本報記者任曉毛萬熙

中國人(ren)民銀行(xing)2日發布《關于金融(rong)支(zhi)持(chi)中國（上海）自由貿易試(shi)驗(yan)區建設的意見》，四(si)大(da)舉措支(zhi)持(chi)自貿區建設。一(yi)是(shi)探索投(tou)融(rong)資(zi)匯(hui)兌便利化(hua)，推動資(zi)本項(xiang)目可兌換進(jin)(jin)程，進(jin)(jin)一(yi)步(bu)(bu)擴(kuo)大(da)試(shi)驗(yan)區對外開(kai)放，支(zhi)持(chi)企業(ye)(ye)走(zou)出去。二是(shi)擴(kuo)大(da)人(ren)民幣跨境使(shi)用，使(shi)區內企業(ye)(ye)和個(ge)人(ren)更加靈活使(shi)用本幣進(jin)(jin)行(xing)跨境交易，降低(di)匯(hui)兌成本，減(jian)(jian)少(shao)(shao)匯(hui)率風險。三(san)是(shi)穩(wen)步(bu)(bu)推進(jin)(jin)利率市場化(hua)，加快改革(ge)進(jin)(jin)程，支(zhi)持(chi)實體(ti)經(jing)濟發展。四(si)是(shi)深化(hua)外匯(hui)管理改革(ge)，進(jin)(jin)一(yi)步(bu)(bu)減(jian)(jian)少(shao)(shao)行(xing)政審批(pi)，逐步(bu)(bu)建立與(yu)之相適應的外匯(hui)管理體(ti)制。

匯兌改(gai)革步伐有(you)望更(geng)大

“這個改(gai)革意(yi)見只(zhi)是一個初步意(yi)見，在后續三年中(zhong)必將推出更多(duo)、力度更大的改(gai)革舉措。”交通銀行(601328)首席經濟學家連(lian)平表(biao)示(shi)。

“核心內(nei)(nei)(nei)(nei)容(rong)是投(tou)(tou)資(zi)(zi)融資(zi)(zi)、匯兌(dui)便(bian)利化(hua)。比(bi)較大的(de)看(kan)點是個(ge)(ge)(ge)人跨境投(tou)(tou)資(zi)(zi)方面。過去我(wo)們(men)有相關制度、有嚴格管制，現在境內(nei)(nei)(nei)(nei)個(ge)(ge)(ge)人居(ju)民向境外(wai)證券(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)放開了(le)(le)，區(qu)內(nei)(nei)(nei)(nei)境外(wai)個(ge)(ge)(ge)人也(ye)可以(yi)在境內(nei)(nei)(nei)(nei)投(tou)(tou)資(zi)(zi)。細則(ze)待出(chu)，但不管怎樣(yang)都跨出(chu)了(le)(le)個(ge)(ge)(ge)人境內(nei)(nei)(nei)(nei)外(wai)證券(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)的(de)一大步。意見指出(chu)在境外(wai)個(ge)(ge)(ge)人可以(yi)開立投(tou)(tou)資(zi)(zi)專戶，就(jiu)意味著將來境外(wai)個(ge)(ge)(ge)人可以(yi)進(jin)入A股市(shi)場，這(zhe)是一個(ge)(ge)(ge)大的(de)、整體性突(tu)破(po)。”連(lian)平表(biao)示。

意(yi)見指出促進企業跨(kua)(kua)境直接投資便利化。試驗區跨(kua)(kua)境直接投資，可按上海市有(you)關(guan)規定與前置核(he)準脫(tuo)鉤，直接向銀行(xing)辦理所涉(she)及(ji)的跨(kua)(kua)境收付、兌換(huan)業務。

“在匯兌便利化方面，企業(ye)對外直接(jie)(jie)投資的貨幣兌換(huan)可直接(jie)(jie)向銀行(xing)辦理兌換(huan)業(ye)務，相信(xin)比目前放寬很多。”連(lian)平稱。

在融(rong)資方面，連平認為，區(qu)內的境(jing)(jing)內外非銀行金(jin)融(rong)機構在境(jing)(jing)外融(rong)資將逐步放開(kai),具體還需看進一步細(xi)則。這(zhe)意味著區(qu)內企(qi)業(ye)將來(lai)(lai)可能(neng)從境(jing)(jing)外融(rong)到(dao)成本(ben)較低資金(jin)，可能(neng)是人民幣，可能(neng)是外匯。這(zhe)對企(qi)業(ye)來(lai)(lai)說比較有(you)利，對于自貿(mao)區(qu)吸(xi)引境(jing)(jing)內外企(qi)業(ye)投資時非常有(you)吸(xi)引力。

“改革推進(jin)步伐較(jiao)謹(jin)慎。”連平表示，“意見主要(yao)涉及(ji)利率市(shi)場化、可(ke)兌換(huan)、人民幣跨境業務方面。利率市(shi)場化主要(yao)談(tan)到在區內(nei)先(xian)(xian)行推進(jin)大額同業可(ke)轉讓存單。現在可(ke)能最(zui)先(xian)(xian)在上海自貿區推出。這個可(ke)以看做(zuo)是利率市(shi)場化的(de)一個步驟。”

“在(zai)匯兌(dui)的(de)(de)某些(xie)方面放得比(bi)較開，比(bi)如企業個人的(de)(de)境內外投資(zi)、直接(jie)投資(zi)。匯兌(dui)步伐比(bi)利(li)率市場化步伐快。”連平說。

此外,在實(shi)施步驟和風(feng)險(xian)防范上，《意(yi)見》堅持以(yi)“風(feng)險(xian)可控、穩(wen)步推(tui)進(jin)，適時(shi)有序組(zu)(zu)織試(shi)點”為原則，對于(yu)《意(yi)見》的(de)具體改(gai)(gai)革條(tiao)款，“成熟一項、推(tui)動一項”，確保改(gai)(gai)革試(shi)點工作有序進(jin)行(xing)。根據風(feng)險(xian)可控、穩(wen)步推(tui)進(jin)原則，人(ren)民銀行(xing)將(jiang)盡(jin)快制定相應細則后組(zu)(zu)織實(shi)施。同時(shi)，《意(yi)見》著(zhu)重從宏觀(guan)審慎管(guan)理(li)的(de)角(jiao)度，制定了一系列(lie)風(feng)險(xian)防范措施，實(shi)施全過(guo)程(cheng)風(feng)險(xian)管(guan)理(li)。

資本項目開放打頭陣

興業銀行(601166)首席經濟學(xue)家魯政委認為，四項舉措中打頭陣的是(shi)資本項目開放。

意見指出，便(bian)利個(ge)人(ren)(ren)跨(kua)境(jing)(jing)投(tou)(tou)資。在(zai)(zai)(zai)區(qu)內(nei)(nei)就業(ye)并符合(he)條件(jian)的(de)(de)個(ge)人(ren)(ren)可(ke)按(an)規(gui)定(ding)開(kai)(kai)展包(bao)括(kuo)證券(quan)投(tou)(tou)資在(zai)(zai)(zai)內(nei)(nei)的(de)(de)各類(lei)(lei)境(jing)(jing)外投(tou)(tou)資。個(ge)人(ren)(ren)在(zai)(zai)(zai)區(qu)內(nei)(nei)獲(huo)得的(de)(de)合(he)法所得可(ke)在(zai)(zai)(zai)完(wan)稅后向(xiang)(xiang)外支付。區(qu)內(nei)(nei)個(ge)體(ti)工商(shang)戶可(ke)根(gen)據業(ye)務需(xu)要向(xiang)(xiang)其在(zai)(zai)(zai)境(jing)(jing)外經營主(zhu)體(ti)提供跨(kua)境(jing)(jing)貸款。在(zai)(zai)(zai)區(qu)內(nei)(nei)就業(ye)并符合(he)條件(jian)的(de)(de)境(jing)(jing)外個(ge)人(ren)(ren)可(ke)按(an)規(gui)定(ding)在(zai)(zai)(zai)區(qu)內(nei)(nei)金融(rong)機(ji)構開(kai)(kai)立非居民個(ge)人(ren)(ren)境(jing)(jing)內(nei)(nei)投(tou)(tou)資專(zhuan)戶，按(an)規(gui)定(ding)開(kai)(kai)展包(bao)括(kuo)證券(quan)投(tou)(tou)資在(zai)(zai)(zai)內(nei)(nei)的(de)(de)各類(lei)(lei)境(jing)(jing)內(nei)(nei)投(tou)(tou)資。

魯政(zheng)委認(ren)為，本次尺度最大的政(zheng)策(ce)，是(shi)允許試驗區(qu)(qu)內(nei)個(ge)人在(zai)區(qu)(qu)內(nei)獲得的收(shou)入可(ke)向(xiang)境外進(jin)行包括證券投資在(zai)內(nei)的各種(zhong)投資，這(zhe)意味著區(qu)(qu)內(nei)個(ge)人可(ke)不(bu)再受到QDII限制而自行進(jin)行。個(ge)體工商(shang)戶可(ke)向(xiang)境外放款。

《意見》明確“區內(nei)(nei)金融機構和(he)企(qi)業可以(yi)按規定(ding)進入上(shang)海地區的證(zheng)券和(he)期(qi)貨交易場所進行(xing)投資和(he)交易。區內(nei)(nei)企(qi)業的境(jing)外母公司可按國家(jia)有關法規在境(jing)內(nei)(nei)資本市場發行(xing)人(ren)民(min)幣債(zhai)(zhai)券。”魯政委認(ren)為，前者意味(wei)著(zhu)可以(yi)突破眼(yan)下的QFII限制；后者意味(wei)著(zhu)“點(dian)心債(zhai)(zhai)”（這里指(zhi)海外主體發行(xing)的人(ren)民(min)幣債(zhai)(zhai)）從(cong)香港搬到了境(jing)內(nei)(nei)銀(yin)行(xing)間(jian)市場。

同(tong)時(shi)，區(qu)內(nei)(nei)金(jin)融(rong)交易(yi)(yi)的資(zi)本項目開放擴(kuo)大。“意見”允(yun)許區(qu)內(nei)(nei)機構可(ke)(ke)區(qu)內(nei)(nei)或(huo)境(jing)外開展風險對沖管理；允(yun)許區(qu)內(nei)(nei)企業(ye)開展境(jing)外證券投資(zi)和境(jing)外衍(yan)生品投資(zi)業(ye)務；試驗(yan)區(qu)內(nei)(nei)的分賬核算單元可(ke)(ke)基(ji)于風險管理需要，參與(yu)國際金(jin)融(rong)市(shi)(shi)場衍(yan)生品工具交易(yi)(yi)；區(qu)內(nei)(nei)核算單元可(ke)(ke)以進(jin)入境(jing)內(nei)(nei)銀行間市(shi)(shi)場進(jin)行拆(chai)借或(huo)回購。

“意見”允許境外(wai)主體(ti)在(zai)(zai)自貿區(qu)(qu)內(nei)設立機構。魯(lu)政委表示，其好(hao)處在(zai)(zai)于第(di)一(yi)，可(ke)進入(ru)上海地區(qu)(qu)的證(zheng)券和期貨(huo)交(jiao)易場(chang)所投(tou)資(zi)(zi)(zi)和交(jiao)易，相當于開放區(qu)(qu)內(nei)主體(ti)的QFII額(e)度；第(di)二，區(qu)(qu)內(nei)主體(ti)的境外(wai)母公司可(ke)在(zai)(zai)境內(nei)發行人民幣(bi)債券，相當于把“點心(xin)債”從香港移到上海；第(di)三，可(ke)從境外(wai)融(rong)入(ru)本外(wai)幣(bi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)；第(di)四，外(wai)商投(tou)資(zi)(zi)(zi)企業在(zai)(zai)區(qu)(qu)內(nei)設立營(ying)運中心(xin)更(geng)便利(li)。“意見”允許跨(kua)國公司總部(bu)外(wai)匯(hui)(hui)資(zi)(zi)(zi)金(jin)集中營(ying)運管(guan)(guan)理試點，簡化(hua)外(wai)幣(bi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)池管(guan)(guan)理；“允許區(qu)(qu)內(nei)外(wai)商直接投(tou)資(zi)(zi)(zi)項下的外(wai)匯(hui)(hui)資(zi)(zi)(zi)金(jin)意愿(yuan)結(jie)匯(hui)(hui)”。

此外(wai)(wai)(wai)(wai)，允許境內(nei)(nei)主體在(zai)區(qu)內(nei)(nei)設立(li)機構(gou)也(ye)有幾大好處(chu)：第(di)一,可(ke)進行包括(kuo)證券在(zai)內(nei)(nei)的(de)(de)(de)各(ge)類境外(wai)(wai)(wai)(wai)投資；第(di)二，可(ke)從境外(wai)(wai)(wai)(wai)融入本外(wai)(wai)(wai)(wai)幣(bi)資金(jin)；第(di)三，可(ke)進行境外(wai)(wai)(wai)(wai)衍生(sheng)品(pin)交(jiao)易(yi)，除了外(wai)(wai)(wai)(wai)幣(bi)，同(tong)時也(ye)意(yi)味(wei)著可(ke)以參與境外(wai)(wai)(wai)(wai)人民幣(bi)衍生(sheng)品(pin)的(de)(de)(de)交(jiao)易(yi)；對于金(jin)融機構(gou)來(lai)說，還可(ke)以開展(zhan)“面向境內(nei)(nei)客戶的(de)(de)(de)大宗商品(pin)衍生(sheng)品(pin)的(de)(de)(de)柜臺(tai)交(jiao)易(yi)”；第(di)四，境內(nei)(nei)企業可(ke)在(zai)區(qu)內(nei)(nei)設立(li)管理全(quan)球子公司資金(jin)的(de)(de)(de)財務中心，擺脫眼(yan)下區(qu)外(wai)(wai)(wai)(wai)繁瑣外(wai)(wai)(wai)(wai)匯管理的(de)(de)(de)不便；第(di)五，租賃業務更方便。