每經(jing)編(bian)輯｜涂勁(jing)軍(jun)

每經網2月21日訊（實習記者 宋雙）今(jin)日(ri)上(shang)證(zheng)指數(shu)創下(xia)15個月以來單日(ri)最(zui)大跌(die)幅。對于(yu)大跌(die)，基金認(ren)為(wei)主要(yao)由于(yu)美聯儲收縮QE預(yu)期(qi)、房地產(chan)調(diao)控升溫等多重利空影響，且(qie)大盤技術上(shang)亦有(you)調(diao)整要(yao)求。對于(yu)后市走勢，基金認(ren)為(wei)雖然短期(qi)面臨調(diao)整壓力，但去年底以來助推股市轉(zhuan)好的諸多邏輯因素或仍延續。

QE放緩消息影響A股

大(da)成基金(jin)認為，滬指的放量大(da)跌或與外圍市(shi)場，尤其是美國收緊貨幣政策的消息有關。

大(da)成基金宏觀策略(lve)研究員李冒余指出，德意志銀(yin)行(xing)經(jing)濟學家Joe LaVorgna在(zai)日前公布的(de)一份報告中認為(wei)美聯儲(chu)最早或在(zai)6月份開(kai)始放緩量化(hua)寬松(song) (QE)的(de)腳步。而這(zhe)可能意味著美聯儲(chu)開(kai)始準備執行(xing)較為(wei)緊縮(suo)的(de)貨(huo)幣政策，德意志銀(yin)行(xing)甚至預(yu)期，美聯儲(chu)最終(zhong)將在(zai)12月底(di)完全(quan)停止QE。對于QE即將終(zhong)結的(de)擔憂導(dao)致周(zhou)三美國股市(shi)收跌，而亞洲市(shi)場整體(ti)表現(xian)也隨之偏弱。

信達澳銀表示，美(mei)聯儲(chu)的會(hui)議討論顯示了部(bu)分聯儲(chu)官員對美(mei)國經濟(ji)增長的信心(xin)和對QE成(cheng)本(ben)的擔心(xin)，雖然政策預期的變化導(dao)致(zhi)投資者階段性(xing)的風 險偏好下降(jiang)，但(dan)美(mei)國QE真(zhen)正開始退出(chu)的時機可能要到下半年以后。

房地產調控升溫重挫市場

交(jiao)銀施羅德基(ji)金表示，市(shi)場(chang)(chang)重挫主(zhu)(zhu)要受(shou)房地產調控升溫(wen)影(ying)響(xiang)，短期或以(yi)震(zhen)蕩為(wei)主(zhu)(zhu)旋(xuan)律。 交(jiao)銀施羅德策略(lve)組分析認為(wei)，管理層再次出臺全面的房地產市(shi)場(chang)(chang)調控政策，雖(sui)目前尚無實質(zhi)性措施，但對市(shi)場(chang)(chang)心理影(ying)響(xiang)會(hui)比(bi)較(jiao)大。該項調控政 策的出臺預計(ji)在3—6個月內對市(shi)場(chang)(chang)不會(hui)產生實質(zhi)性的影(ying)響(xiang)，但短期內市(shi)場(chang)(chang)風險厭惡情緒有所上(shang)升。

不過(guo)大成基(ji)金指(zhi)出(chu)，樓市調控(kong)升(sheng)級等利(li)空消息(xi)應該也對市場造成影響(xiang)，但是此(ci)前市場應該對此(ci)有所預期(qi)。不過(guo)，1月(yue)份的社會融資數據大幅(fu)反彈，通(tong)脹數據微幅(fu)超預期(qi)，進一步驗證宏(hong)觀經濟處(chu)于復蘇的通(tong)道上(shang)；另外，資金面依舊偏寬松，中期(qi)來看，A股結構型牛市的概率仍(reng)然較大。

信達澳銀稱，管理層(ceng)再推房(fang)地(di)產市場調控措施，但總體并(bing)無多(duo)少(shao)新的(de)舉(ju)措，只是(shi)推出時(shi)機提(ti)前；我(wo)們認為政策(ce)兌現可視為階段(duan)性的(de)“靴子落(luo)地(di) ”，短期內對政策(ce)調控暫不需(xu)要作更多(duo)的(de)猜測。

技術上亦有調整要求

交銀(yin)施羅(luo)德(de)策略組(zu)(zu)分析(xi)，自去年12月(yue)4日創下階段(duan)性低點(dian)1949點(dian)，上證指(zhi)數至今已累計(ji)上漲(zhang)近20%，指(zhi)數在(zai)(zai)短期(qi)內上漲(zhang)幅(fu)度過快，存在(zai)(zai)一定(ding)回調壓力(li)。擇(ze)時指(zhi)標顯示(shi)，當前(qian)市(shi)場風(feng)險厭(yan)惡情緒相(xiang)對較高，顯示(shi)短期(qi)出(chu)(chu)現調整的(de)概率較大。雖(sui)經濟基(ji)(ji)本面(mian)持續向好，并預(yu)計(ji)在(zai)(zai)3、4月(yue)份會得到一 定(ding)程度改(gai)善，但短期(qi)內對行(xing)業投資及消費鏈的(de)終端數據反饋都(dou)很(hen)一般，市(shi)場預(yu)期(qi)可(ke)能不會那么樂觀。不過交銀(yin)施羅(luo)德(de)策略組(zu)(zu)預(yu)計(ji)，股市(shi)即(ji)便出(chu)(chu)現回調，空間也可(ke)能有限。預(yu)計(ji)短期(qi)內或將(jiang)以震蕩格局(ju)為主(zhu)基(ji)(ji)調。

節后市場風格切換明顯

針對煤(mei)炭、金(jin)融(rong)等板塊跌幅居前(qian)，大(da)成(cheng)基金(jin)稱，節(jie)后的(de)(de)市場結構已經(jing)(jing)發生了一(yi)些變(bian)化，前(qian)期(qi)領(ling)漲的(de)(de)金(jin)融(rong)、地產明(ming)顯弱(ruo)于(yu)(yu)(yu)市場整體而(er)中小市值的(de)(de)股票上漲幅度非常(chang)明(ming)顯。大(da)成(cheng)基金(jin)股票投資部(bu)總監曹(cao)雄(xiong)飛此前(qian)曾指出，弱(ruo)復(fu)蘇背景(jing)下，通(tong)脹回升預期(qi)一(yi)般會快于(yu)(yu)(yu)經(jing)(jing)濟(ji)復(fu)蘇力度，傳統行(xing)業(ye)(ye)受產能(neng)限制反彈(dan)幅度有限，因(yin)此成(cheng)長(chang)股具備更大(da)的(de)(de)投資空間。周期(qi)性(xing)行(xing)業(ye)(ye)和非周期(qi)性(xing)行(xing)業(ye)(ye)，取決于(yu)(yu)(yu)經(jing)(jing)濟(ji)增速(su)與通(tong)脹的(de)(de)轉(zhuan)換節(jie)奏(zou)，2013年(nian)全年(nian)風格切換將較為明(ming)顯。在結構性(xing)突出的(de)(de)市場中，大(da)成(cheng)基金(jin)將加大(da)關(guan)注(zhu)受益于(yu)(yu)(yu)經(jing)(jing)濟(ji)復(fu)蘇的(de)(de)周期(qi)型(xing)行(xing)業(ye)(ye)龍頭和成(cheng)長(chang)性(xing)良好(hao)的(de)(de)中小型(xing)公司。另外(wai)，短期(qi)應該(gai)關(guan)注(zhu)兩會相關(guan)主 題，并且密切留(liu)意CPI及利(li)率(lv)政策動(dong)向(xiang)。

中長期震蕩向上趨勢不變

分析本(ben)輪股(gu)(gu)市(shi)(shi)的反彈邏(luo)輯，交銀施羅(luo)德策略組認為，經(jing)濟短(duan)周期見(jian)底、流(liu)動性改善超出預(yu)期、美(mei)國財政懸崖問題后延以及國內(nei)股(gu)(gu)市(shi)(shi)資金面(mian)(mian)氛(fen)圍較好(hao)等四因(yin)素共(gong)同促(cu)進了(le)近(jin)期股(gu)(gu)市(shi)(shi)的走好(hao)。雖然短(duan)期股(gu)(gu)指面(mian)(mian)臨一定調整(zheng)壓力(li)，但去(qu)年底以來助(zhu)推股(gu)(gu)市(shi)(shi)轉好(hao)的諸多邏(luo)輯因(yin)素或仍延續。

南方基(ji)金首(shou)席策略分析(xi)師楊(yang)德龍(long)認為，3月(yue)底前市場(chang)處于政(zheng)策“空窗期(qi)”，且經濟數據顯示我國經濟在(zai)繼續復蘇，通脹尚不(bu)(bu)嚴峻，貨幣政(zheng)策仍寬松，市場(chang)利率(lv)在(zai)下降(jiang)，企業盈(ying)利不(bu)(bu)斷恢復，股市中長(chang)期(qi)震蕩向(xiang)上趨勢(shi)不(bu)(bu)變。

信達澳銀同樣(yang)認為驅動A股市場(chang)上漲行情(qing)的(de)根本因素沒有(you)改(gai)變。中國經濟(ji)(ji)增長在2012年(nian)三季度筑底后(hou)步入復蘇周期，企業盈(ying)利有(you)望出現顯著改(gai)善。中央(yang)經濟(ji)(ji)工作會議(yi)明確實(shi)施(shi)積極(ji)的(de)財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)和(he)穩健的(de)貨(huo)幣政(zheng)策(ce)，要求切實(shi)降低實(shi)體(ti)(ti)經濟(ji)(ji)發展的(de)融資成本，政(zheng)策(ce)基調總(zong)體(ti)(ti)偏寬松(song)。盡管受到外圍市場(chang)波動和(he)國內部分政(zheng)策(ce)調控的(de)擾(rao)動2013年(nian)A股市場(chang)向好的(de)格局依然清晰。

泰達宏利(li)則預計市(shi)場近期將結束(shu)單邊上漲(zhang)的(de)態勢，進(jin)入震蕩(dang)調整期。