蛇年“開門綠”，基金倉位卻“逆市”創出歷史(shi)新高(gao)。

上周(zhou)多家基金(jin)研究中(zhong)心測算(suan)，股票型(xing)(xing)基金(jin)倉(cang)位已經超過了(le)2009年(nian)四季度末的(de)最(zui)高(gao)值(zhi)。在業內(nei)人士看來(lai)，基金(jin)倉(cang)位逆市上行或與偏(pian)股型(xing)(xing)基金(jin)遭遇凈贖回有(you)關，此外，近期(qi)部分經濟(ji)數據對于市場“強復蘇(su)”的(de)預期(qi)形(xing)成了(le)一定的(de)打擊，未來(lai)基金(jin)減倉(cang)風險(xian)或加(jia)大。

倉位“逆市”創新高

據長城證券基(ji)(ji)金倉位測算(suan)，上周(zhou)末(mo)股票型(xing)(xing)基(ji)(ji)金上升0.9個百分(fen)點，整體倉位達到了89.9%。按照基(ji)(ji)金季報統(tong)計的(de)基(ji)(ji)金倉位來看(kan)，基(ji)(ji)金倉位的(de)歷史高點出(chu)現在2009年四(si)季度末(mo)，彼時(shi)股票型(xing)(xing)基(ji)(ji)金倉位為89.68%。

此外，據(ju)好(hao)買(mai)基(ji)(ji)金測算(suan)，上(shang)周末股票型基(ji)(ji)金的倉位更是接(jie)近了(le)91%。好(hao)買(mai)基(ji)(ji)金認為，“未(wei)來(lai)基(ji)(ji)金減倉風險較大”。在(zai)(zai)其看來(lai)，宏觀(guan)周期(qi)模型來(lai)看，市場(chang)仍然在(zai)(zai)復蘇階(jie)段(duan)，需加大對權(quan)益類產品的配置，但(dan)短期(qi)一些消息向市場(chang)傳(chuan)遞(di)的信號仍舊偏向利空(kong)。

“機構投資(zi)者(zhe)的(de)(de)倉位一路被(bei)逼升至歷史較(jiao)高的(de)(de)水平。然(ran)而(er)，如果(guo)缺少場外中長線資(zi)金的(de)(de)進入，依靠權重板塊來推動指(zhi)數上(shang)行的(de)(de)情形將(jiang)難以持續。”摩根士(shi)丹(dan)利(li)華鑫(xin)基金的(de)(de)投研人(ren)士(shi)認為，場外中長資(zi)金的(de)(de)進入需要更加明確的(de)(de)及超預期的(de)(de)經(jing)濟復蘇信號(hao)的(de)(de)出現，顯然(ran)這(zhe)些信號(hao)短期內很難出現。

事實(shi)上(shang)，不(bu)僅(jin)場外資(zi)金(jin)入市(shi)有限，隨著市(shi)場上(shang)行，一(yi)些投資(zi)者選擇了(le)“落袋為安”。在剛剛過去的(de)1月份，偏(pian)股(gu)(gu)型基(ji)金(jin)成了(le)贖回(hui)(hui)(hui)重災區，其中股(gu)(gu)票型基(ji)金(jin)和(he)混合型基(ji)金(jin)分別遭(zao)遇了(le)450.73億份和(he)101.34億份的(de)凈贖回(hui)(hui)(hui)。業內人士認為，基(ji)金(jin)倉位(wei)出現逆勢走高，在一(yi)定(ding)程度上(shang)與偏(pian)股(gu)(gu)型基(ji)金(jin)遭(zao)遇凈贖回(hui)(hui)(hui)有關。

在摩根(gen)士丹利華鑫的基金經理看(kan)來，伴隨機構(gou)加倉結(jie)束(shu)，場外(wai)資金尚未入(ru)場，機構(gou)博弈勢必會(hui)導(dao)致市場震(zhen)蕩加大(da)。

經濟強復蘇預期現搖擺

從最(zui)新2月(yue)匯(hui)豐制造(zao)業(ye)PMI指數來看，50.4的初值創下了4個(ge)月(yue)來的新低，對此，業(ye)內人士認為，這對于市場(chang)“強復(fu)蘇”的預(yu)期形成(cheng)了一定的打擊，后市將(jiang)重點關(guan)注通(tong)脹、央(yang)行貨(huo)幣(bi)政策、地產調控政策以及IPO重啟等事件。

據(ju)記者了(le)解(jie)，基(ji)于短(duan)期調整的預判，部分(fen)基(ji)金(jin)經(jing)理已經(jing)開始減倉(cang)。滬上一家(jia)合資(zi)基(ji)金(jin)公司的基(ji)金(jin)經(jing)理透露，在(zai)2400點(dian)上方倉(cang)位已經(jing)減至中性水平(ping)。深圳一家(jia)中型基(ji)金(jin)公司人士表示，旗下部分(fen)偏股型基(ji)金(jin)這周開始減倉(cang)。國聯安基(ji)金(jin)經(jing)理施衛(wei)平(ping)也表示，目前會(hui)保持(chi)謹慎態(tai)度(du)，適當降低倉(cang)位，維持(chi)均衡(heng)配置。

在施衛平看來(lai)，未來(lai)市(shi)場(chang)面臨的(de)不確定(ding)因素開始增加(jia)，包(bao)括：一季報(bao)能否(fou)符合(he)經濟復(fu)蘇的(de)預期(qi)；節(jie)后，下游復(fu)蘇能否(fou)向中(zhong)游順利傳導；針對房價的(de)上漲，是否(fou)會引發進(jin)一步的(de)調控(kong)措(cuo)施；以及IPO的(de)重啟等。

據其透露，“銀行股作(zuo)為(wei)我們前期重倉持有品(pin)(pin)種，已經(jing)挖掘充分，后市(shi)將出(chu)現分化(hua)，只有創立(li)獨特經(jing)營模(mo)式，符合市(shi)場需求(qiu)的公司(si)才能在后市(shi)持續走高。后市(shi)關注的指標主(zhu)要是‘兩會(hui)’后定的經(jing)濟目標，地產(chan)政策的細化(hua)，通(tong)脹，中游(you)的開工率及產(chan)品(pin)(pin)價格。”

施(shi)衛(wei)平表(biao)示，如(ru)果(guo)有證據表(biao)明，經濟復蘇順利向中游傳導，導致(zhi)中游企業開工(gong)率大幅改善，產(chan)品價格走高，會相應調整行業配置。

值得一提的(de)(de)是(shi)，部(bu)分(fen)基金對于“兩(liang)會”行情期待(dai)較高。北京一家基金公司表示(shi)，今(jin)年“兩(liang)會”將會是(shi)在經濟(ji)持續復(fu)(fu)蘇、企業盈利(li)開始(shi)恢復(fu)(fu)的(de)(de)宏觀背景(jing)下召開，這也意味(wei)著(zhu)投資者所期待(dai)的(de)(de)“兩(liang)會”行情的(de)(de)展開是(shi)有經濟(ji)回暖支撐的(de)(de)。故而市場經過必要的(de)(de)預期修(xiu)正之(zhi)后，“兩(liang)會”前后展開新(xin)一輪積極走勢(shi)的(de)(de)可能(neng)性依然較高，當前市場調(diao)(diao)整行情被(bei)定(ding)性為“回調(diao)(diao)”更符合投資邏(luo)輯。