每(mei)經(jing)編(bian)輯｜每(mei)經(jing)記者 鐘舒    

每經記者 鐘舒

繼(ji)“線下”終端門店覆蓋量半年內(nei)狂增近2300家(jia)后，于港(gang)股市場上(shang)(shang)市的內(nei)地面膜企業美即控股（01633，HK）近日(ri)發力“線上(shang)(shang)”，正式布局電子商務，豪擲4億(yi)元(yuan)人民幣將(jiang)公(gong)司唯一網絡渠道經銷(xiao)商百庫電子科(ke)技收至麾下。

線(xian)上銷售(shou)占比增至約10%

5月31日，美即控股公(gong)告宣布(bu)，在一(yi)系列先決條件完成后，公(gong)司(si)(si)將以4億元人民(min)幣現金(jin)代價收購(gou)電子商務企業(ye)廣州百庫電子科技(ji)有限(xian)公(gong)司(si)(si)。公(gong)告稱，這一(yi)收購(gou)將有效打通(tong)并整合線(xian)上線(xian)下(xia)傳播(bo)以及銷售資(zi)源，也將為公(gong)司(si)(si)拓(tuo)展(zhan)新(xin)產品(pin)、新(xin)品(pin)牌業(ye)務提供(gong)廣闊平臺(tai)。

值得一提(ti)的(de)是，美即控股3月(yue)(yue)27日(ri)公(gong)(gong)布(bu)的(de)2012/2013中期報告顯(xian)示，截(jie)至(zhi)2012年12月(yue)(yue)31日(ri)六個月(yue)(yue)，公(gong)(gong)司實現收入8.2億港元，較去年同期增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)約31%，凈(jing)利(li)潤9650萬港元，較去年同期增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)約20%。公(gong)(gong)司更提(ti)及，期內來(lai)自電子商務渠道(dao)的(de)增(zeng)(zeng)(zeng)長最為強勁(jing)，線上(shang)收入同比增(zeng)(zeng)(zeng)長約40%，占(zhan)收入貢獻由(you)去年同期的(de)5%增(zeng)(zeng)(zeng)至(zhi)9.3%。

事實上，越來越多的(de)化妝品企業正在進(jin)行渠道整(zheng)合(he)，而(er)布局電商(shang)也成為(wei)一(yi)大趨(qu)勢，因此就市場而(er)言(yan)，美即控股將(jiang)百庫(ku)收入囊中屬(shu)于意料之中，不過，對于這筆交(jiao)易的(de)對價(jia)之高(gao)，有不少(shao)投資(zi)者表示(shi)出乎意料。

根據前述收(shou)(shou)購公(gong)告內(nei)披露的(de)數據，截至2013年(nian)3月(yue)31日，百(bai)(bai)(bai)庫(ku)(ku)未經審(shen)核的(de)資(zi)產凈值以及(ji)資(zi)產總(zong)值分別為(wei)2379萬元(yuan)(yuan)和7682萬元(yuan)(yuan)人民幣；同時，截至2012年(nian)12月(yue)31日，百(bai)(bai)(bai)庫(ku)(ku)年(nian)度未經審(shen)核“除稅后純利及(ji)非經常性項(xiang)目”數據為(wei)884.6萬元(yuan)(yuan)人民幣，這意(yi)味著以100%股權收(shou)(shou)購總(zong)價4億(yi)元(yuan)(yuan)人民幣計算，百(bai)(bai)(bai)庫(ku)(ku)的(de)收(shou)(shou)購市盈率高(gao)達45.2倍。

工(gong)商資(zi)(zi)料顯示，百庫(ku)成立于2009年10月27日，注冊資(zi)(zi)本(ben)2000萬元(yuan)人民(min)幣(bi)，企業法(fa)定代表人為廖信珉，公司主要經(jing)營(ying)范圍包括電子技術的研究開發、技術咨詢；無(wu)店(dian)鋪批發和零售(shou)貿易等(deng)。

在(zai)百庫的官網(wang)(wang)(wang)，《每日經濟新聞》記者注意到，公司(si)的主要商業(ye)模(mo)式(shi)(shi)為“品(pin)(pin)牌電子商務(wu)全網(wang)(wang)(wang)運營”，主要包括代(dai)(dai)理和(he)代(dai)(dai)運營兩(liang)種合作模(mo)式(shi)(shi)，前(qian)一種即網(wang)(wang)(wang)絡(luo)(luo)總代(dai)(dai)理經銷(xiao)，百庫承接品(pin)(pin)牌商產(chan)(chan)品(pin)(pin)的所有網(wang)(wang)(wang)絡(luo)(luo)渠(qu)(qu)道(dao)的銷(xiao)售(shou)代(dai)(dai)理權，現金采購(gou)產(chan)(chan)品(pin)(pin)在(zai)網(wang)(wang)(wang)絡(luo)(luo)渠(qu)(qu)道(dao)銷(xiao)售(shou)，利潤來源(yuan)于(yu)產(chan)(chan)品(pin)(pin)銷(xiao)售(shou)差價；后一種則是品(pin)(pin)牌代(dai)(dai)運營，百庫無需(xu)自行采購(gou)品(pin)(pin)牌產(chan)(chan)品(pin)(pin)，協同品(pin)(pin)牌商進行網(wang)(wang)(wang)絡(luo)(luo)渠(qu)(qu)道(dao)銷(xiao)售(shou)產(chan)(chan)品(pin)(pin)，利潤來源(yuan)于(yu)從銷(xiao)售(shou)額中獲(huo)取一定比例傭金。

公司發展(zhan)歷程資料進一步(bu)顯示，百(bai)庫自(zi)2009年成立后的(de)第一單業(ye)務即是美即百(bai)庫專賣店的(de)線上運(yun)營。其后，百(bai)庫又陸續與(yu)ABC、FREE、伊泰蓮娜等(deng)品牌建立了合作關系。根據淘寶網(wang)的(de)網(wang)商招聘平臺公開資料，百(bai)庫2012年銷售額達3億元人(ren)民(min)幣(bi)，其中來自(zi)美即面膜的(de)回款額為1.2億元。

正尋求非面膜品(pin)類(lei)收購標的

盡管市(shi)場對這筆收購交易是否劃(hua)算仍存(cun)爭議，但從財務數據披露情(qing)況(kuang)看，美即(ji)控股(gu)之所(suo)以“出手闊綽”，的確(que)也(ye)是因為(wei)“不(bu)差(cha)錢”。

美即控股在收(shou)購公(gong)告中稱(cheng)，公(gong)司自由現金充裕，因此現金流不會因本次收(shou)購事(shi)項受到不利(li)影響。記(ji)者留意到，截至2012年12月31日(ri)的中期報告數(shu)據顯示，公(gong)司賬上(shang)現金及現金等(deng)價物為11.45億港(gang)元，同時(shi)，公(gong)司也沒有任何銀行借款。

值得一提(ti)的(de)是，海通(tong)國際(ji)4月(yue)25日發(fa)布公司(si)調研(yan)紀要稱，美(mei)即控股正尋(xun)求與日本及歐美(mei)等(deng)知名廠商(shang)的(de)合作機會以及潛在的(de)收(shou)(shou)購目標；公司(si)管理(li)層表(biao)示，收(shou)(shou)購標的(de)不會是面膜品牌(pai)，而(er)會集(ji)中于(yu)其他品類，從而(er)改變(bian)其單一品類的(de)業務(wu)模式并發(fa)掘新(xin)的(de)增(zeng)長點。

根(gen)據海通(tong)調研紀(ji)要，美即控股(gu)于廣州高新區的(de)面積達(da)2萬平方米的(de)新生產(chan)基地推遲(chi)至(zhi)今年2季(ji)度開(kai)工(gong)，預計2014年底(di)完工(gong)并于2015年中投產(chan)，預計屆時(shi)撕除(chu)式面膜產(chan)能(neng)可達(da)至(zhi)4億片(pian)。公司表示新廠投產(chan)前不(bu)會造成產(chan)能(neng)瓶頸，現有生產(chan)線產(chan)能(neng)利(li)用(yong)率(lv)為75%。

今年4月(yue)中(zhong)旬以(yi)來，美即控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)價(jia)一路強勁攀升，5月(yue)20日，股(gu)(gu)價(jia)一度創(chuang)下歷(li)史(shi)盤中(zhong)高位5.05港(gang)元。港(gang)交(jiao)所(suo)資(zi)(zi)料顯示，4月(yue)26日，公司主要股(gu)(gu)東楊汝德場內減(jian)持好倉3萬(wan)股(gu)(gu)，套現11.85萬(wan)港(gang)元，成交(jiao)均價(jia)3.95港(gang)元。而(er)在此前不(bu)久，劉(liu)央旗下的西京資(zi)(zi)本，以(yi)及美資(zi)(zi)資(zi)(zi)產管理公司RiverwoodAssetManagement（Cayman）Ltd也(ye)曾(ceng)分別(bie)減(jian)持230萬(wan)股(gu)(gu)和108萬(wan)股(gu)(gu)。