證券時報記者 杜志鑫(xin)

日前山(shan)東(dong)黃金發(fa)布的(de)資(zi)(zi)產(chan)重組方(fang)案中，除(chu)了(le)向(xiang)山(shan)東(dong)黃金集(ji)團(tuan)、山(shan)東(dong)黃金有(you)色礦業集(ji)團(tuan)、山(shan)東(dong)盛(sheng)大礦業等發(fa)行2.96億(yi)股股份收購(gou)其70億(yi)元資(zi)(zi)產(chan)外，還包(bao)括(kuo)以非公(gong)開增發(fa)方(fang)式向(xiang)不(bu)超過(guo)10名(ming)特定(ding)(ding)投資(zi)(zi)者(zhe)發(fa)行8896.8萬(wan)股股份募集(ji)30億(yi)元資(zi)(zi)金。不(bu)過(guo)在(zai)山(shan)東(dong)黃金復牌(pai)交(jiao)易后，山(shan)東(dong)黃金股價連續下(xia)跌，截至7月3日，山(shan)東(dong)黃金收盤價報23.99元，較定(ding)(ding)向(xiang)增發(fa)價33.72元折價28.86%，對此，基金經理表示，作(zuo)為(wei)信托資(zi)(zi)產(chan)，基金難以參與其定(ding)(ding)向(xiang)增發(fa)。

深圳一家基(ji)金公司(si)基(ji)金經理表示，從他們近年參與定(ding)向(xiang)增發(fa)的(de)情況看，定(ding)向(xiang)增發(fa)價一般會比上(shang)市公司(si)當(dang)前二(er)級市場(chang)的(de)股價低，因為(wei)參與定(ding)向(xiang)增發(fa)，基(ji)金等機構投資(zi)者(zhe)還(huan)將鎖定(ding)一年，如(ru)果上(shang)市公司(si)定(ding)向(xiang)增發(fa)價較其當(dang)前二(er)級市場(chang)股價還(huan)高，基(ji)金完全(quan)可以在二(er)級市場(chang)上(shang)買入(ru)。

由于(yu)山(shan)東(dong)黃(huang)金(jin)進行(xing)資產重組(zu)的停牌時(shi)間是4月3日(ri)(ri)(ri)，因此，山(shan)東(dong)黃(huang)金(jin)此次重組(zu)的資產評估的定(ding)價(jia)基準日(ri)(ri)(ri)也確(que)定(ding)為4月3日(ri)(ri)(ri)。根據(ju)相關規(gui)定(ding)，上(shang)市公(gong)司定(ding)向(xiang)增(zeng)發價(jia)格(ge)不低(di)于(yu)定(ding)價(jia)基準日(ri)(ri)(ri)前二十個交易(yi)日(ri)(ri)(ri)公(gong)司股票交易(yi)均價(jia)的90%，由此，山(shan)東(dong)黃(huang)金(jin)的定(ding)向(xiang)增(zeng)發價(jia)格(ge)確(que)定(ding)為33.72元(yuan)。

不湊(cou)巧(qiao)的是，在(zai)山東(dong)黃金(jin)(jin)(jin)停(ting)牌后(hou)，國際(ji)金(jin)(jin)(jin)價(jia)大(da)幅(fu)下(xia)跌(die)(die)，紐約黃金(jin)(jin)(jin)期貨價(jia)格從4月(yue)初(chu)的每盎司1500美元(yuan)跌(die)(die)至目前的1250美元(yuan)，跌(die)(die)幅(fu)為16.7%。受此拖(tuo)累，國內(nei)黃金(jin)(jin)(jin)上(shang)市公司的股價(jia)也(ye)大(da)幅(fu)下(xia)挫，在(zai)山東(dong)黃金(jin)(jin)(jin)停(ting)牌期間（4月(yue)3日(ri)至6月(yue)28日(ri)），以(yi)中金(jin)(jin)(jin)黃金(jin)(jin)(jin)和紫(zi)金(jin)(jin)(jin)礦業為例，兩者分別(bie)下(xia)跌(die)(die)33.26%、30.4%。

從(cong)過去(qu)案例看，即(ji)使是(shi)上市公司已和(he)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)談妥讓基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)參(can)與(yu)定向(xiang)增(zeng)(zeng)(zeng)發(fa)，但在上市公司股(gu)價(jia)(jia)跌破增(zeng)(zeng)(zeng)發(fa)價(jia)(jia)后，基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)也未能參(can)與(yu)。2011年6月(yue)(yue)，蘇(su)(su)寧(ning)云(yun)商第一次臨時股(gu)東(dong)大(da)會批準蘇(su)(su)寧(ning)云(yun)商進(jin)行定向(xiang)增(zeng)(zeng)(zeng)發(fa)，定向(xiang)增(zeng)(zeng)(zeng)發(fa)價(jia)(jia)確(que)定為每股(gu)12.15元，不過蘇(su)(su)寧(ning)云(yun)商正式實施定向(xiang)增(zeng)(zeng)(zeng)發(fa)的(de)(de)時間又到了(le)2012年7月(yue)(yue)2日(ri)，在此(ci)期(qi)間，蘇(su)(su)寧(ning)云(yun)商股(gu)價(jia)(jia)大(da)幅下跌，截(jie)至(zhi)2012年7月(yue)(yue)2日(ri)，其(qi)股(gu)價(jia)(jia)為8.63元（復權收盤價(jia)(jia)），因此(ci)，蘇(su)(su)寧(ning)云(yun)商進(jin)行定向(xiang)增(zeng)(zeng)(zeng)發(fa)時的(de)(de)二(er)級市場(chang)的(de)(de)股(gu)價(jia)(jia)較其(qi)增(zeng)(zeng)(zeng)發(fa)價(jia)(jia)下跌了(le)28.97%。受此(ci)影響，原本確(que)定參(can)與(yu)蘇(su)(su)寧(ning)云(yun)商定向(xiang)增(zeng)(zeng)(zeng)發(fa)的(de)(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)全(quan)部(bu)放棄，最終，只有蘇(su)(su)寧(ning)云(yun)商董(dong)事長張近東(dong)控制的(de)(de)潤東(dong)投(tou)資(zi)(zi)和(he)聯想旗(qi)下的(de)(de)弘毅投(tou)資(zi)(zi)參(can)與(yu)了(le)其(qi)定向(xiang)增(zeng)(zeng)(zeng)發(fa)。

業內資深人(ren)(ren)(ren)士表示，對比(bi)蘇(su)寧(ning)云商(shang)的情(qing)況(kuang)來看(kan)，在目前(qian)山(shan)東黃金(jin)二級市場股(gu)價大幅跌(die)破增發(fa)(fa)價的情(qing)況(kuang)下，基金(jin)參與其定向(xiang)增發(fa)(fa)的可能性很小(xiao)，如果(guo)基金(jin)以(yi)跌(die)破增發(fa)(fa)價的價格參與山(shan)東黃金(jin)的定向(xiang)增發(fa)(fa)，基金(jin)持(chi)有(you)人(ren)(ren)(ren)也將質疑基金(jin)管(guan)理人(ren)(ren)(ren)損害持(chi)有(you)人(ren)(ren)(ren)利益。