A股(gu)超預期反彈還在繼(ji)續。濃(nong)烈的(de)多頭氛圍下，不少券(quan)商也開(kai)始(shi)順時應(ying)勢(shi)，忙(mang)著為(wei)其之前發布的(de)年度觀點打“補丁(ding)”。其中，一(yi)些券(quan)商上調了對2013年經(jing)濟與股(gu)市(shi)的(de)預測，另一(yi)些券(quan)商則試圖捕捉接下來的(de)市(shi)場大機會。

券商總體認為(wei)，當前經濟基本面(mian)(mian)與(yu)流動性因素(su)均出現(xian)超預(yu)期改善，從而構筑了A股(gu)繼續反彈的基礎。未來市場有望從估值(zhi)(zhi)的全面(mian)(mian)提升(sheng)，走向(xiang)估值(zhi)(zhi)回升(sheng)和(he)盈(ying)利改善的雙輪驅動。從行業配置的角度出發，金融、中下(xia)游周期股(gu)以及消費板(ban)塊(kuai)，節后具備超配價值(zhi)(zhi)。

經濟復(fu)蘇預期不斷得(de)到印(yin)證

本輪反(fan)彈行(xing)情的(de)(de)一(yi)大(da)基(ji)礎便是經濟復蘇預期。隨著(zhu)時間的(de)(de)推進，這一(yi)預期也(ye)得到了各類數據(ju)的(de)(de)不斷印(yin)證。

從最新數據來看，1月(yue)份PMI雖然(ran)出現環比下降，但仍(reng)連續4個月(yue)站上(shang)榮枯線，1月(yue)匯(hui)豐PMI終值更(geng)是創兩年新高。有券商指(zhi)出，這表明(ming)制造業受益于內需改善而持(chi)續轉好，同時可以看到更(geng)多積極的信號預示(shi)著經濟復(fu)蘇的勢頭將在今(jin)后得(de)以延續。

實際上，近期(qi)PMI、工(gong)業(ye)增加值(zhi)、出(chu)口數(shu)據等宏觀經濟指標(biao)總體向(xiang)好，已經使(shi)得市(shi)(shi)場對于(yu)宏觀經濟的(de)(de)預期(qi)由此前的(de)(de)“弱復蘇”，逐漸向(xiang)“持續(xu)改善”轉(zhuan)變。也就(jiu)是(shi)說，市(shi)(shi)場對于(yu)經濟的(de)(de)樂觀預期(qi)隨著(zhu)數(shu)據的(de)(de)披露不斷升溫。這從上周五相關數(shu)據公布后，市(shi)(shi)場的(de)(de)正向(xiang)反饋就(jiu)可看到。

申萬認(ren)為，內需(xu)消費(fei)行業(ye)的穩(wen)定表(biao)現，成(cheng)為助力本(ben)輪經濟復蘇的關鍵一環。未(wei)來在外(wai)需(xu)倒逼、人口拐點、新型城鎮化(hua)加快(kuai)實施等因(yin)素催化(hua)下，內需(xu)消費(fei)行業(ye)有(you)望保持(chi)更加穩(wen)定的增長。

中投(tou)證券也在最新的(de)(de)(de)(de)觀點中指(zhi)出，新型(xing)城鎮化有利(li)于(yu)經濟形(xing)成新的(de)(de)(de)(de)良性(xing)循環。理由有二(er)：首先，城鎮化發展總體(ti)綱要(yao)核心的(de)(de)(de)(de)內容更強調“人”，遠期經濟的(de)(de)(de)(de)可持續正循環建立的(de)(de)(de)(de)概率(lv)在提(ti)升；其次，結合近期中央領導提(ti)到(dao)的(de)(de)(de)(de)能(neng)(neng)源消費總量控制(zhi)，經濟再次大躍進的(de)(de)(de)(de)可能(neng)(neng)較小。

此外，經濟復蘇(su)的(de)微(wei)觀證據(ju)也明(ming)(ming)顯。來自興業(ye)證券行業(ye)研(yan)究(jiu)員的(de)反饋顯示(shi)，山(shan)西地區重卡終(zhong)端(duan)銷量從去(qu)年10月份(fen)起逐月改善，今年1月份(fen)改善幅度較為(wei)明(ming)(ming)顯，部分經銷商超過去(qu)年最高單月銷量；終(zhong)端(duan)需求在(zai)(zai)春節將臨時(shi)仍然旺盛說明(ming)(ming)下游(you)信心在(zai)(zai)增(zeng)加；鋼鐵行業(ye)研(yan)究(jiu)員反饋微(wei)觀調研(yan)福建有鋼廠(chang)開工率提升，寶(bao)鋼訂單很飽滿，邊(bian)際改善較大。

包括高(gao)華在內的(de)一些(xie)券(quan)商判(pan)斷(duan)(duan)，2013年前三季度，中國(guo)國(guo)內GDP增速將(jiang)呈現階梯式的(de)上(shang)升。更值得一提的(de)是(shi)，當前主流券(quan)商對于2013年全年GDP的(de)判(pan)斷(duan)(duan)中樞已提高(gao)至(zhi)8.2%，而去(qu)年末的(de)平均水平為(wei)8%。

流動(dong)性改善將(jiang)持續支持反彈(dan)

經濟延續復蘇趨勢，也為A股市場的“春季躁(zao)動”繼(ji)續提供“溫(wen)床”。券商認為，經濟指標的向好，意味著上(shang)市公司(si)盈利方(fang)面將可能帶來更多驚(jing)喜，特別(bie)是部分基本面較好的周期性行業。

而除了來自經(jing)濟面的(de)(de)有利(li)因素，當(dang)前股(gu)市的(de)(de)強(qiang)勁表現(xian)也(ye)離不開(kai)流動性支持。從資金供求(qiu)角度看，其對市場的(de)(de)支撐有望持續。

高華證券(quan)認為(wei)(wei)，當前基金倉(cang)位(wei)仍(reng)然(ran)合理、個人投資者(zhe)新開賬戶(hu)數仍(reng)在谷底、QFII/RQFII 額度加速增加，這些因素都繼續為(wei)(wei)股市(shi)提供著流動性支持。而機構(gou)預計(ji)，1月信貸規模可能超萬(wan)億元(yuan)，更(geng)是為(wei)(wei)成為(wei)(wei)當前市(shi)場流動性改善的一大亮(liang)點。

另一方面，投(tou)資者最(zui)為擔心的(de)IPO開(kai)閘，在3月份(fen)之前已(yi)無太(tai)大可能。同時，2月份(fen)雖(sui)為上半(ban)年的(de)解(jie)禁(jin)高峰，但實際解(jie)禁(jin)壓力相比(bi)過(guo)去并不突出，并且遠低于去年12月份(fen)行(xing)情啟動(dong)之時的(de)水平。

因此，券商總體(ti)認為，當前A股市場的估(gu)值修復(fu)行情并未結束。興業證券指出，市場尚未對盈(ying)利改(gai)善形成充分預期。后續市場有望(wang)從估(gu)值的全面提升(sheng)，走向估(gu)值回升(sheng)和盈(ying)利改(gai)善的雙(shuang)輪驅動。

而鑒于經濟(ji)正循環(huan)概率提(ti)升以及金(jin)融股表現超預期(qi)，中(zhong)投、申萬(wan)等多家券商均上(shang)(shang)調了全年上(shang)(shang)證(zheng)綜指預測區間，部分券商甚至樂觀地認(ren)為，2月份上(shang)(shang)證(zheng)綜指有向上(shang)(shang)沖擊2500點的可能(neng)。

基于金(jin)融(rong)(rong)創新預期(qi)以及估(gu)值低廉等因素考慮，大(da)金(jin)融(rong)(rong)（銀行、券商(shang)、保險）仍是(shi)目前券商(shang)最為(wei)看好的(de)行業板塊(kuai)。興業證券報告稱，銀行的(de)估(gu)值修復仍在進行中，且(qie)有望向大(da)金(jin)融(rong)(rong)、低估(gu)值藍籌股擴散。行情持續后有望從龍(long)頭銀行向二線銀行，再向四大(da)行的(de)輪動上漲，進而帶動其他低估(gu)值藍籌股。

此外(wai)，消費類品種也得(de)到了券商的一致推薦，申(shen)萬建議(yi)重點關注(zhu)零售、家電、家具、汽車、家紡等行(xing)業，看好其在內(nei)需(xu)消費拉動(dong)下存在長(chang)期的發展空間和(he)投資機會(hui)。