每(mei)經編輯｜ 王一(yi)鳴(ming)    

每經實習記者 王一鳴

在2012年(nian)完成重組，主營演變(bian)為(wei)煤炭(tan)供應鏈管理業務的瑞茂通（原*ST九發）（600180.SH）今日拋(pao)出一(yi)份定增預案，擬募資9.0725億元投向(xiang)煤炭(tan)供應鏈網(wang)絡(luo)平臺擴建及信(xin)息(xi)化項目(mu)。

值得注意的(de)是(shi)，時值煤(mei)炭業(ye)寒冬之際，且近年(nian)公司業(ye)務量(liang)增長被煤(mei)價下跌負效應所抵消，本次募(mu)投項目可謂逆勢擴張。

募資9億元投兩項目

預案顯(xian)示，公司擬向特定(ding)對象非公開發行合(he)計不超過1.49億股，共計募集資(zi)金不超過9.0725億元，用于投資(zi)煤炭供應(ying)鏈(lian)網絡(luo)平臺擴建(jian)項(xiang)目(mu)和信息化建(jian)設項(xiang)目(mu)。

其中(zhong)，網絡(luo)平(ping)臺擴建項(xiang)目總投資(zi)(zi)為19.41億元，擬(ni)投入募(mu)集資(zi)(zi)金7.81億元，不足(zu)部分由公司自籌資(zi)(zi)金解決(jue)。該項(xiang)目計劃新建50個業務網點(dian)(dian)(dian)，建成后，公司國內采購(gou)網點(dian)(dian)(dian)將(jiang)達到33個、海外(wai)采購(gou)網點(dian)(dian)(dian)將(jiang)達到13個，銷售網點(dian)(dian)(dian)達到41個。

從效益來看，投資回(hui)收(shou)期（靜(jing)態(tai)，含3年建設期）為6.52年，項目建成(cheng)后，預(yu)計年平均稅(shui)后利潤為4.20億元，稅(shui)后投資利潤率(lv)為18.26%。

另(ling)一(yi)(yi)個信息化建設項目(mu)(mu)總投資為9582萬(wan)(wan)元(yuan)，項目(mu)(mu)建設期為兩年，其中(zhong)第一(yi)(yi)年投入5830萬(wan)(wan)元(yuan)，第二年投入3752萬(wan)(wan)元(yuan)。

公司表示，該項目投入運行(xing)后(hou)(hou)不(bu)直接產生經(jing)濟效益(yi)，項目實施后(hou)(hou)產生的間接效益(yi)將(jiang)在(zai)公司的利潤中體現。

業績受累煤炭寒冬

雖然公司在預案中描繪(hui)了本次項目(mu)的(de)可(ke)行(xing)性(xing)，但不容(rong)忽視的(de)是，自2012年以來，隨著(zhu)國(guo)內宏觀經濟環(huan)境疲軟，煤炭行(xing)業(ye)增速(su)明(ming)顯放緩。瑞茂通作為煤炭供應鏈(lian)服務企業(ye)，無(wu)可(ke)避免地(di)受到煤炭業(ye)的(de)負(fu)面沖擊。

滬上(shang)一位(wei)煤(mei)炭行業(ye)研(yan)究(jiu)員(yuan)向《每日經濟新(xin)聞》記者(zhe)表示，去年煤(mei)價整體跌(die)(die)(die)幅在20%以上(shang)，今(jin)年上(shang)半年跌(die)(die)(die)幅已近13%，近期(qi)國際動力煤(mei)價格集體下跌(die)(die)(die)并再創新(xin)低(di)，目(mu)前煤(mei)炭行業(ye)旺(wang)季不旺(wang)，庫存仍(reng)然高位(wei)，煤(mei)價短期(qi)尚(shang)難見企穩跡象。

而公司業務(wu)量的增長明顯(xian)被煤價下跌負(fu)效應所抵消：數據顯(xian)示(shi)，2010年(nian)-2012年(nian)期間，公司煤炭(tan)經營業務(wu)量分別為345萬噸、491萬噸、871萬噸，相(xiang)應實現(xian)凈利(li)潤(run)(run)分別為1.75億元(yuan)、3.16億元(yuan)、3.82億元(yuan)。相(xiang)對于2012年(nian)業務(wu)量同比77.39%的增長，同期凈利(li)潤(run)(run)增長率為20.89%。

業(ye)績增速下滑勢頭在(zai)一(yi)季報(bao)中表現更為(wei)明顯，公司營業(ye)收入、凈利潤分(fen)別為(wei)11.35億元、8424.74萬元，同(tong)比增長率分(fen)別為(wei)0.76%、2.63%，長江證(zheng)券在(zai)4月25日(ri)一(yi)季報(bao)點評中預測公司銷量增速應在(zai)40%左(zuo)右。

除了受煤炭行業景(jing)氣(qi)低迷影(ying)響(xiang)，方(fang)案中提示，本次募投(tou)項(xiang)目尚有一定的建設周期(qi)（2-3年），短期(qi)內難以(yi)完(wan)全產生效益(yi)，因此本次發行后，存在凈資(zi)產收(shou)益(yi)率下(xia)降的風險。