每經記者 涂穎浩

近期(qi)塞浦路斯(si)事件明顯影響到(dao)投資者信心，美元指數走高壓制有(you)色(se)金(jin)屬價格，分析人士認為，市場還將(jiang)繼(ji)續觀察具體經(jing)濟數據(ju)的(de)表現。那么，有(you)色(se)金(jin)屬板塊能否重啟一波像(xiang)樣的(de)行情呢？《每日經(jing)濟新(xin)聞》記(ji)者采(cai)訪多位專業(ye)人士后注意(yi)到(dao)，即使(shi)旺季(ji)將(jiang)至，似乎沒有(you)理由支(zhi)撐有(you)色(se)金(jin)屬價格強力反彈(dan)。

美元強勢 金屬價格承壓

近期，塞浦路(lu)斯(si)儲戶存(cun)款(kuan)征(zheng)稅(shui)救助(zhu)方案掀起了一(yi)波市場動蕩。3月16日(ri)，歐元區(qu)國家財長對塞浦路(lu)斯(si)達成(cheng)價值(zhi)100億(yi)歐元的(de)援助(zhu)協議，但是要求(qiu)塞浦路(lu)斯(si)向銀行儲戶存(cun)款(kuan)征(zheng)收(shou)最(zui)高(gao)9.9%的(de)一(yi)次性(xing)稅(shui)。因(yin)擔(dan)心歐債問題或重(zhong)新(xin)點燃，該事件影(ying)響了投資者的(de)信心。

3月(yue)(yue)(yue)18日（上周(zhou)一），美(mei)元指(zhi)數結束(shu)連續兩天下(xia)跌勢頭，上漲0.91%，次日再漲0.36%，美(mei)元強力反彈(dan)指(zhi)數重回(hui)83點。在美(mei)元指(zhi)數的打(da)壓之下(xia)，倫銅現(xian)貨周(zhou)一跳(tiao)水，全(quan)天大(da)跌2.67%，周(zhou)二繼續下(xia)探(tan)至7495.5，逼(bi)近(jin)七個月(yue)(yue)(yue)低點，這是倫銅現(xian)貨自2012年(nian)(nian)8月(yue)(yue)(yue)20日以來(lai)的最低收盤(pan)價，當(dang)時報收7469點。倫鋅現(xian)貨周(zhou)一跳(tiao)空低開，最低下(xia)探(tan)至1911.75，跌至去年(nian)(nian)11月(yue)(yue)(yue)水平(ping)。其他基(ji)本金屬倫敦(dun)價格悉數收跌。標準銀行(xing)的商品策略師Leon Westgate稱：“塞浦路斯令(ling)歐洲問題再次牽動人們的神(shen)經，令(ling)市場不安。”

19日，塞浦(pu)路(lu)斯(si)議會否決(jue)了銀行存款稅提議。美聯儲議息(xi)會議結果(guo)也隨即出爐，以9：1票通過維持現有QE政(zheng)策(ce)不變，即每(mei)月850億美元資產(chan)購買規模。美元指(zhi)數出現小幅回調。

銀河期貨金屬(shu)研究員車紅(hong)云對《每日經濟(ji)新聞(wen)》記者表示：“塞(sai)浦路斯的事件已(yi)經有所反映，從目前進(jin)展來(lai)看，歐債問題不會馬上擴散開(kai)，這(zhe)個事件應該會停歇下來(lai)。歐洲(zhou)方(fang)面(mian)有可(ke)能推(tui)遲減赤計(ji)劃，包括法(fa)國、意大利已(yi)經開(kai)始(shi)這(zhe)樣做，歐洲(zhou)可(ke)能傾向刺(ci)激經濟(ji)。美(mei)國方(fang)面(mian)，美(mei)聯儲議息會議結果(guo)繼續堅持寬(kuan)松。因此(ci)從宏觀上來(lai)看市場面(mian)上偏(pian)中(zhong)性一些。”

業(ye)內人士認為，美(mei)歐(ou)(ou)經(jing)濟數(shu)據(ju)(ju)上的(de)(de)(de)對比現在看來較為明朗。數(shu)據(ju)(ju)顯示，2月美(mei)國(guo)工業(ye)生產增幅高于(yu)預期，因制造業(ye)回(hui)暖(nuan)，暗示美(mei)國(guo)經(jing)濟走強。雖然(ran)其他(ta)的(de)(de)(de)經(jing)濟數(shu)據(ju)(ju)好(hao)壞(huai)參半，3月初(chu)消費者(zhe)信(xin)心下降，2月的(de)(de)(de)消費者(zhe)物價(jia)指數(shu)創(chuang)下近四年的(de)(de)(de)最高漲幅，但歐(ou)(ou)洲的(de)(de)(de)經(jing)濟復蘇顯現了更大的(de)(de)(de)不確定性。另(ling)外，因歐(ou)(ou)洲是(shi)除中國(guo)以外有色(se)的(de)(de)(de)最大需求地區，“歐(ou)(ou)洲成長乏力亦打壓基本金屬前景”，INTL FCStone分析師Edward Meir稱。

有色金屬的(de)第(di)一需求市場(chang)(chang)還看(kan)國內，但(dan)業(ye)內人士(shi)認為，從近期公布數(shu)據(ju)來看(kan)，并未(wei)見明(ming)顯的(de)反彈跡象。2013年3月匯豐(feng)中國制造業(ye)PMI初(chu)值為51.7，高(gao)(gao)于2月終值1.3。雖然環(huan)比及其增速(su)均處于近兩(liang)年來較高(gao)(gao)位置，但(dan)野村證券經濟(ji)學家Wendy Chen分析認為，“3月份的(de)匯豐(feng)PMI數(shu)據(ju)高(gao)(gao)于市場(chang)(chang)預(yu)期。參(can)照(zhao)以往歷史(shi)數(shu)據(ju)，3月份匯豐(feng)PMI普遍(bian)高(gao)(gao)于2月份0.66個(ge)百(bai)(bai)分點(dian)(dian)，這意味(wei)著(zhu)PMI的(de)上(shang)升反映(ying)了一部分季節(jie)性的(de)因(yin)素。此次3月份數(shu)據(ju)高(gao)(gao)于2月份1.3個(ge)百(bai)(bai)分點(dian)(dian)，有可能預(yu)示經濟(ji)回升的(de)態勢。但(dan)我們(men)觀察彭博公布的(de)MMI（同為中國宏觀經濟(ji)先行指標）反而有所下降，因(yin)此我們(men)維持現(xian)在(zai)的(de)預(yu)期，認為當前復蘇的(de)力度不是很強(qiang)勁。”

國(guo)金證券資產管(guan)理部高(gao)級(ji)分(fen)析師方(fang)俊看空有(you)(you)(you)色。他對記(ji)者表示：“目前（我們）沒(mei)有(you)(you)(you)配(pei)置有(you)(you)(you)色這一(yi)塊，僅(jin)考慮一(yi)些概念性的有(you)(you)(you)色小公司(si)。”他解釋說，“歐債問題發酵、美國(guo)經濟(ji)(ji)維穩，拋歐元(yuan)買美元(yuan)勢必(bi)打壓金屬價格。同(tong)時，國(guo)內的經濟(ji)(ji)復(fu)蘇(su)比較弱，因此短期內看不到(dao)金屬下降趨(qu)勢好轉(zhuan)的跡象。”

銅基本面或現反轉

值得注(zhu)意的(de)(de)是(shi)，曾經基本面最(zui)好的(de)(de)銅(tong)如今也面臨困境(jing)。宏(hong)遠(yuan)期貨高級分析師張(zhang)磊告訴《每日(ri)經濟新聞》記者：“銅(tong)每個月(yue)的(de)(de)產能(neng)增(zeng)速在(zai)10%以上(shang)，中國(guo)的(de)(de)需(xu)(xu)求(qiu)增(zeng)速只有7%左右，包括房地產、汽車、電(dian)線電(dian)纜，供過于(yu)求(qiu)導致庫存不斷(duan)攀升，中國(guo)進口銅(tong)需(xu)(xu)求(qiu)比較疲弱(ruo)，導致國(guo)外的(de)(de)LME銅(tong)庫存。我們認為是(shi)銅(tong)價下跌的(de)(de)最(zui)大原(yuan)因。”

記者查閱倫(lun)(lun)(lun)(lun)敦金屬庫(ku)(ku)存(cun)數據發(fa)現(xian)，今年年初，倫(lun)(lun)(lun)(lun)銅(tong)庫(ku)(ku)存(cun)為(wei)32萬(wan)噸，而截至(zhi)3月(yue)(yue)15日，倫(lun)(lun)(lun)(lun)銅(tong)庫(ku)(ku)存(cun)已飆升至(zhi)53萬(wan)噸，漲(zhang)幅(fu)高達(da)64.29%。而在(zai)2012年10月(yue)(yue)16日倫(lun)(lun)(lun)(lun)銅(tong)庫(ku)(ku)存(cun)僅(jin)為(wei)21萬(wan)噸。換言之，短短5個月(yue)(yue)倫(lun)(lun)(lun)(lun)銅(tong)庫(ku)(ku)存(cun)漲(zhang)幅(fu)高達(da)150%之巨。而在(zai)此區(qu)間，倫(lun)(lun)(lun)(lun)銅(tong)現(xian)貨價格(ge)由8122美元/噸下(xia)(xia)降到7724.5美元/噸，下(xia)(xia)跌幅(fu)度達(da)5%。

銀河期貨金屬研究員車紅云(yun)對記(ji)者(zhe)感嘆：“現在庫(ku)存(cun)增(zeng)長太(tai)快(kuai)了。三大交易所(suo)銅庫(ku)存(cun)80萬(wan)噸，2001年的(de)水平有超(chao)過這個(ge)水平，加上(shang)中國保稅區的(de)庫(ku)存(cun)，是歷史上(shang)最大的(de)量。雖(sui)然(ran)基本面還(huan)未(wei)轉變，但壓力(li)最大。”

“過去(qu)十年(nian)(nian)銅供(gong)應(ying)短缺，但今年(nian)(nian)正在發(fa)生變化”，她還指出(chu)，“我們(men)都(dou)認(ren)定到(dao)年(nian)(nian)底銅將出(chu)現供(gong)大于(yu)求，但銅的供(gong)需(xu)目前還沒有定論，礦(kuang)的投放要到(dao)年(nian)(nian)中的時候(hou)，上半年(nian)(nian)市場還有分歧(qi)。因此在宏觀(guan)震蕩的背景(jing)下，供(gong)應(ying)上跟上來(lai)，即使銅價(jia)出(chu)現一定反彈，銅價(jia)也會向成本(ben)再(zai)次回歸。”

興業期貨金屬研究員(yuan)李文婧(jing)對(dui)此表(biao)示認同(tong)，她(ta)對(dui)記者表(biao)示：“從理(li)論上說，銅礦處于17年(nian)(nian)的生產周期的拐點(dian)，這將意味著(zhu)銅價在未(wei)(wei)來(lai)3年(nian)(nian)～5年(nian)(nian)內不會(hui)在很(hen)高的位置。”她(ta)認為未(wei)(wei)來(lai)的銅價走勢或呈現兩種(zhong)路徑(jing)：要么快速下跌，要么慢慢下跌。

此外(wai)，需求的(de)不(bu)確(que)定性也對銅價表現形成制約(yue)。張磊(lei)認為，庫(ku)存的(de)削減(jian)很大程度(du)上要(yao)依賴需求的(de)消(xiao)化。“滬銅在54000-56000有一個(ge)支撐。如果庫(ku)存有一個(ge)削減(jian)會有反彈(dan)，如果庫(ku)存不(bu)下來，就維持震蕩。唯一不(bu)確(que)定的(de)是(shi)中國的(de)投(tou)資力度(du)，如果投(tou)資力度(du)大那(nei)么(me)需求拉動(dong)還是(shi)很明顯的(de)，下游汽車、家電(dian)(dian)波動(dong)不(bu)是(shi)很大，主(zhu)要(yao)取決于未來幾個(ge)月電(dian)(dian)線電(dian)(dian)纜需求能(neng)不(bu)能(neng)上得來。”

世界(jie)金(jin)屬統計局(ju)（WBMS）20日公布的(de)數據顯(xian)示(shi)(shi)，2012年(nian)(nian)全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)銅(tong)市供應過(guo)剩66000噸(dun)(dun)。WBMS表示(shi)(shi)，2012年(nian)(nian)1月～12月，全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)銅(tong)消(xiao)費量(liang)(liang)為2054.8萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，2011年(nian)(nian)全(quan)(quan)年(nian)(nian)為1962.6萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)。同期中國(guo)表觀消(xiao)費量(liang)(liang)增加92.5萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)至884.0萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，略(lve)超(chao)過(guo)全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)需求的(de)43%。2012年(nian)(nian)全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)精(jing)煉銅(tong)產量(liang)(liang)較上年(nian)(nian)增長2.9%至2044萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，西班牙和印度產量(liang)(liang)顯(xian)著增加，但(dan)智利產量(liang)(liang)減少(shao)19萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)。

分析師：旺季有色板塊反彈或打折扣

去年12月至今的(de)大盤反(fan)彈，并未輪動到有(you)色板塊，那么今年，投資(zi)者期盼的(de)“色舞”行情(qing)還會不會到來？《每(mei)日經濟新聞》記者采訪了多位有(you)色金屬的(de)分(fen)析師，他們對今年有(you)色金屬的(de)走勢(shi)均表示悲(bei)觀。

生意(yi)社大宗(zong)分(fen)析師劉心(xin)田對(dui)(dui)記(ji)者表示：“從生意(yi)社數據分(fen)析來(lai)看，有色還處于不景(jing)氣階(jie)段。有色在大宗(zong)商品中的(de)回落(luo)程(cheng)度相對(dui)(dui)更猛(meng)烈(lie)，年初至(zhi)今整體跌(die)(die)幅在10%左右。企(qi)業想樂(le)(le)觀(guan)但缺少支撐，即使有短暫(zan)的(de)回暖，僅是(shi)樂(le)(le)觀(guan)心(xin)態的(de)反映(ying)。現在業內的(de)共識是(shi)，未來(lai)幾年有色處于長期下跌(die)(die)的(de)通道中。”

僅觀察倫敦基本金屬(shu)現貨價格數據(ju)顯示，今年(nian)(nian)年(nian)(nian)初至今，銅下(xia)跌2.31%、鋁下(xia)跌4.71%、鉛下(xia)跌4.49%、鋅(xin)下(xia)跌4.28%，鎳幅度變動較小，金融屬(shu)性較弱的錫(xi)上漲2.15%。而基本面最(zui)差的鋅(xin)，事實上從2007年(nian)(nian)以來就處于(yu)下(xia)降通道之中。

庫(ku)(ku)(ku)存高企或(huo)是目前(qian)的(de)最大問題。生意社有(you)色(se)(se)分(fen)析(xi)師范艷霞(xia)對(dui)記者表示：“從基本(ben)面來看，很多品種(zhong)庫(ku)(ku)(ku)存與需求(qiu)并不(bu)(bu)成正(zheng)比，三月份有(you)色(se)(se)從停工到復(fu)產導致(zhi)庫(ku)(ku)(ku)存累(lei)積不(bu)(bu)斷上升，預計到二季(ji)(ji)度有(you)色(se)(se)在旺(wang)季(ji)(ji)帶動下需求(qiu)將(jiang)有(you)所(suo)復(fu)蘇(su)。但(dan)宏(hong)觀上不(bu)(bu)確定因素的(de)持續(xu)可(ke)能會讓今(jin)年(nian)的(de)旺(wang)季(ji)(ji)打折扣。”

除了前(qian)文提到的(de)(de)去年以來大幅度上(shang)升的(de)(de)銅庫(ku)(ku)存，其他金屬庫(ku)(ku)存狀況同樣不容樂(le)觀(guan)。倫(lun)銅庫(ku)(ku)存自2008年～2009年暴增近五倍以來，庫(ku)(ku)存仍未(wei)現像(xiang)樣的(de)(de)降(jiang)低，2011年底至(zhi)今，庫(ku)(ku)存從455萬(wan)(wan)噸又向上(shang)飆升至(zhi)3月(yue)15日(ri)的(de)(de)519萬(wan)(wan)噸，上(shang)升幅度達14%。基本面最差的(de)(de)鋅(xin)庫(ku)(ku)存，從2007年10月(yue)16日(ri)低點58100噸一路飆漲(zhang)，截(jie)至(zhi)3月(yue)15日(ri)，倫(lun)鋅(xin)庫(ku)(ku)存已經上(shang)漲(zhang)至(zhi)120萬(wan)(wan)噸。

旺(wang)季不旺(wang)，是今年(nian)有(you)色(se)金屬(shu)價格(ge)表(biao)現的(de)(de)特征。銀河期貨金屬(shu)研究員車紅云對記者分析道：“3月底4月初，塞浦路斯的(de)(de)事(shi)情反映了之后(hou)，有(you)色(se)金屬(shu)或(huo)將出現小幅度的(de)(de)反彈，背景(jing)是有(you)色(se)各品種處于旺(wang)季。4月下旬，有(you)色(se)旺(wang)季結束(shu)，價格(ge)在基本面(mian)的(de)(de)壓力下重心還要向(xiang)下走。”世界金屬(shu)統(tong)計局（WBMS）數據顯(xian)示，2012年(nian)全(quan)球鋅(xin)市(shi)供應過(guo)(guo)剩193000噸(dun)(dun)，鎳市(shi)供應過(guo)(guo)剩117000噸(dun)(dun)，鋁市(shi)供應過(guo)(guo)剩419400噸(dun)(dun)。

業內人士認為，從品種上(shang)來看，有可能呈現一種沒有最壞(huai)只有更(geng)壞(huai)的(de)(de)局面。方俊認為：“基(ji)本金(jin)(jin)屬中(zhong)，銅、鋁(lv)金(jin)(jin)融屬性(xing)較強(qiang)，受到打壓(ya)較為明(ming)顯；小金(jin)(jin)屬如錫(xi)、稀土等(deng)，由于沒有大(da)的(de)(de)需(xu)求，走(zou)勢也(ye)不(bu)(bu)看好；黃(huang)(huang)金(jin)(jin)看長(chang)遠雖有保值功能，短期受（塞(sai)浦(pu)路(lu)斯）事件(jian)刺激相對(dui)較好，但(dan)未來美元趨勢走(zou)強(qiang)，黃(huang)(huang)金(jin)(jin)同步(bu)走(zou)強(qiang)的(de)(de)概率(lv)不(bu)(bu)大(da)。”生意社黃(huang)(huang)金(jin)(jin)分析師李(li)煒也(ye)對(dui)記(ji)者表示(shi)：“前期黃(huang)(huang)金(jin)(jin)價(jia)格317元/克筑底(di)，外圍點燃了避險需(xu)求，預(yu)計短期黃(huang)(huang)金(jin)(jin)價(jia)格將小幅上(shang)揚。但(dan)中(zhong)長(chang)期還需(xu)關注美國的(de)(de)經濟復(fu)蘇狀(zhuang)況(kuang)，不(bu)(bu)確(que)定性(xing)仍然很大(da)。”