新(xin)華(hua)網上海(hai)9月25日電(記(ji)者 潘清)告別一輪(lun)短暫(zan)的(de)“穩增長”行情，A股市場(chang)回復(fu)低迷。本周伊始上證(zheng)綜指(zhi)更一度逼近2000點心理(li)關口(kou)。

與滬指(zhi)跌破(po)2100點時(shi)的積極抄底形(xing)成鮮明對比，面對硝煙四(si)起(qi)的“2000點保衛戰(zhan)”，當下投資者(zhe)幾乎“無心戀戰(zhan)”。濃重的觀望(wang)氣氛背后(hou)，是(shi)人們對于經濟走勢、解禁“洪峰”、國際爭(zheng)端(duan)等諸(zhu)多不確定因素的焦慮和擔憂。

QE3提升全球風(feng)險(xian)偏好 A股走出尷尬“獨立行情”

美聯儲推出第三(san)輪(lun)量化(hua)寬(kuan)松后，全球風險偏(pian)好(hao)普遍提升，國際資(zi)本市場漲(zhang)聲一片。

受此影響(xiang)，A股也在(zai)14日(ri)出現溫(wen)和(he)反彈(dan)，但隨即走出一波尷尬(ga)的“獨立(li)行情”。

9月17日(ri)，上證綜(zong)指(zhi)大(da)跌(die)逾2%并重回2100點下方。20日(ri)，滬指(zhi)再度出(chu)現2%以(yi)上的(de)跌(die)幅，改寫43個(ge)月來收盤新低(di)。

本周，A股似乎仍未能(neng)從(cong)悲觀(guan)情緒中自拔。24日(ri)滬(hu)深兩市小幅反彈，但滬(hu)指盤中下探2005.26點的(de)43個月來新低。25日(ri)，滬(hu)深兩市雙雙下行，成交總量則進一步萎縮至800億(yi)元以下的(de)“地(di)量”水平。

寬松環境(jing)推(tui)升全球股市紛紛創出新高，為(wei)何(he)未能提振同樣身(shen)處國際資本舞(wu)臺的A股？

在(zai)南方基金首席策略分(fen)析師楊德龍(微博(bo))看來(lai)，第(di)三輪(lun)量化寬松(song)推出的(de)(de)背(bei)景與前兩輪(lun)明顯(xian)不同。在(zai)當前通脹擔(dan)憂并未(wei)完全消(xiao)除(chu)的(de)(de)情況下，中國經濟尚未(wei)顯(xian)現強烈的(de)(de)見底信號，這使得A股市場(chang)對于QE3推高(gao)行情的(de)(de)希望(wang)最終落(luo)空(kong)。

市場(chang)前(qian)景(jing)不明 機構“無心(xin)戀戰(zhan)”

國(guo)開證券研究中心總經理(li)程文衛用“無心戀(lian)戰(zhan)”四個(ge)字形容當下投(tou)資者的心態(tai)。

事實上，近(jin)期(qi)機(ji)構(gou)投資者出(chu)(chu)現的一些新(xin)動(dong)向，也的確(que)顯現出(chu)(chu)其(qi)面對市場持續(xu)低迷時的猶疑和無奈。

長盛基金(微博)旗(qi)下將于26日(ri)上(shang)市(shi)(shi)交易的(de)長盛同(tong)輝深證100等權(quan)重分級指基，截至(zhi)9月19日(ri)未(wei)持有任何股票。這意味著(zhu)這只基金或將空(kong)倉上(shang)市(shi)(shi)。

在此之前，中銀、泰信等多家(jia)公司旗下的(de)分級指基(ji)成(cheng)立后均(jun)選擇(ze)了(le)持(chi)續空(kong)倉。這一舉動(dong)幫助這些次新基(ji)金成(cheng)功規避了(le)近(jin)期市場的(de)持(chi)續大(da)跌，但(dan)也從一個側面反映出機構投資者對于短期內股指仍存在下行風險的(de)判斷。

伴隨國慶“黃金(1768.00,3.40,0.19%)周”漸(jian)行漸(jian)近(jin)，券商在給(gei)投(tou)資(zi)者(zhe)的提示中(zhong)顯(xian)得(de)語調(diao)謹慎。東方證券稱，短期內2000點附(fu)近(jin)爭(zheng)奪會開始激烈(lie)，只有量(liang)能明顯(xian)放大后才宜(yi)跟(gen)進。一些(xie)私(si)募機構則直接建議投(tou)資(zi)者(zhe)“空倉(cang)過節”。

值得注(zhu)意(yi)的是，一個月前滬指三年多(duo)首度收跌(die)于2100點下方時，市(shi)場曾經表現出高(gao)漲的抄(chao)底熱(re)情。從(cong)上(shang)市(shi)公司(si)高(gao)調回購，到QFII大舉(ju)增倉，一度讓投資者感受(shou)到筑(zhu)底的希望。

然而，隨著反(fan)彈(dan)行情漲(zhang)幅(fu)被迅速吞(tun)噬，股指繼續下探(tan)的同時，人們對于“底部(bu)究竟在(zai)哪里”的疑慮(lv)也隨之(zhi)升溫。

在(zai)東方證(zheng)券看來，在(zai)基本面利空(kong)基本消化完畢(bi)的(de)(de)背(bei)景下，目前真正(zheng)制(zhi)約市場的(de)(de)是外部復雜(za)環境下的(de)(de)悲觀情(qing)緒，而這種(zhong)悲觀情(qing)緒具(ju)有(you)非理性(xing)和不可持續(xu)性(xing)。

直(zhi)面多(duo)重(zhong)考驗 低迷A股(gu)不值(zhi)得絕望

作為宏觀經濟的(de)“風向標”，A股持(chi)續低迷，無疑反映了投資者(zhe)對于(yu)經濟疲弱的(de)擔憂(you)。

近(jin)期(qi)公布的(de)一系列(lie)經(jing)濟數據，依然(ran)未能傳遞經(jing)濟增速見底的(de)信號。9月匯豐制(zhi)造(zao)(zao)業PMI初(chu)值雖有小幅回升(sheng)，但已連續11個月處于(yu)枯(ku)榮線下(xia)方。在大(da)宗(zong)商品價格大(da)幅回落的(de)背景(jing)下(xia)，8月進口出現負增長，也印(yin)證了制(zhi)造(zao)(zao)業的(de)萎靡。

事實上(shang)，除(chu)了宏觀經濟之外，弱(ruo)勢A股還需(xu)直面更多不確定(ding)因素的考驗。

截至(zhi)9月23日(ri)，滬(hu)深(shen)兩市累計(ji)有956家上市公司披露(lu)三季(ji)度預告(gao)，其中預喜的比例僅(jin)為(wei)52%。三季(ji)度業績下滑(hua)已(yi)成(cheng)定局，意味著上市公司盈利能力依(yi)然堪憂(you)。

10月末，創業板將迎來開板以(yi)來的最(zui)大解(jie)(jie)禁“洪峰”，當月解(jie)(jie)禁規模(mo)或超過(guo)500億(yi)元(yuan)。在當下(xia)市場(chang)情(qing)緒(xu)趨于悲觀的背景下(xia)，產業資本的減持沖動或較以(yi)往更加強烈，屆時(shi)可能對二(er)級市場(chang)形(xing)成(cheng)巨大壓力(li)。

釣魚島問題(ti)或將成為困擾股市的(de)(de)另一(yi)大(da)(da)(da)因(yin)素(su)。近期A股“涉(she)日概念股”大(da)(da)(da)幅下跌，而軍工、船舶板塊屢屢逆(ni)勢大(da)(da)(da)漲。“一(yi)跌一(yi)漲”之間，爭端引發的(de)(de)憂慮顯露(lu)無(wu)遺。

另外(wai)，全球(qiu)寬松給A股(gu)帶(dai)來的隱憂也不容(rong)忽視。海富通基金表(biao)示，倘若QE3推出帶(dai)來的大(da)宗商品價(jia)格(ge)上漲為中國(guo)(guo)帶(dai)來輸入(ru)性(xing)通脹(zhang)，短期(qi)可能抑(yi)制(zhi)國(guo)(guo)內(nei)政策(ce)放松空間，而(er)陷(xian)入(ru)滯脹(zhang)概率的提高會使得央(yang)行繼續降(jiang)息或降(jiang)準的可能性(xing)降(jiang)低(di)。

不(bu)過，在(zai)種(zhong)種(zhong)不(bu)確定(ding)因(yin)素(su)(su)之外，A股市場的(de)(de)一(yi)些積(ji)極因(yin)素(su)(su)也(ye)在(zai)近期悄(qiao)然(ran)積(ji)聚(ju)。海富通基金在(zai)其最(zui)新月度投(tou)資策略(lve)報告中(zhong)認為，QE3對(dui)美(mei)國經濟(ji)的(de)(de)刺激可能適度提振中(zhong)國的(de)(de)出(chu)口，美(mei)元貶(bian)值(zhi)會減輕人民幣(bi)的(de)(de)貶(bian)值(zhi)壓力(li)，并令熱錢外流的(de)(de)情(qing)況獲(huo)得(de)一(yi)定(ding)程度的(de)(de)緩解。

一(yi)些機構也(ye)認(ren)為，伴(ban)隨國內調控重心轉向“穩增長”，PPI短期內有望企(qi)穩，從而增強投資(zi)者對經濟階段性(xing)見底回(hui)升的預(yu)期。

而作為亞太(tai)地區最具潛(qian)力(li)的(de)新興市(shi)(shi)場(chang)，A股(gu)市(shi)(shi)場(chang)在失(shi)卻相對于(yu)成熟市(shi)(shi)場(chang)應有的(de)溢價之后(hou)，本身也(ye)有著估值向上修復的(de)需求。

或許，投資者仍(reng)應打起精神，積極應對“2000點保衛戰”。因為當下的A股市場需要謹慎，但(dan)不(bu)值得絕望。