洲瓶業股(gu)東為CVC管理(li)的幾只基金。CVC此前(qian)曾在深發展、雙匯發展上出(chu)現(xian)過，但(dan)都是“短線客”。

不(bu)過，亞洲瓶業(ye)當年接盤(pan)時共動(dong)用16.5億元資(zi)金，而目(mu)前其所持市值不(bu)到(dao)10億元，其是否(fou)會(hui)割肉出(chu)局尚(shang)不(bu)好確定。

就(jiu)股東退出(chu)傳(chuan)聞，陳立上表示，“這(zhe)(zhe)個我就(jiu)不方便或者不合適隨便加以揣(chuai)測，我是覺得大多數的投資有(you)這(zhe)(zhe)么一個概念，它作為(wei)一家PE股東，有(you)一個時限。”

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