每(mei)經(jing)編(bian)輯｜每(mei)經(jing)記者 張(zhang)昊    

每經記者 張昊

上(shang)個月閉幕的中(zhong)國共產(chan)黨(dang)(dang)第十(shi)八(ba)次全國代表大會將生態(tai)文(wen)明建設寫入(ru)黨(dang)(dang)章，這一非同尋常(chang)的舉措，讓“美麗中(zhong)國”、“生態(tai)中(zhong)國”等詞匯席卷A股市場。

受益于(yu)生態文明建設(she)概念，A股園(yuan)林(lin)(lin)板塊蠢(chun)蠢(chun)欲動——11月份以來，四家園(yuan)林(lin)(lin)上市公(gong)司(si)連續公(gong)告了(le)近期(qi)簽署(shu)的(de)訂單(dan)。而在本周，這樣(yang)的(de)訂單(dan)公(gong)告達到了(le)一個小(xiao)高潮，包括棕櫚園(yuan)林(lin)(lin)（002431，收(shou)盤(pan)(pan)價(jia)20.90元(yuan)）、普邦(bang)園(yuan)林(lin)(lin)（002663，收(shou)盤(pan)(pan)價(jia)24.09元(yuan)）及東方園(yuan)林(lin)(lin)（002310，收(shou)盤(pan)(pan)價(jia)52.80元(yuan)），都相(xiang)繼(ji)公(gong)告各自訂單(dan)情況，其中，棕櫚園(yuan)林(lin)(lin)的(de)公(gong)告就披露該公(gong)司(si)簽署(shu)了(le)兩(liang)起金額均超(chao)6億元(yuan)的(de)大單(dan)。

在推進城鎮化(hua)和生態文明建設的大背景下，園林(lin)上市公司近(jin)期密集發(fa)布訂單公告，低迷了(le)許久的園林(lin)板(ban)塊，是(shi)否已經重(zhong)燃希望？

園林大單相約而至

曾(ceng)幾(ji)何(he)時，園(yuan)林(lin)(lin)板塊(kuai)可(ke)謂A股市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)一道風景(jing)線(xian)。園(yuan)林(lin)(lin)公(gong)(gong)司(si)一上市(shi)(shi)便受到(dao)資本(ben)追捧，最(zui)早上市(shi)(shi)的(de)(de)東方園(yuan)林(lin)(lin)、跟著上市(shi)(shi)的(de)(de)棕櫚園(yuan)林(lin)(lin)及鐵(tie)漢生態（300197，收盤價28.57元）等，無不受到(dao)資金的(de)(de)爆炒。從上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)角度看，訂單-融資-股權激勵(li)-高送轉等概念相(xiang)繼拋出(chu)，也(ye)迎合(he)了資本(ben)市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)口味(wei)，這也(ye)是A股園(yuan)林(lin)(lin)上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)給資本(ben)市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)最(zui)深印(yin)象。

當前A股市場的(de)園(yuan)林公(gong)司(si)(si)，業務范(fan)疇(chou)主(zhu)要分為兩大(da)類(lei)(lei)：一是與(yu)各地(di)政府簽署的(de)市政訂(ding)單，這類(lei)(lei)公(gong)司(si)(si)典(dian)型如東方(fang)(fang)園(yuan)林；二(er)是與(yu)地(di)產公(gong)司(si)(si)合作的(de)地(di)產園(yuan)林施工，這類(lei)(lei)公(gong)司(si)(si)典(dian)型如普邦園(yuan)林、棕櫚園(yuan)林。第一類(lei)(lei)會受到地(di)方(fang)(fang)融(rong)資(zi)平臺(tai)清理的(de)影響，后者則受到房地(di)產調(diao)控、基(ji)建投資(zi)等因(yin)素影響。因(yin)此，這兩年隨著地(di)方(fang)(fang)融(rong)資(zi)平臺(tai)清理、地(di)產調(diao)控政策的(de)深(shen)化，對園(yuan)林行業產生了深(shen)遠(yuan)影響，一方(fang)(fang)面是業績的(de)同比(bi)或環(huan)比(bi)下滑；另一方(fang)(fang)面則是板塊估值中樞(shu)的(de)集(ji)中下移。使得資(zi)金對園(yuan)林板塊的(de)投資(zi)熱情(qing)大(da)大(da)降低。

然而，黨(dang)的(de)(de)十八大(da)將“生態(tai)文明建設”寫入黨(dang)章(zhang)，美麗園(yuan)林也成(cheng)了美麗中國(guo)、生態(tai)中國(guo)必不可(ke)少的(de)(de)內容。一(yi)時(shi)間，沉寂許久的(de)(de)園(yuan)林板(ban)塊躍(yue)躍(yue)欲試(shi)。“概念”在資(zi)本市場先行(xing)反(fan)映，而更令投(tou)資(zi)者意外的(de)(de)是，自11月底以來，A股市場園(yuan)林公(gong)司密集發布訂單公(gong)告，密度(du)之高(gao)堪(kan)稱(cheng)史(shi)無前(qian)例。

以時(shi)間順(shun)序排列，首先是11月27日，鐵漢生(sheng)態(tai)公告，公司與棕櫚(lv)園林組成(cheng)的(de)聯合體，中標“濰坊濱海經濟(ji)開(kai)發(fa)區(qu)中央(yang)商務(wu)區(qu)景觀工程 （一期）”項(xiang)目，中標總金(jin)額為7.76億(yi)元(yuan)。

12月4日，棕(zong)櫚園林公告了子公司重大合同(tong)，子公司與渤海(hai)(hai)投(tou)資、濰坊(fang)濱海(hai)(hai)經(jing)濟開(kai)發區農林水利局簽署了《濰坊(fang)市濱海(hai)(hai)經(jing)濟開(kai)發區建設項目施工合同(tong)》，工程款總暫定為6.5億元。

就(jiu)在(zai)同一天，普邦園林也(ye)公告稱，4日與重慶融匯地產（集團(tuan)）有限公司(si)簽訂(ding)了《園林工(gong)程2013~2015年(nian)度(du)戰略合作協議》，協議金額暫估(gu)為10.39億(yi)元。

12月7日(ri)，東方園(yuan)林(lin)公告(gao)與(yu)(yu)遼寧（營口）沿海產(chan)業基(ji)地管(guan)委會簽署了《奧體中心及36條道路綠地景(jing)(jing)(jing)觀系統建(jian)設(she)(she)(she)合(he)作(zuo)框架協(xie)(xie)(xie)議》，協(xie)(xie)(xie)議金(jin)額暫估為6.39億元(yuan)。同日(ri)午間，棕櫚園(yuan)林(lin)公告(gao)稱，公司與(yu)(yu)從化市人民政府簽署了《城鄉園(yuan)林(lin)景(jing)(jing)(jing)觀及基(ji)礎(chu)設(she)(she)(she)施建(jian)設(she)(she)(she)戰略合(he)作(zuo)協(xie)(xie)(xie)議》，本(ben)協(xie)(xie)(xie)議金(jin)額約(yue)8億元(yuan)；鐵漢生態公告(gao)稱，公司與(yu)(yu)老河口市人民政府簽署了《老河口市城區段(duan)綠化景(jing)(jing)(jing)觀及一中用地重金(jin)屬污(wu)染治理工(gong)程項目框架合(he)作(zuo)協(xie)(xie)(xie)議》，本(ben)工(gong)程預計(ji)總投資約(yue)3.5億元(yuan)。

政策指明發展方向

實際(ji)上，除了黨(dang)的十八大(da)將“生(sheng)態文(wen)明建設”寫入黨(dang)章，提升市場(chang)對(dui)園(yuan)林(lin)行業關注(zhu)外，近期在園(yuan)林(lin)行業仍然新(xin)的政策動向。11月18日，住建部(bu)發(fa)(fa)布《關于促進城市園(yuan)林(lin)綠化事業健(jian)康(kang)發(fa)(fa)展(zhan)的指導意見(jian)(jian)》（以下(xia)簡稱 《意見(jian)(jian)》），制定了發(fa)(fa)展(zhan)目標(biao)和主要(yao)任務。

《意見》指出(chu)(chu)，到2020年，全國設(she)市(shi)(shi)城市(shi)(shi)要(yao)對照《城市(shi)(shi)園林(lin)(lin)(lin)綠(lv)(lv)化評(ping)價標(biao)準》完成等(deng)級(ji)(ji)評(ping)定(ding)工作，達(da)到國家Ⅱ級(ji)(ji)標(biao)準，其中已獲(huo)得命名(ming)的(de)國家園林(lin)(lin)(lin)城市(shi)(shi)要(yao)達(da)到國家Ⅰ級(ji)(ji)標(biao)準。而當(dang)前園林(lin)(lin)(lin)綠(lv)(lv)化工作的(de)主要(yao)任務是：在積極拓展(zhan)城市(shi)(shi)綠(lv)(lv)量(liang)的(de)基礎(chu)上，進一步均衡綠(lv)(lv)地(di)分布，加強城市(shi)(shi)中心(xin)區(qu)、老城區(qu)的(de)園林(lin)(lin)(lin)綠(lv)(lv)化建設(she)和改(gai)造提升(sheng)；緊(jin)密結合城市(shi)(shi)居民日常(chang)游憩(qi)、出(chu)(chu)行等(deng)需求，加快公園綠(lv)(lv)地(di)、居住區(qu)綠(lv)(lv)地(di)、道路綠(lv)(lv)化和綠(lv)(lv)道建設(she)；繼(ji)續(xu)推廣(guang)節約(yue)型(xing)園林(lin)(lin)(lin)綠(lv)(lv)化；不斷(duan)完善綠(lv)(lv)地(di)系統綜合功能；以保護城市(shi)(shi)規劃區(qu)內水系、山體、濕地(di)、林(lin)(lin)(lin)地(di)等(deng)自然生態資源為(wei)依托，統籌城鄉綠(lv)(lv)化發展(zhan)。

“‘生態文明’、‘美麗中國’等提法，包括近(jin)期住建(jian)部發布的(de)《意見》，對(dui)政(zheng)府(fu)(fu)園(yuan)林(lin)投(tou)資有積極的(de)推動作用。”棕櫚園(yuan)林(lin)董秘楊鏡良告(gao)訴(su) 《每日經濟新(xin)聞》記者，住建(jian)部制定城(cheng)市(shi)園(yuan)林(lin)綠化標(biao)準(zhun)，這是(shi)為(wei)市(shi)政(zheng)園(yuan)林(lin)投(tou)入做了政(zheng)策上(shang)的(de)支持。“上(shang)述政(zheng)策綱領也顯示出政(zheng)府(fu)(fu)在市(shi)政(zheng)園(yuan)林(lin)方面投(tou)資的(de)決心(xin)。”

某券商建筑行業(ye)分(fen)析師告訴記者，2012年(nian)上半年(nian)園(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)(lin)訂單(dan)不(bu)好，地(di)產(chan)園(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)(lin)、市(shi)政園(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)(lin)都比(bi)較低(di)迷。市(shi)政園(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)(lin)是(shi)地(di)產(chan)園(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)(lin)的(de)(de)前(qian)端(duan)，承受(shou)的(de)(de)風(feng)險(xian)也高于其(qi)后(hou)(hou)產(chan)業(ye)，土地(di)使用權(quan)拍賣受(shou)阻，市(shi)政工程做不(bu)下來。后(hou)(hou)期(qi)(qi)(qi)隨著整個地(di)產(chan)銷售回暖，地(di)價小幅上漲，前(qian)期(qi)(qi)(qi)有接觸的(de)(de)項(xiang)目，在后(hou)(hou)期(qi)(qi)(qi)也就有相(xiang)應的(de)(de)訂單(dan)。“近(jin)期(qi)(qi)(qi)上市(shi)公(gong)司密集(ji)發布(bu)訂單(dan)公(gong)告，應該與前(qian)期(qi)(qi)(qi)政策(ce)關聯(lian)度不(bu)大(da)，政策(ce)對園(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)(lin)行業(ye)的(de)(de)支持需要一個過程，但可以肯定是(shi)，黨(dang)的(de)(de)十(shi)八大(da)提出的(de)(de)‘生態文明(ming)建設’、住建部發布(bu)的(de)(de)《意見》均從中(zhong)長期(qi)(qi)(qi)上，確立了園(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)(lin)行業(ye)尤(you)其(qi)是(shi)市(shi)政園(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)(lin)的(de)(de)發展空間(jian)。”

作為市政(zheng)園(yuan)林(lin)龍(long)頭企(qi)業，東方園(yuan)林(lin)董(dong)秘(mi)武建軍告(gao)訴記者，住建部在黨(dang)的十八(ba)大之后，迅速(su)推出了(le)促進城(cheng)市園(yuan)林(lin)綠化事業健康發(fa)展的指導意見，反映(ying)了(le)十八(ba)大精神在國家部委層(ceng)面的落實(shi)效率(lv)。在這樣(yang)的政(zheng)策背景(jing)之下，從行業發(fa)展的機遇來看，未(wei)來5~10年，中國的園(yuan)林(lin)行業將迎來一個由(you)政(zheng)府主導的高(gao)速(su)發(fa)展黃金時代。

明年機遇大于今年

當前，A股市(shi)(shi)場上的(de)園(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)(lin)(lin)上市(shi)(shi)公司，主(zhu)要有東(dong)方園(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)(lin)(lin)、棕(zong)櫚(lv)園(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)(lin)(lin)、鐵漢(han)生態及才上市(shi)(shi)不久的(de)普邦園(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)(lin)(lin)。在這其中，東(dong)方園(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)(lin)(lin)主(zhu)要是從事市(shi)(shi)政園(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)(lin)(lin)施工建設；棕(zong)櫚(lv)園(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)(lin)(lin)以(yi)地產園(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)(lin)(lin)園(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)(lin)(lin)為(wei)(wei)主(zhu)，但(dan)上市(shi)(shi)后(hou)(hou)向市(shi)(shi)政園(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)(lin)(lin)發展的(de)趨勢也比(bi)較明顯；普邦園(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)(lin)(lin)與棕(zong)櫚(lv)園(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)(lin)(lin)業務類似，都(dou)是以(yi)地產園(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)(lin)(lin)為(wei)(wei)主(zhu)，但(dan)與棕(zong)櫚(lv)園(yuan)(yuan)(yuan)園(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)(lin)(lin)上市(shi)(shi)后(hou)(hou)擴張相比(bi)，普邦園(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)(lin)(lin)顯得更(geng)為(wei)(wei)謹慎，市(shi)(shi)政工程(cheng)涉及較少；另外，鐵漢(han)生態除了兼(jian)具園(yuan)(yuan)(yuan)林(lin)(lin)(lin)(lin)綠(lv)化工程(cheng)外，還兼(jian)顧(gu)礦山等的(de)生態修復。

在上述4家園(yuan)(yuan)林(lin)(lin)上市公司中，市政園(yuan)(yuan)林(lin)(lin)主(zhu)要采取的(de)(de)是(shi)BT工程，而地產(chan)園(yuan)(yuan)林(lin)(lin)則采取的(de)(de)是(shi)非BT。BT項目特點是(shi)前期大(da)量的(de)(de)資金墊付以及后(hou)期的(de)(de)回款(kuan)風(feng)險；而地產(chan)園(yuan)(yuan)林(lin)(lin)沒資金墊付，面對回款(kuan)的(de)(de)風(feng)險較低，不過從工程的(de)(de)毛利(li)率看，市政園(yuan)(yuan)林(lin)(lin)工程毛利(li)率能達到30%~40%，而地產(chan)園(yuan)(yuan)林(lin)(lin)的(de)(de)毛利(li)率一(yi)般在20%左右。

“黨的十(shi)八大以后(hou)，推行新興城鎮(zhen)化進程(cheng)，使得(de)市場對基建(jian)、地產等投資擔憂情緒有所緩解。”某(mou)券商行業(ye)分析師告訴(su)《每(mei)日經濟新聞》記者，這一(yi)投資拉動的模式，也將助推園林(lin)工程(cheng)建(jian)設(she)的增長。

“在公(gong)司現有(you)的(de)地產及市(shi)政園(yuan)(yuan)林(lin)業(ye)務中，地產園(yuan)(yuan)林(lin)三季度出現趕(gan)工(gong)跡象(xiang)，四季度保持穩(wen)定(ding)，可以(yi)預計明(ming)年(nian)地產園(yuan)(yuan)林(lin)這一(yi)趨勢仍將延續。”楊鏡(jing)良認為，市(shi)政園(yuan)(yuan)林(lin)不受限購的(de)影響，在政府對(dui)園(yuan)(yuan)林(lin)投(tou)資(zi)加大(da)下(xia)，市(shi)政園(yuan)(yuan)林(lin)明(ming)年(nian)有(you)望開始(shi)放(fang)大(da)。就行業(ye)而言，園(yuan)(yuan)林(lin)行業(ye)核(he)心競(jing)爭力(li)取(qu)決于(yu)(yu)多(duo)個板塊的(de)協同效應，比如苗木、工(gong)程、涉及三大(da)板塊以(yi)及標準化(hua)管理水平(ping)的(de)提升(sheng)。行業(ye)經過這一(yi)輪的(de)洗牌，生存(cun)下(xia)來的(de)企業(ye)應對(dui)市(shi)場環境的(de)能(neng)力(li)將更強，通過外(wai)部擠壓對(dui)內部管理的(de)提升(sheng)，政策面(mian)、社會(hui)投(tou)資(zi)、地產投(tou)資(zi)等，也預示著園(yuan)(yuan)林(lin)行業(ye)明(ming)年(nian)的(de)機會(hui)大(da)于(yu)(yu)今年(nian)。

另(ling)外，東(dong)方園林董(dong)秘武建軍表示，公司提出了(le)(le)城(cheng)市(shi)(shi)(shi)(shi)景(jing)觀(guan)(guan)系(xi)統綜合運(yun)營商的戰略定(ding)位，為(wei)城(cheng)市(shi)(shi)(shi)(shi)打造復合景(jing)觀(guan)(guan)，在城(cheng)市(shi)(shi)(shi)(shi)中央公園、母親河兩岸的景(jing)觀(guan)(guan)中，融入了(le)(le)城(cheng)市(shi)(shi)(shi)(shi)的歷史和文化，植入了(le)(le)休閑、娛樂、演藝的元素，使我(wo)們的景(jing)觀(guan)(guan)更(geng)加地貼近生活(huo)，成為(wei)區域(yu)活(huo)動中心，引領(ling)城(cheng)市(shi)(shi)(shi)(shi)發展。公司目前已(yi)經(jing)為(wei)全國50多個(ge)城(cheng)市(shi)(shi)(shi)(shi)制定(ding)了(le)(le)城(cheng)市(shi)(shi)(shi)(shi)景(jing)觀(guan)(guan)系(xi)統規劃，儲備了(le)(le)約300億元的市(shi)(shi)(shi)(shi)政園林框架協(xie)議，為(wei)公司的發展奠定(ding)了(le)(le)堅實的基礎(chu)。

不過，也有券商(shang)券商(shang)行業(ye)(ye)分析師(shi)對園林行業(ye)(ye)提(ti)出謹慎觀點(dian)。該券商(shang)分析師(shi)告(gao)訴記者，園林行業(ye)(ye)前景(jing)看好市(shi)(shi)場空間極大已經(jing)確認無疑(yi)，現(xian)在業(ye)(ye)內討論的(de)(de)焦點(dian)是(shi)采取怎(zen)樣(yang)的(de)(de)模(mo)式，在現(xian)有的(de)(de)BT模(mo)式下，園林上市(shi)(shi)公(gong)司(si)每個季(ji)度都會出現(xian)現(xian)金流為負的(de)(de)現(xian)象，這種現(xian)象的(de)(de)存在將(jiang)使得園林板(ban)塊估值(zhi)下移，即行業(ye)(ye)不再享有較高的(de)(de)估值(zhi)溢價。

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