每經評論員 葉檀

貨幣(bi)閘門(men)放開(kai)，就無法關攏。貨幣(bi)政策像繃緊的橡皮(pi)筯，失去(qu)了彈性(xing)。

繼歐洲央行宣布無限度(du)購(gou)債之后，9月13日，美(mei)(mei)聯儲宣布了無限量購(gou)債計劃，只要經(jing)濟(ji)不(bu)(bu)好轉，量化(hua)寬松就不(bu)(bu)會(hui)停止。美(mei)(mei)國(guo)與歐洲就此進(jin)入了全面(mian)負(fu)利(li)率時代(dai)，未來滯脹(zhang)陰影濃重。

QE3無法(fa)拉(la)(la)動經(jing)(jing)濟，既然(ran)前兩輪量(liang)化寬松的(de)貨幣政(zheng)策(ce)均未起到(dao)拉(la)(la)動經(jing)(jing)濟的(de)作用，我們(men)很(hen)難(nan)對(dui)QE3抱特別的(de)期待(dai)。此輪寬松的(de)貨幣政(zheng)策(ce)目標含(han)糊不清，如(ru)果(guo)是針對(dui)利率，美(mei)(mei)國(guo)已(yi)經(jing)(jing)進入(ru)了(le)負利率時代；如(ru)果(guo)是美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)指出的(de)增加就業(ye)與保持房(fang)地產(chan)市場(chang)穩(wen)定，但貨幣與就業(ye)之(zhi)間并沒(mei)有明確的(de)對(dui)應關系，而美(mei)(mei)國(guo)的(de)房(fang)地產(chan)市場(chang)已(yi)經(jing)(jing)出現了(le)穩(wen)定的(de)趨勢。

此(ci)(ci)次放松貨幣有(you)明確的(de)政治指(zhi)向。統計過去近十五屆(jie)大選有(you)十次在九、十月份美聯儲調整貨幣政策，以幫助現任(ren)總(zong)統競選，成為競選團(tuan)隊中最有(you)利的(de)拉拉隊。美國國內(nei)有(you)輿論(lun)尖銳指(zhi)出，伯南(nan)(nan)克(ke)如此(ci)(ci)行事(shi)，就是為了保(bao)住自己的(de)職(zhi)位。面(mian)對如此(ci)(ci)瘋狂的(de)行為，美國共和黨總(zong)統候(hou)選人羅姆尼已(yi)公(gong)開承(cheng)諾，一(yi)旦自己上臺，就讓(rang)伯南(nan)(nan)克(ke)下課。

歐美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)債務進(jin)一步貨幣(bi)化(hua)，全球經(jing)濟進(jin)一步虛擬化(hua)。美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國債務呈火箭式上升，已經(jing)到了虱多不癢的(de)程度。9月(yue)13日，美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國財(cai)政部表(biao)示，美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國政府(fu)2012財(cai)年預(yu)(yu)算(suan)赤(chi)字在8月(yue)份突破了1萬(wan)億(yi)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)大關，達到1.16萬(wan)億(yi)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)。財(cai)政部表(biao)示，美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國政府(fu)月(yue)度赤(chi)字為1910億(yi)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，支出(chu)3690億(yi)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，收入為1790億(yi)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)。奧巴馬任(ren)期(qi)的(de)四年內，美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國預(yu)(yu)算(suan)赤(chi)字每(mei)年 （每(mei)年9月(yue)截止的(de)財(cai)年）超出(chu)1萬(wan)億(yi)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，除(chu)了發放(fang)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)通過貨幣(bi)化(hua)的(de)方式向全球美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)擁有者(zhe)轉嫁債務之外，沒有其他(ta)的(de)任(ren)何辦法。

全(quan)球(qiu)實體經濟(ji)未(wei)能上(shang)(shang)升(sheng)，虛擬化程度加深，大(da)宗(zong)商(shang)品脫離了與實體經濟(ji)的聯(lian)系，價格(ge)(ge)迅(xun)速(su)拉升(sheng)。貴金屬(shu)在美(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)宣布無(wu)限量購債計劃當(dang)天(tian)價格(ge)(ge)大(da)漲(zhang)，COMEX12月(yue)(yue)期金大(da)漲(zhang)38.4美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)至1772.1美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)/盎司(si)，12月(yue)(yue)期銀收漲(zhang)1.48美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)至34.78美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)/盎司(si)。全(quan)球(qiu)原(yuan)油(you)價格(ge)(ge)跳升(sheng)，突(tu)破(po)了此(ci)前連續維持了四個星期的盤整區間，當(dang)天(tian)收盤，紐約(yue)商(shang)品交易所10月(yue)(yue)交貨的輕(qing)質(zhi)原(yuan)油(you)期貨價格(ge)(ge)上(shang)(shang)漲(zhang)1.30美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，收于(yu)每(mei)桶98.31美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，漲(zhang)幅(fu)(fu)為(wei)1.34%。10月(yue)(yue)交貨的北海布倫(lun)特(te)原(yuan)油(you)期貨價格(ge)(ge)則上(shang)(shang)漲(zhang)94美(mei)(mei)(mei)分，收于(yu)每(mei)桶116.90美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，漲(zhang)幅(fu)(fu)為(wei)0.81%。截止到北京時間9月(yue)(yue)14日中午，NYMEX10月(yue)(yue)原(yuan)油(you)報99.08美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)/桶，上(shang)(shang)漲(zhang)1.09美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，漲(zhang)幅(fu)(fu)1.10%，原(yuan)油(you)突(tu)破(po)每(mei)桶100美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)就在旦夕(xi)之間。

如(ru)果(guo)原(yuan)油、農(nong)產(chan)品價(jia)格繼續(xu)上(shang)升(sheng)(sheng)，對大型(xing)的(de)(de)發(fa)展中經(jing)濟體是當頭(tou)一棒。印度、中國(guo)(guo)的(de)(de)實(shi)際通(tong)脹(zhang)將會拉升(sheng)(sheng)，貨幣政策空間縮小(xiao)，而企(qi)業的(de)(de)日子將越來(lai)越難(nan)過。雖然CPI表(biao)面上(shang)不會急劇拉升(sheng)(sheng)，但企(qi)業會抱(bao)怨原(yuan)材(cai)料價(jia)格、人力成本上(shang)升(sheng)(sheng)，對于(yu)中低端(duan)制造企(qi)業打擊不容小(xiao)覤。而美國(guo)(guo)本國(guo)(guo)由(you)于(yu)頁巖氣開發(fa)，能源自給率上(shang)升(sheng)(sheng)，農(nong)產(chan)品穩(wen)定，通(tong)脹(zhang)壓力不大。9月(yue)13日，美國(guo)(guo)勞(lao)工部公布的(de)(de)報(bao)告顯示，上(shang)月(yue)經(jing)季節調整后(hou)的(de)(de)生產(chan)者價(jia)格指(zhi)數上(shang)升(sheng)(sheng)了1.7%，為(wei)2009年(nian)6月(yue)以來(lai)最大漲幅，遠高(gao)于(yu)7月(yue)0.3%的(de)(de)漲幅。由(you)于(yu)能源價(jia)格飆升(sheng)(sheng)，8月(yue)生產(chan)者價(jia)格漲幅創三(san)年(nian)來(lai)新高(gao)，但潛在通(tong)脹(zhang)壓力受(shou)抑制。

這(zhe)(zhe)是一輪(lun)新的(de)財富分配游戲，這(zhe)(zhe)是一輪(lun)新的(de)搶錢游戲。美元匯率繼(ji)續疲軟(ruan)，目前(qian)美國(guo)(guo)南(nan)部經濟較(jiao)落后的(de)密西(xi)西(xi)比州(zhou)的(de)勞工報酬與墨西(xi)哥等國(guo)(guo)持平(ping)，與中(zhong)國(guo)(guo)東南(nan)沿海(hai)的(de)勞工工資(zi)只(zhi)相差15％左(zuo)(zuo)右。美國(guo)(guo)左(zuo)(zuo)手想擁有蘋果等高科(ke)技(ji)企業(ye)(ye)，右手想通過壓低匯率降低制(zhi)(zhi)造業(ye)(ye)成本，讓(rang)部分配套的(de)企業(ye)(ye)回流到美國(guo)(guo)，這(zhe)(zhe)是“復興制(zhi)(zhi)造業(ye)(ye)”計劃中(zhong)的(de)重(zhong)要一環。試(shi)圖(tu)依靠廉價勞動(dong)力奪回十年(nian)前(qian)的(de)出口(kou)競爭的(de)美夢(meng)該清醒(xing)了，美國(guo)(guo)通過極度瘋狂、寬松的(de)貨(huo)幣(bi)政策，關(guan)上了中(zhong)國(guo)(guo)重(zhong)啟大規模中(zhong)低端(duan)制(zhi)(zhi)造業(ye)(ye)的(de)大門。

正(zheng)因為美元疲軟(ruan)的前景，全(quan)球股市大(da)漲。與其說這顯示(shi)了全(quan)球經濟在(zai)一夜之間急速好轉，不(bu)如說所有的投資(zi)者隨著貨幣更換了測量市場的“溫度計”，虛擬資(zi)產價格(ge)還在(zai)上升，這不(bu)可避免地會(hui)影(ying)響(xiang)到中國市場。

我們進(jin)入了全面(mian)負利率時代，全面(mian)虛擬化時代。貨幣政策如(ru)同二戰前的貿易壁壘，用貨幣政策與鄰(lin)為(wei)壑。只要瘋狂的政策繼續(xu)，全球經濟將繼續(xu)在(zai)日本式的資(zi)產負債(zhai)表崩潰陰影(ying)與上世紀70年代的滯脹陰影(ying)中，繼續(xu)徘徊。

這是一個瘋狂的年(nian)代，大型央行失去(qu)了任何廉恥。