每經編(bian)輯(ji)｜每經記者(zhe) 梅俊彥 發自深圳 ;   

每(mei)經記者 梅俊彥 發自深圳

月末將至，本(ben)周公開(kai)市場(chang)到期(qi)逆回購(gou)超過4000億(yi)(yi)元(yuan)，雖然(ran)對沖壓力(li)較大，但(dan)央行似(si)乎仍舊保持淡定。昨(zuo)日，央行以利率招標方(fang)式開(kai)展(zhan)了(le)兩期(qi)共910億(yi)(yi)元(yuan)逆回購(gou)操作。

值得注意的是，天(tian)津一家商(shang)業銀行資金交易員(yuan)告訴 《每日經濟(ji)新(xin)聞》記者，央行從(cong)上(shang)周就開始再(zai)度(du)進行正(zheng)回購的詢量，昨日也不(bu)例外。該交易員(yuan)認為，央行試圖通過詢量試探市場(chang)需求，以(yi)便讓(rang)后續操(cao)作更(geng)為精確。

“從(cong)宏觀環境和公開(kai)市場參(can)與者(zhe)的(de)操作來(lai)看(kan)，四季(ji)度的(de)流動性都是(shi)(shi)在回暖過程中，機構并不缺錢(qian)。從(cong)國內宏觀經濟基本面可(ke)預測，央行(xing)以(yi)逆回購進行(xing)投放(fang)的(de)穩(wen)健政(zheng)策應該是(shi)(shi)一(yi)種(zhong)趨勢(shi)。”一(yi)位業內人(ren)士告訴(su)《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者(zhe)。

四季度資金充裕

其實從上(shang)周(zhou)開始，央行就開始進行縮量的逆回購(gou)操作。上(shang)周(zhou)央行結束了連續三(san)周(zhou)的公開市場凈投放(fang)，凈回籠資金達2210億元(yuan)，創下年內單周(zhou)凈回籠規模的次高值。昨(zuo)日，央行以利率招(zhao)標(biao)(biao)方式開展了490元(yuan)7天期和420億元(yuan)28天期逆回購(gou)操作，中標(biao)(biao)利率繼續持(chi)平(ping)于3.35％和3.60％。

截至昨日收盤，上(shang)海銀行間同業拆放利(li)率(lv)(Shibor)并沒有(you)發生(sheng)較大波動。隔夜品(pin)種上(shang)漲(zhang)10.11個(ge)基點(dian)至2.34%；7天(tian)期利(li)率(lv)上(shang)漲(zhang)19.75個(ge)基點(dian)至2.90%；跨月品(pin)種14天(tian)期利(li)率(lv)僅上(shang)漲(zhang)了1.15個(ge)基點(dian)至3.40%。

此外(wai)(wai)，外(wai)(wai)匯占(zhan)款和(he)財政(zheng)存款是(shi)影響公開市場(chang)資金面(mian)的(de)重要因素。哈爾濱(bin)銀行分析(xi)師崔小龍對 《每日經濟新聞》記(ji)者(zhe)表示(shi)，美聯(lian)儲推(tui)出(chu)(chu)QE3以后，導致國(guo)際資金向(xiang)新興市場(chang)回流，使得(de)外(wai)(wai)匯占(zhan)款會出(chu)(chu)現階(jie)段性回升。

中航(hang)信托報(bao)告指出，9月份的新增外匯占款有(you)1306.79億元，增量有(you)所回升，從外匯占款的角度來計算，熱錢流出的規模(mo)有(you)所減少。

“外(wai)匯(hui)占款是首度(du)上升到(dao)1300多億，這一(yi)方面(mian)不僅使逆回購為主導的(de)(de)政策壓力得到(dao)緩(huan)解。另外(wai)，外(wai)匯(hui)占款的(de)(de)上升跟海(hai)外(wai)因素的(de)(de)負(fu)面(mian)沖擊(ji)形(xing)成了強大的(de)(de)反差，也為四季度(du)后續(xu)的(de)(de)資金回暖提(ti)供(gong)了較好的(de)(de)基(ji)礎。”深(shen)圳一(yi)家股(gu)份制銀行資金交易員還對《每日經濟(ji)新(xin)聞》記者(zhe)表示(shi)。

此外，崔(cui)小龍認為，按照(zhao)歷史經驗來看，四季度是財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)存(cun)款投(tou)放的(de)(de)時(shi)節。“從截止9月末財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)部財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)收支的(de)(de)差額(e)、財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)部年(nian)初公布的(de)(de)赤字(zi)預算以及近兩(liang)個月清繳的(de)(de)財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)性存(cun)款來看，四季度的(de)(de)財(cai)(cai)政(zheng)(zheng)存(cun)款投(tou)放不會(hui)低(di)于1.4萬億，也會(hui)進一步改(gai)善(shan)銀行間體系的(de)(de)流動性。”

在9月(yue)份(fen)信(xin)(xin)(xin)貸(dai)統計中，票據融資(zi)減少了2169億(yi)元。“其實商(shang)業銀行(xing)有直貼的(de)需求，但(dan)是它們沒有給企(qi)業做票據貼現的(de)實際操(cao)作(zuo)，說明銀行(xing)不(bu)想(xiang)占用信(xin)(xin)(xin)貸(dai)規模(mo)(mo)，就是說央行(xing)對商(shang)業銀行(xing)的(de)信(xin)(xin)(xin)貸(dai)控(kong)制較為嚴格(ge)。從這些(xie)趨(qu)勢來看，商(shang)業銀行(xing)信(xin)(xin)(xin)貸(dai)規模(mo)(mo)不(bu)會超(chao)預期增(zeng)長(chang)，信(xin)(xin)(xin)貸(dai)少了同業規模(mo)(mo)就會增(zeng)多(duo)，流動性(xing)就上升了。”崔小龍表示(shi)。

“從昨天的逆回購量來(lai)看，說(shuo)明市場(chang)流(liu)動(dong)性相對充裕，機構不(bu)缺錢。”崔小(xiao)龍說(shuo)。

逆回(hui)購(gou)為主(zhu)的(de)政策或不變

“正(zheng)回(hui)購詢(xun)量不是現在才(cai)有，從(cong)上(shang)周(zhou)就開(kai)始了(le)，可能(neng)是為了(le)試探市場。”天(tian)津一家商業(ye)銀(yin)行資金交易員告訴《每(mei)日(ri)經濟新聞》記者。據了(le)解，央(yang)行的正(zheng)回(hui)購詢(xun)量在此前(qian)已經暫停了(le)幾周(zhou)。

有分(fen)析指出，央(yang)行(xing)從7月份(fen)以(yi)來(lai)一共進行(xing)了2.7萬(wan)億的逆回購操(cao)作，不算到期，單從總量(liang)來(lai)看相當于將(jiang)存款準備金率(lv)降低了3個百分(fen)點，在此調控下(xia)，銀行(xing)間利(li)率(lv)中樞維持著穩定的態(tai)勢。

“央行(xing)在公開市場操作上似乎已經到了爐火純青(qing)的(de)地步(bu)了，較好地平滑了市場利率。”上述交易員表示。

從國內宏觀環境(jing)來看，三季度GDP同(tong)比(bi)增速降(jiang)至7.4%，同(tong)比(bi)增速降(jiang)幅收窄至0.2%，且季調后環比(bi)增加2.2%，有機構預計四季度經濟大概率將小(xiao)幅回升。另外，9月份(fen)的CPI同(tong)比(bi)上升1.9%。農(nong)(nong)業部數據顯示近期(qi)農(nong)(nong)產品、菜籃子價(jia)(jia)格(ge)(ge)已(yi)降(jiang)至今年最低點(dian)，生(sheng)豬及豬肉(rou)價(jia)(jia)格(ge)(ge)走平(ping)，仔豬價(jia)(jia)格(ge)(ge)持續下(xia)降(jiang)。

雖然通脹預(yu)期不(bu)強(qiang)為(wei)(wei)政策預(yu)留了更大空間，但(dan)崔小龍預(yu)計，央行(xing)(xing)(xing)后續(xu)的(de)(de)(de)政策仍以穩健為(wei)(wei)主。“經(jing)濟趨(qu)穩，正往好的(de)(de)(de)方向(xiang)進行(xing)(xing)(xing)，而(er)通脹浮動不(bu)是太大，為(wei)(wei)央行(xing)(xing)(xing)利率市場化的(de)(de)(de)政策提供了完美(mei)的(de)(de)(de)環(huan)境。預(yu)計逆回購為(wei)(wei)主的(de)(de)(de)穩健政策不(bu)會(hui)改變。”

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