每經記者 胡群 發自(zi)北京(jing)

“中國信托業(ye)(ye)才(cai)剛(gang)剛(gang)開始(shi)，不必(bi)為幾(ji)萬(wan)億(yi)規模而手足舞蹈。”興業(ye)(ye)國際信托有限(xian)公司(si)董事長楊華輝(hui)，在5月22日《中國信托產業(ye)(ye)發展(zhan)之(zhi)路》課題成果發布會(hui)上稱。

中國信托業(ye)的(de)發展(zhan)已令金融(rong)行(xing)業(ye)人(ren)士(shi)側目，今(jin)年一季度信托規模達(da)8.73萬億元，在券商、基金和保險等機構(gou)開(kai)展(zhan)類(lei)信托業(ye)務的(de)當下(xia)，很多觀點認為，中國信托業(ye)已處于行(xing)業(ye)發展(zhan)的(de)轉折(zhe)點上。

中國社會科學院金(jin)融研究所所長王(wang)國剛(gang)則稱(cheng)，從國外運用(yong)成熟(shu)的(de)領域看，國內潛在(zai)信(xin)托(tuo)(tuo)財產管理需求(qiu)規模可能達到數百(bai)萬億(yi)元(yuan)，目前仍有數十倍的(de)提升空間。新華信(xin)托(tuo)(tuo)股份有限公司董事長翁先定表示，大(da)資管時代(dai)，信(xin)托(tuo)(tuo)制(zhi)度(du)應當作(zuo)為資產管理行業的(de)制(zhi)度(du)基礎，應讓(rang)更多(duo)人(ren)分(fen)享信(xin)托(tuo)(tuo)制(zhi)度(du)紅利(li)。

潛在規模(mo)應(ying)為數百(bai)萬億(yi)

“從(cong)國(guo)(guo)外運用(yong)成熟的(de)(de)領(ling)域(yu)看，國(guo)(guo)內(nei)潛(qian)在信(xin)(xin)托財產管理需求規模可能達到數百萬億(yi)元。仍有(you)數十倍的(de)(de)提升(sheng)空間。即使加上其他金融機構的(de)(de)同質化信(xin)(xin)托理財服(fu)(fu)務(wu)，也與潛(qian)在規模相去甚遠。”王國(guo)(guo)剛測(ce)算中國(guo)(guo)的(de)(de)人均信(xin)(xin)托服(fu)(fu)務(wu)水平(ping)（信(xin)(xin)托業務(wu)規模/人口）不足美國(guo)(guo)和日(ri)本的(de)(de)2%，如果(guo)完全追高至美國(guo)(guo)、日(ri)本人均信(xin)(xin)托服(fu)(fu)務(wu)的(de)(de)同等水平(ping)，國(guo)(guo)內(nei)合理的(de)(de)信(xin)(xin)托服(fu)(fu)務(wu)水平(ping)應(ying)在百萬億(yi)人民(min)幣以上。

而從實際情(qing)況上看(kan)，雖然自去年(nian)下半年(nian)起，券商、基(ji)金(jin)、保險(xian)等(deng)機(ji)構(gou)(gou)開展類信托業(ye)務，監管機(ji)構(gou)(gou)推出各類政策規范信托業(ye)發展，如463號文(wen)及(ji)8號文(wen)。

“但實(shi)際(ji)上，這不(bu)僅(jin)沒有減弱發展，相反使得信(xin)托業發展更快。”興(xing)業國際(ji)信(xin)托有限(xian)公(gong)司(si)董(dong)事長楊華輝稱(cheng)。

數據可以說明這些問題，2012年11月(yue)底(di)，信(xin)托業管(guan)理信(xin)托資產(chan)為(wei)6.98萬(wan)億元(yuan)，2012年底(di)，信(xin)托資產(chan)規模(mo)為(wei)7.47萬(wan)億元(yuan)，而(er)今(jin)年一(yi)季度末(mo)，信(xin)托規模(mo)已達到8.73萬(wan)億元(yuan)。

“目前的規模還不(bu)到潛在(zai)需求的零頭(tou)。”中央財經大學副校(xiao)長史(shi)建平認為，中國信托業的金礦(kuang)尚未(wei)被(bei)開(kai)除，金融資源(yuan)市場化配置太低，與監管機(ji)構無不(bu)關系。

呼吁業務監管

“在(zai)機(ji)構層面上，‘信(xin)托(tuo)業'應包括(kuo)信(xin)托(tuo)公(gong)司、基金(jin)管理公(gong)司、其他各類運用信(xin)托(tuo)機(ji)制進行業務活動的金(jin)融機(ji)構以及非金(jin)融機(ji)構，如(ru)PE。”王國(guo)剛稱，“要更注意(yi)防范(fan)交叉重疊監管和監管盲區，監管盲區往(wang)往(wang)導致風險產生(sheng)。”

如當前金(jin)融(rong)業的(de)(de)理(li)(li)財(cai)產品(pin)，有信(xin)托公(gong)司(si)發行(xing)(xing)的(de)(de)信(xin)托計(ji)劃(hua)，基(ji)金(jin)公(gong)司(si)發行(xing)(xing)基(ji)金(jin)、專項(xiang)理(li)(li)財(cai)計(ji)劃(hua)，證券(quan)公(gong)司(si)發行(xing)(xing)集合資產管理(li)(li)計(ji)劃(hua)，銀行(xing)(xing)發行(xing)(xing)具(ju)有真實資金(jin)投向(xiang)的(de)(de)理(li)(li)財(cai)產品(pin)，以及保險(xian)公(gong)司(si)發行(xing)(xing)投連險(xian)產品(pin)，及私(si)募基(ji)金(jin)管理(li)(li)人發行(xing)(xing)私(si)募基(ji)金(jin)產品(pin)有著相(xiang)同(tong)(tong)的(de)(de)法律(lv)實質、相(xiang)同(tong)(tong)或相(xiang)似的(de)(de)經濟(ji)功能，卻因受(shou)(shou)托人不(bu)同(tong)(tong)而是用不(bu)同(tong)(tong)的(de)(de)監(jian)管規則(ze)，受(shou)(shou)到(dao)不(bu)同(tong)(tong)監(jian)管機構的(de)(de)監(jian)管。

“目前信托業(ye)仍(reng)存在(zai)問題(ti)，希望監管機(ji)構(gou)從機(ji)構(gou)監管做到業(ye)務監管。”楊華輝稱。

多(duo)頭監(jian)管勢(shi)必帶來監(jian)管競(jing)(jing)爭(zheng)，而監(jian)管機(ji)(ji)構總是(shi)傾向(xiang)于盡力維持自(zi)己(ji)的(de)(de)監(jian)管范(fan)圍，同時積極進入和消減其(qi)他(ta)監(jian)管機(ji)(ji)構的(de)(de)勢(shi)力范(fan)圍。《中國(guo)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)產業發(fa)展之路》顯示，監(jian)管機(ji)(ji)構為了維持監(jian)管范(fan)圍或(huo)為避免麻煩，傾向(xiang)于為其(qi)他(ta)金融機(ji)(ji)構進入自(zi)己(ji)的(de)(de)監(jian)管范(fan)圍設置障礙，導(dao)致不公平(ping)競(jing)(jing)爭(zheng)。例如，監(jian)管會不允許(xu)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)公司(si)的(de)(de)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)產品所(suo)投資的(de)(de)公司(si)上(shang)市。另一(yi)方面(mian)，監(jian)管機(ji)(ji)構重市場(chang)準(zhun)入，輕市場(chang)監(jian)管，不利于金融消費者(zhe)利益保(bao)護。

“剛性兌付(fu)違(wei)反信(xin)托機制”

對于(yu)今年頻頻暴(bao)露的信(xin)托(tuo)(tuo)行(xing)業風(feng)險，楊華(hua)輝認(ren)為是個別事件(jian)，有(you)些(xie)項目是流(liu)動性問(wen)題，而非兌(dui)付(fu)問(wen)題。而信(xin)托(tuo)(tuo)本身不(bu)應(ying)保底，在剛性兌(dui)付(fu)下，投資者(zhe)不(bu)應(ying)既要(yao)求保底，還要(yao)有(you)收益，應(ying)回歸信(xin)托(tuo)(tuo)本源(yuan)。信(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司可引入評級(ji)機制，以(yi)便(bian)使(shi)監管機構(gou)、投資者(zhe)更好甄(zhen)別信(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司。

“不實(shi)推銷、剛性兌付、多(duo)對多(duo)等(deng)等(deng)違反信托機(ji)制的內在(zai)規范、擾亂信托市場正常發展。”王國剛稱。

楊華輝認為，當前各(ge)家信托公(gong)司股(gu)東背景、業務(wu)模式不同，因此(ci)都有相對優勢的(de)領域，這正是(shi)中國其他(ta)金融機構所欠缺的(de)，因此(ci)要找(zhao)準業務(wu)發(fa)展方(fang)向，就不懼(ju)競爭，無論是(shi)信托行(xing)業，還是(shi)大(da)資管行(xing)業。