每經記者  高翔  發自上海

關于市場上(shang)(shang)(shang)熱議的股份回購問題，浦發銀(yin)行(xing)董事會辦公室主任楊國(guo)平近日(ri)在(zai)三季報發布會上(shang)(shang)(shang)表示，其實(shi)各家銀(yin)行(xing)都(dou)做了研究(jiu)。雖然在(zai)法律(lv)上(shang)(shang)(shang)允許(xu)上(shang)(shang)(shang)市銀(yin)行(xing)回購股份，但是在(zai)操(cao)作上(shang)(shang)(shang)很難實(shi)現。

按照現行(xing)法律，包(bao)括銀行(xing)在內的(de)上市(shi)公司回購股票的(de)用(yong)途，不外乎五項，其中(zhong)常態化的(de)用(yong)途只有兩(liang)項：對員工(gong)進(jin)行(xing)股權激勵和注銷資本。

與(yu)其他上市(shi)公司不同，銀行是靠資(zi)本經(jing)營的(de)，是有(you)杠桿(gan)的(de)。浦發銀行的(de)杠桿(gan)從最高時(shi)(shi)的(de)30多倍，目前已經(jing)回落到(dao)18倍左右，國有(you)大行在16倍左右。假(jia)如銀行回購價(jia)值(zhi)1億的(de)股(gu)(gu)份，用于(yu)注(zhu)銷資(zi)本，在杠桿(gan)率為18倍的(de)情況下，每回購注(zhu)銷1億，資(zi)產就得同時(shi)(shi)收縮18億。銀行股(gu)(gu)份的(de)變動，都需要報監管部門(men)審(shen)(shen)批，而審(shen)(shen)批起來需要時(shi)(shi)間(jian)。

同時(shi)，根(gen)據(ju)《公(gong)司法》的(de)規定，上(shang)市公(gong)司回(hui)購股份要(yao)向(xiang)所有債權人(ren)公(gong)告(gao)。而銀行(xing)的(de)債權人(ren)很多，千(qian)千(qian)萬(wan)萬(wan)的(de)儲戶都是債權人(ren)。假如銀行(xing)對外公(gong)告(gao)要(yao)回(hui)購股份，容(rong)易引起儲戶的(de)誤解，以為銀行(xing)流動(dong)性緊張，經營有困難了，快不行(xing)了。因此，雖然在理論上(shang)成(cheng)立，但上(shang)市銀行(xing)回(hui)購股票(piao)并(bing)不可(ke)行(xing)。

浦發銀(yin)(yin)行(xing)(xing)副(fu)行(xing)(xing)長劉信(xin)義(yi)在三季報發布會上(shang)表示(shi)，“我(wo)的個人觀點(dian)是，目前商(shang)業銀(yin)(yin)行(xing)(xing)處于一個低估值、高回報的悖論。上(shang)市銀(yin)(yin)行(xing)(xing)的派(pai)息(xi)率較前幾年有了提高，我(wo)覺得這種狀(zhuang)態不會長期保持(chi)下去。”

在(zai)資本市場上，人們對(dui)銀行股白菜價已然不感(gan)到(dao)新(xin)鮮：多家上市銀行的(de)PB在(zai)1倍以下，即“破凈(jing)”，PE也(ye)在(zai)5倍左(zuo)右。

楊國平稱，“關于破凈，浦(pu)發銀行不是領(ling)頭的，也不是墊底的。”

他認為，銀行(xing)的低(di)估值，是(shi)市場上的投(tou)資(zi)者用真金白銀投(tou)出的選票，一(yi)定有它的道理。但有時(shi)市場也有盲(mang)從的一(yi)面。浦發銀行(xing)的股價破凈，有客觀的因素。在凈息(xi)差(cha)上，相比民生、招行(xing)，要低(di)了近0.5個百分(fen)點。