每經編(bian)輯｜每經記者(zhe) 郎曉(xiao)俊(jun) 任世磊    

每經記者 郎(lang)曉俊 任世磊(lei)

企業用(yong)工荒(huang)，社保基金缺口(kou)日(ri)益(yi)加(jia)大，放開二胎政策呼(hu)聲漸響，種種現(xian)象，歸根到底正是由于我(wo)國老年人口(kou)數量(liang)不斷增加(jia)，社會老齡化趨勢不斷加(jia)大所致。這一趨勢，將導(dao)致人口(kou)紅(hong)利逐(zhu)漸喪失(shi)、經(jing)濟發展面臨(lin)挑戰，甚至對資本市場產(chan)生一定的沖擊。

但另(ling)一方面，社(she)會老(lao)齡化也會促(cu)使(shi)經濟(ji)(ji)結構進行必要的調(diao)整。同時，龐大的老(lao)年人(ren)口數量(liang)也會催生“銀發經濟(ji)(ji)”，給醫療(liao)保健、保險、旅游等相關產業帶來發展(zhan)契機。

現狀

人(ren)口紅利衰減 A股也面(mian)臨“老齡(ling)化”

根據我國(guo)第六次人口普(pu)查的結果，截至(zhi)2010年底，中國(guo)65歲及以上的人口數量達到1.18億人，占總人口的8.87%。同時，這一數字還在不斷增加，社會老齡(ling)(ling)化趨勢(shi)愈(yu)加明顯。老齡(ling)(ling)化趨勢(shi)無疑將導致人口紅利加速衰(shuai)減，并且(qie)對A股市(shi)場產生(sheng)不小(xiao)的沖擊(ji)。

中國步入老齡化社會

2011年(nian)(nian)4月28日，中國(guo)第六次全國(guo)人(ren)(ren)(ren)(ren)口(kou)普(pu)(pu)查(cha)主(zhu)要數(shu)據對(dui)外公布。匯總的數(shu)據顯示，對(dui)比2000年(nian)(nian)的第五次人(ren)(ren)(ren)(ren)口(kou)普(pu)(pu)查(cha)數(shu)據，十年(nian)(nian)時間(jian)內，我國(guo)總人(ren)(ren)(ren)(ren)口(kou)增加了7390萬人(ren)(ren)(ren)(ren)，年(nian)(nian)均增長達(da)到0.57%，屬于低生育水平階段。而與(yu)此對(dui)應的是，60歲(sui)及(ji)(ji)以上(shang)的人(ren)(ren)(ren)(ren)口(kou)數(shu)量為1.78億人(ren)(ren)(ren)(ren)，占總人(ren)(ren)(ren)(ren)口(kou)的13.26%，65歲(sui)及(ji)(ji)以上(shang)的人(ren)(ren)(ren)(ren)口(kou)數(shu)量為1.18億人(ren)(ren)(ren)(ren)，占總人(ren)(ren)(ren)(ren)口(kou)的8.87%，比第五次人(ren)(ren)(ren)(ren)口(kou)普(pu)(pu)查(cha)數(shu)據分別上(shang)升了2.93和1.91個百分點(dian)。

按照國(guo)際(ji)上人口(kou)(kou)(kou)劃分(fen)的(de)(de)標準，一個(ge)國(guo)家或者地區(qu)60歲及(ji)以(yi)上的(de)(de)人口(kou)(kou)(kou)所占比(bi)例達(da)到(dao)總人口(kou)(kou)(kou)數的(de)(de)10%，或者是(shi)65歲及(ji)以(yi)上的(de)(de)人口(kou)(kou)(kou)達(da)到(dao)總人口(kou)(kou)(kou)數的(de)(de)7%，那么(me)就可以(yi)稱之為“老(lao)(lao)齡社會(hui)”。因(yin)此(ci)，第六次全國(guo)人口(kou)(kou)(kou)普查的(de)(de)數據充分(fen)顯示，中國(guo)已經步入了老(lao)(lao)齡化社會(hui)。

隨著中國(guo)人(ren)口增(zeng)速持續下(xia)降和生(sheng)活、醫療(liao)水平的不斷提高，社會(hui)老齡(ling)化(hua)趨勢(shi)的腳(jiao)步仍在不斷加(jia)快。《國(guo)家人(ren)口發展 “十二五”規劃》指出，在上世(shi)紀50年(nian)代第一(yi)次生(sheng)育高峰時(shi)期(qi)出生(sheng)的人(ren)口，如今(jin)已相繼開始進入老年(nian)階(jie)段。根據相關數據計算(suan)，預計“十二五”期(qi)間，中國(guo)60歲以(yi)上老年(nian)人(ren)口的年(nian)均增(zeng)長數量將達到800萬(wan)以(yi)上，老齡(ling)人(ren)口總數量將突破2億人(ren)。

有(you)分析人(ren)士指出，老齡化趨(qu)勢(shi)的(de)加快(kuai)，對(dui)于現(xian)有(you)勞動力的(de)負擔、勞動生產(chan)率(lv)、政(zheng)府費用支出、產(chan)業結構以及保(bao)障服務將帶來不(bu)可忽視的(de)影響。

人口紅利加速衰減

所謂人(ren)(ren)口(kou)紅(hong)利(li)，是指在(zai)一個時期內，人(ren)(ren)口(kou)的(de)生育率迅速下降(jiang)，同時老(lao)年人(ren)(ren)口(kou)的(de)比(bi)例尚(shang)未達到較高(gao)的(de)水平。這樣在(zai)總人(ren)(ren)口(kou)中，勞動(dong)適齡人(ren)(ren)口(kou)比(bi)重較大，小孩與老(lao)人(ren)(ren)的(de)撫養負擔(dan)相對(dui)較輕(qing)，使(shi)得勞動(dong)力資(zi)源較為(wei)豐富，整個經濟(ji)(ji)呈現出(chu)高(gao)儲蓄、高(gao)投資(zi)、高(gao)增長(chang)的(de)局面，對(dui)于經濟(ji)(ji)發展(zhan)十(shi)分有利(li)。

中國社科院人(ren)(ren)口(kou)(kou)與環境研究所所長蔡(cai)昉(fang)曾給(gei)出這樣一個(ge)數據：“1982~2000年，中國勞動年齡人(ren)(ren)口(kou)(kou)比重高于總撫養(yang)比重，被撫養(yang)人(ren)(ren)口(kou)(kou)與勞動年齡人(ren)(ren)口(kou)(kou)的比率(lv)下降對(dui)人(ren)(ren)均GDP增長的貢獻達到(dao)了26.8%。

但如今(jin)，隨(sui)著中國老齡(ling)化問題的(de)凸顯(xian)，被(bei)撫養(yang)人口的(de)比重明顯(xian)上升，無(wu)疑造成了現有勞(lao)動(dong)力的(de)負擔(dan)日益(yi)加重。因(yin)此(ci)，社會學者普遍認為，受(shou)老齡(ling)化的(de)加速(su)沖擊，中國的(de)“人口紅利”將加速(su)衰落(luo)。

“最明顯的(de)例子就是(shi)，近年來珠三角、長三角地區持續(xu)出(chu)現企業用工(gong)荒問題。”有(you)分析人(ren)士對《每日經濟新聞》記者表示(shi)，“用工(gong)荒問題正是(shi)因為(wei)人(ren)口結構變(bian)化導致的(de)，這發(fa)出(chu)了剩(sheng)余勞動力(li)不足的(de)預警信(xin)號”。

人口(kou)紅(hong)利，只是在一個(ge)時期內所(suo)顯現出來的發(fa)展階段(duan)。而在人口(kou)紅(hong)利期之后，就將(jiang)轉為人口(kou)負債期。也就是說，在出生率保持低(di)水平的情況(kuang)下(xia)，老齡化速(su)度開始加快，導致(zhi)養老負擔大幅增加、費(fei)用(yong)支出加劇等一系(xi)列狀況(kuang)。

中國(guo)社科院財(cai)政與貿易經濟研究所的(de)報告顯示，據測算，中國(guo)的(de)人口紅利(li)大(da)約(yue)在(zai)2013年達到(dao)頂峰，此后(hou)將(jiang)處于(yu)緩慢下降(jiang)的(de)狀態。換(huan)句話(hua)說，中國(guo)人口紅利(li)的(de)“窗口”即將(jiang)關(guan)閉。

老齡化沖擊A股

法國(guo)(guo)(guo)興業銀行曾經發布報(bao)告稱(cheng)，未(wei)來40年(nian)，中國(guo)(guo)(guo)的(de)人口(kou)老(lao)齡化趨勢(shi)很(hen)可能會(hui)對(dui)股(gu)市(shi)(shi)造成(cheng)沖擊。因為對(dui)于(yu)存在(zai)一(yi)定風險的(de)投資，很(hen)多老(lao)年(nian)人會(hui)持謹慎態度(du)，而將更多的(de)資金用(yong)于(yu)增加儲蓄(xu)。因此，報(bao)告預計(ji)，到2029年(nian)，中國(guo)(guo)(guo)以市(shi)(shi)盈率衡量的(de)股(gu)市(shi)(shi)估值(zhi)可能會(hui)減半(ban)，低于(yu)美國(guo)(guo)(guo)股(gu)市(shi)(shi)的(de)估值(zhi)水平。自2007年(nian)以來，中國(guo)(guo)(guo)股(gu)市(shi)(shi)的(de)估值(zhi)一(yi)直(zhi)在(zai)下降，這在(zai)一(yi)定程(cheng)度(du)上歸因于(yu)人口(kou)老(lao)齡化。

同(tong)時，該機構認為，股市估值下降(jiang)意(yi)味(wei)著投資者獲得等量收益實(shi)際所支付的(de)成(cheng)本將減少(shao)。雖然市盈率下降(jiang)并(bing)不一定(ding)意(yi)味(wei)著股市會下跌(die)，如果公司(si)收益增(zeng)長足夠快(kuai)，則可以(yi)抵消市盈率下降(jiang)的(de)影響。不過，隨著人口老(lao)齡化的(de)問題越(yue)來越(yue)突出，或將導(dao)致國內(nei)生產(chan)總值增(zeng)速相應放(fang)緩，從而導(dao)致公司(si)收益增(zeng)速放(fang)緩。

事實上，老齡(ling)化對(dui)于(yu)股(gu)市(shi)(shi)的(de)(de)沖(chong)擊不僅(jin)僅(jin)是因(yin)為退休老人的(de)(de)資金管理(li)方式(shi)，撫養負擔的(de)(de)加(jia)重也將使現有勞動力的(de)(de)投(tou)資觀念(nian)產生一定的(de)(de)變化。由于(yu)現有勞動力所得到的(de)(de)回報(bao)和收入(ru)以及可(ke)支配(pei)的(de)(de)資金總量相應(ying)減(jian)少，而(er)這部分群體的(de)(de)資金占股(gu)市(shi)(shi)個人投(tou)資資金的(de)(de)絕對(dui)地位，因(yin)此他們股(gu)市(shi)(shi)投(tou)資的(de)(de)部分會(hui)相應(ying)減(jian)少，從而(er)對(dui)股(gu)市(shi)(shi)產生一定的(de)(de)影響。

影響

老齡(ling)化影響股市(shi)格(ge)局(ju) 房(fang)產(chan)市(shi)場面(mian)臨調整

毋庸(yong)置疑，社(she)會老(lao)齡化(hua)的加(jia)劇將(jiang)對目前經濟發展的態(tai)勢和格局產生一定的影響，從(cong)而從(cong)改變股(gu)市(shi)的結構。

三方面(mian)影響(xiang)市(shi)場(chang)和(he)行業

從(cong)目前的(de)情況來(lai)看，退(tui)休(xiu)老(lao)人數量的(de)增(zeng)加(jia)給國家(jia)財(cai)政造成了重(zhong)大(da)的(de)壓力。由(you)于我國城鎮職(zhi)工養老(lao)制度在建立之前缺乏(fa)基金(jin)積(ji)累，導(dao)致現在養老(lao)金(jin)的(de)支出壓力越來(lai)越大(da)，財(cai)政部對于養老(lao)金(jin)的(de)補貼已經從(cong)最初的(de)幾(ji)百(bai)億元(yuan)(yuan)增(zeng)加(jia)到如(ru)今的(de)2000多億元(yuan)(yuan)。面對收支平衡的(de)困難，相關(guan)部門(men)也在尋求解決的(de)途徑。

數據顯示，目(mu)前地(di)方政府的(de)(de)社(she)(she)保(bao)資金(jin)結余(yu)約(yue)2萬億(yi)元，加上(shang)住房公積(ji)金(jin)結余(yu)共(gong)計4.1萬億(yi)元，而目(mu)前社(she)(she)保(bao)基金(jin)通過存銀行和買國(guo)債兩(liang)種投資渠(qu)道實(shi)現的(de)(de)收益(yi)率較低，因(yin)此包括社(she)(she)保(bao)基金(jin)理事會(hui)、證監會(hui)、人社(she)(she)部(bu)等相關(guan)部(bu)門都(dou)表示正(zheng)在研究(jiu)和積(ji)極推進養(yang)老(lao)金(jin)入市(shi)的(de)(de)相關(guan)政策。雖然(ran)目(mu)前尚未有明確的(de)(de)消息，但(dan)業內人士均表示，養(yang)老(lao)金(jin)入市(shi)對(dui)資本(ben)市(shi)場(chang)是(shi)一個重大利好(hao)，同(tong)時(shi)也可以促進養(yang)老(lao)金(jin)的(de)(de)保(bao)值增值。

與(yu)此同時，老齡化的加速也讓“銀發(fa)經(jing)濟”的特(te)點逐(zhu)漸顯現出來。

近年來(lai)，老(lao)(lao)年人(ren)的(de)(de)社會需求在(zai)不(bu)斷增長，同時對(dui)服(fu)務(wu)的(de)(de)要求也在(zai)不(bu)斷增加。根據“十二五”規劃，中國的(de)(de)服(fu)務(wu)業所占GDP的(de)(de)比重(zhong)在(zai)未(wei)來(lai)五年將(jiang)從(cong)46%上(shang)升到(dao)51%，而老(lao)(lao)年人(ren)的(de)(de)服(fu)務(wu)將(jiang)是行業發展新的(de)(de)突破(po)口。

某券商分析(xi)師認為(wei)，老齡(ling)化(hua)(hua)對資本市(shi)場及行業(ye)(ye)產生(sheng)的(de)(de)(de)影響主要有(you)三(san)方面(mian)：一是投資結構和(he)特征會發生(sheng)變(bian)化(hua)(hua)，相對于股(gu)票和(he)實體而(er)言，債券市(shi)場或許更加(jia)(jia)具有(you)發展前(qian)景；二是機器設備(bei)制造及自(zi)動化(hua)(hua)行業(ye)(ye)面(mian)臨機會，勞(lao)動力供給的(de)(de)(de)不(bu)足，意(yi)味(wei)者(zhe)產品制造行業(ye)(ye)需要更多的(de)(de)(de)機器設備(bei)、更加(jia)(jia)好的(de)(de)(de)自(zi)動化(hua)(hua)技術來完成(cheng)此前(qian)人(ren)力的(de)(de)(de)工作，而(er)以勞(lao)動密集型為(wei)優(you)勢的(de)(de)(de)低端產業(ye)(ye)將不(bu)得不(bu)面(mian)臨產業(ye)(ye)的(de)(de)(de)升(sheng)級；三(san)是服(fu)務業(ye)(ye)，尤其是醫(yi)療(liao)保(bao)健(jian)等服(fu)務需求(qiu)前(qian)景旺盛，例如醫(yi)療(liao)保(bao)健(jian)、旅游(you)出行、保(bao)險等行業(ye)(ye)。

房產市場需求或下降

對于目前的(de)人(ren)口趨勢和房(fang)(fang)地產市場(chang)，有(you)業(ye)內人(ren)士表示，按照計劃生育政策(ce)形成的(de)“421”家庭結構，祖輩、父(fu)輩去世后(hou)，會至少有(you)4套房(fang)(fang)子(zi)留給第三代，到時候房(fang)(fang)地產市場(chang)會出現供過于求的(de)情況。

這(zhe)種說法雖然并(bing)不準確，但是在一定程度上反(fan)映出了現實狀況。如果人口狀況持續下去，房地產市場處于賣方市場的形勢將(jiang)會(hui)改變，住房供給遠(yuan)遠(yuan)大于需求的情(qing)況并(bing)非沒有(you)可能。

數據顯(xian)示(shi)，目前年齡在25~35歲(sui)的(de)(de)人群(qun)是(shi)首次購房(fang)的(de)(de)主(zhu)要(yao)需(xu)求者，而這個(ge)群(qun)體的(de)(de)剛性需(xu)求可能(neng)在2020年達(da)到一個(ge)短期的(de)(de)高點(dian)之(zhi)后進(jin)入長時間的(de)(de)下降，這將導致房(fang)屋(wu)的(de)(de)需(xu)求下降。

事實上(shang)，房地產企(qi)業已開(kai)始未雨綢繆。

“2009年，萬(wan)科開(kai)(kai)始(shi)(shi)增加商業(ye)地(di)產(chan)的比例，使(shi)不(bu)少房地(di)產(chan)企業(ye)開(kai)(kai)始(shi)(shi)重視未來發(fa)展。另(ling)一方(fang)面，開(kai)(kai)發(fa)商也開(kai)(kai)始(shi)(shi)關注養老地(di)產(chan)，像萬(wan)科和(he)(he)保利(li)已(yi)經開(kai)(kai)始(shi)(shi)了研究和(he)(he)探(tan)索。”一位(wei)房地(di)產(chan)業(ye)內人(ren)士表示。

值得注(zhu)意的(de)是，《北(bei)京市(shi)2013年度國(guo)有土(tu)地(di)(di)(di)建(jian)設(she)(she)用地(di)(di)(di)供(gong)應計劃》已將養老設(she)(she)施用地(di)(di)(di)納(na)入(ru)北(bei)京市(shi)年度國(guo)有建(jian)設(she)(she)用地(di)(di)(di)的(de)供(gong)應計劃當(dang)中。這(zhe)標志著(zhu)養老地(di)(di)(di)產發展(zhan)的(de)瓶(ping)頸已被打開(kai)，養老地(di)(di)(di)產或將迎(ying)來發展(zhan)機遇。

個股

老齡化催生銀發經濟三大板(ban)塊有望長期受益

中國的(de)老齡化究(jiu)竟會(hui)到達何種程度呢？此前(qian)，有媒體報道稱(cheng)，到2050年(nian)，中國每3人(ren)中就(jiu)有1人(ren)超過60歲。到2050年(nian)，60歲以上老人(ren)將達4.8億，占總人(ren)口的(de)34.1%。

未來(lai)人口結構(gou)如果(guo)達到(dao)上(shang)述報道(dao)所說的情況，“銀發經(jing)濟(ji)”勢必將(jiang)給A股市(shi)場帶來(lai)不一(yi)樣的機遇(yu)。《每日經(jing)濟(ji)新聞》記者梳理(li)發現，在老齡化推升的銀發經(jing)濟(ji)成為一(yi)種趨勢時，A股市(shi)場中三(san)大板塊或將(jiang)長期(qi)受益。

首先(xian)，人(ren)(ren)口老(lao)齡化勢(shi)必會導致(zhi)諸多老(lao)年疾(ji)病(bing)，如糖尿病(bing)、心(xin)腦血管疾(ji)病(bing)、腫瘤等疾(ji)病(bing)發(fa)病(bing)人(ren)(ren)數(shu)的(de)上升(sheng)。而A股市(shi)場(chang)中，產(chan)品在上述(shu)領域占有優(you)勢(shi)的(de)醫藥公(gong)司將受(shou)益。其次，醫療器械相關上市(shi)公(gong)司，也(ye)將受(shou)益于醫療器械銷售的(de)增長。此外，老(lao)年旅游(you)也(ye)將成(cheng)為(wei)旅游(you)市(shi)場(chang)的(de)熱點之(zhi)一(yi)。

醫藥板塊：受益老年病多發

數據顯示，老年(nian)病中糖尿(niao)病、心腦血管疾病、腫(zhong)瘤等疾病在(zai)我國均有龐大的患者群。

糖(tang)(tang)尿病(bing)(bing)方面(mian)，截至2011年全球(qiu)有3.66億糖(tang)(tang)尿病(bing)(bing)患者，在我國該數字(zi)高達(da)(da)9240萬(wan)，目前達(da)(da)到預期治療效果的(de)糖(tang)(tang)尿病(bing)(bing)患者比率僅為3.2%。糖(tang)(tang)尿病(bing)(bing)領域孕育著巨大的(de)發展(zhan)空間與機遇。

心(xin)腦血(xue)管疾(ji)病(bing)(bing)(bing)是導(dao)致全(quan)球(qiu)20%、我國40%以(yi)上死亡率的第(di)一大類疾(ji)病(bing)(bing)(bing)，因多為慢性(xing)病(bing)(bing)(bing)需長期治療(liao)，由此催生(sheng)了(le)規模巨大的醫藥市場(chang)：全(quan)球(qiu)逾(yu)1000億美(mei)元，年復合增速5%；中(zhong)國逾(yu)1000億元，年增速超(chao)20%。該領域催生(sheng)了(le)兩個全(quan)球(qiu)銷售額(e)逾(yu)100億美(mei)元的超(chao)級(ji)單品。

抗(kang)腫(zhong)瘤(liu)(liu)(liu)藥市場同樣(yang)前景(jing)廣大(da)。數據顯示(shi)，惡性腫(zhong)瘤(liu)(liu)(liu)已(yi)成為我國(guo)城鄉居民頭號殺手，每年(nian)腫(zhong)瘤(liu)(liu)(liu)新發病(bing)例約220萬(wan)人(ren)以上。隨(sui)著(zhu)我國(guo)城鎮(zhen)化和老齡(ling)化程度的(de)(de)加深，腫(zhong)瘤(liu)(liu)(liu)的(de)(de)患(huan)病(bing)人(ren)數在(zai)未來幾年(nian)中將繼續(xu)快速攀升，國(guo)內腫(zhong)瘤(liu)(liu)(liu)藥物市場需求(qiu)巨(ju)大(da)。

面(mian)對老齡化帶來的醫藥(yao)市(shi)場需求，A股上市(shi)公司的華東醫藥(yao)、恒(heng)瑞(rui)醫藥(yao)等或(huo)將(jiang)長(chang)期受(shou)益。

相關個股/

華(hua)東醫藥(yao)（000963，收盤(pan)價32.70元）

華東醫藥的(de)(de)產品(pin)中，作為一線糖(tang)(tang)尿(niao)病(bing)口服用(yong)藥的(de)(de)阿(a)卡波糖(tang)(tang)目(mu)前已經進入(ru)多數省份的(de)(de)基藥增(zeng)補目(mu)錄。公司(si)的(de)(de)主打產品(pin)百(bai)令(ling)膠(jiao)囊目(mu)前在(zai)傳統領域（腎內(nei)科(ke)、移植、呼吸科(ke)）的(de)(de)銷售占比(bi)在(zai)50%以上。國金(jin)證券分析師燕智認(ren)為，隨著百(bai)令(ling)膠(jiao)囊在(zai)慢性病(bing)、糖(tang)(tang)尿(niao)病(bing)、抗腫瘤(liu)、OTC等新(xin)領域的(de)(de)推(tui)廣(guang)，未來有(you)望(wang)成(cheng)長為市場規模達20億(yi)元(yuan)的(de)(de)大品(pin)種。

此(ci)外(wai)，華東醫(yi)藥(yao)也(ye)正在向抗(kang)腫(zhong)瘤(liu)藥(yao)領(ling)域(yu)進軍(jun)。公司“十(shi)二五”期間將努力(li)打造(zao)抗(kang)腫(zhong)瘤(liu)、超級抗(kang)生(sheng)素和心腦(nao)血管三大新領(ling)域(yu)，其中抗(kang)腫(zhong)瘤(liu)領(ling)域(yu)明年預計將有來(lai)曲唑、阿那曲唑、地西他濱(bin)、伊立替康四個(ge)大品種獲(huo)批上市，配合全國新一(yi)輪非基(ji)藥(yao)招標，腫(zhong)瘤(liu)線有望全面(mian)鋪開。

恒瑞(rui)藥業（600276，收(shou)盤價28.87元）

恒瑞(rui)藥(yao)業是國內最大的抗腫(zhong)瘤(liu)藥(yao)物生產基地。公司旗下(xia)抗腫(zhong)瘤(liu)藥(yao)增長(chang)穩定。有數據顯示，公司抗腫(zhong)瘤(liu)產品(pin)線去年(nian)增長(chang)10%以上增長(chang)，今年(nian)上半年(nian)增速為17%，其中奧沙利鉑增速為15%。

廣(guang)發證券分析師賀菊穎認(ren)為(wei)，公司抗腫(zhong)瘤藥細分產品中(zhong)，替吉奧在(zai)去年招(zhao)標基礎上(shang)有望(wang)放量(liang)，伊立替康通過(guo)FDA認(ren)證后(hou)開始出口上(shang)量(liang)，奧沙(sha)利鉑(bo)也即(ji)將通過(guo)歐盟GMP認(ren)證，未來(lai)在(zai)部(bu)分省市招(zhao)標中(zhong)有望(wang)享(xiang)受(shou)較高質量(liang)層(ceng)次，有利于維護中(zhong)標價格(ge)。

雖然前期公司(si)的(de)抗(kang)(kang)腫(zhong)瘤(liu)藥受到降(jiang)價影響(xiang)，但公司(si)預計(ji)未來會通過放(fang)量以及推(tui)出(chu)新(xin)藥的(de)措施(shi)來彌補降(jiang)價的(de)影響(xiang)。據估(gu)計(ji)，替加(jia)氟(fu)明(ming)年的(de)增(zeng)(zeng)量預計(ji)在2億~3億元，僅替加(jia)氟(fu)對公司(si)抗(kang)(kang)腫(zhong)瘤(liu)藥的(de)收入(ru)增(zeng)(zeng)長(chang)拉動就有(you)望達到7%~8%，此外預計(ji)新(xin)產品S1等的(de)放(fang)量將拉動抗(kang)(kang)腫(zhong)瘤(liu)藥的(de)銷售收入(ru)增(zeng)(zeng)速(su)達到15%。

此(ci)外，公司在新(xin)藥研(yan)制方面也值得期(qi)待。中信證券分析師李朝(chao)預計，2015年(nian)前(qian)后，公司將步入創(chuang)新(xin)藥的收獲期(qi)，有6~7個(ge)創(chuang)新(xin)藥上(shang)市，之(zhi)后將保持每年(nian)一兩個(ge)創(chuang)新(xin)藥和(he)幾(ji)個(ge)仿制藥的上(shang)市速度。

醫療保健：家用醫療器械迎來機遇

中國社會老齡化(hua)的(de)發展，不止醫藥行業市場將擴大，醫療保(bao)健器械(xie)行業同(tong)樣會迎來較大的(de)機遇。

近年(nian)來，我國醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)行業(ye)發展迅速。相關數據顯(xian)示(shi)，2010年(nian)醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)行業(ye)總(zong)產值達到(dao)1143億元，2002年(nian)至2009年(nian)中(zhong)國醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)行業(ye)市場規(gui)模年(nian)均復合增(zeng)長率(lv)為21.1%，增(zeng)速明(ming)顯(xian)快于醫(yi)藥制造業(ye)。

2010年，先進醫(yi)療(liao)設備、醫(yi)用材料(liao)等(deng)生物醫(yi)學工程產(chan)品的研發和產(chan)業(ye)化被列入(ru)我國(guo)戰略性新(xin)興產(chan)業(ye)的發展重點。科(ke)技部于(yu)2012年1月(yue)18日發布的醫(yi)療(liao)器械(xie)(xie)科(ke)技產(chan)業(ye)“十二五(wu)”專項規(gui)劃（以(yi)下簡稱規(gui)劃）指出，“十二五(wu)”期間，科(ke)技進步(bu)和示范應用帶來(lai)的新(xin)增醫(yi)療(liao)器械(xie)(xie)產(chan)值2000億元，出口額占國(guo)際市場總額比(bi)例提高到(dao)5%以(yi)上(shang)，醫(yi)療(liao)器械(xie)(xie)行業(ye)將保持快(kuai)速(su)發展。

海(hai)通證券分析師劉宇認為，未來醫療(liao)器械行業(ye)家用和高端是兩(liang)個發(fa)展趨勢(shi)。上(shang)述規劃也指出，在(zai)預(yu)防領域里將(jiang)重(zhong)(zhong)點支持血壓、血糖、血脂等生理生化(hua)指標的無/微創檢(jian)測產(chan)品(pin)，以及(ji)惡性腫瘤、心腦血管疾病、出生缺陷等重(zhong)(zhong)大(da)疾病篩查產(chan)品(pin)；而在(zai)高端產(chan)品(pin)突破方(fang)面，重(zhong)(zhong)點研制64排螺(luo)旋CT、1.5/3.0T超導MRI、PET-CT、實(shi)時三維彩色超聲成像儀、高清內窺(kui)鏡等高端影像設備。

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魚躍醫療（002223，收盤價14.10元(yuan)）

魚躍(yue)醫療備受稱道(dao)的是其對渠道(dao)的把握(wo)能(neng)力(li)。據(ju)了解，目前公司在全國(guo)有近460個(ge)經銷商，覆蓋全國(guo)的營銷網絡已比較成(cheng)熟。

魚(yu)躍醫(yi)療目前的(de)產品主要包括康(kang)復護理、醫(yi)用(yong)供氧、醫(yi)用(yong)臨床三類。受益于老齡化帶給行業的(de)增(zeng)長(chang)刺激，家(jia)用(yong)醫(yi)療器械行業未來(lai)仍將保持快(kuai)速增(zeng)長(chang)。

有(you)券商分析(xi)師的調(diao)研報告(gao)指(zhi)出，2012年制(zhi)氧機市場的銷(xiao)售(shou)額增速仍將在30%以(yi)上，魚躍醫療有(you)能力超越(yue)市場增速。此外(wai)，魚躍醫療家用產品中利(li)潤貢(gong)獻較大的電子血壓計(ji)也有(you)望(wang)獲得超過30%的增長。

新華醫療（600587，收盤價27.38元）

新華醫(yi)療主營(ying)業(ye)務為(wei)生產消毒滅菌設(she)備(bei)、放射診斷治療設(she)備(bei)。目前公(gong)司占(zhan)據國(guo)內醫(yi)院感控設(she)備(bei)70%的市場份額(e)，公(gong)司這一部(bu)分業(ye)務收入約占(zhan)公(gong)司全部(bu)收入的40%。

在低(di)溫(wen)消(xiao)毒(du)(du)滅(mie)菌設備領域(yu)，公司投入7000萬元募集資(zi)金擴大低(di)溫(wen)消(xiao)毒(du)(du)滅(mie)菌設備產能，年新增(zeng)產能600臺(tai)，預計(ji)2012年的低(di)溫(wen)消(xiao)毒(du)(du)滅(mie)菌設備銷量增(zeng)速能翻(fan)番(fan)，貢獻收入規模為1000多(duo)萬元。

旅(lv)游板塊(kuai)：游山玩水(shui)成未(wei)來趨勢(shi)

如果醫藥、醫療關注的(de)是老(lao)齡化帶來的(de)健康問(wen)題，那(nei)么旅游將解決老(lao)年人的(de)休閑(xian)需求。

有資料顯示，現在旅游(you)出行的人(ren)(ren)群中(zhong)，中(zhong)老(lao)年人(ren)(ren)的比例(li)占到了60%左(zuo)右(you)。隨著人(ren)(ren)口向老(lao)齡化(hua)的發展，“銀發經濟”帶來(lai)的老(lao)年人(ren)(ren)旅游(you)也會成(cheng)為未來(lai)的朝陽(yang)產業。

據業內人士分(fen)析，根據老(lao)年(nian)人的身(shen)體(ti)(ti)素質，旅游(you)(you)(you)需要(yao)走得慢、吃(chi)得軟、照(zhao)顧好、景點選(xuan)得適合，所以更多的旅游(you)(you)(you)項目應該偏向(xiang)于休閑養生、度假觀賞、異地養老(lao)、健(jian)身(shen)怡性。因此，旅游(you)(you)(you)路線的設計需要(yao)針對不同(tong)年(nian)齡不同(tong)群(qun)體(ti)(ti)進行定位，細分(fen)旅游(you)(you)(you)群(qun)體(ti)(ti)，“量身(shen)訂制(zhi)”旅游(you)(you)(you)產品，精心(xin)布置旅游(you)(you)(you)線路。

渤海(hai)證券分析師陳慧認(ren)為(wei)，有(you)錢(qian)又(you)有(you)閑的(de)老年(nian)人(ren)旅游市(shi)場增長(chang)極為(wei)迅速。老年(nian)人(ren)出行主(zhu)要考慮身(shen)(shen)體(ti)的(de)適應性(xing)和經濟性(xing)：出行多(duo)乘坐火車(che)，在(zai)景區內多(duo)乘坐索道(dao)，喜(xi)歡錯峰(feng)出行。身(shen)(shen)體(ti)條件較好的(de)老年(nian)人(ren)多(duo)會選擇那(nei)些(xie)海(hai)拔(ba)較低，纜車(che)索道(dao)覆(fu)蓋(gai)較好的(de)景區；一(yi)般老年(nian)人(ren)多(duo)會選擇那(nei)些(xie)以(yi)水(shui)和人(ren)文為(wei)主(zhu)題(ti)的(de)旅游景點。因此，主(zhu)營索道(dao)業務和山水(shui)游的(de)公司或將受益。

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三特索(suo)道（002159，收(shou)盤價12.06元）

三特索(suo)道主營(ying)業務以(yi)觀(guan)光索(suo)道運營(ying)為主，目前公司(si)擁有華山(shan)索(suo)道、廬山(shan)纜車等多個景(jing)區(qu)的(de)索(suo)道資(zi)源(yuan)。2012年上半年，索(suo)道營(ying)運業務收入超1億元，占其主營(ying)業務收入的(de)比(bi)例高(gao)達74.8%。

2012年(nian)，公(gong)司(si)(si)以7000萬(wan)元(yuan)(yuan)的價(jia)格收(shou)購(gou)杭州千島湖(hu)索道公(gong)司(si)(si)。該公(gong)司(si)(si)旗下有(you)2條索道，位于湖(hu)內島嶼之上(shang)，便(bian)于游客登高(gao)俯瞰(kan)千島湖(hu)景(jing)致。千島湖(hu)公(gong)司(si)(si)2011年(nian)實現營業收(shou)入近(jin)1800萬(wan)元(yuan)(yuan)，凈利潤約700萬(wan)元(yuan)(yuan)，有(you)望在未來(lai)對(dui)公(gong)司(si)(si)業績形成(cheng)貢獻。

桂林旅游（000978，收盤價6.11元）

桂(gui)林(lin)旅游(you)(you)主要從(cong)事漓(li)(li)江游(you)(you)船客運、旅行社及(ji)景區(qu)游(you)(you)覽業務。目(mu)前(qian)公(gong)司掌控了大多數漓(li)(li)江游(you)(you)覽項目(mu)資源，目(mu)前(qian)公(gong)司擁有游(you)(you)船84艘，約占桂(gui)林(lin)市漓(li)(li)江游(you)(you)船總數的(de)36％，是目(mu)前(qian)漓(li)(li)江上最大的(de)游(you)(you)船公(gong)司。

未(wei)來桂(gui)(gui)林旅(lv)游有(you)望受(shou)益(yi)交(jiao)通條(tiao)件的(de)改善(shan)：廣州直達桂(gui)(gui)林的(de)高(gao)(gao)速公路已建成，桂(gui)(gui)林到興安的(de)高(gao)(gao)速與湘桂(gui)(gui)鐵路有(you)望在年底(di)通車；貴廣高(gao)(gao)鐵也將于2014年通車，外地客(ke)流有(you)望有(you)大幅提高(gao)(gao)。

此外，《桂林(lin)國家旅(lv)(lv)游綜合(he)改(gai)革(ge)試驗區總體方(fang)案及規(gui)劃(hua)綱要》有望(wang)在年內獲批。公(gong)司作為桂林(lin)市(shi)唯(wei)一的(de)(de)上市(shi)旅(lv)(lv)游企業(ye)，將迎來(lai)巨大的(de)(de)發(fa)展機遇(yu)。

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