每(mei)經(jing)編輯｜每(mei)經(jing)記者 張威(wei) 發自(zi)北京    

每經記者 張威 發自北京

前(qian)(qian)量子基金合作人(ren)(ren)、全(quan)球著(zhu)名投(tou)資大師(shi)吉姆·羅杰(jie)(jie)斯(si)此前(qian)(qian)在上(shang)海針(zhen)對人(ren)(ren)民幣升值(zhi)提出的(de)觀點(dian)，在業界再次引發較(jiao)大爭(zheng)議。吉姆·羅杰(jie)(jie)斯(si)認為人(ren)(ren)民幣在未來20年(nian)~30年(nian)間，會升值(zhi)300％、400％、500％（相較(jiao)于2005年(nian)的(de)基值(zhi)）。

此觀點一出(chu)就引起(qi)業(ye)內(nei)專家質疑。經濟學(xue)家、長江商學(xue)院教授周春生昨日（6月13日）向《每(mei)日經濟新聞》記者表示，現在目前中國通貨膨脹還是挺嚴重，升(sheng)值500%沒有根據。

羅杰斯(si)重提6年前觀(guan)點

《每日(ri)經濟新聞》記者查閱資料發現(xian)，吉姆(mu)·羅杰(jie)斯(si)近幾年(nian)(nian)一直(zhi)看好人民(min)(min)幣(bi)。早(zao)在2007年(nian)(nian)，吉姆(mu)·羅杰(jie)斯(si)就(jiu)提出(chu)過(guo)，“未來20年(nian)(nian)里，中國(guo)的(de)人民(min)(min)幣(bi)對美元有(you)望升值300%~500%”的(de)觀點，在2010年(nian)(nian)12月，他(ta)又提出(chu)人民(min)(min)幣(bi)是目前最具(ju)吸引力的(de)幣(bi)種，預計中國(guo)或將允許人民(min)(min)幣(bi)在2013年(nian)(nian)實(shi)現(xian)完全(quan)的(de)自由(you)兌換。

如果以2005年(nian)匯(hui)改前1美元(yuan)兌(dui)8.2765元(yuan)人(ren)民(min)(min)幣(bi)作為(wei)基值，人(ren)民(min)(min)幣(bi)上漲5倍后的匯(hui)率應該是約1美元(yuan)兌(dui)1.38元(yuan)人(ren)民(min)(min)幣(bi)。而昨日(ri)人(ren)民(min)(min)幣(bi)對美元(yuan)中間(jian)價報6.1612，有些接近預測值。

不過(guo)，在吉姆·羅杰斯(si)對人(ren)民幣升值的(de)預測(ce)中(zhong)，很難找(zhao)到(dao)他判斷的(de)相(xiang)關依據。能找(zhao)到(dao)的(de)是，他用(yong)美元和日元升值作的(de)對比(bi)。

此(ci)前有專(zhuan)家曾表示，有些人(ren)相信人(ren)民(min)幣匯(hui)率可以根據(ju)購(gou)(gou)買力(li)平價(jia)算出(chu)“合理(li)”的(de)(de)目標價(jia)位。所(suo)謂“平價(jia)”，就(jiu)是選(xuan)出(chu)各(ge)(ge)國(guo)(guo)(guo)居(ju)民(min)消(xiao)費(fei)的(de)(de)“一籃子”商品(pin)，按照各(ge)(ge)國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)市價(jia)進行比(bi)較(jiao)。“籃子”里的(de)(de)商品(pin)不同，取樣價(jia)格不同，商品(pin)權重不同，購(gou)(gou)買力(li)的(de)(de)“平價(jia)”就(jiu)必然不同。因此(ci)，該(gai)(gai)專(zhuan)家認為決定匯(hui)率的(de)(de)并不主(zhu)要是購(gou)(gou)買力(li)平價(jia)，而應該(gai)(gai)是兩國(guo)(guo)(guo)經濟之間的(de)(de)均(jun)衡。

中國這一兩年的官方(fang)表態都是人民(min)幣達到(dao)了均衡(heng)匯(hui)率(lv)。近日中美首腦會(hui)晤期間，中方(fang)再次強(qiang)調(diao)，人民(min)幣匯(hui)率(lv)趨近均衡(heng)區間。

所謂均(jun)(jun)衡匯(hui)率，最先是指能(neng)夠(gou)使國際收(shou)支(zhi)(zhi)實現平衡的匯(hui)率，發展了的均(jun)(jun)衡匯(hui)率理論是與宏(hong)觀經濟內外部均(jun)(jun)衡相一(yi)致的匯(hui)率，內部均(jun)(jun)衡定(ding)義為充分就業，外部均(jun)(jun)衡定(ding)義為國際收(shou)支(zhi)(zhi)的平衡。

國(guo)際化與升值沒有必(bi)然聯系

記(ji)者發現，人(ren)民(min)幣(bi)(bi)自(zi)由(you)兌換(huan)、人(ren)民(min)幣(bi)(bi)國際化與人(ren)民(min)幣(bi)(bi)升值的直接(jie)關系(xi)，吉姆·羅杰斯并(bing)未做(zuo)出(chu)過相關討論(lun)。

對此，國際金融問題(ti)專家趙(zhao)慶明昨日接受(shou)《每日經濟新聞》記者(zhe)采訪時表示，推進人民幣(bi)(bi)國際化，不(bu)能用升值做(zuo)誘因(yin)，人民幣(bi)(bi)國際化和人民幣(bi)(bi)升值沒(mei)有必(bi)然的(de)聯(lian)系，如(ru)果聯(lian)系在(zai)一(yi)起就會出大問題(ti)。資(zi)本項(xiang)目可兌(dui)換與自由兌(dui)換是一(yi)對組合，未來(lai)實現(xian)資(zi)本項(xiang)目可兌(dui)換，匯(hui)率(lv)存在(zai)上漲或者(zhe)下跌(die)兩種可能。政府會通過試錯法找到合適(shi)的(de)匯(hui)率(lv)，不(bu)會對經濟產生沖擊。

趙慶明稱，實現資(zi)本項目可兌(dui)換(huan)情況下，必然實行浮(fu)動的匯(hui)率制度，假如匯(hui)率存在明顯(xian)低估(gu)，就會有大量的資(zi)本流入，推(tui)(tui)高(gao)(gao)匯(hui)率甚至超漲，回歸也會引起劇(ju)烈波動；如果匯(hui)率存在明顯(xian)高(gao)(gao)估(gu)，境內的資(zi)本會大量外逃，就會導致貨幣貶值(zhi)，對經濟(ji)產生不(bu)利影響，推(tui)(tui)進(jin)資(zi)本項目可兌(dui)換(huan)過(guo)程中，要(yao)逐步調整試錯(cuo)的辦法，讓匯(hui)率均衡并自由兌(dui)換(huan)。趙慶明則(ze)認為，今年下半年人民幣不(bu)會出現貶值(zhi)的情況。

周春生(sheng)向記者表示，人民(min)幣(bi)(bi)國(guo)際化意味(wei)著(zhu)人民(min)幣(bi)(bi)匯率市場(chang)化程度(du)會提高，而人民(min)幣(bi)(bi)是否會升值(zhi)取決于中國(guo)的經濟(ji)實力，取決于人民(min)幣(bi)(bi)本身的估(gu)值(zhi)水平。

周春生認為，人民(min)幣(bi)國際化(hua)在短(duan)期內會(hui)使人民(min)幣(bi)匯率浮動提(ti)高，在全球寬松(song)貨幣(bi)情況下(xia)，人民(min)幣(bi)還會(hui)有升值(zhi)空間，但(dan)是(shi)不認為升值(zhi)空間特別大。今(jin)年下(xia)半年不會(hui)到6以下(xia)，貶值(zhi)的可能也不是(shi)完全沒有，但(dan)是(shi)相對(dui)小(xiao)一(yi)些。目(mu)前(qian)全球貨幣(bi)政(zheng)策仍然比較(jiao)寬松(song)，美(mei)元(yuan)(yuan)如(ru)果(guo)退出(chu)量化(hua)寬松(song)導致美(mei)元(yuan)(yuan)走強，人民(min)幣(bi)升值(zhi)就會(hui)放緩。

專家稱升值是大方向

吉姆·羅(luo)杰(jie)斯在(zai)談到人民幣大幅度(du)升值時，將日本(ben)今年的(de)發展(zhan)作為一個論(lun)證的(de)例子，他表(biao)示，日本(ben)崛起，日元相較于美元攀升了500%~600%的(de)水平，日本(ben)的(de)經濟也(ye)取得了非(fei)常大的(de)成(cheng)功。

趙慶明稱，現在(zai)(zai)一些國際和國內學者，經常拿日(ri)(ri)元(yuan)(yuan)(yuan)這個例(li)子(zi)來(lai)預測未來(lai)人(ren)民(min)幣的(de)走勢，“1970年(nian)，日(ri)(ri)元(yuan)(yuan)(yuan)對美元(yuan)(yuan)(yuan)匯率是1美元(yuan)(yuan)(yuan)兌360日(ri)(ri)元(yuan)(yuan)(yuan)，80年(nian)代初(chu)在(zai)(zai)300日(ri)(ri)元(yuan)(yuan)(yuan)左右，1995年(nian)阪神大(da)地震后，日(ri)(ri)元(yuan)(yuan)(yuan)大(da)方向是上(shang)漲的(de)，從(cong)300日(ri)(ri)元(yuan)(yuan)(yuan)漲到80日(ri)(ri)元(yuan)(yuan)(yuan)，當時(shi)由(you)于(yu)日(ri)(ri)本經濟高(gao)速增長(chang)，勞動生產率提高(gao)導致日(ri)(ri)元(yuan)(yuan)(yuan)大(da)幅(fu)度(du)升值。”

“基(ji)于(yu)巴(ba)薩(sa)效(xiao)應（巴(ba)拉薩(sa)·薩(sa)繆(mou)爾森效(xiao)應），中國(guo)的(de)(de)(de)(de)勞(lao)動生產率(lv)過去幾年高(gao)于(yu)美(mei)國(guo)，中國(guo)經濟增速比美(mei)國(guo)高(gao)，人(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)才(cai)可能(neng)趕(gan)超美(mei)元(yuan)(yuan)，構(gou)成人(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)升值(zhi)的(de)(de)(de)(de)物質基(ji)礎。”趙慶(qing)明表示，另一(yi)方(fang)面，人(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)起(qi)點(dian)低估(gu)(gu)，1994年我國(guo)貨幣(bi)(bi)(bi)匯率(lv)并軌(gui)，人(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)匯率(lv)從(cong)(cong)1美(mei)元(yuan)(yuan)兌(dui)5元(yuan)(yuan)人(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)貶值(zhi)到8.7元(yuan)(yuan)，當時人(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)就(jiu)(jiu)是(shi)被低估(gu)(gu)了，這樣有(you)利于(yu)實現(xian)我國(guo)出口導向經濟增長戰(zhan)略；2005匯改后，以市場(chang)供求為基(ji)礎，參考一(yi)籃子貨幣(bi)(bi)(bi)調(diao)節有(you)管理(li)的(de)(de)(de)(de)匯率(lv)浮動制(zhi)度(du)，仍然是(shi)緊盯著美(mei)元(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)匯率(lv)制(zhi)度(du)，從(cong)(cong)模型(xing)上來說(shuo)，一(yi)定(ding)程度(du)對人(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)低估(gu)(gu)，人(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)未來的(de)(de)(de)(de)走(zou)勢可能(neng)就(jiu)(jiu)是(shi)過去一(yi)段時間日元(yuan)(yuan)走(zou)勢，勞(lao)動生產率(lv)高(gao)，起(qi)點(dian)存在低估(gu)(gu)，大的(de)(de)(de)(de)方(fang)向就(jiu)(jiu)會升值(zhi)，不(bu)可避免。