日(ri)(ri)前，中國證券(quan)(quan)(quan)金(jin)融(rong)(rong)公司宣布，轉(zhuan)融(rong)(rong)券(quan)(quan)(quan)業務試點(dian)(dian)的各項準(zhun)備工作已基本(ben)就(jiu)緒，將于2月28日(ri)(ri)正式推出，包括中信、光大(da)、廣發等11家將成為首批參與轉(zhuan)融(rong)(rong)券(quan)(quan)(quan)試點(dian)(dian)的券(quan)(quan)(quan)商。在轉(zhuan)融(rong)(rong)資試點(dian)(dian)半(ban)年之后，轉(zhuan)融(rong)(rong)券(quan)(quan)(quan)試點(dian)(dian)姍(shan)(shan)姍(shan)(shan)而來。但是(shi)，此舉畢竟意味著，轉(zhuan)融(rong)(rong)資與轉(zhuan)融(rong)(rong)券(quan)(quan)(quan)開始實現“齊步走”。

從(cong)2010年3月31日才正式(shi)推出融(rong)(rong)(rong)資(zi)融(rong)(rong)(rong)券業(ye)務，到(dao)去年8月30日啟動轉融(rong)(rong)(rong)資(zi)業(ye)務，再到(dao)此次轉融(rong)(rong)(rong)券試點的(de)(de)推出，A股市場的(de)(de)轉融(rong)(rong)(rong)通(tong)業(ye)務的(de)(de)出臺其實(shi)并不算(suan)太順利(li)。特(te)別(bie)是(shi)去年股市行情低(di)迷時，監管(guan)部(bu)門先(xian)推轉融(rong)(rong)(rong)資(zi)業(ye)務，雖然是(shi)出于維穩(wen)方面(mian)的(de)(de)需要，但也(ye)從(cong)側(ce)面(mian)說明轉融(rong)(rong)(rong)券業(ye)務會對市場產生負面(mian)影響。

在以(yi)滬(hu)深300指(zhi)(zhi)數為標的(de)(de)(de)(de)(de)(de)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)指(zhi)(zhi)期貨(huo)以(yi)及融資融券(quan)業(ye)務(wu)推出以(yi)前，投資者(zhe)(zhe)要(yao)想(xiang)從A股(gu)(gu)市場(chang)(chang)上獲利，唯一的(de)(de)(de)(de)(de)(de)途徑就(jiu)是做(zuo)(zuo)(zuo)多。正(zheng)因如此，多頭思維成(cheng)為投資者(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投資定(ding)式(shi)。但一個(ge)成(cheng)熟(shu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)資本(ben)市場(chang)(chang)，如果沒(mei)有(you)做(zuo)(zuo)(zuo)空(kong)(kong)機制，顯然是不可想(xiang)象的(de)(de)(de)(de)(de)(de)。而且，沒(mei)有(you)做(zuo)(zuo)(zuo)空(kong)(kong)機制，也無法(fa)使整個(ge)市場(chang)(chang)與上市公司的(de)(de)(de)(de)(de)(de)估值趨向合理。即(ji)使如此，股(gu)(gu)指(zhi)(zhi)期貨(huo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)推出，只能(neng)說明資本(ben)市場(chang)(chang)已存在做(zuo)(zuo)(zuo)空(kong)(kong)機制，并不涉及到個(ge)股(gu)(gu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)做(zuo)(zuo)(zuo)空(kong)(kong)。融資融券(quan)業(ye)務(wu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)推出，則由于(yu)各券(quan)商(shang)本(ben)身實(shi)力的(de)(de)(de)(de)(de)(de)不同，實(shi)際上無法(fa)滿足投資者(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)需求(qiu)。只有(you)在轉融券(quan)推出后，再加(jia)上股(gu)(gu)指(zhi)(zhi)期貨(huo)，A股(gu)(gu)才步入了真正(zheng)意義上的(de)(de)(de)(de)(de)(de)做(zuo)(zuo)(zuo)空(kong)(kong)時代。

當(dang)然，此(ci)次推(tui)出的(de)轉融(rong)券(quan)(quan)試(shi)點(dian)還存在明(ming)顯(xian)(xian)的(de)“短(duan)板(ban)”。其一是涉足其中的(de)試(shi)點(dian)券(quan)(quan)商(shang)(shang)數量偏少。與(yu)目前超(chao)過(guo)50家(jia)券(quan)(quan)商(shang)(shang)參與(yu)轉融(rong)資(zi)相比，只有11家(jia)券(quan)(quan)商(shang)(shang)試(shi)點(dian)轉融(rong)券(quan)(quan)，比例明(ming)顯(xian)(xian)偏低。但也(ye)(ye)應該看到(dao)，當(dang)年監管部門(men)推(tui)出融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)(quan)業務時(shi)，首(shou)批(pi)試(shi)點(dian)券(quan)(quan)商(shang)(shang)只有6家(jia)，如今已(yi)達70余家(jia)。而(er)轉融(rong)資(zi)首(shou)批(pi)試(shi)點(dian)券(quan)(quan)商(shang)(shang)也(ye)(ye)同樣是11家(jia)，短(duan)短(duan)幾個月之后，現在已(yi)達52家(jia)。因此(ci)，隨(sui)著(zhu)時(shi)間的(de)推(tui)移，越來越多的(de)券(quan)(quan)商(shang)(shang)參與(yu)其中將是大概率事件(jian)。

其(qi)二，試點初期轉融(rong)(rong)券(quan)標的(de)(de)(de)(de)證(zheng)券(quan)只(zhi)(zhi)有90只(zhi)(zhi)股(gu)票(piao)，這與(yu)掛牌的(de)(de)(de)(de)2467家上市公司相比(bi)，占比(bi)只(zhi)(zhi)有3.65%，表明標的(de)(de)(de)(de)證(zheng)券(quan)的(de)(de)(de)(de)覆蓋面(mian)較為(wei)(wei)有限。但是(shi)，如(ru)果從流通(tong)市值方面(mian)考量(liang)，卻并不(bu)(bu)低(di)。據統計，90只(zhi)(zhi)標的(de)(de)(de)(de)股(gu)票(piao)總流通(tong)市值為(wei)(wei)9.3萬億元，占全部A股(gu)流通(tong)市值的(de)(de)(de)(de)近(jin)50%。其(qi)實，融(rong)(rong)資融(rong)(rong)券(quan)開始(shi)試點時，其(qi)標的(de)(de)(de)(de)股(gu)票(piao)也不(bu)(bu)過90只(zhi)(zhi)，從今(jin)年1月31日起，“兩(liang)融(rong)(rong)”標的(de)(de)(de)(de)股(gu)票(piao)已(yi)達500只(zhi)(zhi)。那么，隨著轉融(rong)(rong)通(tong)業務的(de)(de)(de)(de)發展，更多股(gu)票(piao)成(cheng)為(wei)(wei)轉融(rong)(rong)券(quan)標的(de)(de)(de)(de)證(zheng)券(quan)，將是(shi)在意料(liao)之中的(de)(de)(de)(de)事。

其三(san)，就像轉融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)業務(wu)(wu)(wu)先推(tui)出(chu)時轉融(rong)(rong)通業務(wu)(wu)(wu)明顯(xian)“跛腳”一(yi)樣(yang)，受投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)投資(zi)(zi)(zi)習慣與(yu)投資(zi)(zi)(zi)定式的影響，自試點以(yi)來，“兩融(rong)(rong)”業務(wu)(wu)(wu)中(zhong)的融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)業務(wu)(wu)(wu)一(yi)枝獨秀，而(er)融(rong)(rong)券(quan)業務(wu)(wu)(wu)則(ze)被(bei)遠(yuan)遠(yuan)地拋在后(hou)面。常(chang)常(chang)是，融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)余額(e)(e)占(zhan)比(bi)超過95%，融(rong)(rong)券(quan)余額(e)(e)占(zhan)比(bi)則(ze)少得可憐。毫無疑問，融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)與(yu)融(rong)(rong)券(quan)呈現出(chu)“一(yi)面倒”的事(shi)實，并不利于“兩融(rong)(rong)”業務(wu)(wu)(wu)的健(jian)康發(fa)展。而(er)且，兩者(zhe)出(chu)現的懸殊比(bi)例也不正常(chang)。而(er)在轉融(rong)(rong)券(quan)推(tui)出(chu)之(zhi)后(hou)，融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)與(yu)融(rong)(rong)券(quan)余額(e)(e)占(zhan)比(bi)會否發(fa)生較大的變化，我們只有拭目以(yi)待。

轉(zhuan)融(rong)券(quan)(quan)業務(wu)(wu)的(de)(de)(de)(de)推出，在更(geng)加方(fang)便投資(zi)(zi)者(zhe)做空個股(gu)(gu)的(de)(de)(de)(de)同(tong)(tong)時，其實也(ye)預示(shi)著(zhu)市(shi)場(chang)(chang)投資(zi)(zi)格(ge)局的(de)(de)(de)(de)變化。A股(gu)(gu)市(shi)場(chang)(chang)慢(man)慢(man)步入既能(neng)做多又能(neng)做空的(de)(de)(de)(de)時代，更(geng)印證著(zhu)市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)一大進步。當然，做空時代的(de)(de)(de)(de)逐(zhu)漸來臨，投資(zi)(zi)者(zhe)同(tong)(tong)樣要警惕其中(zhong)的(de)(de)(de)(de)風險，特別是(shi)在轉(zhuan)融(rong)通業務(wu)(wu)實現了參與(yu)券(quan)(quan)商與(yu)個股(gu)(gu)全覆蓋的(de)(de)(de)(de)背景下更(geng)是(shi)如此。