每經編輯｜每經記者 萬敏 發(fa)自北京    

每經記者 萬敏 發(fa)自北(bei)京

“當前，通過金融(rong)(rong)(rong)體系向實體經(jing)濟提供融(rong)(rong)(rong)資支持(chi)的不(bu)僅有人(ren)民幣貸(dai)款(kuan)，還有債券、股(gu)票、委(wei)托(tuo)貸(dai)款(kuan)、信托(tuo)貸(dai)款(kuan)、銀行承兌(dui)匯票等多種方(fang)式。”9月13日上午，央(yang)行連續發布(bu)了3條有關(guan)社會融(rong)(rong)(rong)資規模的新聞(wen)稿(gao)，分別公布(bu)了2002年以來社會融(rong)(rong)(rong)資規模分月和分年的構成統計情況。

“央(yang)行(xing)希(xi)望市場能夠從原(yuan)來的(de)關注貸(dai)款(kuan)轉(zhuan)到觀(guan)察社會融資規模。”接受(shou)《每日經濟新聞》記者采訪的(de)分析(xi)人士，普遍認為央(yang)行(xing)在(zai)這個時(shi)點公布以上內容，是希(xi)望起到引導市場觀(guan)點作(zuo)用。

金融支持(chi)實體經濟(ji)不限于貸款(kuan)

央(yang)行公布的數(shu)據(ju)顯示，2011年(nian)新增人民幣貸款(kuan)7.47萬(wan)億元(yuan)，是2002年(nian)的4.04倍，但人民幣貸款(kuan)占社會融資規(gui)模的比重下降至60%以下。

除人民(min)幣貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)外的其他方式融資為5.36萬(wan)億元，是(shi)2002年(nian)的32.7倍，占同期社會融資規模的41.8%，比2002年(nian)上升33.7個百分點。未(wei)貼現的銀(yin)行承兌匯票、委托(tuo)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)和信(xin)托(tuo)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)、包括(kuo)小(xiao)貸(dai)(dai)(dai)公(gong)司的融資出現了很大的增(zeng)(zeng)長(chang)，其中(zhong)(zhong)2011年(nian)小(xiao)額貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)公(gong)司新(xin)增(zeng)(zeng)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)1934億元，相當于一(yi)家(jia)中(zhong)(zhong)型股份制商(shang)業銀(yin)行一(yi)年(nian)的新(xin)增(zeng)(zeng)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)規模。

“社會(hui)融(rong)資規模與(yu)實體經(jing)濟(ji)的聯系更(geng)緊(jin)密(mi)，更(geng)能反(fan)映對實體經(jing)濟(ji)的金融(rong)支持。”農業銀(yin)行戰略規劃部宏觀經(jing)濟(ji)金融(rong)研究處副處長(chang)付(fu)兵濤對《每日經(jing)濟(ji)新聞(wen)》記者表示，他認為央行可能希望引導市場不要唯(wei)一只關注貸(dai)款的增(zeng)長(chang)。

“目前(qian)，金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)機構表(biao)(biao)外(wai)(wai)業務發展較快(kuai)。表(biao)(biao)外(wai)(wai)業務資金(jin)(jin)最(zui)終都會(hui)通過(guo)信托(tuo)貸(dai)款、委托(tuo)貸(dai)款、銀行承兌匯票、企業債券、股票等金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)具(ju)投放于(yu)實(shi)體經濟，而這些金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)工(gong)具(ju)都已包(bao)含在社會(hui)融(rong)(rong)(rong)資規(gui)模中。”央行調查統計司(si)負責人表(biao)(biao)示，社會(hui)融(rong)(rong)(rong)資規(gui)模能多角度反映(ying)各(ge)類融(rong)(rong)(rong)資支持實(shi)體經濟的(de)狀況，反映(ying)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)服務和支持實(shi)體經濟的(de)本(ben)質要(yao)求(qiu)。

盡(jin)管(guan)從理論(lun)上來說，社會融(rong)資規(gui)模意義重(zhong)大，但(dan)對(dui)央(yang)(yang)行來說，企業債(zhai)、公司債(zhai)、股(gu)票等分(fen)屬其他部門(men)監(jian)管(guan)，而(er)(er)表外融(rong)資的(de)具體業務，很大一部分(fen)管(guan)理權限也在銀(yin)監(jian)會，因此，社會融(rong)資規(gui)模只能是一個觀察性指標而(er)(er)非(fei)央(yang)(yang)行能實際調控(kong)的(de)工具。

“或許央行是想(xiang)表(biao)達，金融支持(chi)實體經濟并非央行一個(ge)部門(men)的責任(ren)。”一位不愿具名的金融機構分析人(ren)士認為。

或無意大幅放松信貸

央行調(diao)查統(tong)計(ji)司負責人稱，金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)調(diao)控如果只盯著(zhu)貸款就會(hui)(hui)造成(cheng)“按下葫蘆浮(fu)起瓢(piao)”的現象。主要原因是，隨著(zhu)金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)市場快速發展，對實際經濟運行產生(sheng)重大影響(xiang)的金(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)變(bian)量不僅包括傳(chuan)統(tong)意義上的貨幣和信貸。未來實體經濟還會(hui)(hui)增加新(xin)的融(rong)(rong)(rong)資(zi)渠道，如私(si)募股權基金(jin)(jin)、對沖(chong)基金(jin)(jin)等。未來條件成(cheng)熟，可(ke)將其計(ji)入社會(hui)(hui)融(rong)(rong)(rong)資(zi)規(gui)模。

上述分析(xi)人士認為，自銀監會從央行(xing)(xing)分離后，央行(xing)(xing)的主要職責逐漸(jian)轉為貨幣政策調控，而一(yi)旦經濟(ji)情況出現(xian)波動，來(lai)自各方面的壓力將(jiang)使得央行(xing)(xing)在貨幣政策工具(ju)選擇上的獨立(li)性受到(dao)影響(xiang)。

渣打(da)銀行(xing)在報(bao)告中指出(chu)，未來政策仍有放松可能，而降(jiang)息(xi)淡出(chu)或因央行(xing)認為基(ji)準利(li)率已經(jing)很低(di)，認為已盡了(le)自(zi)己的一(yi)份力量，經(jing)濟已穩定(ding)，更(geng)低(di)的基(ji)準利(li)率將再(zai)次激(ji)發投資-通脹周期。“他們的謹慎是(shi)可以理解(jie)的。”該報(bao)告還(huan)認為，在當前(qian)形(xing)勢下，如想要在近期內（9月～10月）促增長，央行(xing)恐怕還(huan)得降(jiang)息(xi)。

渣打(da)銀行(xing)經濟師李煒對(dui) 《每日經濟新聞》記者表示(shi)，8月(yue)(yue)的(de)(de)(de)信貸數據顯示(shi)資金(jin)來源有一些(xie)改善，但無特(te)別(bie)大的(de)(de)(de)起色，可確(que)認的(de)(de)(de)僅(jin)(jin)僅(jin)(jin)是8月(yue)(yue)比7月(yue)(yue)稍(shao)好，但企業(ye)的(de)(de)(de)投(tou)融資需(xu)求沒(mei)有很明(ming)顯的(de)(de)(de)轉(zhuan)變。

然而(er)，降低準備金率(lv)的(de)預期(qi)已持(chi)續一個多(duo)月，近期(qi)央行頻繁的(de)逆回購操作使得市場越來(lai)越多(duo)的(de)人認為(wei)，央行更愿意通(tong)過這種方式維持(chi)流(liu)動性而(er)非降準。

隨著(zhu)發改(gai)委審批項目的公布(bu)，近(jin)日有媒體報道稱，監管部(bu)門日前(qian)要求(qiu)商業銀行(xing)加大對(dui)鐵路等(deng)國家重點建設項目、農業基礎(chu)設施建設項目、保障(zhang)性(xing)安居工程的信(xin)貸(dai)支持(chi)。但從8月信(xin)貸(dai)結構(gou)看，長(chang)期貸(dai)款(kuan)有增長(chang)，但占比仍未出現大幅(fu)提高(gao)。

尤其在經(jing)濟(ji)下行(xing)期間，金融系統的風險需要(yao)重(zhong)(zhong)視，在支持經(jing)濟(ji)增長和控制風險的糾結時刻，央行(xing)重(zhong)(zhong)新強(qiang)調社會融資規模這(zhe)一個概念(nian)的重(zhong)(zhong)要(yao)性(xing)，似(si)乎也在傳達某種信號(hao)。

“社會融資規模不僅(jin)能從總量上反映(ying)金融系統(tong)性風(feng)險，還(huan)能反映(ying)金融風(feng)險在(zai)不同金融機構、不同金融市場(chang)(chang)之間的傳導，從而有利于(yu)強化對系統(tong)重要性金融機構、市場(chang)(chang)和工具的監管，最終(zhong)達(da)到防范整(zheng)個(ge)金融體系系統(tong)性風(feng)險的目(mu)的。”央行調查統(tong)計司負責人指出(chu)。