本報見(jian)習記者  王 寧

日前，《證券日報(bao)》記者從(cong)某業內(nei)人(ren)士處看到一(yi)份合同(tong)樣本——《證券期(qi)貨合作協議》（下稱合同(tong)），內(nei)容大(da)致規定了雙方的(de)資金配置(zhi)、操作權限、利潤與風險的(de)分配等。

這位業內(nei)人士表示(shi)，期貨業的(de)(de)融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)配資(zi)(zi)(zi)(zi)其(qi)實一直都(dou)存在，特別是中(zhong)小型期貨公司(si)更樂(le)于參與其(qi)中(zhong)。從合(he)同(tong)樣本看，雖然(ran)這份(fen)融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)配資(zi)(zi)(zi)(zi)合(he)同(tong)看似很(hen)正規，但其(qi)風(feng)險一般都(dou)由(you)融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)方所承(cheng)擔。此外，配資(zi)(zi)(zi)(zi)比例越高，觸(chu)碰法律的(de)(de)“紅線”愈(yu)加明顯。投資(zi)(zi)(zi)(zi)者應判(pan)斷自己的(de)(de)風(feng)險承(cheng)受能力，萬(wan)不(bu)可為(wei)賺(zhuan)取收益而(er)豪(hao)賭。

中小期貨公司參與積極(ji)

這(zhe)份合同清晰(xi)寫(xie)明，“乙(yi)(yi)方(fang)（出資方(fang)）提供(gong)一個賬(zhang)戶(hu)資金共1500萬(wan)元整，甲(jia)方(fang)（融(rong)資方(fang)）提供(gong)風險(xian)保證金750萬(wan)元整給(gei)乙(yi)(yi)方(fang)，賬(zhang)戶(hu)初始總資金為2250萬(wan)元整。”由此可見，這(zhe)份合同規(gui)定的資金配置比例(li)為1:2。

上述人士(shi)表(biao)示，一般來說(shuo)，股市和(he)期(qi)市的(de)(de)融(rong)資比(bi)(bi)例(li)(li)在1:5以內(nei)，這樣雙方所承受的(de)(de)風險都相對可(ke)控。不(bu)過，配(pei)(pei)資比(bi)(bi)例(li)(li)有時(shi)也(ye)(ye)會隨著資金規(gui)模的(de)(de)變化而發生改變。“如(ru)果(guo)是10萬元(yuan)以內(nei)，配(pei)(pei)置(zhi)比(bi)(bi)例(li)(li)在1:10也(ye)(ye)是有可(ke)能的(de)(de)。”他表(biao)示，如(ru)果(guo)資金規(gui)模較大，配(pei)(pei)置(zhi)比(bi)(bi)例(li)(li)會相對降低，畢竟(jing)風險也(ye)(ye)會隨之放(fang)大。

在操作權限方(fang)(fang)(fang)面，“乙(yi)方(fang)(fang)(fang)提供(gong)證券(quan)或(huo)期貨賬(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)(hu)(hu)和(he)密碼(ma)給甲(jia)方(fang)(fang)(fang)”，“如果甲(jia)方(fang)(fang)(fang)修改密碼(ma)則(ze)表(biao)(biao)示(shi)違(wei)約(yue)，要(yao)承擔一(yi)定(ding)違(wei)約(yue)金(jin)。”這位人士表(biao)(biao)示(shi)，這份合同寫得不夠(gou)詳細，實際情況是這樣：出(chu)資(zi)(zi)方(fang)(fang)(fang)提供(gong)銀(yin)行賬(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)(hu)(hu)，待融資(zi)(zi)方(fang)(fang)(fang)將(jiang)(jiang)(jiang)資(zi)(zi)金(jin)打入(ru)(ru)這個銀(yin)行賬(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)(hu)(hu)后，出(chu)資(zi)(zi)方(fang)(fang)(fang)再將(jiang)(jiang)(jiang)其余資(zi)(zi)金(jin)打入(ru)(ru)進行交易的證券(quan)或(huo)期貨賬(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)(hu)(hu)，并將(jiang)(jiang)(jiang)該(gai)賬(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)(hu)(hu)的密碼(ma)一(yi)并給融資(zi)(zi)方(fang)(fang)(fang)，此(ci)時，該(gai)賬(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)(hu)(hu)的資(zi)(zi)金(jin)量達(da)到了約(yue)定(ding)的規模。“即使融資(zi)(zi)方(fang)(fang)(fang)想轉出(chu)資(zi)(zi)金(jin)，也只能(neng)將(jiang)(jiang)(jiang)資(zi)(zi)金(jin)轉入(ru)(ru)出(chu)資(zi)(zi)方(fang)(fang)(fang)提供(gong)的銀(yin)行賬(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)(hu)(hu)內，而(er)該(gai)銀(yin)行賬(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)(hu)(hu)(hu)的密碼(ma)由(you)出(chu)資(zi)(zi)方(fang)(fang)(fang)掌握。所以(yi)，融資(zi)(zi)方(fang)(fang)(fang)想套(tao)出(chu)資(zi)(zi)金(jin)也無(wu)濟于(yu)事。”他表(biao)(biao)示(shi)。

另一(yi)位(wei)業內資(zi)(zi)深人士(shi)表示，實際上(shang)，期(qi)貨市(shi)場中融資(zi)(zi)配資(zi)(zi)的(de)現(xian)象從未間(jian)斷過，且(qie)多數(shu)存在(zai)于(yu)中小型期(qi)貨公(gong)(gong)司，這些公(gong)(gong)司對于(yu)資(zi)(zi)金的(de)渴望、低手續費(fei)的(de)要求都(dou)(dou)是吸(xi)引散戶的(de)地方。“目前，我知道(dao)的(de)小型期(qi)貨公(gong)(gong)司都(dou)(dou)在(zai)進(jin)行該方式的(de)操作，例如華x期(qi)貨、東(dong)x期(qi)貨等，都(dou)(dou)在(zai)幫客戶做這些業務。”

“目前，相關監管條例也(ye)并未規定禁止進行融資(zi)交易，且(qie)這些配資(zi)比(bi)例也(ye)較低，市場風險(xian)相對(dui)可控，如果不是暴(bao)漲暴(bao)跌行情(qing)，一(yi)般來(lai)說，投資(zi)者不可能虧得血本無歸。因此，低比(bi)例的(de)配置仍(reng)較為常見(jian)。”這位資(zi)深(shen)人(ren)士表示。

融資方承擔全部風險

提供(gong)合(he)(he)同(tong)的這位人士向記者(zhe)表示，實際(ji)上，各種風險都是由融資方(fang)(fang)承擔的。在這份合(he)(he)同(tong)中可以(yi)看(kan)到，“合(he)(he)作期間，甲方(fang)(fang)必須保持賬戶總權(quan)益在平倉線以(yi)上，否則乙方(fang)(fang)有權(quan)做平倉處理(li)。”而交易日內平倉線則是乙方(fang)(fang)資本金的120%，即：1800萬元。

“當賬(zhang)戶總(zong)權(quan)(quan)益(yi)低(di)于平倉線(xian)(xian)(xian)時(shi)，乙(yi)方(fang)有權(quan)(quan)平倉和暫時(shi)禁止(zhi)(zhi)甲方(fang)操作直(zhi)至甲方(fang)補倉或合(he)作終止(zhi)(zhi)；當賬(zhang)戶總(zong)權(quan)(quan)益(yi)低(di)于平倉線(xian)(xian)(xian)并平倉后(hou)，甲方(fang)必須(xu)在(zai)3天內存(cun)入保(bao)證金(jin)使(shi)資金(jin)賬(zhang)戶總(zong)權(quan)(quan)益(yi)達(da)到補倉線(xian)(xian)(xian)之上，否則乙(yi)方(fang)有權(quan)(quan)撤走(zou)全部本金(jin)并解除合(he)同。補倉線(xian)(xian)(xian)為(wei)乙(yi)方(fang)資本金(jin)的130%，即：1950萬(wan)元。”

此外，“甲方按(an)年資金(jin)(jin)(jin)賬(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)管(guan)理(li)(li)費率12%，即：180萬元支(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)付(fu)給(gei)乙(yi)方 （支(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)付(fu)方式(shi)為：分12次支(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)付(fu)，每(mei)次15萬元），甲方在(zai)本合同期(qi)內支(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)付(fu)總資金(jin)(jin)(jin)賬(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)管(guan)理(li)(li)費不得少于6個月(yue)，不足6個月(yue)按(an)實際使用交易賬(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)月(yue)數支(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)付(fu)資金(jin)(jin)(jin)賬(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)戶(hu)管(guan)理(li)(li)費，同時甲方必(bi)須額外支(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)付(fu)2個月(yue)資金(jin)(jin)(jin)管(guan)理(li)(li)費給(gei)乙(yi)方作為合同被提前終止的補償（超過六個月(yue)按(an)實際使用月(yue)數支(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)付(fu)利息），支(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)付(fu)日期(qi)為每(mei)月(yue)初支(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)付(fu)。”

“如果甲(jia)(jia)方逾期3日(ri)(ri)未支付(fu)(fu)資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)賬(zhang)戶管理(li)(li)費(fei)，需(xu)額外交納資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)賬(zhang)戶管理(li)(li)費(fei)罰(fa)(fa)息(xi)，資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)賬(zhang)戶管理(li)(li)費(fei)罰(fa)(fa)息(xi)從(cong)應支付(fu)(fu)資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)賬(zhang)戶管理(li)(li)費(fei)日(ri)(ri)開(kai)始(shi)計(ji)算到實際支付(fu)(fu)日(ri)(ri)期止(zhi)，罰(fa)(fa)息(xi)利率等于每月資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)賬(zhang)戶管理(li)(li)費(fei)的兩(liang)倍并按天計(ji)算；如果甲(jia)(jia)方逾期3日(ri)(ri)未支付(fu)(fu)資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)管理(li)(li)費(fei)，乙方也有(you)權(quan)對(dui)賬(zhang)戶做平倉處理(li)(li)。”上(shang)述人士表示(shi)，這相(xiang)對(dui)于融資(zi)(zi)方既承擔市場(chang)風險，又要繳納相(xiang)應的資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)使用費(fei)用。

他表(biao)示，這種模式對于(yu)融資(zi)(zi)方(fang)來說一(yi)點(dian)便(bian)宜都沒有。此外，融資(zi)(zi)方(fang)還(huan)要考慮三(san)方(fang)面風險：一(yi)是如果(guo)盈利情(qing)況較好，出資(zi)(zi)方(fang)很有可能將(jiang)(jiang)資(zi)(zi)金(jin)全部轉入(ru)，最后消失(shi)；二是當融資(zi)(zi)方(fang)將(jiang)(jiang)資(zi)(zi)金(jin)打入(ru)銀(yin)行(xing)賬戶，就喪(sang)失(shi)了資(zi)(zi)金(jin)使用權；三(san)是在操作交易上，融資(zi)(zi)方(fang)也未能有一(yi)點(dian)權限，不(bu)管是日內持倉(cang)還(huan)是隔夜(ye)持倉(cang)，都受到一(yi)定限制。

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